8月份未过半，险资举牌次数就达到6次，将年内举牌次数推升至29次，不仅大幅超2024年的20次，也超 过2020年的26次，仅次于2015年的62次，至少锁定历史第二高。记者梳理，险资29次举牌涉及22家上市 公司，其中5家A股和17家H股。从举牌的行业来看，主要为银行、公用事业和能源，其中银行占据了一 半以上的份额，有7家银行被举牌，举牌次数达到14次，招商银行H股、邮储银行H股和郑州银行H股分 别被举牌三次。 （21财经） ...

All of the companies that have reached the trillion-dollar level are technology businesses -- except one. Earlier in 2025, Berkshire Hathaway (BRK.A 1.59%) (BRK.B 1.50%), the conglomerate led by Warren Buffett, became the first non-technology company to reach the elusive thirteen-digit valuation level. Berkshire reached an all-time high in late April, and then CEO and legendary investor Warren Buffett announced his intention to step aside at the end of the year. Since that time, Berkshire has dropped by 14% ...

行业与公司 - 行业：全球大宗商品市场（包括能源、贵金属、基础金属、农产品、环境市场等）[3][9] - 公司：未明确提及具体上市公司，但涉及JPMorgan对大宗商品市场的研究和分析[1][2] --- 核心观点与论据 1 **全球大宗商品市场概况** - 全球大宗商品市场未平仓合约价值周环比增长0.7%（-520亿美元）至1.49万亿美元，处于2025年区间低端但年初至今增长10% [3] - 净投资者持仓价值周环比下降6.1%（-83亿美元）至1280亿美元 [3] - 合约驱动的资金流入恢复至10年平均水平，周流入146亿美元，主要流向黄金市场（124亿美元）[3] 2 **分市场表现** - **贵金属市场** - 未平仓合约价值周增长170亿美元至2630亿美元，主要受黄金流入驱动（124亿美元）[3][27] - COMEX黄金期货净多头合约增加19.7k至154k合约，创7周高点 [4] - 瑞士黄金进口关税风险（39%关税提案）引发市场波动，瑞士进口占美国黄金进口的10% [4] - **能源市场** - 未平仓合约价值周下降195亿美元至6220亿美元，创10周低点 [3][24] - 原油价格疲软导致资金流出，但天然气市场流入27亿美元部分抵消成品油流出38亿美元 [3] - 俄罗斯能源制裁风险与低油价对经济的负面影响被提及 [3] - **基础金属市场** - 未平仓合约价值持平（周增1.64亿美元至1710亿美元），铜价面临看跌压力（目标9000美元/吨）[5][26] - 镍市场流入14亿美元，抵消铜市场流出14亿美元 [5] - **农产品市场** - 未平仓合约价值周增1.7%至3260亿美元，软商品价格上涨推动 [5][41] - 中美贸易不确定性加剧，中国7月大豆进口创季节性记录（1170万吨，主要来自巴西）[5] - **环境市场** - 未平仓合约价值周增4.7%至730亿美元，欧盟碳排放权（EUA）为主要驱动 [5][26] 3 **宏观与政策动态** - 美联储预期：9月会议降息25基点，后续三次会议可能继续降息 [3] - 中美关税休战将于8月12日到期，市场预期延长90天 [3] - 特朗普计划与普京举行乌克兰停火峰会（8月15日）[3] --- 其他重要细节 价格动量与交易信号 - NYMEX WTI短期和长期动量信号转为“卖出”，ICE EUA转为“买入” [5][51] - LME铜和铝长期动量信号转正，COMEX黄金短期信号转“买入” [5] 数据与图表摘要 - 表1：分行业未平仓合约价值及资金流动（能源、金属、农产品等）[9] - 图3：全球大宗商品净投资者持仓价值周降6% [15] - 图8：贵金属未平仓价值周增4.3%至2630亿美元 [27] 风险提示 - 瑞士黄金关税提案可能影响美国进口供应链 [4] - 俄罗斯能源制裁与油价波动风险 [3] - 中美贸易政策不确定性对农产品市场的冲击 [5]

公司表现 - SM Energy被Dividend Channel评为能源行业股息支付排名前十的公司[1] - 公司在估值指标和盈利能力指标方面均表现突出[1] - 公司拥有强劲的季度股息支付历史以及关键基本面数据的长期多年增长率[1] 股息信息 - SM Energy年度股息为每股0 8美元 以季度分期支付[2] - 最近一次股息除息日为2025年7月18日[2] - 公司长期股息历史图表被强调为关键评估因素[2] 评选方法 - DividendRank公式基于盈利能力和估值标准对覆盖范围内的公司进行排名[2] - 评选旨在为投资者提供值得进一步研究的股票投资思路[2] - 价值投资者通常关注盈利能力强且估值具吸引力的公司[2]

贵金属市场动态 - 特朗普声称对瑞士金条征收39%关税的消息刺激美元金价两天急升近100美元，但随后白宫澄清为误会，金价反弹回稳 [2][25] - 市场猜测美国通过商品政策反复引导资金流向数字货币（美元交易占比65%）和美股，以维持金融繁荣 [2][26] - COMEX黄金基金净多头环比增13.3%至503吨，为2019年9月历史高位的55%，连续第96周净多 [3][7] - 白银基金净多头环比降29.8%至4762吨，为11周最低，仅高峰期的31% [3][7] - 铂金基金净多头环比降26.8%至19吨，钯金连续135周净空创历史最长记录 [3][7][8] 期货市场与价格驱动因素 - 2024年黄金期货净多累计升35%，白银跌1%，铂金跌152%，铜跌132% [9][10][12][14] - 铜价波动受特朗普关税政策主导：拟征50%关税时急升，实际仅针对半成品后暴跌 [18] - 实物黄金需求强劲抵消期货多头平仓影响，金价保持高位 [16] - 美国政府以110美元/公斤（中国售价2倍）与MP Materials签订10年稀土供应合约 [18] 市场情绪与指标分析 - 美元金价/北美金矿股比率单周急跌9.3%至14.756X，年内累跌22.9%，反映矿业股跑输实金 [19][21] - ESG投资趋势（如Blackrock退出化石燃料）压制矿业股表现 [21] - 金银比降至88.673，年内累跌2.5%，但连续两年白银逊于黄金显示风险偏好低迷 [22] 宏观经济与政策预期 - 美联储9月降息概率达91.2%，2025年全年利率预期降至3.8% [23] - 特朗普推动俄乌停战或涉及领土让步，地缘风险可能转向中国 [25] - 若减息周期中通胀反弹，联储政策将面临重大考验 [27] 大宗商品数据解决方案 - LSEG提供全球能源、金属、农产品及航运的实时数据与预测工具，覆盖1000+分析师研究成果 [37][39][41][43] - 专有平台整合船舶追踪、卫星图像等另类数据，优化交易决策 [33][44] - 金属交易方案利用AI预测贵金属、电池金属等市场走势 [39][40]

核心观点 - 维特斯能源(VTS)盈利预期持续改善 短期股价已展现强劲势头 且这一趋势可能随盈利前景优化而延续 [1] - 盈利预期上调趋势反映分析师对该能源公司盈利前景的乐观态度 实证研究显示盈利预期修订趋势与短期股价变动高度相关 [2] - 覆盖分析师对上调盈利预期存在强烈共识 推动下季度及全年共识预期显著提升 [3] 盈利预期修订情况 - 当前季度每股收益预期为0.07美元 同比变化-70.8% [5] - 过去30天内出现1次上调预期且无下调 共识预期累计提升30% [5] - 全年每股收益预期为0.60美元 同比变化-44.4% [6] - 过去一个月内出现1次上调预期且无下调 全年共识预期大幅提升88.89% [6][7] 评级表现与股价走势 - 公司获Zacks排名第一级(强烈买入)评级 该评级系统自2008年以来排名第一级股票年均回报率达+25% [3][8] - 过去四周股价累计上涨6% 显示投资者正押注其盈利预期改善势头 [9] - 研究显示Zacks排名第一级与第二级股票显著跑赢标普500指数 [8]

行业背景 - 拥有25年石油和天然气行业经验 主要在中东地区工作 涉及工程 运营和项目管理领域 [1] - 行业特性要求高效 谨慎和纪律性 这些特质影响了投资策略的形成 [1] 投资领域 - 长期关注美国股票市场 重点聚焦科技 能源和医疗保健三大领域 [1] - 早期采用成长型投资策略 目前转向价值与成长相结合的投资方式 [1] 投资方法论 - 注重企业底层经济逻辑分析 评估竞争优势的持续性（护城河）以及持续创造自由现金流的能力 [1] - 采用适度保守的投资取向 在寻求上涨潜力的同时更注重下行风险控制 [1] - 近年逐步调整资产配置 增加分红股票 REITs等收益型资产比重 [1] 投资理念 - 认同长期持有高质量企业 通过时间复利实现财富增长的理念 [1] - 将投资视为获取财务回报与心理舒适度的双重追求 [1] - 特别关注生态敏感型企业的投资机会 [1]

**Aspen Aerogels (ASPN) FY Conference August 11, 2025 关键要点总结** **1. 公司概况与行业背景** - **公司**：Aspen Aerogels (ASPN)，专注于气凝胶材料的研发与应用，核心产品为柔性气凝胶毯（flexible aerogel blanket），应用于电动汽车（EV）热屏障、能源工业等领域 [1][18][19] - **行业**：EV电池热管理、能源工业（石油天然气、LNG等）[4][20] **2. 核心财务与运营表现** - **成本优化**：2025年上半年削减固定成本约6500万美元，预计下半年收入持平但EBITDA翻倍 [8][9] - **财务模型**： - 目标毛利率35%+，EBITDA利润率25%+（70%产能利用率下）[31] - 2024年收入4.53亿美元，EBITDA 9000万美元；2025年EBITDA盈亏平衡点降至2.8亿美元收入 [32][33] - 若恢复增长至2024年收入水平，EBITDA可达1.5-1.55亿美元 [36] **3. EV电池热屏障业务** - **核心客户**：通用汽车（GM）为主要收入来源，其Equinox EV为美国非特斯拉销量第一车型 [4][5] - **技术优势**： - 气凝胶被动保护电池热失控（thermal runaway），提升电池安全性与性能 [13][14] - 相比竞品（如特斯拉），GM车型因气凝胶技术可实现更快的充电速度、更广的温度适应性和更高实际续航（EPA测试周期下310-450+英里）[15] - **未来增长点**： - Stellantis（ACC）预计2026年贡献超1500万美元收入 [38] - 戴姆勒（Daimler）、奥迪、保时捷等客户预计2027年放量 [39][40] **4. 制造与供应链优化** - **产能布局**： - 主要工厂位于美国东普罗维登斯（Rhode Island），补充产能通过中国合作方提供灵活性 [25][26] - 放弃原乔治亚州第二工厂计划，转向更灵活的增量供应模式 [25] - **IP保护**：通过专利、合同及大客户合作（如GM、丰田）防止仿制，曾成功在中国等地捍卫专利 [27][28] **5. 战略与未来展望** - **增长杠杆**： - 现有产能利用率提升可驱动盈利（70%+利用率目标）[31][34] - 潜在新应用领域：航空航天、建筑材料等（曾因产能限制暂停）[21][22] - **管理层重点**： - 简化组织架构，提升运营效率 [44][46] - 平衡进攻（增长）与防守（成本控制），目标长期现金流增长 [36][41] **6. 其他关键信息** - **政策影响**：美国联邦税收抵免（7500美元）变化对EV需求短期扰动，但OEM通过租赁保留补贴 [6][7] - **CFO过渡**：Ricardo Rodriguez离职，内部控制器接任，过渡平稳 [48] **可能被忽略的细节** - **技术演进**：气凝胶从实验室 curiosity 到工业化应用的关键突破是柔性气凝胶毯的研发 [18][19] - **客户行为**：OEM因气凝胶技术更激进地使用电池容量（如低温快充），间接提升产品价值 [15] - **中国合作风险**：虽强调IP保护，但未披露具体合作方名称及合约细节 [26][28]

宏观与政策展望 - 68%的基金经理预测全球经济将实现软着陆，22%认为不会着陆，仅5%预计硬着陆 [3][7] - 全球增长预期维持疲弱，净-41%的受访者持悲观态度 [3] - 美联储降息预期升至2024年12月以来最高水平 [3] - 54%的受访者预计下任美联储主席将采用QE/YCC缓解美债压力 [3][46] 市场风险与拥挤交易 - 尾部风险中贸易战引发衰退的担忧下降至29%，通胀阻碍降息的风险上升至27% [4][54] - "做多美股七巨头"以45%的投票率重登最拥挤交易榜首 [4][56] - 52%的投资者认为AI股票不存在泡沫，41%持相反观点 [4][77] - AI生产力提升效应已被55%的投资者确认 [75] 资产配置动态 - 全球股票配置净超配14%，创2025年2月以来新高 [5][20] - 资金从欧元区(24%超配)轮动至新兴市场(37%超配)，后者配置达2023年2月以来峰值 [5][157] - 美国股票估值创纪录，91%的投资者认为美股被高估 [5][65] - 公用事业、能源、金融板块获增持，医疗保健遭大幅减持 [5][24] 另类资产配置 - 加密货币配置仅占投资组合0.3%，9%的投资者持有平均3.2%的仓位 [6][68] - 黄金配置占比2.2%，48%的投资者持有平均4.1%的仓位 [6][72] - 美元净低估程度达44%，为2024年6月以来最低 [143] 行业轮动与估值 - 银行业以22%超配居首，相对历史水平高出1.2个标准差 [172] - 公用事业配置从4%低配逆转为6%超配，偏离长期均值2.4个标准差 [179] - 医疗保健超配比例降至2018年1月以来最低 [187] - 能源板块低配收窄至16%，较5月创纪录的35%低配有所改善 [192]

核心观点 - Brookfield Infrastructure（BIPC）为投资者提供高股息收益率与快速增长潜力的结合 其股息收益率为43%且过去12年股息年均增长8% 同时公司业务基础稳固 增长路径清晰 [1][3][8] 业务基础 - 公司拥有庞大的公用事业、能源、运输和数据资产组合 包括天然气管道、光纤电缆和货运集装箱 这些资产需求稳定且为数百万人提供日常服务 [5] - 约85%的经营资金（FFO）来自受监管的公用事业业务和签署长期合同的实体 现金流来源高度可靠 [6] - 股息支付率目标为FFO的60%-70% 最近一季度支付率为68% 处于理想区间 支持股息持续增长 [7] 财务表现 - 过去12年股息年均增长8% 第二季度FFO同比增长9% 达到长期增长预期上限（5%-9%） [7][8] - 若维持当前增长节奏 新购入股票的股息收益可在约8年内实现翻倍 [8] - 近期出售9项资产获得约24亿美元收益 其中英国港口业务股权以385亿美元售出 较2009年投资额实现75倍回报 内部收益率达19% [11][12] 增长驱动 - 母公司Brookfield Asset Management（BAM）为全球领先另类资产管理公司 管理资产超1万亿美元 拥有惠誉"A"和标普全球"A-"评级 [9][10] - 过去12个月母公司筹集970亿美元资金 为Brookfield Infrastructure提供充足收购机会 [10] - 近期收购5500英里管道资产 每日可输送250万桶精炼产品 预计7年内可收回投资本金 [11] - 依托母公司2500名投资专业人士团队 深度掌握另类资产领域动态 [13]