证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-12-29 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《大国发展经验，生产服务消费更值 得关注》 - 2025.12.22 宏观研究 工业企业利润延续放缓，结构性亮点凸显 核心观点 11 月，工业企业利润总额增速延续边际放缓趋势，连续两个月回 落，存在基数走高影响，剔除基数效应后，增速亦呈现边际走弱。（1） 从量、价、利润率三维拆分看，生产和价格小幅放缓，销售费用上升， 或是拖累 11 月工业企业利润的主要原因，关注近期清理拖欠企业账 款政策效果显现；（2）从企业运营来看，企业库存走高、资产运营能 力下降，如应收账款周转率、产成品周转率均走弱，均掣肘企业盈利 能力；（3）从行业来看，行业利润的结构性亮点表现主要集中在新兴 产业领域，高技术制造业利润保持高速增长，"人工智能+"、航空航 天、智能化消费设备相关行业利润高增，包括半导体器件专用设备、 电子元器件与 ...

全国规模以上工业企业利润总体态势 - 1—11月份全国规模以上工业企业利润总额为66268.6亿元，同比增长0.1%，自8月份以来连续4个月保持正增长 [1] 高技术制造业整体表现 - 前11个月规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较前10个月加快2.0个百分点，高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [1] - 高技术制造业的快速发展标志着制造业向高端化、智能化转型升级，是高质量发展的重要表征 [1][4] 政策环境支撑 - 国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，部署六大重点行动领域，为相关高技术制造行业注入政策动能，引导要素汇聚 [1] 电子及半导体设备制造行业 - 1—11月份规模以上电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [2] - 其中半导体器件专用设备制造行业利润同比增长97.2%，电子元器件与机电组件设备制造行业利润同比增长46.0% [2] - 细分领域的强劲增长源于国家战略与市场需求共振，标志着“人工智能+”行动深度融入制造业 [2] 智能消费设备制造行业 - 1—11月份规模以上智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% [3] - 其中智能车载设备制造行业利润增长105.7%，智能无人飞行器制造行业利润增长76.6%，其他智能消费设备制造行业利润增长58.1% [3] - 数据反映了消费升级趋势以及技术进步与市场需求之间的良性循环 [3] 航空航天设备制造行业 - 1—11月份规模以上航天相关设备制造行业利润同比增长192.9%，航空相关设备制造行业利润同比增长36.3% [4] - 关键核心技术的攻关与产业化突破直接转化为产业竞争力与盈利能力的跃升 [4] 增长驱动因素总结 - 高技术制造业的亮眼表现是政策、市场与创新三重因素共同支撑、协同作用的结果 [1] - 在政策精准引导、市场需求持续拉动与创新内生动力不断增强的合力下，高技术制造业有望进一步发挥示范带动作用 [4]

经营范围含智能无人飞行器制造；特殊作业机器人制造；新材料技术研发；新材料技术推广服务；人工 智能应用软件开发；数据处理服务；信息技术咨询服务；科技中介服务；技术服务、技术开发、技术咨 询、技术交流、技术转让、技术推广；货物进出口；技术进出口；进出口代理；机械设备租赁；非居住 房地产租赁。许可项目：通用航空服务；测绘服务；民用航空器驾驶员培训。 序号股东名称持股比例1耀集（黑龙江）科技有限公司100% 天眼查显示，近日，齐翼智造（黑龙江）技术有限公司成立，法定代表人为陈林，注册资本1000万人民 币，由耀集（黑龙江）科技有限公司全资持股。 来源：市场资讯 企业名称齐翼智造（黑龙江）技术有限公司法定代表人陈林注册资本1000万人民币国标行业制造业>计 算机、通信和其他电子设备制造业>电子器件制造地址黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区卜奎南大街787高新 技术产业开发区科技企业孵化中心509室企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营 业期限2025-12-26至无固定期限登记机关齐齐哈尔市龙沙区市场监督管理局 ...

天眼查显示，近日，深圳市卡苏永恒应急救援装备展销有限公司成立，法定代表人为黄朝向，注册资本 1000万人民币，由广东卡苏拼少少国际供应链（集团）有限公司全资持股。 序号股东名称持股比例1广东卡苏拼少少国际供应链（集团）有限公司100% 经营范围含一般经营项目是：环境应急技术装备销售；紧急救援服务；危险化学品应急救援服务；环境 应急治理服务；消防器材销售；安防设备销售；消防技术服务；智能无人飞行器销售；智能机器人销 售；工业机器人销售；第一类医疗器械销售；会议及展览服务（出国办展须经相关部门审批）；广告设 计、代理；广告制作；贸易经纪；货物进出口；技术进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照 依法自主开展经营活动），许可经营项目是：无 企业名称深圳市卡苏永恒应急救援装备展销有限公司法定代表人黄朝向注册资本1000万人民币国标行业 制造业>专用设备制造业>电子和电工机械专用设备制造地址深圳市南山区西丽街道松坪山社区高新北 二道15号新奥林大厦222企业类型有限责任公司(法人独资)营业期限2025-12-25至无固定期限 来源：市场资讯 ...

企查查APP显示，近日，深圳格灵深瞳智能科技有限公司成立，法定代表人为吴一洲，注册资本为1000 万元，经营范围包含：人工智能基础软件开发；集成电路设计；电子元器件制造；通信设备制造；智能 无人飞行器制造等。企查查股权穿透显示，该公司由格灵深瞳全资持股。 ...

公司战略动向 - 江山欧派通过全资子公司江山欧派机器人科技有限公司，正式进入智能机器人相关业务领域 [1] - 新公司的经营范围涵盖智能机器人销售、工业机器人销售与安装维修、服务消费机器人销售及智能无人飞行器销售等多个细分市场 [1] - 该新公司由江山欧派全资持股，表明公司对此次业务拓展拥有完全控制权 [1] 业务范围拓展 - 公司的业务范围从原有领域扩展至机器人技术应用与销售，具体包括工业机器人和服务消费机器人 [1] - 新业务不仅涉及产品销售，还包括工业机器人的安装与维修服务，提供一体化解决方案 [1] - 业务拓展还包括智能无人飞行器销售，涉足无人机这一新兴市场 [1]

公司新设子公司 - 吉峰科技全资控股成立新公司吉峰低空科技(盐城)有限公司 [1] - 新公司注册资本为5000万元人民币 [1] - 新公司经营范围包括通用航空服务、民用航空器驾驶员培训、智能无人飞行器制造与销售等 [1]

公司成立与基本信息 - 深圳市中氢航能科技有限公司于12月17日成立 [1] - 公司法定代表人为刘建 [1] - 公司注册资本为5000万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司业务涵盖智能无人飞行器的制造与销售 [1] - 公司业务涵盖电池的制造与销售 [1] - 公司业务涵盖新兴能源技术研发 [1] - 公司业务涵盖站用加氢及储氢设施销售 [1] - 公司业务涵盖新材料技术的研发、推广与服务 [1] - 公司业务涵盖广泛的技术服务、开发、咨询、交流、转让与推广 [1] - 公司业务涵盖电子专用材料研发 [1] - 公司业务涵盖化工产品销售（不含许可类化工产品） [1] - 公司业务涵盖新能源原动设备制造 [1] - 公司业务涵盖航空运输设备销售 [1] - 公司业务涵盖软件开发，特别是人工智能理论与算法软件开发 [1] - 公司业务涵盖人工智能硬件销售 [1] - 公司业务涵盖特种设备销售 [1]

公司基本信息 - 新公司“银中翔航空科技（深圳）有限公司”于近日成立 [1] - 公司法定代表人为吕军 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] - 公司企业类型为有限责任公司 [1] - 公司营业期限自2025年12月19日至无固定期限 [1] - 公司地址位于深圳市龙华区民治街道融创智汇大厦A座裙楼430 [1] 股权结构与股东 - 公司由深圳市银翔科技有限公司和深圳市揽星尘科技有限公司共同持股 [1] - 深圳市银翔科技有限公司持股比例为70% [1] - 深圳市揽星尘科技有限公司持股比例为30% [1] 经营范围与行业定位 - 公司国标行业分类为“交通运输、仓储和邮政业 > 航空运输业 > 航空客货运输” [1] - 一般经营项目涵盖智能无人飞行器制造与销售 [1] - 业务包括服务消费机器人制造与销售 [1] - 业务包括航空运输设备销售 [1] - 业务包括人工智能基础软件开发及行业应用系统集成服务 [1] - 业务包括信息系统集成、运行维护及计算机系统服务 [1] - 业务包括机械设备研发和民用航空材料销售 [1] - 业务包括网络与信息安全软件开发及软件销售 [1] - 业务包括广泛的技术服务、开发、咨询、交流、转让和推广 [1] - 业务包括信息咨询服务及企业管理咨询 [1] - 业务包括人工智能公共数据平台 [1] - 业务包括海洋工程装备制造与销售 [1] - 业务包括数据处理服务 [1] - 业务包括通信设备制造与销售 [1] - 业务包括电子元器件制造与电力电子元器件销售 [1] - 许可经营项目目前为无 [1]

公司动态 - 江西众擎机器人有限公司于近日成立，注册资本为200万元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖工业机器人制造、智能机器人的研发与销售、人工智能双创服务平台、人工智能应用软件开发、智能无人飞行器制造、电子专用设备销售、电池零配件生产及互联网设备销售等 [1] - 该公司由深圳市众擎机器人科技有限公司全资持股 [1] 行业布局 - 新成立公司的业务范围横跨工业机器人、人工智能软件、智能无人飞行器及电池零配件等多个前沿科技制造与研发领域 [1]