中美AI竞赛与科技竞争 - 中美AI竞赛和科技竞争已公开化且不可调和，逆全球化加速 [1] 新兴亚洲ETF市场表现 - 新兴亚洲ETF(SH520580)4月28日早盘一度涨近2.5%，资金持续涌入 [1] - 该ETF自4月8日以来累计上涨12.44%，区间日均成交额达5.89亿元 [3][4] - 覆盖印度(53%)、印尼(19%)、马来西亚(15%)、泰国(13%)四国市场 [3] 逆全球化下的投资逻辑 - 2024年全球贸易增速降至1.2%，创十年新低 [3] - 新兴亚洲市场凭借区域经济一体化、产业承接能力和内生增长韧性成为资本战略高地 [3] - 供应链重构背景下，东南亚成为"去风险化"最大赢家，东盟2024年吸引外资同比增长23% [5] 新兴四国产业优势 - 马来西亚占全球半导体封测份额13% [5] - 泰国吸引比亚迪电动车工厂落地 [5] - 印度通过"印度制造"政策吸引苹果、特斯拉投资 [5] - 印度中位年龄28.4岁的14亿人口和印尼2.8亿年轻人口推动电商、金融科技、医疗等内需产业爆发 [6] 成分股结构 - 台达电子(泰国)权重8.12%，属科技行业 [7] - 印度HDFC银行权重6.80%，属金融行业 [7] - 印尼中亚银行权重6.60%，属金融行业 [7] - 泰国国家石油公司权重4.83%，属能源行业 [7] - 印度信实工业权重4.52%，属能源行业 [7] 投资组合特性 - 标的指数与美股、A股相关系数仅0.3，可大幅降低组合波动率 [7] - 支持T+0交易机制和两融玩法 [7]

恒生医疗ETF(159506)跌超3%，成交额635.99万元，较昨日此时放量149.51%，近1月份额增加21.59%， 增加3.47亿份，该基金支持T+0交易。 无需港股通，A股账户就能T+0买港股>> ...

全球配置策略 - 三大指数集体高开但全球配置思路仍必要 因中美贸易谈判传闻被商务部否认[1] - 新交所新兴亚洲精选50指数与A股、美股相关性低 恒生指数相关系数0.19 纳斯达克100相关系数0.23 沪深300相关系数-0.02[2] - 该指数聚焦印度(53%)、印尼(19%)、马来西亚(15%)、泰国(13%)等新兴亚洲市场 走势独立于主流市场[2] 新兴亚洲ETF表现 - 新兴亚洲ETF(520580)跟踪该指数 早盘上涨0.41% 成交额超2200万元[2] - 新兴四国近五日涨幅显著 印度孟买SENSEX涨3.58% 富士印尼指数涨4% 马来西亚涨约2%[2] - 成分股构成"攻守铁三角"：金融+科技+能源占比25.8% 含稳定分红银行股[3] 地缘政治与资金流向 - 印度通过削减230亿美元对美关税吸引外资 结束15周流出趋势 单周净流入32.3亿美元[3] - 印尼央行干预汇率推动卢比回升8% 规避中美产业链直接冲击[3] - 2015-2025年全球配置组合年化波动率显著低于单一市场投资[3] 交易机制优势 - 新兴亚洲ETF(520580)为沪新互挂ETF 具备T+0机制与高换手率 适合折溢价套利[4] - 纳入两融标的后可通过融资放大收益或融券对冲风险 无需换汇布局四国龙头[4]

黄金价格监测指标体系 - 构建了包含十个维度的黄金价格实时监测指标体系，涵盖价格形态、期货持仓、库存、交割前瞻、期现基差、租赁成本、期限结构、期权持仓、隐含波动率和ETF持仓等交易层面指标 [1][5][45] - 指标体系旨在补充传统基本面分析，关注短期市场情绪、资金流动性和套利活动对金价的影响 [1][5] - 2025年开年以来黄金表现突出，伦敦现货黄金YTD收益率超25%，但最大回撤5%，风险收益比居大类资产首位 [45] 价格形态指标(RSI) - COMEX黄金期货6日RSI对价格变动最敏感，80以上为超买区间，20以下为超卖区间 [6][50] - 3月28日6日RSI突破80后维持超买状态4个交易日，4月2-8日金价回调6% [6][51] - 4月中下旬6日RSI再度接近80阈值(4月21日82.2)，显示短期交投活跃度高，波动可能加大 [6][52] 期货持仓结构 - 投机性净多头占比回落至44.3%(4月15日当周)，仍处2015年以来79.7%分位，但已从+2.1倍标准差高位回落 [10][61] - 当前持仓结构呈现"赔率回升+胜率走低"组合，显示多空分歧增加但拥挤度缓解 [10][65] - 历史显示该指标突破+1倍标准差后黄金通常进入高波动平台期 [10][61] 库存及仓单指标 - COMEX黄金库存1-2月增长151%至4507万盎司，4月免除关税后回落至4280万盎司，开启去库周期 [17][70] - 注册仓单数3月达历史新高2425万份，4月回落至2130万份但仍处高位，显示交割需求预期降温 [21][80] - 库存/消费比达6.49(3月)，跨市场库存差回落至正常区间，显示"伦敦金迁移至纽约金"支撑消退 [19][74] 期现价差与租赁成本 - 纽约金与伦敦金价差从54.91美元/盎司(4月1日)回落至12.63美元/盎司(4月22日)，套利空间收窄 [24][83] - 黄金远期利率(GOFO)1-2月为负值显示现货短缺，4月转正表明实物需求回落 [26][85] - 租赁利率从2月高点(1月4.92%)回落至0附近，现货流动性紧张缓解 [29][86] 衍生品市场信号 - COMEX期货保持contango结构，9-11月合约价格3463-3490美元/盎司，看涨情绪未加速 [31][90] - 看涨期权未平仓合约集中在3200-3450美元区间，行权价分布分散显示市场分歧 [33][95] - 隐含波动率升至28.44%(4月22日)，为2022年3月以来最高，预示价格波动可能放大 [35][96] ETF资金流向 - SPDR持仓1-4月增加102吨至959吨，但距历史高点1351吨仍有空间 [38][40] - 国内黄金ETF规模年初增加364亿元，4月流入速度降至62亿元/周，共识期或已过去 [42] - 4月3-8日和22日SPDR分别减持10.32吨和11.47吨，显示高位回调压力 [41]

物流与出行服务 - 政策层推动"国内大循环"战略，通过以旧换新补贴扩容、特定群体补贴等政策组合提振内需，航空、物流和区域集运龙头将受益[1] - 航空业因关税反制可能暂停波音飞机引进，2025/2026年三大航机队增速或降低1.5pcts/2.1pcts至2.9%/2.9%，若延迟波音退出计划叠加航材成本上升，2025年引进增速或降至1%~2%[1] - 物流行业受益于以旧换新国补扩容及潜在消费刺激政策，顺周期龙头需求端有望改善[1] - 区域集运行业CR3达80%，财政政策推动大宗商品需求修复，运价端及亚洲区域集装箱船东或受益于内需弹性和转口需求[1] 中资美元债 - 中资美元债市场波动主因关税政策导致的流动性收紧与长端风险溢价抬升，而非信用风险变化[2] - AT1债券可能因美债利率企稳率先修复利差，建议关注国股行中短久期AT1配置机会[2] - 央企AMC美元债因境内外利差较大且收益率较高，具备配置性价比[2] 地产行业 - 现房销售改革将严控供给、稳定房价并提升品质，有利于具备开发能力和融资优势的发展商[4] 金融与ETF市场 - 2024年全球ETF规模达15.09万亿美元，中国市场存在规模小、产品单一等问题，需拓展多资产布局和创新产品类型[5] - 2025年国家队资金入场及高性价比资产需求或推动国内ETF业务快速发展[5] 航空航天 - 三大航司合计订购100架C919，海航旗下航司订购60架，国产大飞机产业进入规模化发展阶段[6] - C919欧盟认证有望年内落地，东南亚市场释放积极信号，国内配套企业将受益于国产替代推进[6] - 民航业复苏背景下，国产大飞机产业自给率不足40%，但发动机等关键技术已取得突破[6] 近期重点报告回顾 - 策略聚焦报告持续关注关税余波、核心资产及贸易战应对，强调政策博弈与资金共振对行情的影响[10][12]

精密仪器行业 - 精密仪器是现代工业和科技发展的基石 在大国竞争加剧背景下 美国对精密仪器的封锁围堵风险提升 [1] - 投资中国精密仪器赛道可关注三条主线：光学仪器赛道寻找"中国蔡司" 电子测量仪器赛道寻找"中国惠普" 分析仪器赛道寻找"中国赛默飞" [1] 铬化工行业 - 2025年4月振华股份金属铬产品单吨售价累计调涨10000元 国内现货均价达69000元/吨 较年初上涨7500元/吨 [2] - 供需共同催化下金属铬景气度向上超预期 产品价格有望持续上涨 推荐铬系产品一体化布局龙头公司 [2] 保险资金配置 - 保险公司面临资产负债匹配挑战 固收类资产配置占比近50% 投资收益率逼近负债成本 [3] - 险资可通过参与定增享受折价收益 战略投资获取更高收益 举牌策略匹配风险收益需求 三大路径协同提升权益配置收益 [3][4] 政府债供给 - 二季度国债净融资规模约1.77万亿元 较往年同期高出7000亿元 地方债总发行规模2.8万亿元 净发行2万亿元 [5] - 货币政策将维持支持性立场 可能通过降准 扩大公开市场操作规模等方式增加流动性供给 [5] 海上风电行业 - 2025年国内新增海上风电规模有望超12GW 同比增长翻倍 深远海项目启动保障中长期增长 [6] - 欧洲2024年风电核准数量19.9GW 同比增长46.3% 2025-2030年将迎来新增长周期 建议关注风机 海缆 桩基等环节 [6] ETF市场发展 - 2024年全球ETF市场规模达15.09万亿美元 中国ETF市场存在规模较小 产品结构单一等问题 [7] - 国内机构需拓展多资产布局 创新产品类型 优化流动性机制 在国家队资金进入A股过程中把握发展契机 [7] 上市公司交流活动 - 多家上市公司将举行2024年报及2025年一季报业绩交流会 包括长阳科技 大禹节水 蓝晓科技等 [8][9] - 中信证券将举办"智能新时代"论坛 日本投资论坛等专题活动 [9]

秦培景｜中信证券 首席策略师 S1010512050004 主题策略｜精密仪器：科技自主柱石，品牌成长良机 精密仪器是现代工业和科技发展的基石。近年来大国竞争日趋激烈，美国对精密仪器 封锁围堵风险提升。研究国内新兴产业发展现状，复盘国际精密仪器巨头崛起经验， 能从多个关键维度帮助我们把握中国精密仪器投资机遇。结合国内精密仪器企业市场 生态，我们建议通过三条主线投资中国精密仪器赛道突围：1）寻找下游应用领域丰 富的光学仪器赛道中的"中国蔡司"；2）寻找受益国内高端制造产业链崛起的电子测 量仪器赛道中的"中国惠普"；3）寻找国产替代弹性十足的分析仪器赛道中的"中国赛 默飞"。 风险因素：中美科技贸易等领域摩擦超预期加剧；宏观经济周期波动风险；科技领域 海外技术迭代速度超预期；技术突破难度较大；市场认知与品牌建设不及预期风险； 资金和人才竞争风险。 王喆｜中信证券 能源与材料产业首席分析师 S1010513110001 铬化工｜金属铬价格跳涨，强烈推荐板块投资机遇 2025年4月18日，振华股份宣布其金属铬产品单吨售价大幅调涨5000元，此前公司已 于2月10日、3月13日连续调涨金属铬单吨售价3000/2000元 ...

据悉，"科创板八条"发布后，科创板行业主题ETF投资标的持续丰富， 已覆盖人工 智能、芯片、新材料、生物医药、新一代信息技术、新能源等主题。 上证报中国证券网讯（记者 何昕怡）最新数据显示，截至目前，科创板芯片ETF规 模合计近300亿元；今年以来陆续上市的6只科创板人工智能ETF规模较发行规模增长近三 倍。 投资有风险,入市需谨慎!本栏目内容仅为投资者 教育之目的,介绍业务知识,揭示投资风险,不构 成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信 息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决 策。申万宏源力求本栏目的信息准确可靠,但对这 些信息的准确性或完整性不作保证,亦不对因使用 该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。 本栏目内容如有变动,恕不另行通知。最终解释权 归申万宏源证券有限公司所有。 免责声明 ...

美国ETF创新产品发行 - Lazard发行首批主动ETF，包括Megatrends ETF（长期趋势主题）、Japanese Equity ETF（日本市场）和Next Gen Technologies ETF（硬件/AI科技领域）[2] - Calamos新增三只比特币结构化产品，设置不同跌幅上限（0%/10%/20%）和收益上限[2] - Teucrium推出首只2倍杠杆XRP期货ETF，丰富数字货币投资工具[2] - Praxis发行两只价值观驱动型主动ETF（大盘价值PRXV/大盘成长PRXG），选股标准包含社会责任指标[2] - Argent发行两只集中持股策略ETF（大盘ABIG/小盘ALIL），持股数量均低于50只，其中盘产品规模达0.9亿美元[2] - ALPS推出电气化基础设施ETF（ELFY），覆盖发电/储电/电能转换产业链[2] - Cambria发行多资产杠杆ETF（ENDW），采用1.3-1.5倍杠杆配置全球股票/固收/另类资产[2] 美国ETF资金流动 - 标普500反弹期间ETF资金大幅流入，SPY（193.11亿美元）和VOO（118.71亿美元）位列流入前二，IVV同期流出84.25亿美元[5][6] - 高风险偏好品种表现突出：纳指100ETF（QQQ）流入50.48亿美元，3倍杠杆半导体ETF（SOXL）流入24.66亿美元，3倍纳指ETF（TQQQ）流入28.6亿美元[5][6] - 债券ETF呈现分化：短期国债ETF（BIL/SGOV）分别流入28.45亿/22.09亿美元，而高收益债ETF（JNK）流出14.22亿美元[5][6] - 黄金ETF（GLD）伴随金价创新高流入21.92亿美元，ARKK创新ETF流入1.97亿美元[6] - 宽基ETF中Vanguard全市场股票ETF（VTI）净流入26.91亿美元，罗素2000ETF（IWM）持续流出2.65亿美元[6][7] 美国ETF市场表现 - 债券ETF表现稳定：综合债券ETF（BND/AGG）年初至今收益1.22%，7-10年国债ETF（IEF）以2.66%领涨，20年以上国债ETF（TLT）微跌0.02%[8] - 市政债券ETF（MUB）表现较弱，年初下跌2.61%，MBS ETF（MBB）收益0.37%[8] 美国公募基金资金流向 - 2025年2月美国非货币公募基金规模下降0.18万亿美元至22.04万亿美元，国内股票型产品规模缩水2.47%[9] - 3月26日-4月2日单周数据显示：国内股票基金流出64亿美元（连续三周放缓），债券基金流出65亿美元[9]

美国ETF创新产品发行 - 上周美国共发行30只新ETF产品，主要集中在结构化产品和期权策略产品 [1] - 标普500"历史权重"ETF由Tema发行，采用1989年12月至今的平均权重计算方法，旨在避免通胀和情绪因素导致的高估和集中度过高问题 [2] - BNY Mellon发行大盘成长主动ETF，聚焦未来3-5年快速成长板块的龙头个股，关注盈利、资产负债表、全球扩张速度和估值合理性 [2] - 多家机构扩充100%下跌保护产品系列，包括贝莱德、PGIM、Innovator和Calamos，反映市场不确定性增强下的需求提升 [2] - 数字货币相关产品发行热度高，Grayscale发行两只比特币期权策略产品，First Trust发行比特币结构化产品（跌幅上限15%，上涨空间35%） [2] - Brookmont发行首只catastrophe bonds ETF，这类工具总市值约500亿美元，用于支持灾后重建 [2] 美国ETF资金流向 - 上周美国股票ETF流出约50亿美元，债券ETF流入增加 [3] - 标普500ETF资金转换明显：IVV流入31.89亿美元，VOO流入26.03亿美元，SPY流出123.2亿美元 [6] - 资金呈现防御偏好：短债产品BIL流入23.5亿美元，SGOV流入12.39亿美元；长债产品TLT流出14.66亿美元 [6] - 半导体看多ETF SOXL流入12.01亿美元，反映板块热度 [6] - 黄金ETF GLD净流入2.36亿美元，但幅度不大 [7] 美国ETF表现 - VIX指数产品波动显著：2倍正向VIX期货产品UVIX今年以来收益达115.71%，反向产品SVIX下跌50.22% [8][9] - 其他VIX相关产品表现：UVXY上涨92.04%，VXX上涨63.43%，SVXY下跌26.79% [9] 美国普通公募基金资金流向 - 2025年2月美国非货币公募基金总量为22.04万亿美元，较1月下降0.18万亿美元 [10] - 2月美国国内股票型产品规模下滑2.47%，标普500同期下跌1.42% [10] - 3月19-26日单周，美国国内股票基金流出25亿美元，债券基金流出34亿美元 [10]