核心观点 - 柴犬币在2024年加密货币市场普遍上涨和模因股热潮的背景下表现疲软 其市值已跌出前20名 年内价值损失近半 [1][2][8] - 尽管存在有利的宏观环境和政策 但柴犬币并未受益 表明其可能不再是投资者的热门选择 [4][5] - 加密货币投资选择日益增多 可能导致投机资金分散 对柴犬币这类高风险资产构成挑战 [6][7] 市场表现与估值 - 柴犬币自年初以来价值损失接近一半 当前市值约为60亿美元 [2] - 该代币目前市值排名已跌出前20名 有20种其他代币比其更有价值 [2][8] - 与比特币创下新高的表现相反 柴犬币未能从今年的市场兴奋情绪中获益 [1][5] 行业环境与竞争格局 - 特朗普政府对加密货币采取友好态度 甚至计划建立数字资产储备 这对整个行业是积极发展 [4] - 模因股在2024年大涨 显示市场存在显著的冒险偏好 同时利率下降可能助长更大投机 [5] - 加密货币世界不断演变和扩大 投资者现在有更多投资选择 包括比特币、模因币、稳定币以及新近的加密货币首次公开募股 如备受推崇的加密货币交易所Gemini Space Station [6] - 投资选择的增加可能导致投机者将资金更广泛地分散 若没有更多资金流入市场 意味着流向柴犬币等高风险代币的资金将减少 [7]

合作概览 - 加密货币衍生品交易所Deribit与数字资产托管机构Komainu合作，为机构提供资产无需移出托管即可持续交易的能力 [1] - 此次合作通过将Deribi接入Komainu Connect平台实现，该平台管理交易场所与托管人之间的抵押品 [2] 合作机制与优势 - 机构客户可在Komainu受监管的托管结构内完全保留资金，同时在Deribit上执行交易 [2] - 该设置旨在降低交易对手风险和结算风险，这是专业加密货币交易者长期关注的问题 [2] - 合作旨在满足机构对安全合规数字资产交易日益增长的需求 [4] 行业趋势与机构参与 - 加密货币衍生品正与整个数字资产行业一起，逐步迈向主流金融应用 [3] - Coinbase预计将有一波来自欧洲和美国的机构进入该领域 [3] 合作方背景与服务能力 - Komainu由Laser Digital支持并与日本银行野村相关联，提供链上、破产隔离的独立钱包 [4] - Komainu支持一系列抵押品类型，包括代币化国债基金（如BUIDL）和质押以太坊（sETH） [4] - Deribit首席商务官表示，合作旨在为客户提供最高级别的安全性和效率 [5]

公司IPO计划 - Animoca Brands计划于2025年在美国证券交易所进行首次公开募股[3][5] - 公司自2020年从澳大利亚证券交易所退市后一直保持私有状态[2][3] - 公司认为当前是重新上市的合适时机 主要驱动力包括美国监管立场软化以及金融市场对数字资产的浓厚兴趣[3] 公司业务与投资组合 - Animoca Brands是当前Web3领域最大的投资公司之一 投资组合包括Axie Infinity、Polygon、Kraken、The Sandbox等数十家公司[2] - Web3游戏约占公司投资组合的25%[5] - 公司最初专注于移动游戏市场 后于2020年转向Web3、加密货币和区块链领域[2] 行业环境与市场表现 - 2025年市场非常活跃 主要受美国亲加密货币政策、新一轮机构采用和行业持续进步推动[6] - 近期加密货币市场经历了闪电式崩盘 但得益于成熟的市场结构和复杂的风险管理系统 并未像过去一样导致整个生态系统灾难[1][5] - 疯狂的投机行为导致了历史上最大的加密货币崩盘 一夜之间损失约190亿美元[6] - Web3游戏领域在2025年经历了惊人的增长[6]

监管决定 - 欧盟委员会决定不对稳定币公司施加额外限制 拒绝了欧洲央行关于金融稳定风险的警告 [1] - 该决定代表了Circle等主要稳定币发行商的重大胜利 [2] - 欧盟委员会认为加密资产市场法规为应对稳定币风险提供了稳健且相称的框架 [4] 争议核心 - 争议核心在于跨国稳定币公司能否将在欧盟内和欧盟外发行的代币视为可互换 即所谓的“多重发行”结构 [3] - 欧洲系统性风险委员会对该模式发出警告 担心非欧盟实体发行的代币持有人可能通过欧盟实体寻求赎回 从而可能引发对欧盟内储备的挤兑 [4] 行业立场与影响 - 稳定币发行商认为其能确保充足的储备来满足任何地方的赎回请求 这一立场似乎已说服监管机构 [6] - 六大加密行业协会于10月7日致信欧盟委员 敦促欧盟发布指南确认原则上允许多重发行 [5] - 摩根大通分析师指出99%的稳定币供应与美元挂钩 该行业的增长将提振美元需求 [7]

行业与公司背景 - 受访者Brian Brooks是大型商业抵押贷款经纪公司The Meridian Group的董事长兼首席执行官 [1] - 受访者曾担任Binance US的首席执行官以及美国货币监理署的代理署长 [1] - 受访者目前还在包括Strategy在内的多个董事会任职 [1] 讨论核心议题 - 讨论内容涉及数字资产与实物资产的交叉领域 [1] - 讨论议题包括资产代币化 [1] - 讨论议题包括数字国库公司 [1] - 讨论议题包括与加密货币公司相关的银行章程 [1]

贸易政策动向 - 美国威胁自11月1日起对中国商品加征高达155%的关税，前提是双方未达成新的贸易协议[1] - 新的关税威胁是在现有55%关税的基础上提出的[2][5] - 10月11日华盛顿宣布对先进软件实施新的出口限制，并自11月1日起在现有关税基础上额外加征100%关税[6] 供应链战略调整 - 美国与澳大利亚签署一项价值85亿美元的关键矿产协议，以对抗中国在全球供应链中的主导地位[1][3] - 该协议包括在稀土材料开采和加工方面的联合投资，两国将在未来六个月内各出资10亿美元[4] - 协议旨在确保西方获得对国防、航空航天和电动汽车行业至关重要的资源，这些领域目前主要由中国主导[4] 市场反应 - 关税威胁和新的出口限制引发全球股市和加密资产的抛售[4] - 过去24小时内超过3.2929亿美元的加密货币仓位被平仓[5] - 比特币和以太坊领跌，分别有9158万美元和8621万美元的仓位被平仓，比特币跌至约107,800美元，以太坊跌破3,900美元[5] - 超过166万名加密货币交易者在24小时内被平仓，193.3亿美元的杠杆仓位被抹去，创下加密货币历史上最高的平仓纪录[6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入达到5.05亿美元 创下历史最佳季度业绩 [4][9] - 调整后毛利润达到7.28亿美元 较第二季度的2.11亿美元大幅增长 [9][11] - 调整后EBITDA为6.29亿美元 较第二季度的2.11亿美元显著提升 [11] - 公司期末现金和稳定币持有量为19亿美元 较第二季度增加约7亿美元 [12] - 公司权益资本达到32亿美元 较上季度增长超过20% [12] - 总运营费用（不包括交易成本）为1.84亿美元 增加主要源于3800万美元的一次性资产减值和薪酬费用上升 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字资产业务调整后毛利润为3.18亿美元 创下纪录 [10] - 全球市场业务调整后毛利润约为2.95亿美元 加密货币交易量较第二季度增长140% [15] - 资产管理规模增长至约90亿美元 净流入约20亿美元 [17] - 资产质押规模超过70亿美元 较上季度翻倍以上增长 [18] - 贷款业务平均贷款账簿增长至超过18亿美元 [6][16] - 数字资产和投资组合在财务和公司部门中产生4.08亿美元调整后毛利润 [10] - 数据中心业务财务贡献预计在2026年上半年之前微乎其微 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 平台总资产达到170亿美元 创下纪录 [5] - 数字资产财库业务为公司增加了超过45亿美元的管理资产和质押资产 [21] - 与Forward Industries的合作涉及16.5亿美元的私募配售 是Solana生态系统中最大的去中心化应用之一 [4][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Galaxy One 旨在将机构级服务拓展至个人投资者 [6][23] - 公司致力于构建连接传统金融与区块链基础设施的飞轮效应 数字资产财库业务是此战略的体现 [18][19] - 在人工智能领域 公司将AI工具整合到几乎每个职能部门 以提高生产力和创新能力 [23] - 数据中心战略以Helios园区为核心 目标是打造一个多园区、多租户、多吉瓦级的平台 [36] - 公司认为行业存在整合机会 许多规模较小的加密公司可能成为收购目标 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度标志着公司八年努力建立的信任品牌开始收获成果 [4] - 近期加密市场的去杠杆化导致流动性减少和价差扩大 但市场终将恢复活力 [39][40][41] - 公司对Helios园区获得额外电力容量审批持乐观态度 视其为长期增长机遇 [32][52] - 管理层对加密货币的中期前景保持乐观 认为法币贬值将有利于该领域 [91] - 公司强调在执行数据中心项目时 按时按预算交付的能力是关键的竞争优势 [68][69] 其他重要信息 - 公司完成了一笔4.6亿美元的PIPE融资 来自一家大型机构投资者 [8][13] - 公司将其A类普通股在Solana区块链上进行了代币化 标志着资本市场现代化的进展 [22] - 数据中心建设进展顺利 一期工程约70%的土方和混凝土工作已完成 首个数据大厅计划在12月初通电 [26][28] - 公司为Helios一期项目获得了14亿美元的项目融资 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期加密生态系统强制平仓的影响 - 回答指出 Galaxy在此次平仓中表现优异 没有信用损失 受影响的主要是去中心化金融平台上的做市商和杠杆过高的零售投资者 导致市场流动性暂时减少和价差扩大 但市场需要时间消化 [39][40][41] 问题: Galaxy One业务的愿景和目标客户 - 回答指出 Galaxy One旨在成为一站式投资平台 目标客户是高净值个人投资者 早期用户的平均净资产超过200万美元 平均年收入约为34万美元 这是一个扩大总目标市场的机会 [43][44][45][46] 问题: 数据中心额外电力容量审批的时间和需求前景 - 回答指出 审批时间不确定 但近期与相关各方的合作进展加快了审批流程 对额外容量的需求依然强劲 不断有大型客户主动联系询问 [51][52][53][54] 问题: 数据中心项目再融资可能释放的资本规模 - 回答指出 项目稳定后计划进行再融资 预计将采用基于资产价值的贷款比率 而非基于成本的比率 这可能释放数亿美元的权益资本 具体数额取决于届时的市场状况和资本化率 [55][56][57][58] 问题: 数据中心建设贷款的提取节奏 - 回答指出 贷款并非一次性提取 而是根据项目预算按半月度相对均匀地提取 截至季度末已提取约4.3亿美元 [62][63][64] 问题: 数据中心市场的竞争格局 - 回答指出 当前市场存在大量投机性项目 公司专注于自身项目的执行能力 认为按时按预算交付的能力是赢得未来合同的关键 是未被市场充分重视的竞争优势 [66][67][68][69] 问题: Helios园区未来多租户策略的考量 - 回答指出 长期来看 倾向于实现客户多元化以管理风险 经济上的权衡将取决于CoreWeave届时信用评级与其他投资级租户的对比 [72][73][74] 问题: 传统股权市场的机会 - 回答指出 未来五年将看到大量现实世界资产代币化 传统金融与加密基础设施将融合 Galaxy的角色是与大型金融机构合作 预计将看到更多加密公司上市和行业整合 [75][76][77][78] 问题: 数字资产财库业务的可持续性和规模潜力 - 回答指出 当前大规模发行业务可能接近尾声 但这些财库实体未来可能通过股权增发等方式继续增长 并演变为重要的生态系统投资者 [81][82][83] 问题: 贷款业务的需求来源和未来增长动力 - 回答指出 需求来自机构客户、做市商和银行间市场 未来增长将侧重于为机构交易客户提供更自动化的保证金融资服务 并探索链上融资机会 [84][85][86][87][88] 问题: 数字资产业务业绩的可持续性 - 回答指出 业绩仍与加密市场波动相关 公司的目标是降低这种相关性 通过增加平台资产来增强业务稳定性 对行业中长期前景保持乐观 [89][90][91] 问题: 在Helios园区提供GPU即服务的可能性 - 回答指出 技术上可行 但公司目前不考虑 原因在于缺乏相关的技术专长 且对GPU的使用寿命和资本回报模型尚不确定 [93][94]

ABSA银行与Ripple合作 - 非洲大型银行ABSA Bank与Ripple合作，在Ripple区块链上提供加密资产托管服务 [1][2] - 此次合作允许ABSA客户在Ripple区块链上存储加密货币和数字资产，并可使用集成工具进行管理 [2][3] - Ripple中东和非洲董事总经理Reece Merrick称此次合作是一次“重大转变”，旨在释放非洲数字资产的潜力 [3] - 银行此举旨在利用年轻、对数字资产友好的客户群，并通过此类合作瞄准更广泛的人群以紧跟金融趋势 [3] 加纳加密货币监管动态 - 加纳中央银行计划在2025年12月前推出加密货币监管法规 [1][4] - 加纳央行行长Johnson Asiama表示，监管框架已制定完成，新法案将提交议会，目标在12月底前监管加密货币 [4] - 加纳正加入非洲类似趋势，尼日利亚和肯尼亚等国近期已制定了加密货币立法 [1][4] Blockchain.com在尼日利亚的扩张 - Blockchain.com正在向尼日利亚证券交易委员会申请加密货币交易所牌照 [2] - 该平台在几周前已选择尼日利亚作为其区域中心 [2]

行业整体表现 - 真实世界资产行业估值在10月18日达到344亿美元 在过去30天内增长116%并增加39亿美元总存款 [1] - 尽管更广泛的加密货币市场表现疲软 但真实世界资产行业展现出韧性 代币化债务、大宗商品和私人信贷产品持续吸引资金流入 [2] - 行业总市值上升至678亿美元 日内增长83% 表现远超加密货币市场06%的涨幅 [5] 资金流入驱动因素 - 美国政府持续关门以及黄金价格创纪录突破4200美元 引发了避险情绪 从而推动了真实世界资产行业的资金流入 [1] - 投资者在宏观经济不确定性中寻求收益稳定性 是资金持续流入的主要原因 [2] - 美国政府关门加速了美国证券的代币化进程 推动了相关资产增长 [4] 主要资产类别表现 - 私人信贷是最大的真实世界资产类别 占市场份额的514% 估值达173亿美元 [3] - 美国公共债务和大宗商品类资产在新增加的39亿美元存款中占据近一半份额 [3] - 代币化美国债务工具从75亿美元增长至83亿美元 大宗商品支持的RWA从21亿美元增长至32亿美元 [4] - 美国国债和大宗商品合计流入19亿美元 占过去30天内所有新代币化资产的51% [4]

合作背景与参与方 - 日本三大银行三菱日联银行、三井住友银行和瑞穗银行联合推出与日元和美元挂钩的稳定币[1] - 此举旨在挑战美元稳定币USDT和USDC的主导地位[1] - 这三家大型银行共同服务超过30万家主要商业伙伴[2] 稳定币发行计划与规模 - 将首先发行与日元挂钩的稳定币用于三菱商事株式会社的结算[1] - 未来可能发行与美元挂钩的稳定币[2] - 计划在未来三年内发行价值1万亿日元的JPYC稳定币按当前15042日元兑1美元的汇率计算约合664亿美元[5] 技术平台与合作伙伴 - 核心开发平台为三菱日联金融集团旗下区块链基础设施公司Progmat负责新稳定币的发行和治理[3][4] - 该平台专注于构建符合监管要求的数字金融产品[3] - 银行合作伙伴包括国内交易所Bitbank、区块链公司Avalabs和加密基础设施提供商Fireblocks[4] 市场环境与监管进展 - 全球稳定币总市值近期已突破3070亿美元其中美元稳定币USDT和USDC占据绝大部分市场份额[6] - 目前只有Circle的USDC获得了在日本使用的全球美元稳定币批准[6] - 日本预计将在今年秋季批准其首个日元计价的稳定币[4]