香港房地产市场整体复苏 - 香港住宅市场正迎来复苏 2025年房价四年来首次年度上涨 涨幅为3.25% [15] - 市场情绪改善 彭博行业研究追踪的香港开发商估值指标较一年前上涨58% 新世界发展等公司股价大幅反弹 [15] - 复苏迹象得到多方面支撑 包括股市繁荣带来的融资预期、国际公司开设新分支、旅游及餐饮业回暖 [1][15] 住宅市场驱动因素 - 利率下调减轻供需双方压力 香港金融管理局去年三次降息 降低了开发商和购房者的贷款还款压力 [6][15] - 租金上涨推动购房需求 住宅租金去年创下历史新高 自2023年以来通过人才计划有超过23万新移民抵港 [14][16] - 内地买家成为关键力量 2025年在港购房支出创纪录达1380亿港元 在5000万港元以上豪宅买家占比约70% [7][15] 开发商经营与定价动态 - 开发商定价能力恢复 新鸿基地产旗下项目最新一期销售均价为每平方英尺11,649港元 较去年4月价格上涨约12% [5][15] - 开发商现金流预期改善 近期项目的良好市场反应将有助于产生现金流并削减债务 [4] - 银行及专业机构预测房价上涨 摩根士丹利预测今年房价将跃升10% 仲量联行和戴德梁行等预计涨幅在5%以内 [6][15] 商业地产市场状况 - 写字楼市场表现分化 去年甲级写字楼空置率微升至17.5% 租金下降约5.8% 投资者聚焦核心区优质资产 [9][15] - 大宗交易额回升 2025年价值1亿港元以上的商业地产交易额增长超过12% 为2021年以来首次增长 [11] - 自用买家及特定领域支撑市场 资金充裕的金融科技公司及内地企业积极询价或收购 学生宿舍因政策放宽成为亮点 [9][10][11] 市场资金与信贷环境 - 商业地产信贷依然偏紧 银行在目睹私募股权公司还款困难后收紧对此类投资者的信贷 处理不良贷款需要时间 [12][13] - 国际基金大多持观望态度 商业交易目前主要由最终用户支持 [12]

公司战略与业务发展 - 公司正式推出其房地产平台上的AI驱动抵押贷款服务，旨在提升端到端、技术驱动的购房体验 [1] - 通过将持牌抵押贷款服务直接整合到平台中，公司旨在减少房产发现与融资之间的摩擦，提供更互联、高效的购房旅程 [4] - 公司计划继续加强其AI驱动平台，并扩展在房地产和金融服务领域的功能，目标是提供进一步简化购房流程的技术解决方案 [5] 新产品与服务详情 - 新服务由Linkhome Holdings Inc.的全资子公司Linkhome Mortgage Inc.提供，该公司是持有美国执照并在全国多州许可系统注册的抵押贷款公司 [2] - 该子公司已获准在加利福尼亚州开展抵押贷款相关业务，并完全遵守适用的州和联邦监管要求 [2] - AI辅助抵押贷款功能使用户能够在线提交抵押贷款申请，并在贷款流程的关键阶段获得智能指导 [3] - AI工具旨在简化申请工作流程、协助文件准备、提高整体处理效率，同时保持监管合规性和透明度 [3] 管理层观点与公司愿景 - 公司创始人兼首席执行官表示，在平台上推出AI驱动的抵押贷款服务是公司发展的一个重要里程碑 [5] - 通过利用人工智能，公司正在提升房地产和抵押贷款体验，并致力于打造一个集房产交易和金融服务于一体的一站式平台 [5] - 公司的目标是使购房过程对美国消费者而言更简单、更易获得 [5] - 公司是一家技术驱动的房地产平台，专注于将人工智能与住宅房地产和金融科技服务相结合 [6] - 公司平台提供AI驱动的房产搜索、智能购房工具和抵押贷款相关解决方案，旨在提高购房全过程的效率、透明度和可及性 [6] - 通过利用先进的数据分析和人工智能，公司旨在简化房产发现、购买和融资的关键阶段，帮助更多人实现拥有住房的目标 [6]

基金业绩表现 - 截至2025年12月31日的财年，基金费后回报率为+11.61%，跑赢其最相关基准MSCI ACWI IMI核心房地产指数同期+9.86%的回报率（费前）[2] - 基金自1998年成立以来的年化费后回报率为+8.96%，初始10万美元投资在红利再投资后市值已超过100万美元[4] - 本季度业绩的主要贡献者包括澳大利亚自助仓储REIT National Storage REIT（同意以40亿澳元私有化）以及工业物流REITs（Prologis、First Industrial、Segro plc）[3] - 本季度业绩的主要拖累者包括美国住宅建筑商（Lennar Corp.、PulteGroup、D.R. Horton）以及部分英国房地产公司（Berkeley Group、Unite Group plc）[3] 投资组合持仓与配置 - 基金40.3%的资本投资于专注于住宅房地产的美国公司，涵盖住宅建筑、利基租赁平台、土地与木材、抵押贷款和产权保险等领域[18] - 基金27.5%的资本投资于专注于商业房地产的北美公司，涵盖房地产服务、资产管理、工业物流和自助仓储等领域[19] - 基金27.6%的资本投资于国际房地产公司，业务类型与上述类似，但为各自区域的领先平台，主要分布在英国、澳大利亚、法国、香港和新加坡等发达市场[20] - 剩余4.6%的资本为现金、债务及期权，包括美元现金及等价物、短期美国国债和针对港元及英镑的外汇对冲[21] - 基金前十大持仓（截至报告期末）包括Brookfield Corp. (6.6%)、房利美优先股 (6.5%)、房地美优先股 (6.4%)、CBRE Group (6.2%)、Prologis (4.9%)等，前十大持仓合计占组合48.9%[38] 季度投资活动与“资源转换” - 本季度是多年来“资源转换”活动最活跃的时期之一，超过三分之一的底层投资组合参与或宣布了此类行动[11] - 主要“资源转换”案例包括：National Storage REIT以40亿澳元私有化，交易价格较公告前股价有25%溢价；Rayonier完成新西兰业务剥离、支付特别股息并宣布与PotlatchDeltic合并；Brookfield Corp.收购Oaktree Capital剩余26%股权，并宣布与美国政府达成800亿美元战略合作；Lennar Corp.通过交换要约加速回购了5%的流通A股；Fidelity National Financial剥离了近5亿美元的人寿保险 affiliates 股权；Prologis在中国赞助设立了一只专注于“大湾区”的REIT[17] - 基金新建仓了精通“资源转换”的加拿大房地产服务公司FirstService Corporation (FSV)[11] 新增持仓分析：FirstService Corporation - FirstService是一家加拿大房地产服务公司，拥有两大业务板块：住宅物业服务（FirstService Residential）和品牌服务（FirstService Brands）[12] - 住宅板块是北美住宅社区（特别是共管公寓、业主协会和总体规划社区）物业管理和辅助服务的最大提供商，合同续约率超过95%[12][14] - 公司财务稳健，净负债与资产比率低于10%，固定费用覆盖比率近7.0倍，自由现金流充裕且资本支出需求极低[13] - 内部人士持股约10%，过去10年每股账面价值（含股息）以每年20%的速度复合增长[13] - 尽管基本面稳健，其股票交易倍数处于十年未见的低位[14] - 基金认为其中期前景包括：住宅业务进一步扩张（80%新建独户住宅位于HOA社区）、品牌板块进行增值收购、修复业务盈利能力回归“正常化”[15] 房地产行业观点与市场展望 - 房地产是全球最大的单一资产类别，麦肯锡估计土地、住宅和商业地产约占全球“真实财富”的三分之二[25] - 上市房地产公司全球总市值已超过6万亿美元，为投资者提供了参与渠道[27] - 近年来资金流向严重偏向私募房地产，例如2020年1月至2024年12月，美国私募REIT工具吸纳了970亿美元资本，而同期美国上市房地产基金净赎回超过350亿美元[28] - 基金认为，未来五年可能类似于21世纪初，当时美国上市房地产的诱人估值带来了多年的资金净流入，以及与更广泛股票市场差异巨大的回报[29] - 当前上市房地产估值具有吸引力：标普500指数等宽基股指数的估值倍数处于历史高位，而美国上市房地产在传统现金流指标上对宽基股指的折价处于历史高位，根据Green Street Advisors，等权重基础上其交易价格较清算价值有10%的折价[35]

PHOENIX, Ariz.--(BUSINESS WIRE)--Offerpad Solutions Inc. (NYSE: OPAD), a leading real estate solutions platform, today announced that Rich Ford has joined the company as Chief Strategy Officer & President of Cash Offer Marketplace, where he will help guide Offerpad's long-term strategy and lead the continued evolution of its marketplace-driven transaction ecosystem. "Our Cash Offer Marketplace expands access to demand without increasing balance-sheet intensity,†said Brian Bair, Founder and CEO of Offerpad. ...

霍尼韦尔与物理人工智能 - 霍尼韦尔正见证人工智能在物理世界中扮演越来越重要的角色 [1] - 霍尼韦尔全球区域总裁兼首席执行官表示，这些“物理AI”项目在去年得到广泛采用 [2] 物理AI的应用规模与领域 - 已有超过20万个站点实施了用于提升能效或生产力的物理AI工具 [2] - 应用场景涵盖机场、医院和工厂 [2] - 物理AI可满足建筑对能效、安全安保以及人员生产力的提升需求 [3] 行业应用与案例 - 房地产巨头仲量联行指出，公司若不使用AI优化办公室、工厂和设施，将错失节省成本的机会 [3] - AI系统通过发现办公和设施运行中的低效环节，可帮助公司重新谈判租约、整合未充分利用的工作空间及优化能源使用 [4] - 其他物理AI案例包括亚马逊部署Vulcan机器人、沃尔玛在其分销网络中使用物理AI系统，以及GXO物流扩展其物理AI试点 [4] - 这些案例表明，企业将物理AI作为稳定吞吐量、降低成本并提供物理工作流实时可视化的核心运营基础设施部署，而非实验性项目 [5] 供应链战略调整 - 霍尼韦尔正运用从疫情中汲取的经验，确保其供应链能在持续的关税相关中断中保持韧性 [5] - 全球贸易秩序正在转变，正从标准全球供应链更多地向双边贸易转移 [6] - 疫情促使各方在本地生态系统内构建可运作的供应链，公司因此已做好充分准备以应对双边变化带来的不确定性 [6]

Chautauqua Capital Management, a division of Baird Asset Management, is a boutique investment firm that released its fourth-quarter 2025 investor letter for the “Baird Chautauqua International and Global Growth Fund”. A copy of the letter can be downloaded here. Global equities finished 2025 strongly, with international markets delivering their widest outperformance versus U.S. equities since the Global Financial Crisis, aided by a weaker dollar and improving trade conditions. In Q4 2025, the Baird Chautauq ...

股权发售与结构 - 公司拟以确定承诺方式发售2,336,448个单位，每个单位含1股A类普通股或1份预融资认股权证和1份A系列认股权证，发售价格为每个单位2.14美元[6] - A系列认股权证行使价格为每股2.14美元，期限为1年，发行后可立即行使，第4个日历日行使价格降至1.50美元，第8个日历日降至1.07美元[6][7] - 若所有A系列认股权证以零现金方式行使，最多可发行7,009,344股A类普通股；若承销商超额配售选择权全部行使，额外可发行1,051,402股A类普通股，总计最多可发行8,060,746股A类普通股[8] - 包含预融资认股权证的单位购买价格为2.139美元，预融资认股权证剩余行使价格为每股0.001美元，可立即行使[10] - 截至招股说明书日期，公司已发行并流通的A类普通股为660,686股，B类普通股为408,000股，面值均为每股0.025美元[18] - A类普通股每股1票，B类普通股每股50票，B类普通股可随时转换为A类普通股[16] 财务数据 - 2025年和2024年上半年，“Fernie Castle”公司间租金收入和费用分别为118,460美元和115,448美元[31] - 2025年和2024年上半年，“Robin Hill”公司间租金收入和费用分别为98,014美元和95,521美元[32] - 承销折扣为发行总收益的7%，若发行完成公司报销费用不超80,000美元，未完成不超40,000美元[35] - 预计此次发售净收益约432.9万美元，若超额配售选择权全部行使且A类认股权证全部行使，净收益约502.6万美元[111] - Mansions在2021 - 2025年6月30日半年及2022 - 2024年年末的营收分别为16,263美元、102,909美元、48,375美元和21,536美元[53] - 前中国实体在2022 - 2025年6月30日半年的营收分别为434,371美元、41,954美元、0美元和0美元，净亏损分别为1,847,047美元、662,821美元、631,355美元和126,555美元[56] - 2023和2022年前中国实体的平均住宅物业经纪佣金率分别为0.47%和0.5%[62] 公司决策与战略 - 2025年2月28日公司董事会批准终止与明达天津的VIE协议，3月1日明达北京与明达天津及其股东签订终止协议，3月5日完成股权质押注销登记[57][58] - 2025年6月23日公司董事会批准自愿解散明达北京和MDJH香港，截至招股书日期，MDJH香港的解散程序正在进行中[78] - 公司董事会调整增长策略，将核心业务重点转向开发和货币化全球文化IP生态系统[67] - 2025年4月28日公司进行反向股票拆分，授权普通股从5000万股每股面值0.001美元合并为200万股每股面值0.025美元[82] - 2025年9月22日公司进行双类股重组，指定40.8万股为B类普通股，66.0686万股已发行和93.1314万股未发行普通股为A类普通股[84] - 2025年10月20日公司授权股本从5万美元增至2.5亿美元，股份总数从200万股增至100亿股，其中A类普通股增至99.99592亿股[85] - 2026年1月22日公司通过有条件股份合并决议，若股价低于1美元，董事会可决定2:1至50:1的合并比例[86] 风险提示 - 2025年3月1日公司终止所有可变利益实体协议并停止中国业务，可能影响未来业务和财务状况[116] - 公司新业务战略聚焦文化IP生态系统，面临执行和运营风险，依赖关键合作伙伴[117][119] - 创意行业竞争激烈，可能导致公司市场份额流失和运营利润率下降[121] - 英国子公司运营受多种条件影响，可能减少收入和限制增长[122] - 英国子公司可能无法成功识别、获取或运营更多酒店物业[123] - 英国子公司需遵守多种法律法规，违规可能面临处罚和运营中断[126] - 酒店发生事故、伤害或禁止活动可能损害声誉和导致责任[127] - 英国子公司若无法获取资金维护酒店，可能导致声誉受损和入住率下降[128] - 国际贸易政策变化、贸易争端等可能抑制英国市场增长[129] - 英国脱欧可能对公司业务、运营结果或战略计划产生不利影响[130] - 日本子公司MD Japan运营可能受经济状况和外部事件影响而亏损[138] - 德国子公司MD German发展可能受欧盟政治不确定性和市场波动影响[140] - 本次发行可能导致股价下跌和现有股东股权稀释，发行完成后现有股东每股将立即稀释1.71美元[164][170] - 公司A类普通股交易价格可能波动，可能导致投资者重大损失，也可能引发证券集体诉讼影响公司运营和声誉[165][169] 其他事项 - 公司A类普通股发行的是开曼群岛控股公司股份，间接拥有英国子公司100%股权[26] - 公司是开曼群岛控股公司，持有英国、日本、德国和香港子公司100%的股份[51] - 2022年MD UK从Ocean Tide Wealth Limited和明哲张处收购Mansions股权，收购后持有其100%股权[70][73] - 公司董事、高管及持有5%或以上已发行普通股的股东将签订60天锁定期协议，公司在发售完成后10天内有相关发行限制[111] - 2024年10月23日公司收到纳斯达克通知，需在180个日历日内恢复合规；2025年4月23日因未恢复最低出价要求将被摘牌；后经一系列程序，公司可继续在纳斯达克上市[145][146][151] - 2025年11月19日公司收到通知，听证小组决定自该日起实施为期一年的酌情小组监控，监控期内若未遵守上市要求将被摘牌且无补救期[152] - 截至招股说明书日期，首席执行官许四平实益拥有公司已发行股份总投票权的96.89%；发行完成后，许四平约占公司投票权的87.21%[179][180] - 2024年9月18日，公司完成私募发行，发行108889个单位，发行价22.50美元/单位，总购买价约245万美元[185] - 截至招股说明书日期，公司因私募发行共发行552747股普通股[186] - 公司目前打算保留未来收益用于业务运营和扩张，可预见未来不打算支付股息[176] - 若公司不再符合外国私人发行人资格，需完全遵守《交易法》适用于美国国内发行人的报告要求，将产生大量额外法律、会计等费用[182] - 公司股东持有合计不少于已发行有表决权股份资本10%，可要求召开股东大会[193] - 召开年度股东大会需至少21个工作日的提前通知，召开其他股东大会需至少14个工作日的提前通知[193] - 股东大会法定人数需至少一名股东出席或由代理人出席，代表不少于公司已发行有表决权股份总面值的三分之一[193] - 2026年或之后年份，公司超50%的资产可能为产生被动收入的资产[196] - 若某一年公司至少75%的总收入为被动收入，或某一应税年度公司产生被动收入或为产生被动收入而持有的资产平均占比至少达50%，会被归类为被动外国投资公司（PFIC）[197] - 公司采用双重股权结构，B类普通股持有人可随时将其转换为A类普通股，A类普通股不能转换为B类普通股[200]

发售信息 - 公司拟发售2336448个单位，公开发行价每个单位2.14美元[6][105] - 发售股份含2336448股A类普通股及对应A类认股权证的A类普通股[106] - A类认股权证期限1年，初始行使价每股2.14美元，4个日历日后降至1.50美元，8个日历日后降至1.07美元[7][108] - 若所有A类认股权证零现金行使，最多可发行7009344股A类普通股；若超额配售选择权全行使，最多可发行8060746股A类普通股[8][110] - 公司最多发售2336448份预融资认股权证，每份行使价0.001美元，含预融资认股权证的单位购买价2.139美元[110] 股权结构 - 截至招股书日期，公司已发行660686股A类普通股和408000股B类普通股，总投票权21060686票，CEO徐四平拥有约96.89%总投票权[18][25] - 2025年9月22日，公司设A类和B类普通股，A类一股一票，B类一股50票，B类可随时转A类[16][84] - 2025年10月20日，公司法定股本从5万美元增至2.5亿美元，股份从200万股增至100亿股，其中A类99.99592亿股，B类40.8万股[17][85] 财务数据 - 2024年9月18日私募和行使相关A类认股权证净收益2426460美元存入MD UK银行账户[30] - 2025年2月，行使2024年9月A类认股权证净收益324000美元存入MD UK银行账户[30] - Mansions在2025年上半年、2024年、2023年和2022年分别实现收入21536美元、48375美元、102909美元和16263美元[53] - 前中国实体在2025年上半年、2024年、2023年和2022年的收入分别为0美元、0美元、41954美元和434371美元，净亏损分别为126555美元、631355美元、662821美元和1847047美元[56] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月，“Fernie Castle”公司间租金收入和费用分别为118460美元和115448美元[31] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月，“Robin Hill”公司间租金收入和费用分别为98014美元和95521美元[32] 业务动态 - 2025年2月28日公司董事会批准终止与明达天津的VIE协议，3月1日签订终止协议，3月5日完成股权质押注销登记[57][76][77] - 2025年6月23日公司董事会批准自愿解散明达北京和MDJH香港两家子公司，截至招股书日期，MDJH香港解散程序进行中[78] - 公司董事会调整增长战略，将核心业务重点转向开发和货币化全球文化IP生态系统[67] 风险提示 - 公司面临业务和行业风险，包括不再在中国运营、新战略执行难、创意行业竞争激烈等[93] - 此次发行面临风险，如不满足纳斯达克上市要求可能被摘牌、A类普通股交易价格可能波动等[94] - 英国子公司运营受多种条件影响，或致收入减少和增长受限[122] - 日本子公司运营可能因经济恶化和外部事件遭受损失[138] - 欧盟政治不确定性可能影响德国子公司业务发展[140] 其他事项 - 2025年4月28日，公司5000万股每股面值0.001美元的普通股按25比1合并，变为200万股每股面值0.025美元的普通股[82][147] - 2024年10月23日公司收到纳斯达克通知，需在180天内恢复合规；2025年4月23日收到摘牌通知；6月3日听证上诉；6月10日获例外；6月18日符合出价要求；10月29日可继续上市；11月19日起受一年监控[145][146][149][150][151][152] - 本次发行的A类普通股、预融资认股权证和A系列认股权证存在4.99%（投资者可选9.99%）的受益所有权限制[163] - 公司目前无意在可预见未来支付股息，预计留存收益用于业务运营和扩张[176]

公司网络扩张 - 苏富比国际地产品牌通过将俄勒冈州科瓦利斯的Town & Country Realty纳入其网络，在俄勒冈州实现扩张，该办公室将更名为Town & Country苏富比国际地产 [2] - 此次扩张使该品牌在俄勒冈州的办公室数量达到20个 [2] - 苏富比国际地产网络目前在全球86个国家和地区拥有超过1,100个办公室和21,600名附属独立销售顾问 [5] 区域市场特征 - 扩张区域位于威拉米特河谷中部，该地区拥有两所州立大学，是俄勒冈州主要的葡萄酒产区，以黑皮诺、霞多丽和灰皮诺闻名 [3] - 该地区豪华房地产市场由生活方式驱动的物业定义，强调空间、隐私和建筑质量，产品包括定制住宅、河滨物业、毗邻葡萄园的庄园以及大面积土地 [3] - 该地区温和的气候、风景优美的景观，以及便利前往俄勒冈海岸、喀斯喀特和海岸山脉、河流和小径的交通，对户外爱好者和寻求平衡宜居生活方式的买家特别有吸引力 [3] 管理层与领导力 - 新加盟的Town & Country苏富比国际地产由Lisa Marie Boyd领导，她拥有16年房地产经验，自2016年起担任Town & Country Realty的所有者 [4] - Lisa Marie Boyd曾担任威拉米特房地产经纪人协会主席，并在2025年被该协会评为年度房地产经纪人，体现了其领导力和对专业卓越的承诺 [4] - 公司总裁兼首席执行官Philip White表示，品牌在俄勒冈州已有强大影响力，欢迎第20个办公室加入，以继续为该地区的买卖双方提供优质房地产服务 [5] 品牌价值与网络优势 - 苏富比国际地产品牌是豪华房地产领域的领导者，拥有无与伦比的全球影响力，其网络被认为对客户和附属经纪人最为有益 [5] - 附属经纪人和客户将从与苏富比拍卖行的关联以及全球苏富比国际地产营销计划中受益 [5] - 该品牌通过一项与苏富比拍卖行的长期战略联盟，授权其特许经营系统使用苏富比国际地产品牌 [6] - 附属经纪人和代理人还能从与成立于1744年的苏富比拍卖行的关联中获益 [7] 公司架构与所有权 - 苏富比国际地产附属网络由苏富比国际地产附属有限责任公司运营，而公司自有的经纪业务由苏富比国际地产公司运营 [8] - 这两个实体均是Compass国际控股公司的子公司，Compass是一家全球房地产服务公司，业务遍及美国每个主要城市以及大约120个国家和地区 [1][8]

公司高层人事变动 - 高力国际任命卢多维克·德拉伊塞为高力法国首席执行官，该任命自2026年1月23日起生效 [1] - 此次任命是公司为加强其在法国及欧洲、中东和非洲地区地位而计划的领导层过渡的下一步 [1] - 卢多维克·德拉伊塞接替将留任高力法国董事长的安托万·德维尔 [2] 新任首席执行官背景 - 卢多维克·德拉伊塞自2021年起担任董事总经理，负责监督所有交易和咨询服务业务线 [2] - 其拥有超过30年的行业经验，曾在仲量联行和高纬环球担任高级职务 [2] - 欧洲、中东和非洲地区首席执行官评价其具备交易和咨询服务的深厚专业知识，并对投资者的业务发展和项目管理服务有监督经验，是理想的继任者 [3] 新任首席执行官的战略重点 - 新任首席执行官表示将领导法国团队实现进一步增长，专注于为客户提供卓越成果 [3] - 其战略重点包括创造一个人才能够创新和成长的环境，并促进项目、咨询和交易服务之间的协作 [3] - 目标是通过跨部门协作，继续为客户解决复杂挑战并释放新机遇 [3] 公司背景与财务表现 - 高力国际是一家全球多元化的专业服务和投资管理公司，运营三大领先平台：房地产服务、工程和投资管理 [4] - 在过去的30年里，公司为股东实现了约20%的复合年回报率 [4] - 公司年收入达55亿美元，拥有24,000名专业人员，管理资产达1,080亿美元 [4]