收入和利润（同比环比） - 公司总收入从2024年约1.1613亿港元增加38.94%至2025年约1.6135亿港元[4] - 公司毛利从2024年约2602万港元减少至2025年约2512万港元[4] - 公司2025年亏损约109万港元，2024年录得溢利约317万港元[5] - 2025年其他收入或收益净额为56.5万港元，2024年为31.5万港元[7] - 2025年每股亏损0.06港仙，2024年每股盈利0.26港仙[7] - 2025年数字广告投放服务收入为1.1447亿港元，2024年为9077万港元[20] - 2025年社交媒体管理服务收入为2.8209亿港元，2024年为2.8325亿港元[20] - 2025年创意及科技服务收入为12.1689亿港元，2024年为7.8727亿港元[20] - 2025年来自与客户合约的总收入为16.1345亿港元，2024年为11.6129亿港元[20] - 2025年分类业绩总计为2.3559亿港元，2024年为2.6033亿港元[25] - 2025年除税前亏损为1025万港元，2024年除税前溢利为3167万港元[25] - 2025年公司来自外部客户的收入为161,345千港元，2024年为116,129千港元，其中中国地区2025年为10,338千港元，2024年为19,851千港元；台湾地区2025年为2,043千港元，2024年为2,974千港元；香港地区2025年为148,964千港元，2024年为93,304千港元[27] - 2025年客户A1贡献收入39,296千港元，占比超总收入10%，2024年无贡献超10%的客户[28] - 2025年其他收入或收益净额为565千港元，2024年为315千港元，其中股息2025年为20千港元，2024年为18千港元；银行利息收入2025年为228千港元，2024年为182千港元[29] - 2025年公司每股基本及摊薄（亏损）为1,093千港元，2024年每股基本及摊薄盈利为3,167千港元[34] - 公司本年度总收入约1.6135亿港元，较2024年的约1.1613亿港元增加约38.94%[56][57] - 社交媒體管理服務收入约2821万港元，占比约17.48%（2024年：约2833万港元，占比约24.39%）[56] - 数字广告投放服务收入约1145万港元，占比约7.10%（2024年：约908万港元，占比约7.82%）[56] - 创意及科技服务收入约1.2169亿港元，占比约75.42%（2024年：约7873万港元，占比约67.79%）[56] - 公司毛利率由约22.40%下降至15.57%，毛利由约2602万港元减少至约2512万港元[57] - 其他收入或收益由约32万港元增加约25万港元至约57万港元[58] - 公司拥有人应占亏损约为109万港元，2024年则录得溢利约317万港元[67] - 年度内集团总收入约1.6135亿港元，2024年约1.1613亿港元[92] - 年度内公司拥有人应占亏损约109万港元，2024年应占溢利约317万港元[92] - 年度内公司拥有人应占每股亏损为0.06港仙，2024年应占每股溢利为0.26港仙[92] 成本和费用（同比环比） - 2025年服务费用为13.6224亿港元，2024年为9.0113亿港元[7] - 2025年销售开支为548.4万港元，2024年为490万港元[7] - 2025年行政开支为2128.5万港元，2024年为1862.7万港元[7] - 2025年融资成本为24.8万港元，2024年为18.5万港元[7] - 2025年未分配销售开支为5484万港元，2024年为4900万港元[25] - 2025年未分配行政开支为2.0795亿港元，2024年为1.8017亿港元[25] - 2025年融资成本为248千港元，2024年为185千港元，其中股东非流动免息贷款名义利息支出2025年为165千港元，2024年为56千港元；租赁负债利息2025年为83千港元，2024年为129千港元[30] - 2025年中国企业所得税开支为68千港元，2024年无此项开支，中国附属公司税率为25%，台湾企业所得税税率为20%[30][31] - 2025年年内（亏损）溢利计算中，董事及最高行政人员酬金为5,002千港元，2024年为2,887千港元；雇员福利开支2025年为35,576千港元，2024年为31,944千港元[32] - 2025年厂房及设备折旧为490千港元，2024年为610千港元；投资物业折旧2025年为35千港元，2024年为34千港元；使用权资产折旧2025年为1,628千港元，2024年为1,698千港元[26][32] - 2025年公司确认开支的存货金额为1,244千港元，2024年无此项[32] - 销售开支由约490万港元增加约58万港元至约548万港元[59] - 行政开支由约1863万港元增加约266万港元至约2129万港元[64] - 融资成本为约25万港元（2024年：约19万港元）[65] 其他财务数据 - 2025年非流动资产为3866千港元，2024年为5728千港元，较2024年下降约32.5%[8] - 2025年流动资产为83628千港元，2024年为62304千港元，较2024年增长约34.2%[8] - 2025年流动负债为43617千港元，2024年为40263千港元，较2024年增长约8.3%[8] - 2025年流动资产净值为40011千港元，2024年为22041千港元，较2024年增长约81.5%[8] - 2025年总负债为2109千港元，2024年为2097千港元，较2024年增长约0.6%[9] - 2025年总权益为41768千港元，2024年为25672千港元，较2024年增长约62.7%[9] - 2025年股本为250千港元，2024年为16672千港元，较2024年下降约98.5%[9] - 2025年储备为41518千港元，2024年为9000千港元，较2024年增长约361.3%[9] - 2025年3月31日投资物业公平值约为136.9万港元，2024年为220万港元，同比下降37.77%[39] - 2025年贸易商品保健品粉剂存货为82.9万港元，2024年为0[40] - 2025年贸易应收款项为5257.2万港元，2024年为4168.9万港元，同比增长26.11%[42] - 2025年贸易应收款项减值拨备为884.4万港元，2024年为778.9万港元，同比增长13.54%[42] - 2025年透过损益按公平值列账的上市股本证券为220.7万港元，2024年为228.3万港元，同比下降3.33%[48] - 2025年贸易应付款项为2210.1万港元，2024年为1830.8万港元，同比增长20.72%[49] - 2025年贸易应收款项（扣除减值）中0至60日为2686万港元，2024年为2054.4万港元，同比增长30.75%[44] - 2025年贸易应收款项（扣除减值）中61至90日为578.4万港元，2024年为79.7万港元，同比增长625.72%[44] - 2025年贸易应收款项（扣除减值）中90日以上为1138.7万港元，2024年为1319.4万港元，同比下降13.69%[44] - 2025年已确认来自信贷减值客户的贸易应收款项账面总值约884.4万港元，预期信贷亏损率为100%，与2024年相同[45] - 截至2025年3月31日，供股所得款项净额已动用2,800,000港元，未动用12,400,000港元，预计于2027年3月31日或之前动用完毕[69] - 2025年3月31日，集团流动比率约为1.92倍，较2024年3月31日的约1.55倍有所增加[70] - 2025年3月31日，集团银行结余及现金约29,390,000港元，较2024年的约20,960,000港元有所增加[70] - 2025年3月31日，集团并无计息贷款及借款，与2024年情况相同[70] - 2025年3月31日，集团应付一名股东的款项约为2,090,000港元，较2024年的约710,000港元有所增加[71] - 2025年3月31日投资物业总账面价值约为111万港元（2024年约115万港元），占总资产约1.27%（2024年约1.69%），公平值约为137万港元（2024年约220万港元）[80] - 2025年3月31日透过损益按公平值列账的金融资产总账面价值为2207千港元，占总资产2.52%，年度内已收股息20千港元[81] - 2025年3月31日公司并无重大或有负债（2024年：无）[83] - 2025年3月31日公司并无任何资产抵押（2024年：无）[84] - 2025年3月31日公司并无重大承担（2024年：无）[85] - 2025年3月31日以人民币计值的银行存款约为64万港元（2024年约239万港元）[86] - 2025年3月31日公司并无任何计息债务，资产负债比率并不适用（2024年：无）[87] - 2025年3月31日流动比率约为1.92倍，2024年约1.55倍[93] - 2025年3月31日集团无计息债务，资产负债率不适用，2024年无[93] 股息分配 - 2025年董事会决定不建议派发末期股息，2024年也无股息派发[6] - 截至2025年及2024年3月31日止年度公司并无派付或拟派付股息[33] - 年度内董事会决议不建议派发末期股息（2024年：无）[89] 业务线表现 - 2025年数字广告投放服务收入为1.1447亿港元，2024年为9077万港元[20] - 2025年社交媒体管理服务收入为2.8209亿港元，2024年为2.8325亿港元[20] - 2025年创意及科技服务收入为12.1689亿港元，2024年为7.8727亿港元[20] - 社交媒體管理服務收入约2821万港元，占比约17.48%（2024年：约2833万港元，占比约24.39%）[56] - 数字广告投放服务收入约1145万港元，占比约7.10%（2024年：约908万港元，占比约7.82%）[56] - 创意及科技服务收入约1.2169亿港元，占比约75.42%（2024年：约7873万港元，占比约67.79%）[56] 各地区表现 - 2025年公司来自外部客户的收入为161,345千港元，2024年为116,129千港元，其中中国地区2025年为10,338千港元，2024年为19,851千港元；台湾地区2025年为2,043千港元，2024年为2,974千港元；香港地区2025年为148,964千港元，2024年为93,304千港元[27] - 2025年及2024年3月31日公司信贷风险按地理位置划分主要集中于香港，分别占贸易应收款项总额约98%及95%[90] 管理层讨论和指引 - 2024年9月20日，公司发行16,672,000股供股股份，筹集所得款项总额约17,300,000港元，所得款项净额约15,200,000港元[68] - 截至2025年3月31日，供股所得款项净额已动用2,800,000港元，未动用12,400,000港元，预计于2027年3月3

文章核心观点 公司成功完成新股份私募配售，募集资金约5.32亿挪威克朗（约4620万欧元），且已完成相关决议和股份借贷安排 [1] 私募配售情况 - 私募配售分两期，一期含5976172股，二期含32034878股 [2] - 二期完成需公司特别股东大会决议，该会议已召开并决议向二期投资者发行新股 [3] 股份借贷安排 - 公司主要内幕人士密切关联方Austur Holding AS按协议向DNB Carnegie借出9241926股公司现有股份，以便利私募配售的付款交割结算 [4]

黄金投资策略 - VIP会员可获赠《黄金大局观》策略书 该书籍聚焦宏观分析黄金大周期交易逻辑 [1] - 加入VIP可享受600元立减优惠 并获赠定制礼盒 [1]

翔楼新材高管减持计划 - 公司董事、副总经理张骁计划在2025年7月11日至2025年10月10日期间通过集中竞价交易方式减持不超过23万股公司股份 [1] - 拟减持股份数量占剔除回购专用证券账户中的股份数量后公司股本的0.30% [1] - 减持数量未超过张骁所持有公司股份总数的25% [1]

联名营销现状 - 瑞幸与《长安的荔枝》联名新品上线首日多地门店售罄，荔枝汁断货导致次日补货困难 [1] - 联名周边"转运马"在二手平台被炒至299元，原为免费赠品 [3] - 美团预售券单价11元售出3.4万张，抖音两款新品单价12.9元累计售出9万张兑换券 [3] 行业联名数据 - 2024年奈雪累计联名24次，喜茶等品牌全年联名约10次，全行业联名营销超200次 [3] - 瑞幸2023-2025年联名次数分别为15次、25次、9次，2024年联名带动月均交易客户数达7180万（同比+48.5%），新增客户超1亿 [5][6] - 2024年瑞幸销售及营销费用Q1同比+63.4%至3.26亿元，Q3因《黑神话：悟空》联名单季费用达5.89亿元（占营收5.8%） [5] 联名成本与效果 - 头部IP授权费达千万元级，成本包含授权费、销售分成、研发及推广 [5] - 现象级爆款如"酱香拿铁"单日销售破亿，但2025年尚未出现同等量级案例，同质化联名导致边际效益递减 [6] - 消费者行为分化：部分为收集周边购买联名产品，部分坚持刚需消费不受影响 [6] 行业趋势变化 - 2025年联名势头降温，从"卷量"转向"卷质"，更注重前期品牌筛选与策划 [7][8] - 高频联名对运营要求高，曾出现预售超卖、系统崩溃等负面事件 [8] - 联名目的多元化：除流量与销售外，部分联名侧重品牌力建设，但收益难量化 [8] 核心观点 - IP联名仍是重要营销工具，但行业从粗放投入转向精细化运营，强调质量而非数量 [9]

行业动态 - 乐聚联合中国移动、华为发布业界首款5G-A具身智能机器人，攻克高并发场景下的多机协同、实时决策等技术难题 [1] - 乐聚、中国移动、华为等联合发布《5G-A赋能信息消费"新三样"白皮书》，定义5G-A人形具身智能机器人的应用场景及网络需求指标 [1] - 乐聚夸父人形机器人搭载华为云盘古具身智能大模型，基于5G-A技术展示多场景应用能力，实现大场景高精度定位及多机协作 [1] - 5G-A网络高带宽支持大规模数据采集，为人形机器人深度学习模型提供训练数据，缩短开发周期并适配多行业需求 [1] - 乐聚夸父机器人推动专用机器人向通用机器人发展，加速具身智能市场规模扩大 [1] 公司合作 - 海晨股份与乐聚机器人签订战略合作协议，围绕智能物流机器人、自动化仓储系统推动物流行业智能化升级 [2] - 蓝黛科技全资子公司蓝黛自动化与乐聚机器人参股无锡泉智博科技，后者委托蓝黛科技研发生产机器人一体化关节及核心零部件 [2]

OpenAI联合创始人兼首席执行官山姆·奥特曼在最新播客中披露，备受关注的GPT-5预计将于今年夏季发布，目前 具体发布日期尚未确定。随着GPT-5发布时间的临近，业界普遍认为，多模态大模型领域又将迎来新一轮的技术 竞争，该模型将成为生成式人工智能能力的一次重大升级。从早期测试者的反馈来看，其性能较GPT-4有显著提 升。但也有人担忧，从去年开始GPT-5就曾屡屡跳票，这会不会又是一次"狼来了"？ AI能力重大飞跃 OpenAI开启官方播客，CEO打头阵。当地时间6月18日，OpenAI发布了一则山姆·奥特曼的访谈视频。在40分钟的 专访中，奥特曼回应了大家普遍关心的GPT-5、隐私保护、广告业务、5000亿美元的投资项目"星际之门"等热点 话题。奥特曼说，GPT-5"可能是在今年夏天的某个时候"会发布，但他也同时表示，对于新模型，内部也在讨论 是简单地提升版本号，还是像GPT-4那样不断优化和改进。 奥特曼还暗示，GPT-5所代表的不仅仅是性能升级，它还可能标志着OpenAI朝着统一的、类似代理的模型迈出了 真正的第一步，此举将使其更接近其通用人工智能目标。"我认为我们已经接近这座山的尽头了"，他表示。 G ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，合理估值为 969.99 亿元人民币，对应目标价 33.64 元/股 [4][16] 报告的核心观点 - 公司作为工业软件行业龙头，大力推动 AI 赋能钢铁产业革新，自研平台构建自主可控工业软件体系，随着工业级机器人应用端落地生根，看好公司长期发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及投资建议 收入和盈利预测 - 软件开发业务为主要收入来源，2024 年营收 99.11 亿元，占比 72.64%，预计 2025 - 2027 年同比增速 8%、12%、15%，毛利率 31%、31%、32% [7] - 服务外包业务是重要营收组成，2024 年营收 36.56 亿元，占比 26.80%，预计 2025 - 2027 年收入增速 8%、8%、5%，毛利率 45%、47%、49% [8] - 系统集成设备业务为非核心业务，2024 年营收 0.65 亿元，占比 0.48%，预计 2025 - 2027 年营收增速 10%，毛利率 10% [9] 估值分析 - PE 估值法：选用友网络、中控技术、能科科技为可比公司，预计 2025 - 2027 年归母净利润 24.25/28.73/34.12 亿元，给予 2025 年 40 倍 PE，合理估值 969.99 亿元 [13] - PS 估值法：仍选上述三家为可比公司，预计 2025 - 2027 年收入 147.38/163.47/183.68 亿元，给予 2025 年 7 倍 PS，合理估值 1031.66 亿元 [14] - 综合估值：按谨慎取低原则，合理估值 969.99 亿元，对应目标价 33.64 元/股 [16] 工业软件龙头，打造钢铁新范式 - 公司深耕钢铁信息化 40 余年，是工业软件行业应用解决方案和服务提供商，实控人为中国宝武，控股股东为宝钢股份 [17] - 业务分六大板块：信息化、自动化、智慧服务、机器人、智慧交通与宝之云（算力中心） [20] - “AI + 钢铁”构筑增长极，推动算力中心发展，开拓非钢领域业务 [22] 营收实现稳健增长，行业波动下利润承压 - 2024 年营收 136.44 亿元，同比增 5.64%，归母净利润 22.65 亿元，同比降 11.28%；2025Q1 营收 25.38 亿元，同比降 25.16%，归母净利润 4.45 亿元，同比降 24.60% [26] - 2024 年毛利率 34.77%，净利率 17.05%；2025Q1 毛利率 34.79%，净利率 17.81%，净利率具比较优势 [28] - 2024 年期间费用率 15.25%，研发投入 14.61 亿元，研发费用率 10.71%，发力人工智能赛道 [32] 工业软件快速发展，AI 驱动行业革新 - 中国工业软件市场 2024 年规模 3649.7 亿元，同比增 14.6%，但技术有差距，需向自主高端化转型 [35] - 国家推动工业软件设备更新，2027 年完成约 200 万套工业软件和 80 万台套工业操作系统更新换代 [35] - 2024 年工业互联网核心产业增加值规模 1.53 万亿元，同比增 10.65%，进入高质量发展阶段 [36] - AI 技术赋能全产业链，2024 - 2028 年中国 AI + 工业软件细分市场复合增速 41.4% [38] - 我国工业自动化市场预计 2025 年破万亿，部分工业软件国产化率提升，需构建自主生态 [39] - 我国工业机器人产业 2025 年量质齐升，人形机器人市场规模 2024 年 27.6 亿元，2029 年有望达 750 亿元，2035 年有望达 3000 亿元 [40]

美企稀土豪言遭现实打脸：中国核能订单折射战略博弈新维度 当美国企业叫嚣"一年内打破中国稀土垄断"时，哈萨克斯坦空军战机护航中国专机的画面，正以另一种方式诠释着地缘政治的真相。这场看似 针对稀土的宣战，实则暴露了美国在资源博弈中的战略焦虑——当中国用核能订单重构全球产业链时，华盛顿的政客们还在为关税大棒能否 奏效争得面红耳赤。 点击输入图片描述（最多30字） 一、稀土战场的认知迷雾：技术壁垒比关税更致命 美国企业突如其来的"逆袭"宣言，本质是关税战受挫后的情绪宣泄。全球70%稀土矿藏、85%精炼产能、90%磁性材料的产业链控制权，构筑 起中国难以撼动的护城河。但真正让美国望尘莫及的，是三十年磨一剑的分离提纯技术：从稀土矿中提取1克高纯度镨钕，中国企业的成本比 美国实验室数据低40%，良品率高25个百分点。 这种技术代差在现实中的投影格外残酷：美国能源部去年扶持的15个稀土项目，至今零商业化突破。更讽刺的是，其冶炼设备60%依赖中国进 口。当白宫试图用行政力量催熟产业链时，却陷入"越去中国化，越依赖中国技术"的悖论。所谓"一年逆袭"，不过是政治正确裹挟下的商业豪 赌。 点击输入图片描述（最多30字） 稀土战场的喧 ...

编辑 "这个加息幅度，已经超出了大多数人的预期。"某全球知名投资公司首席分析师表示，紧缩货币政策的决策让资本市场瞬间进入恐慌模式。他进一步指 出，美联储此举实际上是为了应对日益严峻的通货膨胀问题，然而，这种"刀刃上的舞蹈"最终可能会让美国经济付出更多的代价。 48小时内，全球经济风云突变！美联储突然宣布重大决策，引发市场震荡 6月18日，美联储突然宣布将利率上调50个基点，市场瞬间陷入恐慌。这个"出其不意"的举动不仅打破了市场预期，也让全球经济的脉搏停顿了一瞬。仅 仅24小时后，全球股市暴跌，尤其是科技股遭遇重创。许多分析师纷纷表示，这一决定将引发经济衰退的连锁反应。 编辑 编辑 而在此之后，6月19日，美联储再次宣布了一项新的政策调整，决定将货币紧缩步伐加速。这一举动让不少经济学家担心，美联储的决策是否会让美国经 济陷入"衰退深渊"。某国际银行分析师指出，"这意味着美国可能会进入一个长期的经济低迷期，而全球经济的脆弱性也将更加暴露。" 全球股市在短短48小时内发生剧变，尤其是美股和欧洲股市。投资者的恐慌情绪直接推动了股指的暴跌，尤其是高风险领域的科技股，损失严重。某著名 经济学家分析认为，科技股的暴跌只是一 ...