报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 分析2025年第一季度美国电力需求增长 得出尽管GDP增长放缓和宏观经济存在不确定性 但美国电力需求依然强劲的结论 [5] - 自下而上方法得出2025年第一季度美国电力销售同比平均/中位数增长率为2.0%/1.8%（经天气和闰年调整） 自上而下方法得出2025年第一季度美国总电力需求同比增长率为3.9% 过去二十年为1.0% [5] - 两种方法结果差异主要归因于美国整体电力市场与所覆盖样本的不同 以及各公用事业公司不同的天气调整方法 [9] - 从自下而上角度 所覆盖的受监管公用事业公司第一季度需求大多符合公司全年指引 不同公司对不同类型客户需求有不同预期 [9] 根据相关目录分别进行总结 美国电力需求增长情况 - 2025年第一季度美国电力需求增长强劲 自下而上和自上而下方法均有体现 [4][5] - 自下而上：收集所覆盖美国电力公用事业公司2025年第一季度财报中经天气调整的电力销售增长率 并调整以避免闰年影响 得出平均/中位数同比增长率为2.0%/1.8% [5] - 自上而下：使用美国能源信息署最新发布的电力销售数据 进行天气和闰年调整 得出2025年第一季度同比增长率为3.9% 过去二十年为1.0% [5] 两种方法差异原因 - 主要是美国整体电力市场与所覆盖样本（约占美国电力销售25 - 30%）的不同 且地区差异显著 [9] - 各公用事业公司不同的天气调整方法也有影响 国家层面的天气调整可能高估极端天气冲击下的需求 建议第一季度同比需求增长率更接近自下而上方法结果 [9] 受监管公用事业公司需求情况 - 所覆盖的受监管公用事业公司第一季度需求大多符合全年指引 [9] - XEL和WEC称经天气调整后的需求增长符合全年预期 XEL重申2025年零售销售增长3%的预期 [9] - AEP、D和SO预计大负荷客户需求保持强劲 DUK和NEE预计住宅需求将持续增长 [9]

Goldman Sachs does and seeks to do business with companies covered in its research reports. As a result, investors should be aware that the firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosure Appendix, or go to www.gs.com/research/hedge.html. Analysts employed by non-US affiliates are not registered/ ...

公司慈善活动 - 2025年前两季度FirstEnergy基金会向当地非营利组织捐赠超过200万美元，支持公司服务区域内客户的关键需求[1] - 基金会拨款近110万美元用于社区需求，包括饥饿救济、青少年教育和救灾工作[2] - 员工联合劝募活动筹集超过100万美元，800多家组织获得直接捐赠，104家联合劝募机构受益于公司匹配捐款[2] 员工志愿服务 - 公司为每位员工提供每年16小时带薪志愿服务时间，用于支持501(c)3非营利组织[3] - 2025年员工已累计捐赠近5000小时志愿服务时间[3] 基金会领导层变动 - 基金会主席Lorna Wisham退休，公司正在寻找新领导人选[4] - 外部事务副总裁Amanda Mertens Campbell暂代基金会领导职务[4] - 新领导人将与公司管理层合作制定捐赠重点，促进社区活力并与业务战略保持一致[4] 公司业务概况 - 公司拥有全美最大投资者所有的电力系统之一，服务超过600万客户[6] - 业务覆盖俄亥俄、宾夕法尼亚、新泽西、西弗吉尼亚、马里兰和纽约州[6] - 输电子公司运营约24000英里输电线路，连接中西部和大西洋中部地区[6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 运用自下而上和自上而下两种方法分析2025年第一季度美国电力需求增长，得出尽管GDP增长放缓和宏观经济存在不确定性，但美国电力需求依然强劲的结论 [5] - 自下而上方法得出2025年第一季度美国电力销售同比平均/中位数增长率为2.0%/1.8%（经天气和闰年调整）；自上而下方法得出2025年第一季度美国总电力需求同比增长率为3.9%，过去二十年同比增长率为1.0% [5] - 两种方法结果差异主要归因于美国整体电力市场与所覆盖电力供应商样本的差异，以及各公用事业公司不同的天气调整方法；更现实的2025年第一季度同比需求增长数字低于3.9%，更接近自下而上方法的结果 [9] - 从自下而上角度看，所覆盖的受监管公用事业公司指出第一季度需求大多符合公司全年指引 [9] 根据相关目录分别进行总结 数据调整说明 - 历史自上而下需求增长计算区间为1995 - 2024年，部分公司第一季度同比增长率经闰年调整，其他公司使用日均电力销售调整报告的增长率以避免2024年第一季度闰年额外一天的影响 [3] - 不同公用事业公司天气调整方法不同，全国层面的电力需求天气调整在极端天气冲击下可能高估需求 [9] 自下而上方法 - 收集所覆盖美国电力公用事业公司2025年第一季度财报中经天气调整的电力销售增长率，并进行闰年调整，得出平均/中位数同比增长率为2.0%/1.8% [5] - 所覆盖的受监管公用事业公司第一季度需求大多符合公司全年指引，XEL和WEC称经天气调整后的需求增长符合全年预期，XEL重申2025年零售销售增长3%的预期；AEP、D和SO预计大负荷客户需求保持强劲，DUK和NEE预计住宅需求将继续增长 [9] 自上而下方法 - 使用美国能源信息署（EIA）最新发布的电力销售数据，进行天气调整和相同的闰年调整，得出2025年第一季度美国总电力需求同比增长率为3.9%，过去二十年同比增长率为1.0% [5] 两种方法差异原因 - 主要归因于美国整体电力市场与所覆盖电力供应商样本的差异，所覆盖样本约占美国电力销售的25 - 30%，且地区差异可能较大 [9] - 不同公用事业公司天气调整方法不同也导致两种方法结果存在差异 [9]

公司动态 - 大西洋州际输电公司(MAIT)作为FirstEnergy Corp子公司 正在使用配备空中电锯的直升机修剪树木 以确保宾夕法尼亚州Penelec服务区内400多英里高压输电线路的安全距离 [1] - 修剪工作涉及16个县的输电线路 包括Bedford Blair等地区 预计年底前完成 [2] - 该工程属于FirstEnergy 2025年5100万美元植被管理计划的一部分 计划修剪Penelec区域4100英里电力线路旁的树木 [7] 技术应用 - 空中电锯悬挂在直升机吊杆下 配备多个24英寸旋转刀片 可安全高效地处理环境敏感或车辆难以进入的区域 [4] - 该设备每天修剪面积超过地面团队一周工作量 并能切割直径8-10英寸的树枝 通过直升机旋翼气流将树枝直接吹落地面 [4][5] - 直升机沿输电线路飞行作业 天气允许时由Aerial Solutions公司操作 飞行员会与当地机场协调空域使用 [6] 运营效益 - 保持输电线路周围适当间距可预防树木相关停电 特别是在夏冬季恶劣天气期间 同时便于检修人员快速维护和修复线路 [3] - 该技术消除了工人使用高空作业车或攀爬树木修剪高压设备附近树枝时的受伤风险 [4] - Penelec为宾夕法尼亚州中北部17,600平方英里内约597,000客户提供服务 公司通过社交媒体平台更新动态 [7] 行业背景 - FirstEnergy拥有全美最大投资者所有的电力系统之一 服务覆盖6个州 其输电子公司运营约24,000英里输电线路连接中西部和大西洋中部地区 [8]

JUNO BEACH, Fla., May 29, 2025 /PRNewswire/ -- NextEra Energy, Inc. (NYSE: NEE) today announced that members of the senior management team will participate in various investor meetings at the end of May and throughout June to discuss, among other things, long-term growth-rate expectations. Investors and other interested parties can access a copy of the most recent presentation materials at www.NextEraEnergy.com/investors.NextEra Energy, Inc.NextEra Energy, Inc. (NYSE: NEE) is one of the largest electric pow ...

除在防灾减灾方面发挥重要作用之外，"电力+气象"的融合在优化发电方面也正大显身手。国网河南电 力与河南省气象服务中心共同组建河南风能太阳能气象工程研究中心，每周发布新能源发电气象资源预 报，地图化展示未来一周全省风光气象资源；每周发布各地市新能源功率预测，平均预测准确率达 93%；对新能源有重大影响的极端天气，开展新能源发电预警分析。值得一提的是，国网河南电力每周 还将预测的新能源发电情况通过省调厂网协调例会向全省火电厂发布，高效支撑火电计划安排，多能协 同保障电力供应平稳。 随着应用场景不断丰富，"电力+气象"的融合为应对迎峰度夏等电力供应挑战增添了有力保障。近日， 山东多地出现高温天气，局部地区气温超过40℃。受高温影响，山东电网负荷持续攀升，最高达9933.7 万千瓦。为做好度夏期间电力保供，国网山东电力提前预判高温天气对用电负荷的影响，依托人工智能 技术，滚动开展高温期间负荷走势预测，合理安排各类机组运行方式，留足电力供应裕度。 天津市电力部门联合气象部门共同建设了电力气象监测预警平台。"通过联合研发输电线路覆冰、舞 动、风偏、异物侵扰等电网气象灾害'关联耦合'风险预测模型，实现了基于位置、设备、灾种 ...

公司战略与投资 - 公司通过基础设施升级和清洁能源生产提升客户满意度和运营韧性 计划在2025-2029年间投入200亿美元资本开支 [2] - 计划在2025-2045年间新增9吉瓦太阳能和28吉瓦风电装机容量 并投资52亿美元于2025-2029年建设可再生能源项目 [3] - 将在前D_E Karn燃煤电厂旧址建设85兆瓦太阳能阵列 预计2026年投运 [3] 能源结构转型 - 持续降低煤电占比 计划2025年退役J_H Cambell燃煤机组 2031年关闭D_E Karn油气机组 [4] - 目标在2025年完全停止燃煤发电 截至2024年底煤电仍占总发电量20% [5][4] 财务与运营状况 - 2025年3月底现金及等价物53亿美元 长期债务1626亿美元 流动债务71亿美元 呈现较高债务压力 [6] - 为满足环保法规要求 预计2025-2029年将支出237亿美元用于煤灰固废处理设施 [5] 市场表现与同业对比 - 过去一年股价上涨155% 略低于行业158%的涨幅 [7] - 同业公司DTE Energy、CenterPoint Energy和NiSource的2025年每股收益预期分别为724美元(同比增长6%)、175美元(增长8%)和188美元(增长74%) [8][9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 为美国银行年度电力、公用事业和清洁技术会议前的公司提供全面问题库，探讨会议中要探索的广泛主题和特定公司问题 [1] - 宏观环境仍是关注焦点，众议院通过和解法案后，可转让性/税收抵免路径、经济前景和利率等问题将成为讨论重点 [2] - 行业关注可负担性、可靠性和融资问题，可负担性担忧上升或影响监管格局，可靠性需求促使公司增加资本支出并调整融资计划 [3] - 政策不确定性较大，投资者关注开发商如何应对众议院法案，人工智能驱动的负荷增长是亮点 [4] 根据相关目录分别进行总结 电力与公用事业 - **美国电力公司（AEP）**：需结合当前指导计划讨论众议院和解法案，评估修订后的FEOC规则，更新监管批准申请状态，说明资本支出计划对IRA税收抵免的依赖等 [10][11] - **阿维斯塔公司（AVA）**：需说明对俄亥俄州新监管结构的看法，明确长期EPS复合年增长率目标，介绍资本支出计划和综合资源计划，阐述未来监管策略等 [13] - **加州水务服务集团（CWT）**：需说明CPUC费率案的和解前景，预测客户账单影响，介绍资本支出计划和并购策略，评估劳动力供应和化学品供应情况等 [16][17] - **星座能源公司（CEG）**：需评估海上风电项目风险，解读和解法案对税收抵免的影响，说明长期电力购买协议的潜在架构，明确监管清晰度等 [19][20] - **爱迪生国际公司（EIX）**：需说明当前费率案状态，评估野火责任框架立法改革对资本成本的影响，解读和解法案对IRA税收抵免的影响等 [21][24] - **埃美拉公司（EMA CN）**：需更新新墨西哥州天然气剥离的时间表和监管流程，说明资金再部署计划，介绍首席财务官招聘进展 [22][26] - **安特吉公司（ETR）**：需更新监管和立法进展，说明负荷增长预期，解读和解法案对税收抵免的影响，评估新建核电站的机会等 [27][29] - **安能公司（EVRG）**：需预测天然气账单成本通胀，说明资本支出的可回收性和新费率案的提交时间，评估并购环境和PFAS合规目标风险等 [31][32] - **H20美国公司（HTO）**：需说明股权需求和ATM融资计划，明确EPS增长指导，介绍资本支出计划和CCN预期，评估IRA修正案的影响等 [33][34] - **爱达荷电力公司（IDA）**：需说明股权融资方式和债务融资市场，评估O&M和供应通胀情况，说明资本投资目标和潜在增长机会，评估可再生能源和存储项目进展等 [36][37] - **MDU资源公司（MDU）**：需说明公用事业负荷增长趋势，解释客户组合对负荷轨迹和投资需求的影响，评估数据中心负荷成为资本支出规划重要部分的条件，解读和解法案对税收抵免的影响 [38][39][40] - **米德尔塞克斯水务公司（MSEX）**：需说明Bakken管道容量转换的时间安排，评估推进西北北达科他州天然气项目的条件，说明潜在账单压力和案件时间安排，评估CJO工厂升级的监管路径和运营时间表等 [41][43] - **新纪元能源公司（NEE）**：需说明资本支出计划的构成和潜在增长机会，介绍佛罗里达电力与照明公司费率案的情况 [45][47] - **西北能源集团（NWE）**：需说明数据中心管道规模和委员会看法，解释费率案的剩余问题和监管滞后情况，评估O&M成本和综合资源计划，说明资本投资目标和融资计划等 [48][49] - **奥杰能源公司（OGE）**：需说明5年EPS复合年增长率指导的关键驱动因素，介绍短期和长期规划流程，说明负荷增长的关键驱动因素，评估资本支出的潜在增长机会等 [50][52] - **太平洋煤气电力公司（PCG）**：需说明一般费率案的提交情况，评估客户账单趋势，说明10年地下化计划与当前费率案的关系，预测程序时间表和按时决策的可能性 [51][52] - **顶峰西部资本公司（PNW）**：需说明加州野火基金立法讨论的情况，评估和解法案对IRA税收抵免的影响，说明费率案计划和客户费率预测，评估经济发展和工业负荷增长情况等 [54][55] - **波特兰通用电气公司（POR）**：需说明长期EPS增长指导的预期情况，介绍融资计划和资本支出计划，评估资源充足性和O&M成本，说明税收抵免货币化和负荷增长情况等 [56][58] - **公共服务企业集团（PEG）**：需说明与新泽西州公用事业委员会的关系，评估PJM容量拍卖的影响，说明资源充足性问题的应对措施，评估资本支出计划和监管程序等 [59][61] - **西南天然气公司（SWX）**：未提及相关问题 清洁技术 - **布卢姆能源公司（BE）**：需说明2025年指导中积压订单和管道的情况，预测市场需求和可见性，说明预期的终端市场组合，评估州级框架对项目时间表和合规成本的影响 [66][68][70] - **恩湃能源公司（ENPH）**：需更新数据中心客户动态，说明产品组合对利润率的影响，评估关税和成本增加对毛利率的影响，说明安全港机制和销售情况等 [71][72] - **FTC太阳能公司（FTCI）**：需说明低关税对定价策略和国内制造的影响，评估缓解非中国电池风险的策略，说明市场份额和定价环境的变化，评估公司差异化产品的策略和国际扩张计划等 [75][77][78] - **HA可持续基础设施公司（HASI）**：需说明美国客户对激励措施和政策变化的规划，评估项目时间表和安全港情况，说明公司的战略优先级和融资计划，评估竞争环境和股息支付率轨迹等 [76][78][81] - **Nextracker公司（NXT）**：需说明美国客户对激励措施和政策变化的规划，评估项目时间表和安全港情况，说明竞争格局和积压订单的变化，评估收入可见性和毛利率变化等 [83][86] - **奥马特技术公司（ORA）**：需说明地热项目的进展情况，评估IRA变化对项目的潜在影响 [87] - **肖尔斯技术公司（SHLS）**：需说明增量并购机会，评估数据中心客户需求和定价意愿，说明公司目标的进展情况，评估产品管道和积压订单的进展，说明存储合同组合的变化等 [88][89] - **T1能源公司**：需说明德克萨斯州工厂的潜在供应链影响，评估BESS机会的管道组合和规模，说明资本支出计划和调整后EBITDA转换为运营现金流的情况，评估国内垂直整合的路径和挑战等 [92][93]

股息股票投资机会 - 当前标普500平均股息率低于1.5%，但部分公司提供显著更高的收益率，如Dominion Energy（4.8%）、Western Midstream Partners（9.5%）和Chevron（5%）[1] - 这些公司被推荐为被动收入增长的优质选择，各自具备独特的股息增长或稳定性特征[1] Dominion Energy - 公司正通过出售管道和天然气公用事业资产简化业务结构，转型为专注于受监管电力业务的公用事业公司[3][4] - 当前股息率为4.8%，远高于行业平均2.9%，管理层明确表示股息水平安全但短期内不会增长[4][5] - 财务改善重点包括降低支付率（目标低于70%），预计年收益增长5%-7%，未来几年可能恢复股息增长[7][8] Western Midstream Partners - 作为MLP公司，拥有中游资产并产生稳定费用型现金流，支持当前近9.5%的高股息率[9] - 2024年预计自由现金流13-15亿美元，完全覆盖股息支付和资本开支，杠杆率低于3倍目标值[10][11] - 近期股息上调4%，未来计划以低至中个位数增速持续增长，同时保留资产收购和项目投资的财务灵活性[12] Chevron - 因油价下跌导致股价回落20%，当前股息率升至5%，连续38年实现股息增长（2024年最新增幅5%）[13][14] - 2024年股东回报达270亿美元（含118亿美元股息），预计2026年前产量年复合增长6%，60美元油价下可新增90亿美元自由现金流[14][15] - 收购Hess公司后可能进一步强化现金流，圭亚那Stabroek区块权益将提升长期分红能力[15]