报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势升级引发油价反弹，PX、PTA供需与成本共振上行，短线估值有上行修复动力；乙二醇价格维持震荡格局；PF与PR跟随成本上行，但需求面未有明显好转 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 周度总结 - PX、PTA下挫后快速上行，成本端受地缘局势影响油价反弹，成本支撑增强，供给端国内和亚洲开工率下降，需求端聚酯负荷上升，短线估值有上行修复动力 [3] - 乙二醇价格维持震荡格局，供给端开工负荷上升，需求端聚酯和织造印染开工小幅上升，进口到港大幅减少，库存未见去化 [4] - PF与PR跟随成本上行，短纤和瓶片产量增加、开工率提升，库存上升，但需求面未有明显好转，现货成交氛围偏淡，短期关注成本变化 [5] 行情回顾 油价及PX成本端 - 地缘局势升级引发油价短线反弹，中长期供应压力仍存，假期中东局势升温、印巴冲突等地缘风险上升，油价下挫后上行修复，后续关注中美贸易谈判进展 [26] - 石脑油价格上行修复，裂解价差走强 [29] - 短流程利润有所修复，调油价差维持低位 [32] - 中长流程利润修复，部分装置回归PX开工恢复 [35] - PX国内装置目前负荷下降至73%附近，部分企业装置稳定运行、部分负荷下滑或停车检修 [38] PTA情况 - PTA加工费回落，区间操作思路为主 [40] - 个别装置调整，PTA装置开工在75.6%附近，多企业装置有稳定运行、停车、检修等不同情况 [43] - 工厂库存与仓单数量下降，开工率降低 [44] - 聚酯开工维持，织造、印染开机恢复 [47] 乙二醇情况 - 乙二醇价格维持震荡格局，利润维稳或加工利润恶化 [51][54] - 乙二醇装置开工维稳，煤制装置开工大幅提升，截至5月8日，中国大陆地区整体开工负荷在68.99%（+0.56%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.75%（+4.54%） [57] - 主港库存维持在79万吨附近，显性库存去化不明显 [59] - 聚酯产品利润恶化，瓶片利润持续偏弱 [62] - 产销率整体偏弱，轻纺城成交五一假期放量 [65] - 短纤库存继续去化，长丝库存维持上升 [68]

公司财报发布计划 - Powell Industries Inc (POWL) 计划于2025年5月6日盘后发布2025财年第二季度(截至2025年3月31日)财报 [1] - 公司历史盈利超预期表现优异 平均超出预期33.3% 上一季度每股收益2.86美元 超出共识预期2.83美元1.1% [1] 第二季度业绩驱动因素 - 石油化工和油气市场强劲增长预计将推动公司业绩 [2] - 能源转型项目(如生物燃料、碳捕集和氢能)的发展可能成为业绩增长点 [2] - 对休斯顿设施的投资扩大了大型电力控制室的制造和集成能力 预计将提升营收 [2] - 公司业务多元化超出核心油气和石化市场 可能助力业绩 [3] 第二季度财务预期 - 营收共识预期为2.773亿美元 同比增长8.7% [3] - 调整后每股收益共识预期为3.34美元 同比增长21.5% [3] 业绩潜在风险 - 高成本和费用对历史业绩产生负面影响 [4] - 原材料成本上涨可能影响本季度业绩 [4] - 国际业务面临汇率波动风险 可能损害本季度表现 [4] 盈利预测模型分析 - 当前模型未明确预测POWL本次盈利超预期 [5] - 盈利ESP为0.00% 最准确估计与共识预期均为3.34美元 [6] - 公司当前Zacks评级为3(持有) [6] 同业公司表现 - AZZ Inc (AZZ) 季度每股收益0.98美元 超出预期0.95美元 上年同期为0.93美元 [7] - AZZ营收3.5188亿美元 低于共识预期3.77% 上年同期为3.665亿美元 [7] - Valmont Industries (VMI) 2025年一季度营收9.6931亿美元 同比下降0.9% [8] - VMI每股收益4.32美元 与上年同期持平 超出共识预期1.89% [8] 值得关注的公司 - Trimble Inc (TRMB) 盈利ESP为+5.44% Zacks评级3 [9] - TRMB计划于2025年5月7日发布一季度财报 过去四个季度平均盈利超预期7.8% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易紧张局势威胁全球天然气液（NGLs）流动，尤其是乙烷和丙烷，对中美石化需求和美国NGL生产构成下行风险 [2][5] - 乙烷因合同和基础设施限制难以重新定向流动，丙烷相对容易，但完全替代美国出口有困难 [2][3] - 预计美国对中国的乙烷和丙烷出口会适度下降，关税负担分配受多种因素影响 [26][44] - 若中美关税谈判有建设性进展，石化原料进口可能在豁免名单上 [53] - 美国NGL价格和生产面临下行风险，对美国石油生产和原油价格也有影响 [59][60] 根据相关目录分别进行总结 关税情况 - 美国4月关税豁免能源进口，但对中国塑料制品征收高额关税，中国对所有美国进口商品征收125%关税，包括能源进口和石化原料 [2][5][6] 乙烷和丙烷来源及用途 - 乙烷和丙烷是NGLs的一部分，可由天然气厂或炼油厂生产，轻质NGL分子多来自天然气分馏塔，与天然气价格相关，重质分子来自石油蒸馏，与原油价格更密切 [7] - NGLs用于电力和供暖，石化行业是最大且增长最快的需求来源，占全球NGL消费的三分之二，石化厂用蒸汽裂解器将NGL原料转化为单体，用于生产塑料 [8] 中国NGL进口增长原因 - 过去五年中国NGL进口从2019年的低于5万桶/日激增至2024年的近90万桶/日，美国NGL供应增长和中国石化行业扩张推动了这一增长 [13] - 美国轻质页岩油气供应增加，使轻质NGL价格具有竞争力，中国石化行业扩张需要这些原料，且美国消费者对中国商品的需求也支持了这种合作关系 [14][15] 乙烷和丙烷市场受影响原因 - 中美在乙烷和丙烷贸易上相互依赖，美国流量在中国进口和美国出口中占比高，中国国内轻质NGL产量不足，需从美国进口大部分乙烷和丙烷 [17] - 与其他能源流动相比，乙烷和丙烷市场受中国报复性关税影响更大，因为其他能源商品受影响的量可相对容易地重新分配，且中国进口的非NGL美国能源商品占比小 [17] 潜在调整机制 - 降低美国乙烷和丙烷生产：乙烷可更多地回注到天然气流中，丙烷可减少精炼 [22][27] - 重新定向乙烷和丙烷流动：美国将出口重新路由到中国以外的买家，中国从非美国卖家进口原料 [23][27] - 降低中国乙烷和丙烷消费：中国用石脑油替代美国乙烷和丙烷原料，减少国内聚合物生产，将乙烷裂解器和PDH工厂转移到海外 [24] 美国乙烷出口到中国的情况 - 短期内中国将承担更高的乙烷关税负担，长期随着中国聚合物供应链调整，美国将面临更多关税压力 [26] - 预计美国对中国的乙烷出口适度下降，原因是美国生产下降和中国乙烷消费减少 [26] - 乙烷流动难以完全重新定向，因为运输和储存需要特定基础设施，且中美之间的合同多为长期刚性合同 [35][41] 美国丙烷出口到中国的情况 - 预计美国将承担更高的丙烷关税负担，以维持流量并鼓励出口重新定向 [44] - 预计美国对中国的丙烷出口适度下降，美国生产调整空间较小，可能会增加国内丙烷储存，中国有更多重新路由的机会，但完全替代美国供应有困难 [44][49] 石化原料豁免可能性 - 若中美关税谈判有建设性进展，石化原料进口可能在豁免名单上，因为历史上中国曾排除或提供豁免，且中国石化行业增长依赖美国乙烷和LPG进口 [53][54] NGL价格情况 - 美国乙烷价格自4月初以来已下跌25%，可能继续下跌，市场尚未定价美国乙烷流动的重大中断 [57] - 美国丙烷价格在关税宣布后大幅下跌20%，现已正常化，自4月初以来下跌8%，折扣需加深以鼓励重新路由和减少库存 [58] - 长期来看，从乙烷和丙烷转向石脑油原料应支持亚洲石脑油价格，但美国对中国商品的高关税威胁美国NGL价格和生产 [59] 对美国石油生产和原油价格的影响 - 中美贸易紧张局势对美国NGL生产和中国石化需求构成下行风险，即使美国能将部分乙烷和丙烷出口重新定向，美国NGL生产今年仍可能下降 [60] - 中国关税短期内会压低美国乙烷和丙烷价格，但长期美国NGL供应下降和中国石油需求下降可能对原油价格有抵消作用 [62]

文章核心观点 2025年4月22 - 23日董事会会议决定公司董事长和副董事长留任并批准成立支持委员会 [1] 董事会决策 - 董事会决定Guillermo García Realpe和Mónica de Greiff Lindo分别留任董事长和副董事长 [1] - 董事会批准成立支持委员会，包括审计与风险委员会、业务委员会、公司治理与可持续发展委员会、薪酬任命与文化委员会、HSE委员会、技术与创新委员会 [1][2] 公司概况 - 公司是哥伦比亚最大企业和美洲主要综合能源公司之一，有超19000名员工 [2] - 公司在哥伦比亚负责超60%的碳氢化合物生产，在石化和天然气分销领域处于领先地位 [2] - 公司收购ISA 51.4%的股份，参与能源传输、实时系统管理和沿海公路特许权经营 [4] - 公司在美洲战略盆地有业务，在美国、巴西和墨西哥开展钻探和勘探业务 [4] - 通过ISA及其子公司，公司在巴西、智利、秘鲁和玻利维亚的电力传输业务、智利的公路特许权和电信行业处于领先地位 [4] 联系方式 - 资本市场负责人Carolina Tovar Aragón，邮箱[email protected] [6] - 企业传播负责人（哥伦比亚）Marcela Ulloa，邮箱[email protected] [6]