乡村振兴倡议 - 保险资管业协会发布《中国保险资产管理业2025年助力乡村振兴倡议书》，鼓励会员单位深入开展消费帮扶，持续巩固拓展脱贫攻坚成果 [1] - 鼓励会员单位参与农副产品推广，拓宽农产品销售渠道，为定点帮扶地区建立优质农产品生产基地，扩大绿色、有机和名特优新产品规模 [1] - 发挥保险保障功能，发展优势特色农产品保险，补充对脱贫不稳定户、边缘易致贫户以及突发严重困难户优惠政策 [1] 产业振兴 - 鼓励会员单位围绕县域资源禀赋特点和发展规划，帮助定点帮扶地区挖掘农业农村特色资源，发展教育农园、农研基地、农业电商和乡村文旅等新业态 [1] - 支持劳动密集型富民产业发展，强化产业发展联农带农，为农民特别是脱贫群众创造更多就业岗位和就业机会 [1] 人才队伍建设 - 鼓励会员单位对脱贫家庭务农人员、返乡回流人员开展生产经营技能培训，提高再就业能力 [2] - 为从事农业的年轻人提供系统的培训和学习机会，培养新一代懂管理的农业人才 [2] - 开展农业科技培训，向农民传授现代化农业生产技能，提升农业农村人才队伍的整体素质和能力水平 [2] 乡村建设 - 鼓励会员单位协助定点帮扶地区实施农村水、电、路等基础设施提升工程，完善农村教育、医疗、养老等公共服务体系建设 [2] - 推进数字化赋能乡村治理，改进农业工业技术装备，培育农业产业化联合体 [2] - 将新型农业经营主体和涉农企业扶持政策与带动农户增收挂钩，把产业增值收益更多留给农民 [2] 金融服务 - 鼓励会员单位发挥保险资金现金流稳定、存续时间长和资本存量大等特征，通过创新建设模式和投融资机制，开展普惠性、基础性、兜底性民生项目建设 [3] - 探索保险资金绿色投资，优先服务于绿色产业园区、绿色循环农业等投资周期长、融资量大的乡村振兴项目 [3] - 鼓励会员单位各类公益慈善资金支持定点帮扶地区，扎实推动乡村振兴，促进农村农民共同富裕 [3]

私募证券产品备案 - 前5月累计备案私募证券产品4361只 同比增45.03% [1] - 5月单月备案870只 同比增幅达77.19% [1] - 股票策略占据绝对主导地位 [1] 储蓄国债发行 - 财政部将发行500亿元储蓄国债 含3年期(1.63%利率)和5年期(1.7%利率)各250亿元 [1] 海外机构看好中国资产 - 摩根士丹利等四大巨头唱多中国资产 理由包括估值优势(MSCI香港指数本益比约9倍)、全球投资者仓位偏低、人民币汇率支撑及中美贸易正面信号 [2] 理财公司加入保险资管协会 - 多家银行理财子公司申请加入保险资管业协会 协会或更名以涵盖银行保险资管业 [2] 半导体设备市场 - 一季度全球半导体设备出货金额同比增21%至320.5亿美元 环比降5% [2] 汽车市场动态 - 新车价格战持续 二手车源量疲软 老旧车辆成交易主力 [3] - 一季度汽车换购量达279.3万辆 同比增100.2万辆 超70%受访者因补贴增强购车意愿 [3] 人工智能与科技 - 阿里开源千问3向量模型 性能较前代提升40% [3] - 可灵AI与Lovart合作 支持生成超1分钟视频内容 已服务超1万家企业客户 [4] - Perplexity 5月搜寻量7.8亿次 月增20% 日查询量达3000万次 [4] 企业动态 - 宝洁计划两年裁员7000人 占非制造岗位15% [4] - 云海肴因字节跳动新加坡食物中毒案被控违反食品卫生条例 [5] - 东风英菲尼迪法定代表人变更为周锋 [5] 资本市场与项目投资 - 瑞立科密获证监会同意深市主板IPO注册 [6] - 华银电力拟投资13.98亿元开发230兆瓦新能源项目 [7] - 广汽集团5月销量同比降24.8% 新能源车降28.49% [8][9] - 江瀚新材拟2-4亿元回购股份 价格不超30元/股 [10] - 宁波建工子公司中标7.87亿元EPC项目 总建筑面积22.32万平方米 [11] 股市行情 - 沪指微涨0.04% 两市成交额1.15万亿元 缩量1384亿元 有色化工等周期股活跃 [12]

保险资金在大资管中的占比与影响力 - 截至2024年底资产管理行业整体净值达161 1万亿元 同比增长11 8% 其中保险资金规模约33 3万亿元 同比增速18 1% 显著高于行业平均水平 [1] - 保险资管产品收益表现突出 全市场1388只组合类产品中1222只实现正收益 最高年化收益率达62 9398% 最低为-45 833% [1] - 固定收益类 权益类和混合类产品正收益占比均超75% 反映保险资管机构在复杂市场环境下的配置能力和稳健操作水平 [1] 保险资管产品分类表现 - 固收类产品中960只披露数据的产品有900只实现正收益 平均年化收益率2 76% 中位数2 34% [2] - 权益类产品240只中180只取得正收益 平均收益率7 42% 中位数5 57% 表现分化与A股科技 消费板块轮动相关 [2] - 混合类产品188只中143只正收益 平均收益率5 21% 中位数3 38% 展现攻守兼备优势 [2] 保险机构对2025年A股市场的预期 - 50%保险资产管理机构和53 57%保险公司对2025年A股持较乐观态度 比例较去年下半年提升 [3] - 52 78%保险资产管理机构和51 19%保险公司预计A股将震荡上行 重点关注电子 银行 计算机 公共事业等行业 [3] - 政策利好推动保险资金入市 机构对配置股票的兴趣和信心增强 [3]

报告核心观点 - 对各行业和公司进行多维度分析，提供投资建议和风险提示，涉及宏观经济、行业趋势、公司业绩等方面，为投资者提供决策参考 [3][9][11] 宏观与策略 固定收益周报 - 贸易战形势不明，超长债成交量高位，上周债市波动，资金面宽松，超长债小幅承压呈 V 型走势，交投活跃，期限和品种利差走阔 [9] - 30 年国债和 10 年国债利差 23BP 处历史偏低，4 月经济有韧性，GDP 同比约 4.1%，通胀通缩风险明显，预计债市收益率下行概率大，但期限利差保护有限 [9] - 20 年国开债和 20 年国债利差 2BP 处历史极低，经济数据与 30 年国债类似，预计债市收益率下行概率大，但品种利差保护有限 [10] 宏观快评 - 预计 5 月国内经济增长动能稳健，CPI 环比约 -0.4%，同比回落至 -0.4%；PPI 环比约 -0.3%，同比回落至 -3.2%；工业增加值同比小幅回落至 5.5%；社会消费品零售总额同比小幅回落至 5.0%；固定资产投资累计同比持平上月 4.0%；出口同比或小幅上升至 8.5%左右 [11] 策略专题 - 近一周海外市场整体上涨估值温和扩张，韩国涨幅大，香港主要指数多数下跌；A股核心宽基估值微幅波动，大盘与成长估值回落 [12][13] - 一级行业涨跌和估值变化方向不一，下游必选消费、TMT 总体上涨，上游资源、中游材料&制造总体下跌，国防军工和计算机估值扩张居前 [14] - 必选消费行业估值性价比占优，大金融、上游资源、TMT 估值处于历史高位，下游必选消费行业估值在历史低位，部分板块短期估值持续抬升 [14] - 新兴产业涨跌不一，金融科技表现突出，绿色生产力跌幅居前，智能汽车、锂电池和动力电池 PE 收缩超 2x [15] 行业与公司 港股 6 月投资策略 - 预计美国三季度通胀快速攀升，核心通胀将达 3.8 左右，提示美国股票、债券市场将迎较大波动 [15] - A 股一季报后业绩分化，业绩驱动 + 低估值成主线，科创 50 业绩下修幅度大，红利、中证 500、深证成指与中证 1000 上修 [16] - 港股 IPO 火热带来更多选择，上半年业绩上修、南向资金加码、美元指数走弱支撑中长期走强，但需考虑通胀和美债利率、关税战影响，建议持有，22500 点以上不再加仓 [17] - 板块建议关注云计算、新消费与医药、红利方向、新股机会和业绩上修股票池 [17] 机械行业专题 - 智算需求爆发推动数据中心增长，AI 基建中供配电和制冷是核心环节，资本开支达千亿美元量级 [18] - 燃气轮机受益 AI 基建迎长景气上行周期拐点，热端叶片产能稀缺、价值量高，柴油发电机组作为备用电源将迎长景气周期 [18][19] - 液冷将替代风冷成产业趋势，冷水机组作为外部冷源是核心受益环节，预计 2028 年数据中心液冷市场规模突破千亿 [19] - 建议关注燃机产业链热端叶片和其他铸件，制冷环节液冷、冷水机组及供应链配套厂商 [20] 机械行业周报 - 人形机器人、Robotaxi、AI 基建等行业动态不断，国家邮政局推动人工智能 + 邮政业发展，物流等行业有望实现人工智能加持 [20][21] - 本周重点关注龙溪股份等标的，行业投资观点涉及人形机器人、AI 基建、自主可控等多个领域 [22] 非银行业专题 - 保险资金通过资金池运作实现资产负债联动，需契合负债特性，包括精细化分账户管理、强化久期缺口管理、加强现金流匹配能力 [25] - 低利率环境是险资配置核心挑战，保险资管机构采取拉长久期与提前锁定收益、加大红利类资产配置权重、拓展多元化另类投资等应对措施 [26] - 未来产品设计和配置需协同发力，开发投资属性更强产品，运用多元化策略寻求收益增强 [27] 社会服务行业双周报 - 2025 年初以来教育板块个股表现分化，可从需求旺盛程度、K12 教培竞争阶段、修复节奏三个角度理解 [28][29][30] - 消费者服务板块报告期内下跌 1.81%，跑输大盘 0.55pct，建议配置同程旅行等公司，中线优选中国中免等公司 [31] 家电行业 2025 年 6 月投资策略 - 618 前期家电线上表现积极，主要品类线上零售额加速增长，新兴清洁电器维持高速成长 [32][33][34] - 6 月白电排产增长提速，空调内销景气高，4 月空调产销量增长平稳，内销增长 4%、外销持平 [33][34][35] - 5 月家电板块月相对收益 +1.65%，原材料价格有波动，集运指数有变化，推荐白电、厨电、小家电相关公司 [35] 汽车行业周报 - 4 月汽车产销环比下降、同比增长，新能源汽车产销同比大幅增长，周度数据显示乘用车上牌量同比和环比均有增长 [36] - 本周 CS 汽车等板块有涨跌表现，成本跟踪显示部分价格同比和环比有变化，4 月汽车经销商库存系数同比下降 [37] - 市场关注智驾、机器人、车型等动态，核心观点关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，看好华为汽车及小米汽车产业链 [38] - 投资建议看好乘用车和国产替代零部件，推荐整车、智能化、机器人、国产替代相关公司 [39] 康方生物海外公司快评 - 合作伙伴 Summit 公告 HARMONi 临床达 PFS 主要终点，依沃西联合化疗展示出 PFS 优效和 OS 获益积极趋势，亚洲和非亚洲人群获益一致 [39][40] - 依沃西已在中国获批上市，有望成为免疫治疗新基石药物，看好其全球临床推进和后续数据读出，维持盈利预测和评级 [40][41] 春立医疗财报点评 - 业绩受集采影响 2025 年一季度企稳，2024 年营收和净利润下降，境外收入增长成重要驱动力，2025 年一季度营收和净利润增长 [41] - 毛净利率下滑后回升，销售费用率下降，研发投入保持高强度，产品线不断丰富 [42] - 考虑集采降价下调盈利预测，新增 2027 年预测，维持“优于大市”评级 [43] 美团 - W 海外公司财报点评 - 25Q1 美团营业收入增长，毛利率、销售费率优化，净利润显著提升，核心本地商业收入和经营利润增长 [43] - 预计外卖业务 25Q2 订单量和收入增长放缓，经营利润下降，闪购业务 25Q1 订单量增长、利润率新高，25Q2 加大补贴拓展市场 [44][45] - 到店业务 GTV 增长良好，低线城市积极拓展，新业务海外外卖积极拓展，维持评级和盈利预测 [46][47] 小米集团 - W 海外公司财报点评 - 1Q25 公司营收利润创历史新高，毛利率同比提升，智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务、智能电动汽车及 AI 等创新业务营收占比明确 [49] - 1Q25 智能手机量价齐升，智能大家电出货量高速增长，智能电动汽车及 AI 等创新业务亏损收窄 [50][51] - 公司持续深耕底层核心技术，发布首款自研 SoC，上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [51][52] 金融工程 金融工程月报 - 2025 年 5 月部分券商金股月度上涨幅度靠前，国元证券、华西证券、华创证券收益排名前三，2025 年以来东北证券等收益排名前三 [52][53] - 最近一个月和今年以来选股因子表现有差异，截至 2025 年 6 月 3 日 42 家券商发布本月金股，去重后 286 只 A 股，在部分行业配置和增减配情况明确 [54] - 本月券商金股股票池在小市值风格暴露高，业绩增强组合本月和本年有相应收益表现 [54][55] 金融工程快评 - 2025 年 6 月沪深核心指数成分股调整方案公布，基于跟踪规模大的指数成分股调整情况测算交易性机会股票 [56] 金融工程日报 - 2025 年 6 月 3 日大部分指数上涨，部分行业和概念表现有差异，市场情绪方面涨停和跌停股票数量、封板率和连板率有数据 [56] - 市场资金流向方面两融余额等有数据，折溢价方面 ETF、大宗交易、股指期货主力合约有相关情况，机构关注和龙虎榜有相关股票信息 [56][57][58] 市场数据 商品期货 - 黄金、白银等商品有收盘价和涨跌幅数据 [59] 本月国内重要信息披露 - 公布 2024 年 11 月多项经济数据，包括 PPI、CPI、货币供应量、新增人民币贷款等 [60] 近期非流通股解禁明细 - 列出多只股票的解禁数量、流通股股本、流通股增加比例和上市日期等信息 [61][62]

行业规模与增长 - 前5个月保险资管机构登记的资产支持计划规模达1335 96亿元 同比增长58 88% 创近年新高 [1] - 5月以来光大永明 大家资产合计登记160亿元ABS产品 14家保险资管公司共登记31只ABS 规模多为数十亿元 [3] 资产配置策略 - 险资加速通过ABS布局绿色能源 科技租赁等战略产业 推动金融与实体经济深度融合 [1] - ABS收益率相对同评级企业债更具吸引力 期限匹配险资负债久期 成为优化收益 平衡资产负债的核心工具 [3] - 布局策略从单一品种转向"ABS+REITs+债券"多元化组合 例如基础设施收费收益权ABS与公募REITs搭配 [3] - 跨境ABS或成险资全球化配置新突破口 头部机构聚焦持有型不动产ABS及"新质生产力"龙头企业项目 [3] 底层资产与市场潜力 - ABS底层资产涵盖租赁债权 基础设施收益权等 [3] - 在绿色金融政策及第三支柱养老体系建设推动下 ABS有望在绿色转型 普惠消费等领域释放更大潜能 [4] 市场挑战 - 行业面临估值标准缺失 信用风险管控等挑战 非标ABS缺乏统一估值体系 底层资产现金流预测复杂 [3] - 会计准则调整下ABS多被划入公允价值计量 市场波动将直接影响险企利润表 [3] 行业功能定位 - ABS不仅是险资应对低利率环境的工具 更是主动服务实体经济的新路径 [4] - 规模增长将进一步促进资产证券化市场规范化发展 [4]

保险资金资产支持计划(ABS)规模增长 - 今年前5个月保险资产管理机构登记的资产支持计划规模突破1300亿元(1335.96亿元)，同比增长近60%(58.88%) [1][5] - 5月新增两家保险资管公司登记产品，包括光大永明-安鑫6号(80亿元)和大家-长煜5号(80亿元)，单月新增规模达160亿元 [3][4] - 14家保险资管公司共登记31只产品，单只规模多为数十亿元 [5] ABS市场吸引力提升原因 - 低利率环境下LPR和存款利率持续下行(国有大行一年期存款利率跌破1%)，传统固收资产收益率承压 [6] - ABS底层资产多样化(绿色能源/科技租赁)，收益率高于同评级企业债，且期限较长能匹配险资负债端久期 [6] - 绿色能源/基础设施类ABS提供稳定现金流和长期限，与险资长期性/稳定性特点高度契合 [6] 险资ABS配置策略演变 - 早期集中于头部租赁公司/央企供应链等低风险资产，近年转向多元化配置 [7] - 采用"ABS+REITs+债券"多资产组合模式，如基础设施收费收益权ABS与公募REITs搭配 [8] - 头部机构加速构建底层资产开发能力，聚焦绿色资产和小额消费债权 [8] 行业发展前景与方向 - 跨境ABS或成险资全球化配置新突破口，中资企业海外资产证券化加速 [8] - 中国人保资产将重点开发持有型不动产ABS项目，服务"新质生产力"龙头企业 [9] - 太平洋资产计划提升投研能力，深化"买方+卖方"多维身份转型，加强交易所ABS/REITs业务 [10] - ABS被视为服务实体经济的新路径，有望在绿色转型/普惠消费/科技租赁领域释放潜能 [10] 市场影响与功能 - 险资ABS投资为市场注入流动性，支持绿色能源/科技租赁等战略产业发展 [6] - 登记规模增长促进资产证券化市场规范化发展，提升市场深度和透明度 [6] - 险资参与有助于稳定金融市场信心 [6]

行业趋势与政策背景 - 监管部门持续引导中长期资金入市，A股市场生态有望持续改善 [3] - 利率中枢下行导致固定收益市场优质资产荒，资管行业面临收益率下降挑战，权益资产配置需求上升 [3] - 保险资管机构需落实中长期资金入市举措，助力经济高质量发展和金融强国建设 [3] 保险资金权益配置需求 - 保险资金具有"稳、长、风险可控"特性，以绝对收益为目标 [4] - 2023年保险资金运用平均收益率2.24%，连续3年低于5%，2024年受益市场回暖年化综合收益率升至7.21% [4] - 寿险保单负债端成本高企（2013-2023年预定利率3.5%），倒逼资产端寻求更高收益来源 [6] 权益资产配置路径 - 新会计准则下，OCI账户配置高分红股票可稳定当期收益并减少报表波动 [7] - 长期股票投资试点通过权益法核算平滑波动，政策优势包括利润计入方式优化、偿付能力支持及设立机制灵活 [8] 投资能力建设 - 中长期投资需动态调整策略，上证指数持有3年/5年/10年正收益概率分别为60%/75%/90% [9] - 科创企业投资需创新理念，核心在于风险识别、定价及配置能力提升 [10][11] 华泰资产实践案例 - 中长期资金管理规模占比超80%，绝对收益理念强调正收益和同业前1/3排名 [12] - 企业年金管理规模占比11.55%，单一含权组合近十年累计收益率87.61% [13] - 职业年金实现全国全覆盖，2024年市占率7.79%；基本养老管理规模逆势增长83% [13] - 债权投资计划2024年行业排名第一，市占率12%，绿色领域投资占比70% [14] - 股权投资聚焦科技赛道，十年累计10个项目成功上市 [15]

保险资管产品业绩表现 - 年初至5月26日，近九成保险资管产品取得正回报，年化回报率中位数为2.37% [1] - 1483只产品披露年化收益率，1255只收益为正，占比85%，4只收益率为0 [4] - 固收类产品表现最佳，1011只平均收益率2.5%，超九成正收益；权益类产品平均收益率5.26%，75%为正；混合型产品76%为正 [4] 产品类型与配置策略 - 固收类产品底层资产以债券为主，策略适配性高，收益稳健 [4] - 保险资管产品包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金等创新型产品 [5] - 债权投资计划规模较大，是投向基础设施和不动产领域的主要渠道 [5] 行业发展趋势 - 保险资金规模庞大、久期长、风险偏好稳健，匹配长期资产配置需求，助力实体经济转型升级 [6] - 2023年末保险资产管理产品存续余额8.53万亿元，同比增长32.31%，近5年复合增长率32.59% [9] - 行业在低利率环境下增加高收益资产和"固收+"策略配置，加大对基础设施、公募REITs的投资 [9] 监管与合规 - 国家金融监督管理总局拟发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，规范产品生命周期各环节 [7] - 行业需强化合规管理，健全信披机制，优化数据管理制度，提升透明度以吸引资金 [8] 能力建设与风险管理 - 行业需提升投研能力，组建专业团队深入研究市场，精准把握投资机会 [8] - 需强化风险管理，建立完善的风险预警和处置机制，确保产品合规运作 [8] - 优化资产配置结构，如固收类加强信用债研究，权益类提升择时配置技巧，混合类把握资产配置比例 [9]

保险资管产品收益率表现 - 今年以来截至5月25日，1388只组合类保险资管产品披露了最新年化收益率，其中1222只产品取得正收益，占比88%，165只产品收益率为负，1只产品收益率为0 [1][3] - 固收类产品表现稳健，960只披露收益率的固收类产品中900只正收益，占比超九成，平均收益率2.76%，中位数2.34% [3] - 权益类产品表现较好，240只披露收益率的权益类产品中180只正收益，平均收益率7.42%，中位数5.57% [3] - 混合类产品188只披露收益率，143只正收益，平均收益率5.21%，中位数3.38% [3] 保险资管产品市场动态 - 组合类保险资管产品成为观察保险资管公司投资能力的重要参考，封闭式产品净值披露频率不少于每周一次，开放式产品不低于开放频率 [2] - 截至2023年末，组合类保险资管产品存续余额6.39万亿元，占保险资管产品存续余额的75%，银行或理财资金占比显著增长 [4] - 保险资管公司资金来源中系统内保险资金占比67.63%，第三方保险资金、银行资金及养老金占比分别为6.68%、14.92%和7.90%，且近年有提升趋势 [5] 保险资管行业发展趋势 - 保险资管机构开始拓展第三方资金管理业务，组合类保险资管产品成为重要抓手，寻求新的扩容路径 [4] - 第三方资金或为保险资管下一扩容路径，预计今年第三方资金增长趋势有望延续 [5] - 保险资管机构需要完成激励机制、管理机制和考核机制的市场化，以适应市场需求 [5] - 保险资管行业需重点关注低利率环境新动态、差异化发展定位及服务新质生产力的途径和手段 [6]

银行保险资管产品信息披露新规 核心观点 - 金融监管总局起草《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》，旨在统一资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露监管标准，强化投资者保护 [1] - 新规覆盖产品全生命周期（募集、存续、终止），要求实现"三清"目标：销售看得清、风险厘得清、收益算得清 [1][2] - 首次明确业绩比较基准披露规则，允许不披露基准，若披露需说明测算依据并警示非收益承诺 [2][3] 募集环节规范 - 重点规范产品说明书、合同、风险揭示文件、托管协议、发行公告等内容 [2] - 明确业绩比较基准需说明选择原因、测算依据或计算方法，并提示投资者基准非收益承诺 [2][3] 存续环节规范 - 要求定期报告真实准确全面披露过往业绩，强化重大事项及时披露 [2] - 业绩比较基准需保持连贯性，原则上不得调整 [3] - 产品成立满一个月后必须披露过往业绩 [3] 终止环节规范 - 要求到期公告和清算报告披露收费情况和收益分配情况 [2] 差异化监管安排 - 公募产品信息披露要求更严格（内容更多、透明度更高），私募产品遵循合同约定 [4] - 建立"1+3"规则体系：金融监管总局制定总体原则，行业协会和登记机构细化三类产品规则 [5] 行业影响 - 推动资管机构建立科学的业绩比较基准测算和披露系统，提升行业透明度 [3] - 避免强制披露基准导致的形式主义，为创新型产品提供灵活性 [2][3] - 解决过往业绩展示不规范问题（如选择性展示误导投资者） [3]