公司基本信息 - 秦皇岛大利嘉城科技有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为刘光会 [1] - 注册资本为50万人民币 [1] 经营范围 - 技术服务领域包括技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让和技术推广 [1] - 五金产品业务涵盖批发、零售、制造和研发 [1] - 金属工具制造和刀具销售 [1] - 橡胶制品业务包括制造、加工专用设备制造和销售 [1] - 密封件销售和塑料包装箱及容器制造 [1] - 包装服务 [1] - 汽车零配件业务涵盖批发、零售及零部件制造 [1] - 摩托车及零配件零售和制造 [1] - 电池零配件生产和销售 [1] - 人力资源服务不含职业中介活动和劳务派遣 [1] - 劳务服务不含劳务派遣 [1]

文章核心观点 公司2025年第二季度财务表现符合目标，核心制造业务稳健，在多个领域展现优势，对全年增长前景保持乐观，且通过创新和战略投资为客户创造价值并巩固自身地位 [2][5][8] 管理层评论 - 首席执行官称上半年核心制造业务表现强劲，运输与移动、高科技行业增长良好，航空航天与国防领域在巴黎航展表现出色，生命科学领域PLM解决方案发挥重要作用，公司专注高增长领域，引入3D UNIV+RSES进入新领域，有信心通过创新为客户创造价值 [5][6][7] - 首席财务官表示第二季度总收入和软件收入均增长6%，年初至今增长5%，订阅收入增长13%，运营上致力于战略投资，收购Ascon推动向软件定义制造转型，维持全年收入增长6 - 8%、每股收益增长7 - 10%的预期 [8][9][10] 财务总结 第二季度2025与2024对比 - 总收入IFRS增长5%、non - IFRS增长6%至15.2亿欧元，软件收入增长6%至13.7亿欧元，订阅及支持收入增长6%，经常性收入占软件收入80%，许可证及其他软件收入增长5%至2.76亿欧元，服务收入增长3%至1.49亿欧元 [11][13] - 按地区，美洲收入增长2%占37%，欧洲增长10%占39%，亚洲增长6%占24% [13] - 工业创新软件收入增长9%至7.45亿欧元，生命科学软件收入持平为2.68亿欧元，主流创新软件收入IFRS增长3%、non - IFRS增长4%至3.61亿欧元 [13] 2025年上半年与2024对比 - 总收入IFRS增长4%至30.9亿欧元、non - IFRS增长5%至31.0亿欧元，软件收入增长5%至28.1亿欧元，订阅和支持收入增长7%至23.3亿欧元，经常性收入占软件总收入83%，许可证及其他软件收入下降2%至4.74亿欧元，服务收入下降2%至2.89亿欧元 [14] - 按地区，美洲、欧洲和亚洲均增长5%，分别占40%、37%和23% [14] - 工业创新软件收入增长8%至15.4亿欧元，生命科学软件收入持平为5.61亿欧元，主流创新软件收入IFRS和non - IFRS均增长3%至7.08亿欧元 [14] - 3DEXPERIENCE软件收入增长20%，占3DEXPERIENCE合格软件收入41%，云软件收入non - IFRS增长6%，占软件收入25%，3DEXPERIENCE云软件收入按固定汇率增长15% [14] - IFRS营业利润下降12%至2.42亿欧元，non - IFRS营业利润下降0.4%至4.46亿欧元，IFRS营业利润率为15.9%，non - IFRS营业利润率为29.3%，IFRS摊薄每股收益为0.17欧元，下降19%，non - IFRS摊薄每股收益增长至0.30欧元，按固定汇率增长4% [14] 2025年财务目标 - 第三季度总收入14.85 - 15.35亿欧元，增长1 - 5%，全年总收入64.10 - 65.10亿欧元，增长3 - 5%，剔除汇率影响增长6 - 8% [16] - 软件收入增长5 - 9%，许可证及其他软件收入增长7 - 14%，经常性收入增长5 - 8%，服务收入增长1 - 5% [16] - 营业利润率第三季度29.7 - 29.9%，全年32.2 - 32.4%，摊薄每股收益第三季度0.29 - 0.30欧元，全年1.32 - 1.35欧元 [16] 公司公告 - 7月24日将在巴黎进行网络直播和电话会议，可通过investor.3ds.com参与 [22] - 近期公司有多项合作和收购动态，如加速工厂虚拟孪生战略执行、高校加入卓越教育中心计划、企业选择公司解决方案等 [24] - 公布2025年第三季度至2026年第二季度财报发布时间 [25][26] 其他信息 - 公司按固定汇率衡量收入表现以排除货币影响，还提供剔除收购影响的有机增长信息 [43][45] - 公司业务涵盖制造、生命科学与医疗保健、基础设施与城市三个领域的十二个行业，产品包括OUTSCALE等品牌 [46][48] - 公司计算3DEXPERIENCE软件收入占比以衡量其在收入中的相对份额，云收入来自云解决方案相关合同 [49][50]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 美国进口增长在Q1推动贸易伙伴GDP增长，但推动出口激增的因素正转为逆风，关税实施将抑制未来出口增长 [2][5] - 预计前置出口在3个月内完全逆转，美元贬值和关税实施将使总实际出口降低3%，综合影响使主要经济体整体出口下降4 - 15% [5] - 贸易回落可能波及更广泛经济活动，贸易逆风或使未来几个月工业生产下降1 - 5%，制造业PMI下降1 - 4点，符合2025年全球非美GDP增长下滑预测 [5] 各部分总结 出口激增原因 - 前置出口是出口激增的首要原因，多数情况是美国公司在4月2日关税截止日前提前采购，部分国家因更早面临关税威胁提前出现前置出口，部分东盟经济体前置出口影响延续到Q2 [9] - 2024Q4美元累计升值6%，推动美国对外国商品需求增加，进而促进美国进口增长 [15] 出口增长的阻碍因素 - 前置出口在关税实施后3个月内完全逆转，预计未来几个月前置出口的负面影响将显现 [10] - 美元贬值通常会使总实际出口增加，而近期美元贬值预计在2025H2使整体出口量平均下降约3%，英国和欧元区受影响较大 [15] - 学术文献和分析表明，美国关税每提高1个百分点，短期内对美出口将下降约1%，按关税基线，对美出口大幅回落将使总出口平均下降3%，中国和加拿大受影响较大 [18] 贸易回落对经济活动的影响 - 贸易放缓的迹象可能首先体现在制造业PMI和工业生产统计数据上，预计总实际出口增长下降10个百分点，将使制造业PMI下降1 - 3点，工业生产下降1 - 4%，德国和加拿大受影响较大 [25] - 综合考虑各因素对出口的影响，预计主要经济体工业生产下降1 - 5%，制造业PMI下降1 - 4点，加拿大和德国面临的贸易逆风最大 [28] 对全球非美GDP增长的预测 - 贸易从顺风转为逆风是多数经济体的关键变化，预计全球非美实际GDP增长将从Q1的3.2%（季度环比折年率）放缓至Q2的1.3%、Q3的1.6%和Q4的1.9% [30]

股息分配方案 - 公司宣布2024年股息分配比例为每23.6353股现有普通股兑换1股新股 该比例基于2025年5月30日、6月2日和3日阿姆斯特丹泛欧交易所的成交量加权平均价格20.0600欧元计算 确保股票股息总额约为0.85欧元 [1] - 公司将发行22,980,748股新股以完成股息分配 [1] 股东选择权执行情况 - 股东可选择以股票或现金形式收取股息 现金选择比例为41.4% 低于股东大会设定的50%上限 因此股息将按股东各自选择的形式发放 [2] 股权变动与实施细节 - 新股交付及零股现金结算将于2025年6月6日开始实施 分配完成后公司总股本达192,584,026欧元 对应962,920,132股普通股 [3] 公司业务概况 - 公司是健康科技领域领导者 业务涵盖诊断影像、超声、影像引导治疗、监测及企业信息学 2024年销售额达180亿欧元 在100多个国家拥有约67,200名员工 [5] - 公司通过技术创新提供个人健康解决方案及专业医疗解决方案 总部位于荷兰 [4][5]

文章核心观点 公司宣布2024年股息兑换比例 股东可选择股份或现金股息 股息发放将于2025年6月6日开始 [1][2][3] 股息相关信息 - 2024年股息兑换比例为每23.6353股现有普通股兑换1股新普通股 基于2025年5月30日、6月2日和3日阿姆斯特丹泛欧交易所20.06欧元的成交量加权平均价格计算 股份总股息约为0.85欧元 公司将发行22,980,748股新普通股 [1] - 股东可选择股份或（在一定条件下）现金股息 现金选择比例为41.4% 低于股东大会通过的50%上限 股东将按选择获得股息 [2] - 新普通股交付（如有需要 零股以现金结算）和现金股息支付将于2025年6月6日开始 分配后 总发行股本将达192,584,026欧元 代表962,920,132股普通股 [3] 公司概况 - 公司是一家领先的健康科技公司 专注于通过有意义的创新改善人们的健康和福祉 以患者和人为中心的创新利用先进技术和深厚的临床及消费者洞察 为消费者提供个人健康解决方案 为医疗保健提供者及其患者在医院和家庭中提供专业健康解决方案 [4] - 公司总部位于荷兰 在诊断成像、超声、图像引导治疗、监测和企业信息学以及个人健康领域处于领先地位 2024年销售额达180亿欧元 拥有约67,200名员工 在100多个国家开展销售和服务 [5]

报告行业投资评级 - 行业观点为有吸引力 [3] 报告的核心观点 - 短期内看好黄金、钢铁和水泥，下半年金属投资机会更多 [1][6] 覆盖的大中华区材料股 - 涵盖钢铁、有色金属、煤炭、造纸、传统材料、新材料、建筑材料等多个领域的众多公司 [9] 摩根士丹利大宗商品预测与市场共识对比 |金属类型|2025e（MS与共识差异）|2026e（MS与共识差异）|长期实际（MS与共识差异）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |铝|1%|6%|1%| |铜|-2%|-2%|10%| |镍|-3%|-2%|5%| |锌|7%|4%|0%| |铅|0%|1%|16%| |氧化铝|-19%|-8%|9%| |黄金|15%|10%|-18%| |白银|9%|8%|-7%| |铂金|1%|8%|15%| |钯金|-5%|-12%|3%| |铁矿石|0%|4%|9%| |硬焦煤|-11%|2%|2%| |动力煤|-8%|0%|23%| |钴|47%|2%|-17%| |碳酸锂|-11%|-14%|-4%| |铀|-12%|0%|-12%| [11] 中国各金属消费指数及需求驱动因素 钢铁行业 - 2025年中国钢铁需求驱动因素包括机械（30%）、基础设施（17%）、住宅物业（14%）等 [17] - 2025年钢铁消费指数预计为 -1.6%，表观消费量受各驱动因素影响波动 [19] 铜行业 - 2025年中国铜需求驱动因素包括电力（47%）、白色家电（15%）、汽车（10%）等 [21] - 2025年铜消费指数预计为 2.6%，表观消费量呈上升趋势 [23] 铝行业 - 2025年中国铝需求驱动因素包括房地产（22%）、乘用车（18%）、电力（20%）等 [25] - 2025年铝消费指数预计为 1.6%，表观消费量有一定波动 [27][29] 基础设施相关情况 基础设施投资 - 2025年1 - 4月基础设施投资同比增长10.8%，其中公用事业投资同比增长25.5%，交通运输投资同比增长3.9% [34] - 交通基础设施固定资产投资受公路、铁路、水路、航空运输等因素影响，不同月份有不同变化 [33] 基础设施资金 - 地方政府专项债券（LGSB）发行中，基础设施相关部分2025年预计为5020亿元，占比32% [41] - LGSB发行年初至今高于去年同期，不同省份发行情况有差异 [42][44] 基础设施对建筑材料的影响 - 基础设施部分抵消了房地产新开工放缓的影响，建筑施工国有企业新订单与钢铁、水泥表观消费量有一定关联 [46][48][50] 各金属行业的生产、库存、出口等情况 钢铁行业 - 近期钢厂每吨毛利下降，中国钢铁协会成员平均每日粗钢产量有一定波动 [52][54] - 2015 - 2030年中国钢铁供需模型显示，产量、进出口、库存等指标有不同变化趋势 [57] - 钢铁库存包括贸易商和钢厂的库存，不同类型钢材库存有不同表现 [59][60][62] - 全国高炉和电弧炉产能利用率有一定波动，2025年年初至今钢铁出口目的地主要包括亚洲、中东、拉丁美洲等 [72][74][77] 水泥行业 - 各地区水泥价格有不同程度变化，全国平均价格年初至今有所下降 [90] - 水泥平均销售价格（ASP）和每吨毛利近期呈下降趋势，库存年初至今有所增加 [99][104] 铜行业 - 中国电网投资有一定增长，国家电网变压器招标容量同比有变化 [108][113] - 全球铜总库存有一定波动，铜精矿现货加工费（TC）有变化 [111][114] - 铜冶炼盈利能力在现货和长期合同精矿价格下有不同表现 [115][117][118] 铝/氧化铝行业 - 2025年预计有新的铝和氧化铝产能投产，中国铝供需模型显示供应、消费等指标有不同变化趋势 [123][124][132] - 铝土矿和氧化铝供应紧张支撑铝价高位，中国铝土矿生产和进口有一定特点，氧化铝净进口为负 [134][135][146] 锂行业 - 中国锂供应和需求有一定增长，库存有一定波动，全球锂供应来源多样 [162][166][168] - 中国碳酸锂（LC）和氢氧化锂（LiOH）价格呈下降趋势，产量有不同表现 [182][184][186] 铀行业 - 铀价历史受福岛事故、俄乌冲突等事件影响，长期供应存在风险 [194][195][197] - 多个国家有核动力发展计划，中国批准了一定数量的核电站项目，铀购买情况有一定变化 [200][204][208] 稀土永磁体行业 - 2020 - 2025年电动汽车对钕铁硼（NdFeB）的需求复合年增长率为37%，风力发电对NdFeB的需求复合年增长率为5% [216] - JL Mag市场份额将增加，稀土成本可转嫁 [218]

发行信息 - 公司拟公开发行规模为 5000 万美元，发售 500 万个单位，每个单位发行价 10 美元[8][9][12] - 承销商有 45 天选择权，可额外购买最多 75 万个单位[12] - 公司发起人同意购买 28.775 万个配售单位，行使超额配售权后为 29.9 万个，总价分别为 287.75 万美元和 299 万美元[14] - 公开发行价格每单位 10 美元，总发行额 5000 万美元；承销折扣和佣金每单位 0.25 美元，总计 125 万美元；公司发行前收益每单位 9.75 美元，总计 4875 万美元[47] - 私募配售 287750 个配售单位，单价 10 美元，总价 2877500 美元；若超额配售权全部行使，最多 299000 个单位，总价 2990000 美元[63] - 2024 年 2 月 27 日，公司向发起人发行 143.75 万股创始人股份，总价 2.5 万美元，约每股 0.017 美元[184] 股权结构 - 公司初始股东在发售完成后将持有约 20%的已发行和流通股份[19] - 创始人股份为发行前私募配售给赞助商的 1437500 股普通股，其中最多 187500 股可能被没收[61] - 代表股份为发行时向代表及其指定方发行 50000 股普通股，若超额配售权全部行使则为 57500 股[63] 业务合并 - 公司是新成立的空白支票公司，旨在与大中华区科技、媒体和电信行业的公司进行业务合并[10][11] - 若无法在发售结束后 18 个月内完成初始业务合并，可最多延长 6 个月，每次延长需存入信托账户 16.65 万美元，行使超额配售权后最多为 19.1475 万美元[13] - 公司将为公众股东提供在初始业务合并完成时赎回全部或部分普通股的机会[13] - 若未能在规定时间内完成初始业务合并，公司将停止运营，赎回公众股份并清算，公众股东每股可能仅获得 10 美元或更少[17] 风险因素 - 公司受中国和香港法律法规影响，政策变化可能对公司运营、寻找目标公司及证券价值产生重大不利影响[20] - 若与中国实体完成业务合并，公司可能面临法律和运营风险，导致子公司运营变化、普通股贬值或无法向投资者提供证券[21] - 公司不与通过 VIE 运营的公司进行业务合并，可能限制在中国的收购候选池，使业务合并更困难、成本更高[22] - 公司董事会成员和管理团队位于中国，可能难以对其送达法律程序，中国法院对美国法院判决的承认和执行存在不确定性[23] - 中国政府对海外发行和外国投资的监管加强，可能限制公司向投资者提供证券的能力，导致证券价值大幅下降或归零[26] 法规政策 - 2023 年 2 月 17 日，中国证监会颁布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，于 3 月 31 日生效，明确多项规定[33] - 若发行人最近一个会计年度经审计合并财务报表中 50%以上的营业收入、利润总额、总资产或净资产来自中国境内公司，且主要业务活动在中国内地进行等，需按试行办法进行备案[33] - 对已在境外证券市场上市或注册但未上市的发行人，满足一定条件可豁免即时备案要求，但在特定情况下仍需备案[33] - 中国证监会有权对违反试行办法的发行人和股东处以 100 万至 1000 万人民币罚款[33] 上市安排 - 公司预计在招股说明书日期或之后尽快申请将单位证券在纳斯达克资本市场上市，代码为“FVNNU”；单位所含普通股和认股权证预计在招股说明书日期后第 52 天开始单独交易，若该日非工作日则顺延，单独交易后普通股和认股权证代码分别为“FVN”和“FVNNR”[44] - 承销商预计在 2024 年某时向购买者交付单位证券[49] 公司性质 - 公司是“新兴成长公司”和“较小报告公司”，将遵守减少的上市公司报告要求[45] 资金管理 - 公司将把发行所得的 5000 万美元或行使超额配售权后的 5750 万美元存入美国的隔离信托账户[47] - 信托账户资金最早在公司完成首次业务合并或在发行结束后 18 个月内未完成业务合并而赎回所有公开发行股份时释放，每次延长一个月需向信托账户存入 16.65 万美元，行使超额配售权后为 19.1475 万美元[48] 人员情况 - 首席执行官兼董事长王晓东有超 25 年经验，职业生涯管理资产超 20 亿美元[137] - 首席财务官兼董事陈彩虹有近 25 年金融经验，投资过 Uber 等公司[139][140] - 独立董事候选人郑“Terrence”吴有近 10 年 TMT 经验，曾管理 8 人团队[143] - 独立董事候选人曾树定有超 20 年经验，在显示技术领域有深入研究[145] - 独立董事候选人熊雷有超 10 年 Unity 开发经验，拥有 6 项国家发明专利和 18 项软件著作权[150] 收购策略 - 公司收购策略聚焦于 TMT 行业有技术基础和市场机会但未上市的公司[156][159] - 评估目标公司时看重其管理团队、营收和盈利增长潜力、自由现金流生成能力等[161] - 目标企业公平市值需达到净资产的 80%[175] - 业务合并后公司预计拥有或收购目标企业 100%股权或资产，最低不少于 50%[176] 其他 - 公司于 2024 年 1 月 30 日在开曼群岛注册为豁免公司，获 20 年税收豁免承诺[191] - 此次发行前单位数量为 0，发行后为 528.775 万个；发行前普通股数量为 143.75 万个创始人股份，发行后为 658.775 万个；发行前权利数量为 0，发行后为 528.775 万个[199]