强积金市场整体表现 - 强积金市场延续年内升势，整体表现稳健 [1] - 根据GUM强积金综合指数，9月录得2.9%的回报 [1] - 年初至今累积升幅达15.2% [1] 人均回报情况 - 半月人均回报录得9044港元 [1] - 年初至今人均回报达到41460港元 [1] 资产类别表现分析 - 整体回报主要受股票类资产的强劲表现推动向上 [1] - 股票类资产继续主导升势，尤其大中华及本地市场表现突出 [1] - 混合资产基金受惠于股票升势而录得不俗回报 [1] - 固定收益基金则维持稳健但回报有限 [1]

市场预期与政策动向 - 市场对中国人民银行重启国债买卖操作的预期再度升温 [1][3] - 2024年8月至12月央行通过国债买卖操作累计净买入1万亿元以支撑市场流动性 [3] - 2025年初10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位后央行宣布阶段性暂停买入操作 [3] 债券市场表现 - 10年期国债收益率从上上周五的1.7895%上行0.55个基点至1.795% [3] - 中长期纯债基金周收益率均值由负转正至0.03% [5] - 短债基金周收益率均值由负转正至0.03% [5] 机构观点与市场情绪 - 博时基金认为经济内需不足问题突出预计宏观政策将继续宽松并继续看好国内债券市场 [4] - 诺安基金指出机构参与情绪偏脆弱修复行情仍在酝酿之中债券承接盘处于偏谨慎状态 [6] - 市场交易情绪相对偏弱围绕股债跷跷板及基金销售费用新规等压力展开 [5] 宏观经济与外部环境 - 国内8月经济数据低于预期基建投资同比降幅扩大固定资产投资继续下行 [3] - 美联储上周降息25个基点将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%为年内首次降息 [3] - 经济仍处于弱复苏状态基本面对债市不形成利空 [5] 投资策略与市场展望 - 短期内债市可能延续震荡格局建议保持中性仓位以波段操作思路参与 [7] - 近期债券收益率调整被视为更好的介入机会债券收益率下行逻辑未被破坏 [4] - 长期看存款搬家及保险下调产品利率等因素将影响债券配置型资金负债不稳定性上升 [7]

| 准备名称 | | 由方开元中短期利率值债券到证券投资基金 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 层查简称 | | 南方开元中短期利率情绪分 | | | | 在多手机 | | 009534 | | | | 基金管理人名称 | | 南方基金管理股份有限公司 | | | | 公告依据 | | 《南方升元中显测利率债债券型证券投资基金基金台 后 | | | | 暂停相关业务的 | | | | | | | 暫停大額申购起始日 暫停大統足投起給日 | 2025年9月29日 2025年9月29日 | | | | | 暫停大額转换製人起始日 | 2025年9月29日 | | | | 粉棉日及新园路 | 圆即申购全篇 | 100 JJ 元 | | | | | 製制定投合额 | 100万元 | | | | | 股制的投转人会额 | 100 万元 | | | | | 型体原因的照 | 图护基金份额持有人的利益 | | | | 下属基金分额的简称 | | 南方开元中短期 南方开元中短期 利率值债券A | 利来倡悟效C | 病方开元中短期 科体研修学D | | 下属基金份额的代码 | | ...

监管措施 - 深圳证监局对深圳市前海弘泰基金管理有限公司采取出具警示函的行政监管措施[1][3] - 前海弘泰基金在从事私募基金业务活动中存在募集完毕后未办理基金备案手续的情形[3] - 该行为违反了私募基金业务的相关监管规定[3]

服务模式 - 提供封闭式基金和交易所交易基金投资组合管理服务 目标年化收益率8%以上 [1][2] - 服务内容包括可操作的收益及套利策略建议 对封闭式基金和交易所交易基金的深度分析 [2] - 拥有超过1000名会员的社区 服务同时适合主动型和被动型投资者 [2] 投资策略 - 利用期权卖方收取权利金的备兑认购策略为月度分红提供现金流支持 [2] - 投资组合中绝大多数持仓为月度派息产品 有利于加速复利增长及平滑收益流 [2] 团队背景 - 团队成员包括前金融顾问 持有Series 7和Series 66执照 拥有超过14年个人投资经验 [3] - 团队通过股票持有、期权或其他衍生工具对BME和ETW保持多头持仓 [4]

监管行动 - 加拿大安大略证券委员会首次对基金管理公司Purpose Investments Inc采取关于"漂绿"行为的执法行动 指控该公司在2019年9月至2023年3月期间对其ESG整合程度作出"误导性 不真实且与基金招股说明书相冲突"的声明 [1] - 监管机构指出Purpose及其创始人在此期间至少19次通过公司网站和媒体访谈营销其ESG资质 [2] - 监管机构寻求可能影响该基金管理公司及其创始人在安大略省运营能力的补救措施以及经济制裁 [1] 公司ESG实践 - 监管机构指控Purpose在管理多数基金时并未真正考虑ESG因素进行投资决策 且没有任何正式的ESG政策 [3] - Purpose声称75%的管理资产考虑ESG因素 但实际比例在2019年低于35%的管理资产 [3] - 公司于2023年应监管要求更新披露文件 明确分类了哪些基金属于ESG类别 [5] 公司回应 - Purpose正在对执法行动提出异议 听证会定于10月6日举行 [3] - 公司创始人称这是对"公司ESG理念的误解" 并强调监管机构未指控投资者受损或招股说明书违规 [4] - 公司表示对监管机构使用执法平台处理"如此微小"事项感到惊讶 且该案件并非基于投资者投诉 [4][6][7] 行业背景 - 全球ESG投资基金面临重新标签的压力 主要因欧盟等监管机构加强气候披露监管 [7] - 2023年第一季度基金重新品牌数量同比增长五倍 500只基金总计3800亿美元资产移除了ESG标签 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 第二批科创债ETF即将发行，规模扩张将提升流动性和定价效率，固收管理、公司赋能和ETF运营等综合实力是产品竞争胜负手，如汇添富基金综合实力较强，2025年票息策略占优，科创债ETF有抗跌性，销售费用新规下债券ETF机遇大 [4] 根据相关目录分别进行总结 科创债底层券扩容：数量与规模持续扩张 - 科创债供给放量，2025年上半年发行853只、规模9891亿元，下半年至9月初发行459只、规模4316亿元，为ETF提供底层券源，降低风险并提升“代表性” [7] - 存量科创债期限以中短端为主，平均剩余期限约3.4年，后续发行端久期有望提升 [8] - 央国企在科创债存量余额中占比超85%，民企占比超7.2% [8] 科创债ETF市场有望迎来持续高景气 首批科创债ETF上市后表现亮眼 - 首批10只科创债ETF 7月17日上市，截至9月8日总规模突破1200亿元，较初始增长超300%，在债券ETF中规模占比21.3% [15] - 上市后交投活跃，部分基金旗下产品日均成交额超70亿元，部分维持在40亿元以上 [15] - 2025年以来票息策略占优，信用债有抗跌性与票息价值，主动纯债基金短债、信用表现更好 [16] - 科创债ETF在调整期抗跌，回调幅度小于利率债ETF，折溢价显示有较好二级市场承接性，信用债ETF折价收敛，流动性向好 [22] 第二批科创债ETF即将上市，市场有望迎来加速扩容 - 第二批14只科创债ETF 9月8日获批、9月12日发行，延续跟踪三大指数，多为跨市场品种 [25] - 申报主体多元，多家新玩家入局，市场有望扩容，科创债ETF将成市值占比最高细分品类，提升市场活跃度 [25] - 中证AAA科创债指数历史回报优，自2022年末至2025年9月9日，累计收益13.29、年化收益4.89%，成分券容量大 [26] 第二批科创债ETF如何挑选：三个维度和一个变量 固收管理、公司赋能和ETF运营的综合实力将成胜负手 - 市场扩容竞争加剧，固收管理、公司赋能和ETF运营综合实力决定产品能否脱颖而出 [30] - 汇添富基金综合实力强，在管资产超万亿、债券基金超2600亿、ETF管理超1000亿，采用T+1补券模式 [31] - 汇添富固收业务强，截至2025年二季度，在管产品381只、规模10038亿，债券型基金84只、规模2617亿 [33] - 汇添富ETF运营经验丰富，截至2025年二季度末管理ETF 63只，规模约855亿，债券指数产品线多样，信用债指数基金规模近350亿 [34] 销售费用新规下，债券ETF有望迎来更大的发展机遇 - 2025年9月5日证监会修订基金销售费用体系，赎回费机制优化对债基影响大，推动债基向长期配置转型 [38] - 赎回费调整为全额归基金财产、三档费率简化、全品类覆盖，抑制短期交易 [38] - 测算显示新规下债基持有不足半年赎回难满足经济性要求 [40] - 低利率环境下，过高赎回费使资金流向债券ETF，其有望迎来发展机遇 [41]

费率优惠活动核心安排 - 西藏东财基金参与国金证券基金认购、申购及定期定额投资费率优惠活动 [1] - 优惠期限以国金证券公示为准 [1] - 费率优惠适用于公司通过国金证券销售的所有基金产品 [2] 费率优惠具体方案 - 投资者通过国金证券认购、申购上述基金时不设折扣限制 [3] - 具体折扣费率以国金证券公示为准 [3] - 基金原费率详见基金合同、招募说明书等法律文件 [3] 适用对象及业务规则 - 优惠适用于通过国金证券认购、申购上述基金的投资者 [4] - 具体业务办理规则与流程以国金证券规定为准 [6] - 费率优惠方案及适用时间变化以国金证券最新公告为准 [5] 投资者咨询渠道 - 西藏东财基金客户服务电话400-9210-107 网址www.dongcaijijin.com [7] - 国金证券客户服务电话95310 网址www.gjzq.com.cn [7]

市场表现 - 沪指报收3812.51点，上涨1.24%，深成指报收12590.56点，上涨3.89%，创业板指报收2958.18点，上涨6.55%，沪深两市全天成交额达2.3万亿元，超4800只个股上涨 [1] - 全市场13110只公募基金中，超94%年内获得正收益，397只年内收益率突破50%，超12%基金收益突破30% [1] - 主动权益类基金平均收益21.61%，超97%斩获正收益，1077只收益超30%，占比23.51%，293只收益在50%以上，占比6.40% [1][2] 领先基金产品 - 汇添富香港优势精选A和永赢科技智选A以160%以上收益率领先，前者盈利166.28%，后者收益161.37% [2] - 永赢科技智选A前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信等科技板块股票，部分股票年初至今涨幅最高达605% [4][7] - 主动权益类基金中12只"翻倍基"年内回报超过100%，主要集中在医药、科技、北交所三大赛道 [4] 医药主题基金 - 涨幅前十的主动权益类基金中，重仓创新药的主题基金占据六席，包括中银港股通医药A、长城医药产业精选A等产品 [5] - 诺安精选价值基金经理认为创新药产业正走向高景气阶段，大量国产创新药将在未来两年集中进入商业化阶段 [5] 落后基金表现 - 122只主动权益类基金年内亏损，跌幅最深达16.1%，首尾业绩相差177.47个百分点 [5] - 业绩跌幅前十的主动权益基金平均亏损11.16%，多数重仓信息技术、制造业等板块，7只产品年内亏损幅度超过10% [6] - 东方阿尔法招阳A重仓军工装备板块，中信建投智享生活A近三年亏损47.37%，单位净值0.6459元 [6] 行业驱动因素 - 宏观经济稳步复苏与企业盈利修复提升市场风险偏好，为权益资产提供基本面支撑 [3] - 人工智能、新能源、医药创新等产业趋势明确且政策支持力度大，为基金管理人提供丰富投资主线 [3] - 优质标的估值处于合理区间，为基金布局创造较好条件 [3] 后市展望 - 鑫元基金认为未来三到五年中国权益市场在政策支持、流动性改善、产业升级等因素下具备系统性投资机会 [7] - 万家基金基金经理叶勇看好顺周期风格投资，预计下半年PPI将出现大幅拐点，2026年有望转正，行情至少可持续一年 [7][8] - 工业有色和小金属为第一方阵，化工、钢铁、煤炭等中游顺周期龙头为第二方阵，通用机械、食品饮料等为第三方阵 [8]

核心人事变动 - 鑫元基金副总经理王辉转任高级专员 该高管任职副总经理超过9年且无南京银行背景 此次职位调整在业内颇为罕见 [1] - 王辉于2013年8月公司成立之初加入 历任首席市场官、总经理助理 2016年4月升任副总经理 分管销售营销部门 [1] 股东控制力增强 - 大股东南京银行持股80% 近年来持续向鑫元基金派驻高管 目前高管团队中南京银行背景人员占据主导地位 [2] - 董事长龙艺、总经理于景亮及两位新任副总经理张鹏飞、杨晓宇均来自南京银行 在11名董事、监事、高管中 有4位具有南京银行背景 [2] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.56亿元 同比增长17.49% 净利润1.07亿元 同比增长15.03% [1] - 截至2025年上半年末 管理规模达2117.84亿元 [1] 业务结构问题 - 业务结构过度依赖固收类产品 债券和货币类基金规模分别为1368.1亿元和716.89亿元 合计占总规模的98% [3] - 混合型和股票型基金规模仅30.47亿元 占比不足1.5% [3] 业绩表现对比 - 近一年、近两年收益率分别为2.58%和5.49% 低于行业平均的15.69%和9.53% [3] - 近五年收益率16.55%远高于行业平均11.33% 在债牛行情中表现优异但在股市回暖背景下难以跟上市场节奏 [3] 权益业务发展举措 - 2024年9月至今一年间发行了9只新基金 其中5只为指数型股票基金 同时提拔了4位新任权益类基金经理 [4] - 负责权益业务的基金经理李彪管理8只产品 总规模21.37亿元 近一年回报48%表现优于沪深300指数 但多只权益产品规模仍在5000万元以下 [5] 行业背景与挑战 - 2024年下半年以来A股市场逐渐回暖 权益类基金发行市场升温 新"国九条"明确提出大力发展权益类公募基金 [3] - 银行系基金公司面临平衡传统优势业务与新兴业务发展的普遍挑战 监管政策鼓励发展权益类基金 [5]