华润啤酒（00291） - 4-5月实现销量正增长，与2025年1-5月销售趋势一致 [1] - 喜力销量同比增长超20%，超级X增长约10%，老雪和阿姆斯特尔增长超50%，雪花纯生个位数下滑 [1] - 广东地区销售势头良好，预计2025年华东和华南为增长关键驱动力 [1] - 即饮渠道需求疲软但5月华东华南小幅改善，夜生活渠道份额提升，即饮渠道占比稳定在38-39% [1] - 计划在福建扩充喜力产能，2025年继续投资维护、生产线转型及白酒业务，未来资本支出将逐步减少 [2] - 采用DCF估值，WACC为11.3%（无风险利率3%+风险溢价9.1%），终端增长率3% [2] 金山软件（03888） - 新游戏《机甲觉醒》7月2日发布，Steam愿望单排名第5，封闭测试预约玩家350万，同时在线峰值超30万 [3][4] - 情景1：Steam畅销榜10-20位，预计2025年营收5亿元；情景2：进入前十，营收超3亿元 [4] - 股价潜在影响：情景1上涨5%，情景2上涨超10%，情景3下跌5% [5] 长飞光纤（06869） - 中国移动2025-26年招标中，中标份额降至13.6%（此前19-20%），采购均价47.7元/芯公里（较2023年降26%） [6][7] - 中国移动需求占行业40-50%，招标疲软印证行业谨慎前景 [7] - 下调2025-27年净利润预测4-5%，H股目标价12.1港元，A股评级卖出 [7] 丘钛科技（01478） - 5月手机摄像头模组出货量3240万件（环比+1.9%，同比-17.5%），年初至今下降16.3% [8] - 3200万像素及以上产品占比52%，年初至今增长-6.2%；其他领域（物联网/汽车）出货量150万件（环比+6.7%，同比+63.5%） [8] - 指纹识别模组出货量1520万件（同比+45%），年初至今增长74.4% [8] - 短期催化因素为旗舰机型发布，但OEM保守采购或对股价构成压力 [9]

市场大势 - 市场在关键点位附近多空分歧增加，"上有顶，下有底"或是基准情形 [1] - 需关注6月中旬陆家嘴论坛和FOMC会议对市场的后续指引 [1] 风格与成交 - 微盘股成交额占比接近2023年11月水位，虽拥挤但不意味回调，目前参与小盘行情的赔率偏低 [1] - 成交额尚未放量，行业轮动速度或仍偏快 [1] - 创新药、新消费等主题轮动演绎相对充分 [1] 行业与板块 - 可关注成交额占比回落且具备产业催化的低位科技方向 [1] - 科技中拥挤度相对低位的AI算力芯片、存储芯片、光纤光缆及智能驾驶值得关注 [1] - 中期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产 [1]

股东持股变动 - 6月5日股东将股票由J.P. Morgan Broking (Hong Kong)转入中国国际金融香港证券，转仓市值6.45亿港元，占比11.15% [1] - 4月15日股东将股票存入J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited，存仓市值9.42亿港元，占比18.81% [1] 财务业绩与分红 - 2024年度营业收入121.97亿元，同比下降8.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润6.76亿元，同比下降47.9% [1] - 基本每股收益0.89元 [1] - 拟派末期股利每股人民币0.268元(除税前)，将于2025年8月15日派发 [1] 碳化硅业务进展 - 长飞先进武汉基地一期已实现量产通线，首片6寸碳化硅晶圆成功下线 [1] - 武汉基地项目总投资200亿，占地面积498亩 [1] - 一期占地344亩，达产后将具备年产36万片外延、36万片6寸碳化硅晶圆、6100万个碳化硅功率模块的制造能力 [1] 光纤技术发展 - 空芯光纤已完成与国内三大运营商的现网试点 [2] - 与多家设备商和互联网厂商进行合作测试，相关指标全球领先 [2] - 用于算力数据中心的中高端多模光纤供不应求 [2] - 空芯光纤研发及产业化进度不断加速 [2]

公司参展动态 - 长飞公司以"光引绿色未来"为主题亮相2025"中国光谷"国际光电子博览会 [2] - 展示5.5G、AI算力、绿色照明三大前沿技术领域的创新成果 [2] 5.5G领域产品 - 推出远贝®超强超低衰减G.654.E光纤，适用于数据中心长距离传输 [2] - 捷贝®光纤、超贝® OM4 Ultra和超贝® OM5弯曲不敏感型多模光纤满足多样化传输需求 [2] - 展示全场景光缆解决方案，包括室内外光缆、漏泄电缆、ODN、海缆等全系列产品 [2] 特种光通信与传感产品 - 推出光器件核心基础材料偏振片，确保光信号单向传输 [3] - 展示"小熊猫"器件保偏光纤、铒镱共掺光纤等特种光纤产品 [3] AI绿色算力解决方案 - 推出以空芯光纤和多芯光纤为核心的AI算力解决方案 [3] - 空芯光纤信号传输速度提升47%，传输时延降低31% [3] - 空芯光纤单根长度超20公里，最低衰减系数0.05dB/km创全球记录 [3] 多芯光纤技术 - 多芯光纤传输容量达常规单模光纤数十倍 [4] - 减少光缆体积超75%，显著优化空间利用率 [4] 高速光模块产品 - 展示400G/800G高速光模块及高密度综合布线产品 [4] - 覆盖7米至2公里智算枢纽光互联需求 [4] 绿色照明技术 - 推出智能阳光导入系统，通过光纤灯和照明光缆实现自然光照明 [4] - 系统已在上海虹桥、厦门北站、家用别墅等场景成功应用 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[9] 报告的核心观点 - 通信设备行业新旧动能切换完成，AI算力成增长新引擎，行业营收和净利润呈良好增长趋势，细分行业各有亮点，中长期建议关注“AI + 出海 + 卫星”核心标的投资机会[2][5] 根据相关目录分别进行总结 通信行业前四个月市场概览 通信行业前四个月涨跌幅靠后 - 2025年初至4月30日，通信指数跌幅7.78%，排名第27名，跌幅小于创业板指[22][23] - 截至2025年一季报，机构重仓通信行业比例为2.77%，较2024年四季度下降0.97个百分点，通信板块市值占比也有所下降[26] 重仓标的分析 - 2025年一季度，部分运营商被加仓，中国移动（HK）取代中际旭创排名第一，亨通光电退出前十大个股，中国电信（HK）进入[28] 财务分析 电信设备 - **无线射频子行业**：25Q1、24Q4收入分别同比增长8.7%、5.7%，25Q1主要因部分公司营收增速快；归母净利润25Q1仍亏损；毛利率和研发费用率同比略有下降[30] - **主设备**：24Q4营收加速下滑，25Q1重新恢复同比增长；归母净利润24Q4及25Q1均下滑；毛利率24Q4及25Q1同比下滑；研发费用率维持较高水平[37][39] - **网络优化子行业**：24Q4营收重现增长，25Q1同比再度承压；归母净利润24Q4和25Q1分别下滑35.1%和43.0%；毛利率同比承压；研发费用率24Q4同比略降，25Q1基本稳定[46][47] - **光纤光缆子行业**：25Q1、24Q4收入分别同比增长12.0%和18.1%，25Q1主要因部分公司增速快；归母净利润25Q1、24Q4分别同比增长46.3%和 - 14.9%；毛利率和研发费用率同比略有下降[57] - **光器件子行业**：24Q4和25Q1营收分别同比增长52.6%和67.5%，受益于AI数据中心建设；归母净利润同比增速高；毛利率环比同比显著提升；研发费用率有所摊薄[66][68] 非电信设备 - **专网通信子行业**：营收端24Q4同比微增，25Q1下滑；归母净利润24Q4及25Q1同比大幅下滑；毛利率平稳；研发费用率基本同比持稳[76][77] - **IDC&CDN子行业**：24Q4和25Q1整体营业收入同比下滑，25Q1下滑幅度缩窄；归母净利润同比下滑；毛利率较为平稳；研发费用率24Q4和25Q1分别为8.7%、7.1%[85][86] - **UC统一通信行业**：24Q4和25Q1整体收入同比分别增长14.0%、9.8%；归母净利润24Q4同比增长202.1%，25Q1同比下降4.2%；毛利率较为稳定；研发费用率24Q4和25Q1分别为10.5%、7.7%[93][95] - **物联网行业**：营收端24Q4及25Q1同比增长；利润端24Q4下滑，25Q1恢复增长；毛利率同比下行；研发费用率同比下降[103] - **北斗及军工通信子行业**：24Q4和25Q1实现营收分别为54.63亿元（YoY - 29.8%）和42.87亿元（YoY + 8%）；24Q4亏损，25年Q1扭亏为盈，多数公司业绩低迷[112] 投资建议 - 中长期持续重视“AI + 出海 + 卫星”核心标的投资机会，关注海外线AI核心方向、国产算力线方向核心标的，把握海风行业机遇，看好卫星互联网产业后续发展[5]

石英玻璃特性 - 石英玻璃主要成分为二氧化硅，具有透光性高、耐高温、膨胀系数低、化学稳定性强、纯度高、电绝缘性强等优越特性 [1] - 石英玻璃制品是现代信息产业、光学、光伏、半导体等国家战略性新兴产业和航空航天等国防领域的重要基础性材料 [1] 石英玻璃制品产业链 - 石英玻璃制品按应用领域可分为半导体用、光伏太阳能用、光纤用、电光源用、光学用及其他用途 [3] 半导体领域应用 - 半导体领域是石英制品的最大应用领域，石英玻璃纯度高、化学稳定性好，是半导体集成电路制造过程中不可替代的理想配套辅材 [3] - 石英制品在半导体产业链中广泛应用于单晶生长、晶圆加工制造、集成电路晶圆生产及封装等环节，包括石英坩埚、石英片、石英环、石英舟、石英法兰、石英扩散管、石英钟罩等高纯度石英制品 [5] - 半导体行业对石英玻璃性能要求逐步提高，沉积工艺要求高纯度，刻蚀工艺要求低气泡，光刻工艺要求高深紫外光透射率和低吸收率 [6] - 国内半导体需求旺盛，市场规模不断增长，石英材料作为前道工艺主要耗材，有望受益于半导体行业国产替代进程加快 [6] 光伏领域应用 - 石英坩埚等石英制品是光伏单晶硅、多晶硅生产的重要耗材，石英坩埚用于盛装熔融硅，石英舟、管、瓶、清洗槽等用于电池片生产过程中的扩散、清洗等工艺环节 [8] - 石英坩埚性能直接影响拉晶质量，杂质元素含量过高会导致析晶、影响单晶硅纯度或造成坩埚坍塌 [8] - 光伏行业快速发展推动石英制品需求显著增加，N型高效单晶的快速发展及工艺制程的严苛要求促使高品质石英制品需求旺盛 [10] 光纤通讯领域应用 - 石英光纤具有传输距离远、速度快、信号损耗率低、不受电磁信号影响等优点 [12] - 石英玻璃材料主要用于生产光纤预制棒、预制棒生产支撑材料及光纤拉丝用支撑材料，光纤预制棒中95%以上组分为高纯度石英制品 [12] - 我国光纤光缆行业发展迅速，形成完整产业链，未来国内外光纤行业对石英棒和石英管产品的需求将不断增长 [12] 光学、光源领域应用 - 光学石英玻璃具有耐高温、耐腐蚀、膨胀率低等特点，广泛用于望远镜透镜、实验室光学设备、通信设备、衍射透镜、投影显示器、扫描设备、打印机光学、激光、照相机、超平面电视屏幕、火焰控制设备等 [14] - 高纯度石英玻璃生产的电光源产品包括高压汞灯、金属卤化物灯、卤钨灯、氙气灯、汽车灯等，可承受高温并提供高透射特性 [14] - 电光源用石英玻璃需求未来将基本保持平稳 [14] 行业前景 - 石英制品性能优越，应用领域广泛，未来随着半导体、光纤通讯、光伏、电光源、光学仪器等高新技术产业发展，石英玻璃制品将迎来更大发展空间 [16]

市场动态 - 5月9日三大股指集体低开，沪指报3350.41点跌0.05%，深成指报10190.13点跌0.07%，创业板指报2028.43点跌0.05% [3] - 贵金属、零售、CPO、半导体板块跌幅居前，军工股表现强势 [3] 军工行业 - 近期上交所受理中传系并购整合申请，多家军工央企集团推出整体上市方案 [4] - 资本运作方案落地后相关个股普遍呈现短期显著涨幅 [4] - 集团整体上市和并购重组将对军工行业产生深远影响 [4] 通信行业 - 全球AI算力侧投资加码将驱动光通信板块业绩延续高增长 [7] - 电信运营商板块业绩预计稳健增长，资本开支向智算倾斜 [7] - 泛物联网板块业绩有望回暖，ICT设备及IDC板块受益互联网巨头资本开支增长 [7] - 铜连接板块产能释放将兑现业绩，光纤光缆中海缆与DCI需求值得关注 [7] 汽车行业 - 2025年Q1汽车行业指数跑赢沪深300指数12.51%，各细分板块均表现优异 [8] - 以旧换新补贴政策驱动汽车销量高增长，叠加机器人行情火热，板块超额收益明显 [8] - Q1公募基金汽车股持仓占比达3.47%，同比+1.30pct，环比+0.53pct，连续五季度增长 [8] - 比亚迪、零跑、理想等整车企业及机器人相关标的获资金青睐 [8] - 上海车展自主品牌新能源新品密集供应，有望延续市场高景气 [8]

市场动态 - 恒指收盘涨0.37%，两地市场反弹，显示维稳会议效果显著 [1] - 美联储维持基准利率4.25%-4.50%不变，符合预期，连续第三次按兵不动 [1] - 美联储主席鲍威尔警告关税对失业和通胀的影响，认为经济路径不确定性极高 [1] - 特朗普宣布将与英国达成重大贸易协议，刺激美股继续上行 [1][2] - 巴基斯坦股市KSE-30指数暴跌7.2%，印度NIFTY指数跌0.27%，SENSEX指数跌0.05% [4] - 军工股表现强劲，中航科工(02357)、航天控股(00031)、中船防务(00317)涨超6% [5] 科技与芯片 - 特朗普政府计划撤销拜登时代AI芯片限制，最早周四宣布 [3] - 政策调整可能围绕NV中国特供卡指标，继续阉割同时严控东南亚 [3] - 英伟达股价涨超3%，A股相关NV链大涨，港股供应商FIT HON TENG(06088)涨超4% [3] 医药行业 - 特朗普签署促进国内药品生产行政命令，警告未来两周可能征收进口关税 [6] - 美国原料药约80%依赖进口(中国占40%以上)，全面加税可能导致药品短缺和成本飙升 [6] - 医药股普遍反弹，昭衍新药(06127)、药明合联(02268)、药明生物(02269)、金斯瑞(01548)均反弹超3% [6] 汽车与新能源 - 吉利汽车(00175)拟私有化极氪，股价涨超4% [6][7] - 长城汽车(02333)4月销量100061台，同比增长5.55%，新能源车销售28813台，同比增长28.42% [9][10] - 长城汽车4月海外销售32165台，1-4月累计销售123055台 [9] - 哈弗品牌销量56748辆，同比增长20.60%，WEY品牌销量4811辆，同比增长7.92% [9] 无人驾驶 - 高盛预测2030年中国无人驾驶出租车(Robotaxi)将达50万辆，2035年市场规模470亿美元 [8] - 中国在Robotaxi商业化进程中领先美国，得益于更有利的监管环境和基础设施 [8] - 相关概念股包括浙江世宝(01057)、知行汽车科技(01274)、耐世特(01316)等 [8] 公司回购 - 长飞光纤光缆(06869)耗资1727.41万元回购50万股A股，股价涨7.86% [7] - 固生堂(02273)一年内回购超50次，斥资近2.5亿港元回购720.7万股，股价涨超6% [7]

长飞光纤(601869.SH)公告称，公司拟使用自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式 回购公司发行的人民币普通股A股股票，回购价格不超过57.53元/股，回购资金总额不低于人民币1.6亿 元（含），不超过人民币3.2亿元（含）。近日，公司已取得 交通银行股份有限公司湖北省分行营业部 出具的《交通银行 股票回购增持贷款承诺函》，承诺贷款额度不超过人民币2.88亿元，贷款期限三年， 贷款用途仅限于回购公司股票。 ...

公司业绩 - 2025年一季度净利润1.52亿元 [1] - 净利润同比增长161.91% [1]