公司基本情况与市场地位 - 公司是江苏苏州的MEMS探针卡龙头企业，成立于2015年8月，注册资本为9716.94万元，法定代表人为周明，2022年获授国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 华为旗下哈勃科技是公司第四大股东，持股6.40% [1][29] - 公司聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售，打破了境外厂商在MEMS探针卡领域的垄断 [1] - 2023年、2024年公司分别位居全球半导体探针卡行业第九位、第六位，是近年来唯一跻身全球前十大厂商的境内企业 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-9月，公司营收为6.47亿元，同比增长65.88%；扣非后归母净利润为2.48亿元，同比增长100.13% [6] - 公司预计2025年全年营收为9.50亿元-10.50亿元，同比增长48.12%-63.71%；归母净利润为3.55亿元-4.20亿元，同比增长52.30%-80.18% [6][7] - 2022年至2024年，公司营收从2.54亿元增长至6.41亿元，净利润从0.16亿元增长至2.33亿元，2024年净利润同比暴涨1149% [4][7] - 公司毛利率持续提升，从2022年的40.78%升至2025年1-6月的68.99%，显著高于全球同业平均水平（46.17%） [9] 产品与技术实力 - 公司产品以探针卡为主，销售收入占比超过96%，拥有2D/2.5D MEMS探针卡、垂直探针卡、悬臂探针卡、薄膜探针卡等 [9][10] - 2024年度、2025年1-6月其MEMS探针卡销售收入占全部探针卡销售收入的比例分别为84.05%、90.76% [11] - 截至2025年9月30日，公司研发人员159名，占员工总数的19.85%，掌握24项核心技术，取得了授权专利182项 [13] - 报告期内，公司累计交付各类MEMS探针卡超过2800张，2D MEMS探针卡产能利用率持续高位，2024年为94.50% [15][16] 客户与市场拓展 - 公司单体客户数量合计超过400家，典型客户涵盖B公司、展讯通信、中兴微、兆易创新、龙芯中科等头部芯片设计厂商，以及华虹集团、中芯集成等晶圆代工厂商 [2][17] - 公司积极布局存储领域，已实现面向HBM、NOR Flash的2.5D MEMS探针卡的验证以及面向DRAM、NAND Flash的样卡研制，重点拓展合肥长鑫、长江存储等客户 [2][21] - 2025年1-6月，公司向前五大客户销售金额占营收的比例为82.84%，客户集中度较高，其中对B公司的销售占比为25.53% [18][19] - 报告期内，来自B公司及已知为其芯片提供测试服务的收入占公司营收的比例高达82.83% [21] IPO募资与供应链 - 公司拟募资15亿元，投资于南通探针卡研发及生产项目（12亿元）、苏州总部及研发中心建设项目（3亿元） [2][3] - 公司向前五大供应商采购金额占比集中度较高，2025年1-6月为64.27%，主要采购MLO、PCB、贵金属试剂等 [22][23] - 部分核心原材料及设备（如贵金属试剂、光刻机）仍需依赖进口，公司计划通过上市进行自主技术开发，推动国产替代 [25]

公司IPO与财务表现 - 公司正处于IPO进程中，拟募集资金15亿元，保荐机构为中信建投证券[1] - 2024年公司实现营业收入6.41亿元，归母净利润2.33亿元，净利润相较于2023年增长近13倍[1][2] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元、3.74亿元，归母净利润分别为1562.24万元、1865.77万元、2.33亿元、1.38亿元，营收及净利润均实现逐年增长[2] 客户与供应商集中度 - 报告期内，公司向前五大客户的销售金额占营业收入的比例由62.28%升至82.84%，客户集中度较高[1][3] - 对单一最大客户B公司的销售收入占比在报告期内分别为37.58%、37.92%、34.93%、25.53%[3] - 报告期内，公司关联销售占营业收入的比例分别为38.88%、40.09%、36.00%和25.97%，关联交易对方主要为B公司[4] - 报告期内，公司前五大供应商采购金额占采购总额的比例分别为49.14%、40.19%、60.67%、64.27%，供应商集中度也偏高[4] 核心产品与市场 - 公司是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，主要产品为2D/2.5D MEMS探针卡[2] - 探针卡是半导体测试中的关键部件，根据TechInsights数据，2024年全球半导体探针卡行业市场规模达到26.51亿美元[6] - 报告期内，公司2D/2.5D MEMS探针卡销售单价分别为31.59万元/张、42.81万元/张、59.54万元/张、81.75万元/张，三年时间单价上涨两倍多[7] - 同期，该产品销售数量分别为393张、541张、803张、388张，其产生的收入分别为1.36亿元、2.35亿元、5.10亿元、3.26亿元，占营收的比例由53.51%升至87.01%[7][8] 盈利能力与毛利率 - 公司毛利率由2022年的40.78%飙升至2025年上半年的68.99%，显著高于40%-50%的行业平均水平[8] - 全球可比公司FormFactor及Technoprobe近三年的毛利率维持在30%至50%之间，低于公司水平[8] - 净利润暴增背后，除了毛利率大幅增长外，也与公司对单一客户和供应商的依赖有紧密联系[1] 关联方与供应链 - 公司向供应商南通圆周率采购PCB、MLO等产品及服务，其采购金额占营业成本的比例在报告期内分别为18.32%、8.91%、5.04%和5.54%[4] - 南通圆周率系公司实际控制人周明控制的企业，20多名员工曾任职于公司，且股东中超一半与公司重合或存在关联关系[4] - 根据审计情况，南通圆周率各期归母净利润处于持续亏损阶段，分别为-998.95万元、-5031.22万元、-7658.38万元、-2031.71万元[5]

上市进程与问询延迟 - 公司于2024年1月进入上市问询阶段但首轮问询尚未回复[1] - 招股书显示大客户依赖严重和关联交易问题可能是问询回复延迟的原因[1] 业绩表现与大客户依赖 - 2022至2024年营业收入分别为25415.71万元、35443.91万元、64136.04万元，净利润分别为1562.24万元、1865.77万元、23309.70万元[3] - 2024年净利润同比上涨超12倍，下半年从4084.75万元飙升至全年2.33亿元[3] - 前五大客户销售额占比从2022年62.28%升至2024年81.31%，集中度逐年提高[3] - 对B公司销售额2024年达22403.09万元占比34.93%，实际来自B公司及关联测试服务收入占比达81.84%[4][5] - B公司为全球知名芯片设计企业，公司占其探针卡采购份额已较高未来增长空间有限[6] 关联交易问题 - 控股股东周明担任圆周率半导体高管，该公司2022年成为公司第一大供应商[7][9] - 2022至2024年向南通圆周率采购占比分别为20.33%、13.03%、7.67%，占营业成本比例分别为18.32%、8.91%、5.04%[9] - 关联交易定价机制仅模糊提及"参考市场价格"，透明度不足[9] - 公司解释采购圆周率产品是为保障供应链安全但未说明必须通过该关联方采购的原因[11] 产能扩张与存货风险 - 计划募资15亿元其中12亿元用于南通探针卡研发及生产项目[12] - 项目拟新增2D MEMS探针卡产能1500万支、2.5D MEMS探针卡1500万支、薄膜探针卡5000张[13] - 现有2D MEMS探针卡产销率约80%且存货规模持续增长[13] - 2022至2024年存货账面余额分别为8310.41万元、9322.23万元、11004.30万元，跌价准备分别为1063.16万元、2007.88万元、2517.02万元[13] - 存货周转率低于行业平均水平（2024年公司2.42次/年 vs 行业3.13次/年）[14][15]