公司表现 - 6月6日收盘价23.96元，上涨1.18%，市净率2.22创11天新低，总市值37.35亿元 [1] - 2025年一季报显示营业收入3793.73万元，同比增长2.15%，净利润亏损3978.41万元，同比微降0.11%，销售毛利率29.60% [1] - 机构持仓方面，6家机构合计持股477.61万股（市值1.07亿元），包括3家基金、2家其他机构及1家社保 [1] 业务概况 - 主营业务为军事仿真，聚焦作战实验、模拟训练等五大领域，核心产品包括海空联合作战实验系统、任务规划系统等 [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)和静态PE均为-10.54，显著低于行业平均(112.67/130.07)和中值(79.70/81.40) [2] - 市净率2.22低于行业平均8.20和中值3.91，总市值37.35亿元仅为行业平均115.33亿元的32.4% [2] - 可比公司中拓维信息市净率15.38最高，盛邦安全25.23亿元市值最接近，银之杰48.73倍市净率为行业极值 [2]

公司基本情况 - 公司为北京华如科技股份有限公司，证券代码 301302，证券简称华如科技 [1] - 基于十余年军事仿真行业产品积累与行业案例，结合近年“仿真 +AI”在军事应用细分场景的深度探索，公司核心品牌 XSim®实现从“军事仿真”向“军事智能”升级跨越，打造“1•5•5•N”新一代 XSim®军事智能体系，助力中国国防科技迈入“智胜时代” [2][3] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是 2025 年 5 月 21 日，地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书吴亚光 [2] - 参与单位及人员包括同花顺史丰瑞、华西证券徐康等多家机构人员 [2] 核心产品介绍 XSimVerse®军事大模型 - 在通用大模型基础上注入军事垂直领域知识，融合军事仿真技术，具备军事认知和决策能力，可为军事智能决策、虚拟训练、数智试验、模训器材、智能装备五大应用领域提供支撑 [5] - 已在私域环境全面接入 DeepSeek 大模型，公司可为用户提供军事智能一体机，包括便携版、专业版和算力中心版，支持 1B 到 671B 各系大模型 [5][6] AI 工具集 - 目前包括 5 款通用产品，分别是具备全流程智能化能力的 XSimStudio®智能仿真、构建数字战场环境的 XSimWorld®数字战场、提供大模型训练和优化环境的 XSimAgent©智能体、形成数字兵力模型库的 XSimForce 数字兵力、实现数实互联的 XSimLink®数实互联 [7][8] 业务应用领域 五大应用领域 - 军事智能业务覆盖智能决策、虚拟训练、数智试验、模训器材、智能装备五大应用领域，着力打造全链条解决方案 [6] 各领域具体情况 - 智能决策：依托军事大模型与 AI 工具集，构建智能化 OODA 决策体系，实现辅助决策全流程效能跃升 [6] - 虚拟训练：综合运用军事大模型和仿真技术，构建闭环训练体系，使受训者得到接近实战锻炼的训练体验 [6] - 数智试验：将数字平行试验场与军事大模型深度融合，构建武器装备试验垂直领域智能体，为装备试验鉴定提供数字化、智能化支撑 [6] - 模训器材：运用多种技术手段，构建实战化对抗训练装备体系，提升受训人员实战化能力 [7] - 智能装备：基于“云 - 边 - 端”协同架构，构建无人云脑和无人装备体系，提升装备自主和协同作战能力 [7] 其他产品优势及业务情况 无人机模拟训练系统 - 以分布式仿真技术为基本架构，采用 1:1 硬件模拟等技术构建训练平台，特点为环境模拟逼真（具备几十余种仿真地形、上百种战场三维实体模型目标库）、训练模式丰富（支持单席位训练等多种模式）、评分体系完善（根据训练大纲对不同层级指标采用不同评估方法考核）、扩展高效灵活（插件化开发模式，可快速适应系统升级和功能扩展） [8] 无人集群指控系统“云脑” - 针对现有无人系统挑战，综合运用多种技术，发挥无人系统特点，实现智能情报处理等功能，构建新一代无人集群智能指挥与协同控制解决方案 [8] 客户需求与子公司业务 - 公司通过军事大模型和 AI 工具集迭代升级产品，增加了潜在客户需求 [9] - 全资子公司小如文化围绕数字文创领域，推进线上游戏研发与运营、线下数字空间打造及 IP 衍生品开发等业务 [9]

公司业绩 - 2024年营业总收入4.69亿元同比下降6.80% 归属于上市公司股东的净利润996.39万元同比下降87.80% [2] - 2025年一季度营业收入5424.13万元同比下降25.86% 归属于上市公司股东的净利润-1512.60万元同比由盈转亏 [2] - 剔除领为军融后原有电梯控制系统相关产品净利润为-695.79万元 [2] 业务表现 - 电梯配件业务面临行业淡季及激烈价格竞争 军事仿真业务在手合同验收项目较少导致收入利润下降 [3] - 领为军融主营业务为军事仿真系列产品 核心产品为"便携式通用数字空战仿真系统" [3] - 领为军融无锡分公司1700平方米已落地展鹏科技厂区 双方在座舱采集系统等领域展开研发合作并取得部分成果 [3] 双主业发展 - 完成对领为军融控股权收购 形成"电梯控制系统+军事仿真系统"双主业格局 [2] - 机电一体化研发能力提升领为军融硬件产品竞争力 与软件仿真技术实现优势互补 [5] - 电梯控制系统板块将研发新型门系统产品并开拓电梯远程智能化监测领域 [5] - 军事仿真板块将结合大语言模型升级产品平台提升性能及易用性 [5] 行业挑战 - 电梯配件行业竞争大幅加剧 作为房地产上游企业面临前所未有的挑战 [2] - 军事仿真领域具有高技术门槛和行业壁垒 需投入大量资源进行技术研发和市场拓展 [4] - 新业务与原有业务在技术、市场、管理等方面存在差异 需实现有效整合和协同发展 [4]

公司业务格局 - 公司完成对领为军融控股权收购 形成电梯控制系统产品与军事仿真系统产品的双主业格局 [1] 财务表现 - 2024年度营业收入4.69亿元 同比下降6.80% [1] - 收入下降主因房地产行业深度下行导致电梯配件行业需求不足、产能过剩及竞争加剧 [1] - 2025年第一季度电梯配件业务受行业淡季及价格竞争影响 军事仿真业务因合同验收项目较少 导致整体收入及利润下降 [1] 军事仿真市场前景 - 全球军事仿真训练系统市场2017年达130亿美元 预计10年后达1216亿美元 [2] - 中国军用计算机仿真软件市场规模预计2027年超200亿元 [2] 军事仿真业务进展 - 产品主要应用于航空兵战术训练及航空装备保障场景 [2] - 领为军融无锡分公司（1700平米）已落地厂区 开展座舱采集系统、操纵负荷系统及座舱结构设计研发合作并取得部分成果 [2] - 公司机电一体化研发生产能力提升领为军融硬件产品竞争力 与软件仿真技术形成软硬件优势互补 [3] - 双方合作有望在智能硬件领域取得突破 创造更大市场价值和竞争优势 [3]

公司业务格局 - 公司完成对领为军融控股权收购工作 [1] - 公司已初步形成电梯控制系统相关产品加军事仿真系统产品的双主业格局 [1] - 公司将继续围绕既定经营战略开展工作 [1]

核心观点 - 公司2024年营业收入同比下降6.80%至4.69亿元，主要受房地产行业下行及电梯配件行业需求不足、产能过剩和竞争加剧影响 [1] - 公司通过收购领为军融形成"电梯控制系统+军事仿真系统"双主业格局，并积极推进业务融合与协同发展 [1][2] - 军事仿真系统业务全球市场前景广阔，预计从2017年130亿美元增长至10年后1216亿美元，中国市场规模预计2027年超200亿元 [1] 财务表现 - 2024年营业收入4.69亿元，同比下降6.80% [1] - 利润分配方案为每10股派发现金红利0.30元（含税），总分配利润875.97万元 [1] - 2025年第一季度因电梯配件行业淡季、价格竞争及军事仿真业务验收项目较少，导致收入利润下降 [1] 业务发展 - 电梯配件业务受房地产市场下行影响毛利率下降，公司将研发新型门系统产品并开拓电梯远程智能化监测领域 [1][2] - 军事仿真业务已与领为军融在无锡分公司开展合作，面积约1700平米，在座舱采集系统、操纵负荷系统等领域取得研发成果 [2] - 军事仿真业务将结合大语言模型升级产品平台，提升性能及易用性 [2] 行业前景 - 电梯配件行业面临需求不足、产能过剩和竞争加剧的挑战 [1] - 军事仿真系统全球市场预计从2017年130亿美元增长至10年后1216亿美元 [1] - 中国军用计算机仿真市场规模预计2027年超200亿元 [1] 战略规划 - 公司形成双主业格局，通过机电一体化研发生产能力提升军事仿真硬件竞争力，实现软硬件优势互补 [1][2] - 领为军融业绩补偿义务按协议履行，公司有信心完成2025年业绩承诺 [1] - 未来将在智能硬件领域寻求突破，提升市场价值和竞争优势 [2]

仕佳光子调研纪要 - 国际贸易政策变化对公司影响有限 通过海外产能布局和多元化策略应对关税政策 [1] - 一季度毛利率大幅提升 主要因产品结构升级 工艺优化 良率提升和客户结构优化 [1] - 在数据中心 接入网 激光雷达与传感市场取得进展 未来将深化工艺优势 加速产品产业化 [1] - MPO产品产能布局全球化 MT插芯通过投资供应商和长协确保供应稳定性 [1] - WG产品现有生产线满足订单需求 未来将根据市场情况动态调整产能 [1] - 2025年第一季度营收和利润延续增长趋势 主要受益于算力需求和数通市场的快速增长 [1] - 泰国生产基地建设稳步推进 核心团队组建与技能培训符合预期 产能持续提升 [1] - 公司对2025年市场和经营情况保持谨慎乐观态度 [1] 灿瑞科技调研纪要 - 2024年营业收入同比增长24.36% 但因市场竞争激烈 研发投入大 减值损失及封测业务亏损导致净利润转亏 [2] - 智能传感器芯片收入增长32.61% 电源管理芯片增速仅5.04% [2] - 2024年股权激励总费用2068.00万元 分三年摊销 [2] - 2025年Q1收入1.25亿 同比增长8.86% 毛利率提升至28.12% [2] - 模拟芯片行业竞争激烈 公司通过自身增长和外延式扩张提升利润率 [2] - 2025年新一期股份回购已累计购入1,155,191股 支付31,898,161.44元 [2] 华如科技调研纪要 - 介绍了国外军事智能龙头企业的特点 重点阐述了XSimVerse军事大模型及其五大应用领域 包括智能决策 虚拟训练 数智试验 模训器材和智能装备 [3] - 强调了从军事仿真到军事智能的升级优势 通过仿真系统和语料资源形成闭环体系 [3] - 尽管面临军队采购网禁采条件 公司仍可通过其他渠道获取订单 并通过产品迭代升级增加潜在客户需求 [3] - 截至2024年12月31日 公司2024年新签合同订单达3.76亿元 [3] 长盛基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)861.28亿元 排名64/210 [3] - 资产管理规模(非货币公募基金)556.98亿元 排名67/210 [3] - 管理公募基金数136只 排名54/210 [3] - 旗下公募基金经理22人 排名63/210 [3] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长盛城镇化主题混合A 最新单位净值为1.62 近一年增长53.12% [3]

技术突破 - 西安工业大学傅妍芳教授团队基于DeepSeek开发智能仿真想定新范式，实现军事仿真想定自动生成，传统48小时任务AI仅需48秒即可生成1万种方案 [1] - 研究成果构建"数据驱动-智能推演-方案进化"闭环体系，推动军事仿真从"数据驱动"向"认知增强"跨越 [1] - 已与相关企业合作完成基于AFSIM的新一代智能仿真系统 [1] 市场规模 - 全球军用仿真投入经费2025年预计达150.07亿美元 [1] - 中国军用仿真市场2025年空间上限为30.01亿美元 [1] - 中国国防信息化软件建设提速，行业市场规模2027年上限有望达302.5亿元 [2] 公司动态 - 华力创通仿真系统应用于军事训练领域，支持智能机器人靶标的运动规划与行为决策训练 [3] - 华如科技军事大模型融合军事垂直领域知识与仿真技术，覆盖军事智能决策、虚拟训练等五大应用领域 [3]

公司基本情况 - 公司基于十余年军事仿真行业积累与案例，结合“仿真 + AI”探索，将核心品牌 XSim®从“军事仿真”升级为“军事智能”，打造“1•5•5•N”新一代 XSim®军事智能体系，助力国防科技迈入“智胜时代” [2][3] 核心产品介绍 - XSimVerse®军事大模型在通用大模型基础上注入军事垂直领域知识，融合军事仿真技术，具备军事认知和决策能力，为五大应用领域提供支撑，已在私域接入 DeepSeek 大模型，公司还提供支持 1B 到 671B 各系大模型的军事智能一体机 [3] 五大应用领域 - 智能决策：依托军事大模型与 AI 工具集，构建智能化 OODA 决策体系，提升辅助决策效能 [4] - 虚拟训练：综合运用军事大模型和仿真技术，构建闭环训练体系，提供接近实战的训练体验 [5] - 数智试验：融合数字平行试验场与军事大模型，构建武器装备试验垂直领域智能体，升级试验手段 [6] - 模训器材：运用多种技术手段，构建实战化对抗训练装备体系，提升受训人员实战能力 [7][8] - 智能装备：基于“云 - 边 - 端”协同架构，构建无人云脑和无人装备体系，提升装备作战能力 [9] 业务相关问题解答 - 推广渠道：公司主要客户为军队和国防工业企业，禁采期不能通过军队采购网获单，但可通过全军武器装备采购信息网、招标代理机构等渠道，2024 年新签合同订单 3.76 亿元 [9] - 客户需求：公司通过军事大模型和 AI 工具集迭代升级产品，增加潜在客户需求 [10] - 升级优势：公司基于行业积累构建语料资源训练军事大模型，模型成果经仿真系统推演验证后生成新语料，形成闭环体系 [11][12] 国外龙头企业 - Palantir 公司：软件产品能为作战指挥官提供信息和情报，优化决策流程，也助企业应用 AI 技术 [13] - Anduril 公司：核心产品是 AI 驱动的操作系统，可整合多设备数据，增强态势感知和决策指挥能力 [13]

股东减持计划 - 两大股东奚方和丁煜计划在2025年5月20日至8月19日期间合计减持不超过6%的公司股份，其中奚方减持不超过876万股（占3%），丁煜减持不超过876万股（占3%）[1][3] - 减持方式包括大宗交易和集中竞价交易[3] - 丁煜此前在2024年11月12日至2025年2月11日期间已减持280万股（占0.96%），减持价格区间为7.72-9.39元/股，总金额2313.97万元[6] - 奚方在2024年8月22日至11月21日期间减持131.03万股（占0.45%），减持价格区间为8.21-9.33元/股，总金额1155.32万元[8][10] - 股东杨一农于2025年3月4日至26日减持423.23万股（占1.45%），减持价格为6.85元/股，总金额2899.11万元[11] 近期股价表现 - 5月8日至14日5个交易日内斩获3个涨停板，5月14日以9.37元涨停收盘，总市值达27.36亿元[2] 财务业绩分析 - 2021年营业收入4.85亿元（同比+19.22%），净利润7204.28万元（同比-30.62%）[12] - 2022年营业收入4.99亿元（同比+2.86%），净利润4149.16万元（同比-42.41%）[12] - 2023年营业收入5.03亿元（同比+0.84%），净利润8165.78万元（同比+96.79%）[12] - 2024年营业收入4.69亿元（同比-6.80%），净利润996.39万元（同比-87.80%）[12][13] - 2024年总资产16.04亿元，归属于上市公司股东的净资产9.81亿元[13] 业务结构与发展 - 主营业务为电梯控制系统产品和军事仿真系统产品[12] - 2024年完成对领为军融的控股权收购，形成双主业格局，电梯业务营收占比69.42%[14] - 业绩下滑主因电梯行业竞争加剧、产能过剩、市场份额减少导致产品价格和订单量下滑[13]