文章核心观点 - 华尔街分析师对两家面向消费者的公司给出了截然不同的评估 反映了当前不同的消费趋势和投资逻辑 [1] - 对于Grocery Outlet 分析师持中性但信心减弱的观点 主要担忧其结构性复苏的不确定性 包括供应链压力、核心消费者购买力挑战以及同店销售恢复时间不明 [1] - 对于Scholastic 分析师的评级下调属于估值考量而非基本面恶化 认为其近期强劲的股价表现已充分反映了增长预期 [1] Grocery Outlet 分析 - 美国银行将其目标价从13美元下调至10.5美元 维持中性评级 原因是持续的供应链压力和核心消费者的购买力挑战 且同店销售和客单价复苏时间不确定 [1] - 公司第四财季调整后每股收益为0.19美元 低于市场预期的0.21美元 相差10.59% 同店销售从第三财季的增长1.2%转为下降0.8% 平均交易额下降1.7% [1] - 公司记录了2.592亿美元商誉和长期资产减值支出 导致GAAP净亏损2.1816亿美元 [1] - 2026财年业绩指引加剧担忧 管理层预计同店销售在下降2.0%至持平之间 稀释后调整后每股收益在0.45至0.55美元之间 远低于2025财年的0.76美元 [1] - 公司将在董事会批准的优化计划下关闭36家表现不佳的门店 [1] - 股价年初至今暴跌42.92%至5.72美元 远低于美国银行已下调的10.5美元目标价 14位分析师中有10位持有评级 1位卖出评级 平均目标价为8.31美元 [1] - 公司存在未解决的内控重大缺陷 增加了机构的犹豫 宏观背景方面 2026年1月密歇根大学消费者信心指数为56.4 处于衰退水平 直接给Grocery Outlet所依赖的价值型购物者带来压力 [1] Scholastic 分析 - B Riley将Scholastic评级从买入下调至中性 目标价维持在37美元不变 理由是自9月初启动覆盖以来 该股包含股息的总回报已达50% 股价处于52周高点 且距离目标价仅3% 其增长预期已基本反映在股价中 [1] - 公司当前股价为34.49美元 过去一年上涨66.44% [1] - 第二财季业绩大幅超预期 调整后每股收益2.57美元 远超2.07美元的市场共识 超出24.15% 营业利润同比增长11.57% [1] - 公司完成了一项售后回租交易 获得约4.01亿美元净收益 并以此资助了一项1.5亿美元的股票回购计划 [1] - 分析师覆盖稀少 仅有一位分析师记录在案 给予买入评级 目标价36美元 [1] - 需要关注的风险包括 教育解决方案收入在第二财季下降13% 第一财季下降28% 反映了持续的联邦和州政府资金阻力 图书俱乐部收入在第二财季也下滑了14% [1]

公司管理层变动 - 公司任命了一位行业外部人士担任新职务 [1] 行业竞争环境 - 娱乐选择日益增多，挤压了图书业务 [1]

公司业务与运营 - 公司负责所有与文字记录相关的项目开发[1] - 公司目前每季度在其网站上发布数千份季度财报电话会议记录[1] - 公司业务持续增长并扩大其覆盖范围[1] 公司沟通与信息披露 - 公司通过此简介向读者分享文字记录相关的新进展[1]

核心观点 - 公司第三季度业绩符合预期 收入基本持平但盈利能力和现金流显著改善 同时将人工智能定位为增长引擎并展示了强劲的进展[4][7] - 研究业务势头良好 出版增长强劲 客户续约率高 平台迁移顺利 而学习业务面临宏观和渠道压力[5][8][15] - 公司通过成本控制、技术转型和股份回购 持续提升利润率、现金流和股东回报[7][18][19] 财务表现 - **收入概况**：第三季度总收入基本符合预期 按报告计算增长1% 按固定汇率计算持平 其中研究解决方案和专业学习业务收入温和下降抵消了研究出版和学术业务的增长[2][4][7] - **盈利能力**：尽管收入疲软 但关键非公认会计准则盈利指标实现两位数增长 调整后营业利润增长22% 调整后每股收益增长19% 调整后息税折旧摊销前利润增长12% 调整后营业利润率提升280个基点 调整后息税折旧摊销前利润率提升250个基点[1][7] - **现金流与资本回报**：第三季度营运现金流几乎翻倍 达到1.03亿美元 杠杆率从2.0改善至1.7 预计全年自由现金流约2亿美元 年初至今已回购7000万美元股票 维持全年1亿美元的回购目标 并计划在第四季度进一步回购3000万美元[7][19] - **成本控制**：公司采取成本行动 第三季度基于调整后息税折旧摊销前利润的公司费用同比下降21% 即900万美元[7] 业务板块表现 - **研究业务**：收入增长1% 息税折旧摊销前利润率提升40个基点 研究出版业务（剔除上年同期900万美元人工智能收入后）增长超过4% 这得益于创纪录的投稿量、经常性收入模式的稳健增长以及作者付费开放获取的两位数增长[5][8] - **学习业务**：总收入下降约2% 其中专业学习业务下降约5% 学术学习业务增长1% 专业学习业务面临企业和消费者支出压力以及亚马逊库存管理调整的影响 公司正将编辑重点转向需求更强、利润率更高的高价值系列产品[5][15] 增长动力与战略举措 - **人工智能作为增长引擎**：年初至今人工智能相关收入达4200万美元（本季度700万美元） 预计全年达4500万至5000万美元 管理层预计经常性人工智能收入部分明年将增长两倍 并预计2027财年人工智能收入将再迎“大年”[6][13][14][15] - **平台迁移与内容投资**：超过80%的期刊已迁移至Research Exchange平台 旨在使内容成为“AI就绪数据” 高级期刊组合收入预计在2026财年超过7000万美元 并以强劲的两位数增长[10][11] - **客户续约与能见度**：2026日历年续约已完成约82% 客户保留率保持在99%以上 每年约有三分之一的合同需要续约 这为2027财年提供了能见度[5][9] 人工智能与数据服务进展 - **产品与合作伙伴关系**： - **AI Gateway**：作为将同行评审的全文内容嵌入研究人员所用人工智能平台的“接入层” 四个月内已有9000名研究人员注册 签约机构数量也在增长[16] - **新设首席人工智能官**：任命Armughan Rafat为首席人工智能和数据服务官 专注于将内容优势转化为高利润率的数据服务并实现人工智能驱动产品的商业化[16] - **与IQVIA在临床结果评估合作**：该领域快速增长 从2021年的80万美元增长至目前的近700万美元 公司已与全球前20大制药公司达成协议[16] - **与OpenEvidence合作**：签署了为期多年、价值数百万美元的内容授权协议 涉及400多种期刊、参考书和Cochrane系统评价数据库 公司还持有OpenEvidence少量股权[16] - **Nexus授权网络**：已拥有36家出版合作伙伴 并正与其他机构积极讨论[16] 运营与展望 - **技术转型**：公司与Virtusa达成五年期约1.5亿美元的托管服务合作伙伴关系 作为更广泛技术转型的一部分 旨在提高生产力和敏捷性 Virtusa已接管公司在斯里兰卡的技术运营[18] - **地理趋势**：增长基础广泛 中国、印度、北美和欧洲等主要研究市场势头良好 日本在经历困难时期后恢复增长 中东地区政府和大学正加大对科研产出和国际合作的投入[12] - **财务展望**：对于2026财年 公司将调整后息税折旧摊销前利润率和调整后每股收益指引提高至原有范围的高端 同时维持其他展望项目 预计收入将实现低个位数增长 研究业务应处于市场高端 学习业务仍受宏观和渠道条件挑战[20]

公司财务与运营 - 学乐公司将于2026年3月19日美国东部时间下午4:00发布2026财年第三季度业绩报告 [1] - 业绩电话会议定于2026年3月19日美国东部时间下午4:30举行 由总裁兼首席执行官Peter Warwick和首席财务官兼执行副总裁Haji Glover主持 [1] - 电话会议将提供网络直播和电话接入 网络直播存档及演示文稿将在通话结束后于公司投资者关系网站提供 [1] 公司业务概况 - 学乐公司是一家全球性的儿童出版、教育和媒体公司 [1] - 公司拥有超过100年的历史 通过创造优质内容和体验 致力于在学校、家庭和社区中促进儿童读写能力 [1] - 公司通过畅销童书、面向学校的读写与知识构建资源（如课堂杂志）以及获奖的儿童娱乐媒体 提供故事、角色和学习时刻 旨在培养儿童的终身阅读和学习习惯 [1] - 公司通过校本读书俱乐部、书展、课堂图书馆、学校和公共图书馆、零售和在线渠道 成为全球最大的儿童图书出版商和分销商 业务遍及超过135个国家 [1] 公司管理层变动 - 公司任命Jeffrey Mathews为学乐教育总裁 其将继续兼任首席增长官职务 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长1%（报告基础），按固定汇率计算持平，增长主要来自研究出版和学术业务，部分被研究解决方案和专业业务的温和下滑所抵消 [26] - 调整后营业利润、调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润均实现两位数增长，分别同比增长22%、19%和12% [26] - 调整后营业利润率提升280个基点，调整后息税折旧摊销前利润率提升250个基点 [6][26] - 经营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元 [6] - 公司预计2026财年调整后息税折旧摊销前利润率将在25.5% - 26.5%区间的高端（2025财年为24%），调整后每股收益将在3.90 - 4.35美元区间的高端（2025财年为3.64美元） [35] - 公司重申自由现金流约为2亿美元，主要由息税折旧摊销前利润增长、利息支付减少和有利的营运资本驱动 [35] - 资本支出预计与上一年度的7700万美元相当 [35] - 公司杠杆率从2.0降至1.7 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **研究业务**：第三季度收入增长1%，息税折旧摊销前利润率提升40个基点 [27] 年初至今，研究收入增长4%，调整后息税折旧摊销前利润增长6%，息税折旧摊销前利润率提升50个基点 [28] - **研究出版**：若不计AI收入，第三季度增长超过4%，主要由创纪录的投稿量、经常性收入模式的稳健增长以及作者付费开放获取的双位数增长驱动 [27] 全球产出增长11%，收入（不计AI收入）增长4% [5][7] - **研究解决方案**：第三季度下降3%，原因是企业招聘支出减少和数据库收入下降抵消了AI收入 [27] - **学习业务**：第三季度收入下降2%，其中专业业务下降5%，学术业务增长1% [28] 年初至今，学习收入下降7%，调整后息税折旧摊销前利润下降8%，部门息税折旧摊销前利润率下降50个基点至34.8% [29] - **专业业务**：受到企业和消费者支出逆风影响，包括之前提到的亚马逊库存管理调整，但目前正按预期开始企稳 [28] - **学术业务**：增长1%，由更高的版权许可收入和数字图书销售驱动 [28] - **AI与数据服务**：年初至今AI收入达到创纪录的4200万美元，已超过去年全年4000万美元的总和 [8] 第三季度实现700万美元AI收入 [5] 公司预计本财年AI收入将达到4500万至5000万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球研究市场**：整体以3%-4%的速度增长，公司预计今年将处于该区间的高端 [10] - **美国市场**：联邦政府对科学研究的投资保持韧性，国会最终实施的削减幅度远小于政府提案，并在关键情况下维持或小幅增加了机构预算 [11] - **中国市场**：表现突出，在投稿量、产出、续订和企业销售方面均实现显著增长 [32] - **印度市场**：是一个巨大且仍在崛起的高增长市场，公司投稿量年初至今增长43% [33] - **其他地区**：北美投稿量和文章数量增长良好，欧洲市场强劲反弹，日本市场在经历几年困难后恢复增长，中东地区的研究和投资也呈现积极态势 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心研究战略**：引领研究出版，通过有机投资扩大期刊组合，将超过80%的期刊迁移至具有竞争优势的Research Exchange平台，该平台将内容转化为AI就绪数据 [8] 公司计划推出8种新期刊，其领先的开放获取期刊《先进科学》收入增长50% [8] - **AI与数据战略**：利用专有内容优势，通过合作伙伴生态系统（而非竞争）开拓AI和数据服务市场 [15] 核心产品包括Gateway平台（将可信内容嵌入AI工作流）和订阅知识源/检索增强生成解决方案 [16][17] 公司任命了首席AI和数据服务官以推动商业化 [17] - **运营卓越与成本控制**：持续精简成本结构，第三季度公司费用（基于调整后息税折旧摊销前利润）下降21%（即900万美元），年初至今下降12% [5][9] 技术转型是关键，公司与Virtusa签订了多年托管服务合作伙伴关系，预计将带来显著的运营效率和成本节约 [30] - **资本配置与投资组合优化**：战略性地配置资本以扩大期刊组合和内容优势，投资于中国和印度等高增长研究市场 [32] 继续评估和管理特定业务及产品的盈利能力和战略契合度，本财年早些时候剥离了研究解决方案中的一项小业务 [33] 同时积极进行股票回购，年初至今已回购7000万美元股票，全年目标为1亿美元 [7][34] - **行业定位与竞争优势**：公司认为自身在AI经济中处于有利地位，优势包括专有科学、技术和医学内容、在化学、材料科学等关键AI领域的领先地位、无可匹敌的同行评审网络和编辑委员会带来的信任和声誉，以及轻资本、以生态系统为中心的合作伙伴模式 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **AI机遇**：AI预计将极大地加速科学发现和研究出版产出，同时公司丰富的数据和AI解决方案是企业研发、AI模型和应用的基础 [4] AI有望显著提高研究产出率，一项近期研究显示使用AI的研究人员论文数量增加了两倍 [12] - **研究需求前景**：长期趋势日益有利，研究出版对于发现、声望、推进研究人员职业生涯和获取额外资金都至关重要，这使得该业务及其增长在持续的技术和社会变革中具有强大的韧性和持久性 [13] 大规模、高质量的出版商正在报告市场份额增长，预计这一趋势将在可预见的未来持续 [14] - **学习业务挑战**：学习业务继续面临宏观和渠道逆风，掩盖了其潜在盈利能力，公司正通过专注高价值特许经营、数字增长和包容性获取来应对，以期恢复稳定状态 [25][36] - **2027财年展望**：研究增长和强劲势头预计将持续，由强劲的出版产出、续订的稳定增长、市场份额增长和学会合作驱动 [36] AI势头预计将加速，预计AI收入将再迎丰收年 [36] 运营卓越举措（如Research Exchange平台全面启动、新的托管服务合作）预计将再次推动有意义的利润率扩张 [37] 其他重要信息 - **版权诉讼**：公司提到涉及AI的大约70起版权诉讼目前在美国进行中，并预计版权法院判决将开始显现 [37] 公司提及了Anthropic版权和解（美国历史上最大规模），目前仍在索赔过程中，预计将在夏季知晓其份额 [37] - **合作伙伴关系**： - 与IQVIA在临床结果评估方面建立合作，将COA许可和监管指导整合为单一的信任关系，该业务已从2021年的80万美元增长至近700万美元 [19][20] - 与OpenEvidence达成战略多年合作伙伴关系，包括一份为期5年、价值数百万美元的许可协议，涵盖400多种期刊和参考书，公司还持有OpenEvidence少量股权 [5][21] - 与Virtusa达成多年托管服务合作，合同规模约为五年1.5亿美元，旨在加速技术转型 [30][49] - **平台与产品进展**：AI Gateway平台在推出四个月内，已有9000名研究人员注册，越来越多的机构注册企业访问，显示出早期产品市场契合度 [16] Nexus内容许可服务现有36个出版合作伙伴 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI相关收入的势头和方向，以及2026财年作为增长平台的前景 [41] - AI市场机会正以不同的增长曲线发展，最初的非经常性培训模型收入曲线比预期更具持续性，而包含经常性收入和订阅模式的第二增长曲线正在加速 [43] - 在本财年预计的4500万至5000万美元AI收入中，经常性收入占比略低于10%，预计明年将增长两倍 [44] - 增长节奏与客户学习如何将AI整合到核心业务流程中同步，公司正与客户并肩合作 [45] - 新任首席AI和数据服务官正在制定增长计划，未来将提供更多透明度 [46] 问题: 关于与Virtusa的合作对成本节约和未来利润率的影响 [49] - 与Virtusa的合作是五年约1.5亿美元的合同，预计将带来生产力和敏捷性，并有助于实现利润率扩张目标 [49] - 技术转型已是今年利润率扩张的重要驱动力，预计未来几年随着其他举措的叠加，将继续推动多年利润率扩张 [50] 问题: 关于研究出版增长（除中国、印度外）的其他高增长地区，以及4%的增长趋势是否会更高 [51] - 增长广泛分布于多个地区，主要全球研究市场（北美、欧洲）势头良好，日本市场恢复增长，中东地区的研究和投资也在增加 [53] - 这种全球多元化以及公司在顶级品牌上的投资和AI带来的顺风，使公司有信心业务将继续以市场高端水平运行 [54][55] 问题: 关于学习业务（特别是专业部分）与AI的协同性，以及其是否被视为非核心业务 [56] - 学习业务中的某些特许经营业务是强大的盈利和现金流来源，但并非增长型业务 [57] - 公司在资本配置方面没有“神圣不可侵犯”的领域，会持续评估这些业务 [57] 问题: 关于除股票回购外，还能采取哪些措施来释放股东价值 [58] - 公司持续关注通过有机增长投资创造价值，特别是在AI、数据分析和核心研究优势领域 [60] - 投资组合和资本配置是常态，包括战略性剥离和积极回报资本（通过健康的股息支付率和加倍的股票回购），同时不牺牲业务投资 [61][62]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长1%（按报告基准），按固定汇率计算持平，增长主要来自研究出版和学术业务，部分被研究解决方案和专业业务的温和下滑所抵消 [26] - 第三季度调整后营业利润、调整后每股收益和调整后EBITDA均实现两位数增长，分别增长22%、19%和12% [26] - 第三季度调整后营业利润率提升280个基点，调整后EBITDA利润率提升250个基点 [6][26] - 第三季度经营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元 [6] - 截至第三季度，公司已通过股息和回购向股东返还1.26亿美元，同比增长37% [7] - 公司上调2026财年调整后EBITDA利润率和调整后每股收益指引至预期区间的高端，调整后EBITDA利润率预计在25.5%-26.5%区间的高端（去年为24%），调整后每股收益预计在3.90-4.35美元区间的高端（去年为3.64美元） [35] - 2026财年收入增长预计为低个位数，自由现金流指引重申为约2亿美元 [35] - 资本支出预计与去年的7700万美元相当 [35] - 杠杆率从2.0降至1.7 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **研究业务**：第三季度收入增长1%，EBITDA利润率提升40个基点 [27]；截至第三季度，研究业务收入增长4%，调整后EBITDA增长6%，EBITDA利润率提升50个基点 [28] - **研究出版**：第三季度收入（不含AI收入）增长超过4% [27]；全球投稿量增长26%，产出增长11% [5][7]；作者付费的开放获取收入持续以超过20%的速度增长 [12][27]；多年度转型协议已达成125项，覆盖超过3000家机构 [11] - **研究解决方案**：第三季度收入下降3%，主要因企业招聘支出减少和数据库收入下降 [27] - **学习业务**：第三季度收入下降2% [28]；截至第三季度，学习业务收入下降7%，调整后EBITDA下降8%，部门EBITDA利润率下降50个基点至34.8% [29] - **学习-专业业务**：第三季度收入下降5%，受企业和消费者支出逆风影响，包括亚马逊库存管理调整，但情况正按预期开始稳定 [28] - **学习-学术业务**：第三季度收入增长1%，由更高的版权和许可收入以及数字图书销售驱动 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 研究出版市场整体以3%-4%的速度增长，公司预计今年将达到该区间的高端 [10] - 所有地区需求强劲，增长不集中于单一地区 [8][54] - **中国**：投稿量和产出、续订和企业销售均实现显著增长 [32]；公司执行了“一国一订阅”计划，覆盖超过6000家印度机构，支持1800万研究人员和学生 [33] - **印度**：投稿量截至第三季度同比增长43% [33] - **其他地区**：北美投稿量和文章量增长良好，欧洲市场强劲反弹，日本市场恢复增长，中东地区的研究和投资也呈现积极态势 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大关键战略重点和价值驱动力展开：1）加速研究核心增长；2）从专有内容和广泛的合作伙伴生态系统中获取新的AI和数据分析增长；3）推动多年利润率扩张；4）优化投资组合并进行严格的资本配置 [9][10] - 在AI经济中定位优势：拥有专有内容优势、同行评审研究的宽阔护城河以及无与伦比的合作伙伴生态系统 [4]；在化学、材料科学、肿瘤学等对AI至关重要的快速增长知识领域处于行业领先地位 [14]；采取“AI优先”方法，与模型开发者和企业合作享有先发优势 [15] - 采取资本轻型模式和生态系统方法，通过合作而非竞争、整合而非自建来利用外部基础设施，降低资本需求并创造网络效应 [15] - 技术转型是当前重点，公司与Virtusa签订了为期五年的管理服务合作伙伴关系，旨在创建AI优先、数据驱动的技术组织，优化地理布局，精简应用程序组合，预计将带来显著的运营效率和成本节约 [30] - 行业竞争：大型、高质量的出版商正在报告市场份额增长，公司预计这一趋势在可预见的未来将持续 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在AI经济中的地位充满信心，不认同市场对AI的普遍恐惧 [4] - 美国联邦政府对科学研究的投资具有韧性，国会最终颁布的削减幅度远小于政府提案，并在关键情况下维持或适度增加了机构预算，这反映了持续的两党共识 [11] - 研究资助和出版物在经济周期和政治不确定性中始终是必需品 [14] - AI预计将极大地加速科学发现和研究出版产出 [4]；一项近期研究显示，使用AI的研究人员论文数量增加了三倍，而这仅仅是个开始 [12] - 2026日历年续订季节已完成约82%，续订情况令人鼓舞 [11]；客户保留率保持在99%以上 [27] - 对于2027财年，公司预计研究增长和强劲势头将继续，学习业务将随着专注于特许作者、数字增长和包容性访问而改善至稳定状态，AI势头预计将进一步加速，并开始看到精简业务发展和产品创新带来的好处 [36] - 预计版权法庭裁决将开始显现，涉及AI的大约70起版权诉讼正在进行中，公司预计将在夏季知晓其在Anthropic版权和解（美国历史上最大）中所占份额 [37] 其他重要信息 - 公司任命Armughan Rafat为首席AI和数据服务官，他拥有超过25年的技术和数据组织领导经验 [17] - AI Gateway平台在四个月内已有9000名研究人员注册，越来越多的机构注册企业访问，显示出产品与市场的初步契合 [16] - 临床结果评估业务从2021年的80万美元增长到如今的近700万美元 [19] - 公司与OpenEvidence建立了战略合作伙伴关系，包括一份为期5年、价值数百万美元的许可协议，以及公司对OpenEvidence的小额股权投资 [21] - 公司收购了高影响力期刊《纳米光子学》，以加强其物理产品组合 [34] - 截至第三季度，公司已产生创纪录的4200万美元AI收入，超过上一财年4000万美元的总收入，本财年剩余一个季度 [8]；预计本财年AI收入将达到4500万至5000万美元 [18] - 第三季度公司支出（按调整后EBITDA计算）下降21%，即900万美元 [5]；截至第三季度，公司支出（按调整后EBITDA计算）下降12% [9]；截至第三季度，分配前的总企业成本减少了1700万美元，其中约85%的节省来自技术转型 [31] - 第三季度股票回购额翻倍，达到7000万美元（年初至今），作为全年1亿美元目标的一部分 [7]；计划在第四季度进一步回购3000万美元，使全年回购股票达到约300万股 [34]；当前股息收益率约为4.5% [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI相关收入的势头、方向以及2026财年作为增长平台的情况 [41] - AI市场机会正在不同的增长曲线上演进：最初是培训模型（主要是非经常性收入），现在正转向第二个增长曲线，即经常性收入模式（如订阅）[43] - 本财年经常性收入占4500万至5000万美元AI总收入的比例略低于10%，预计明年将增长两倍 [44] - 增长节奏与客户将AI融入核心业务流程的学习速度同步 [45] - 新的AI和数据服务负责人正在制定增长计划，未来将提供更多透明度 [46] 问题: 关于与Virtusa的合作关系对成本节约和未来EBITDA利润率方向的潜在影响 [49] - 与Virtusa的合作关系合同规模约为5年1.5亿美元，预计将提高生产力和敏捷性，并有助于实现利润率扩张目标 [49] - 技术转型已是今年利润率扩张的重要驱动力，预计未来几年随着其他举措的叠加，将继续推动多年利润率扩张 [50] 问题: 关于研究出版业务4%的增长、强劲的投稿量以及除中国和印度外其他快速增长地区的情况，并询问4%的增长是否会趋势性走高 [51] - 增长遍布全球主要研究市场，包括北美、欧洲（强劲反弹）、日本（恢复增长）和中东 [53] - 增长反映了全球研究生态系统的持续扩张，并体现在投稿和出版量的健康增长上 [54] - 得益于对顶级品牌的投资以及AI在核心业务中带来的顺风，公司有信心业务将保持市场高端的增长轨迹 [54] 问题: 关于学习业务（特别是专业与学术部分）的稳定性，以及专业业务是否与AI协同或被视为非核心 [56] - 学习业务中的某些部分是强大的特许经营业务，能产生强劲的收益和现金流，但并非增长型业务 [57] - 公司始终关注资本配置，没有什么是不可触碰的，会持续评估这些业务 [57] 问题: 关于除了股票回购之外，还能做些什么来释放股东价值 [58] - 公司持续思考如何为所有利益相关者创造价值，重点包括有机增长投资（如AI和数据 analytics）、在拥有可持续竞争优势的核心业务（如研究）上进行投资 [60] - 投资组合和资本配置是常态，例如今年早些时候剥离了一项小型业务 [61] - 在投资业务的同时，通过健康的派息率和利用强劲现金流加倍股票回购来回报股东 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长1%（按报告基准），按固定汇率计算持平 [26] - 调整后营业利润、调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润分别同比增长22%、19%和12% [27] - 调整后营业利润率提升280个基点，调整后息税折旧摊销前利润率提升250个基点 [6][27] - 经营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元，自由现金流增加5700万美元 [6][30] - 公司预计2026财年调整后息税折旧摊销前利润率将达到指导范围25.5%-26.5%的高端（上年为24%），调整后每股收益将达到指导范围3.90-4.35美元的高端（上年为3.64美元） [36] - 公司重申约2亿美元的自由现金流展望 [30][36] - 资本支出预计与上年的7700万美元相当 [36] - 净债务杠杆率从2.0降至1.7 [30] - 公司以股息和回购形式在九个月内向股东返还了1.26亿美元，同比增长37% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - **研究业务**：第三季度收入增长1%，息税折旧摊销前利润率提升40个基点 [28] 年初至今，研究业务收入和调整后息税折旧摊销前利润分别增长4%和6%，息税折旧摊销前利润率提升50个基点 [29] - **研究出版**：若不计AI收入（上年同期有900万美元），收入增长超过4% [28] 全球投稿量增长26%，产出增长11% [6] 投稿和产出持续超越市场增速 [6] 作者付费的开放获取收入持续以两位数增长 [28] - **研究解决方案**：收入下降3%，原因是企业招聘支出减少和数据库收入下降抵消了AI收入增长 [28] - **学习业务**：第三季度收入下降2% [29] - **专业学习**：收入下降5%，受企业和消费者支出逆风影响，包括亚马逊库存管理调整，但情况正开始按预期稳定 [29] - **学术学习**：收入增长1%，由更高的版权与许可收入和数字图书销售驱动 [29] 年初至今，学习业务收入下降7%，调整后息税折旧摊销前利润下降8%，部门息税折旧摊销前利润率下降50个基点至34.8% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场**：研究出版市场增长率为3%-4%，公司预计今年将达到该范围的高端 [10] 所有区域需求强劲 [7] - **美国市场**：联邦政府对科研的投资保持韧性，国会最终实施的削减幅度远小于政府提案，并在关键情况下维持或小幅增加了机构预算 [11] - **中国市场**：提交量和产出、续订以及企业销售均实现显著增长 [32] 是一个巨大的成功案例 [32] - **印度市场**：是一个巨大且仍在崛起的高增长市场 [32] 通过“一国一订阅”计划，覆盖了超过6000家印度机构和1800万研究人员及学生 [33] 印度提交量年初至今增长43% [33] - **其他市场**：北美、欧洲、日本和中东市场均呈现增长或复苏态势 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI与数据战略**：公司对自身在AI经济中的地位充满信心，核心优势在于专有内容、同行评审研究的宽广护城河以及无与伦比的合作伙伴生态系统 [4] AI预计将极大加速科学发现和研究出版产出 [4] 公司采取“AI优先”方法，并拥有先发优势 [15] 战略是通过合作伙伴生态系统实现轻资产模式，整合而非自建，不与合作伙伴竞争 [15] - **研究业务**：核心战略是引领研究出版 [6] 持续将期刊迁移至具有竞争优势的Research Exchange平台，目前已迁移超过80%，这是将内容转化为AI就绪数据的基础 [7][8] 通过投资旗舰期刊组合（如Advanced Science）和扩大开放获取来推动增长 [8][12] 长期趋势看好，AI预计将成为主要的产出加速器 [13] - **学习业务**：战略是专注于高价值的特许经营内容，并推动数字化增长和包容性获取模式 [37] 该业务被视为产生强劲盈利和现金流的特许经营业务，但非增长型业务，公司将持续评估其战略契合度 [57] - **运营卓越**：重点是通过技术转型推动多年利润率扩张 [10] 与Virtusa达成为期五年的托管服务合作伙伴关系是加速转型的重要一步，预计将带来显著的运营效率和成本节约 [31][49] 公司费用（按调整后息税折旧摊销前利润基准）在第三季度下降21%（900万美元），年初至今下降12% [5][32] - **资本配置与投资组合优化**：战略是管理投资组合，将资本部署在高回报投资上，并向股东返还现金 [10] 持续评估业务和产品的盈利能力和战略契合度，并在今年早些时候剥离了研究解决方案中的一项小型业务 [34] 继续寻求具有战略价值、协同效应和高回报的高影响力期刊和研究出版业务的收购机会，例如近期收购了《Nanophotonics》期刊 [34][35] 持续投资于有机增长，特别是在中国和印度等快速增长的研究市场扩大影响力和份额 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **AI机遇**：AI相关收入势头强劲，年初至今已达创纪录的4200万美元，已超过去年全年的4000万美元，本财年剩余一个季度 [8] 预计本财年AI收入将达到4500万至5000万美元，并预计2027财年AI总收入将再迎大年 [19][37] AI市场机会正在向以经常性收入为主的商业模式演进 [42][43] 预计明年经常性AI收入将增长两倍 [44] - **研究前景**：2026日历年续订季节已完成约82%，进展令人鼓舞 [11] 客户保留率保持在99%以上 [28] 由于投稿和产出持续增长，对2027财年的业务能见度和信心良好 [28] 预计研究增长和强劲势头将持续，由强劲的出版产出、续订稳定增长、市场份额增加和学会合作胜利驱动 [37] - **学习前景**：预计随着公司专注于特许作者、数字化增长和包容性获取，学习业务将改善至稳定状态 [37] - **利润率展望**：技术转型、公司费用削减和AI生产力提升预计将继续推动有意义的利润率扩张 [38] 自2023财年以来，公司息税折旧摊销前利润率已提升500个基点，并计划持续显著改善 [10][30] - **版权诉讼**：公司提及了与Anthropic的历史性版权和解（仍在索赔过程中），并指出美国目前有大约70起涉及AI的版权诉讼正在进行，预计法院裁决将开始显现 [38] 其他重要信息 - **平台与产品**： - **AI Gateway**：用于学术搜索的AI门户，通过与Anthropic和亚马逊云科技等领先公司合作提供 [9] 在四个月内已有9000名研究人员注册，越来越多的机构注册企业访问，显示出早期产品市场契合度 [16] - **Research Exchange**：竞争性研究交换平台，已迁移超过80%的期刊，是将内容转化为AI就绪数据的基础 [7][8] - **合作伙伴关系**： - **IQVIA**：在临床结果评估领域建立合作伙伴关系，将COA业务从2021年的80万美元扩展到如今的近700万美元 [20][21] - **OpenEvidence**：达成战略性的多年合作伙伴关系，包括一份为期五年、价值数百万美元的许可协议，以及公司对OpenEvidence的小额股权投资 [5][22] - **Virtusa**：宣布为期五年的托管服务合作伙伴关系，以加速技术转型，合同规模约为五年1.5亿美元 [31][49] - **人事任命**：任命Armughan Rafat为首席AI和数据服务官，他拥有超过25年领导技术和数据组织的经验 [17][18] - **股东回报**：第三季度股票回购额翻倍，年初至今达7000万美元，全年目标为1亿美元 [6] 第四季度计划进一步回购3000万美元，预计全年回购约300万股 [35] 当前股息收益率约为4.5% [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI相关收入的势头和发展方向如何？作为2026财年增长的平台，现在与两年前有何不同？ [41] - AI市场机会正在向经常性收入商业模式演进，与IQVIA和OpenEvidence的合作是更大市场机会的蓝图 [42] - AI市场增长可视为不同的曲线：最初是培训模型（非经常性收入），现在正进入第二曲线，即经常性收入和订阅模式，以创造可持续价值 [43] - 本财年AI收入中经常性收入占比略低于10%，预计明年将增长两倍 [44] - 增长节奏与客户将AI融入核心业务流程的学习速度同步 [45] - 新任首席AI和数据服务官正在制定增长计划，未来将提供更多透明度 [46] 问题: 与Virtusa的合作关系对成本节约和未来利润率（尤其是2027财年及以后）的影响是什么？ [48][49] - 与Virtusa的合作关系规模约为五年1.5亿美元，预计将带来生产力和敏捷性，并有助于实现利润率扩张目标 [49] - 技术转型已是今年利润率扩张的重要驱动力，预计未来几年随着其他举措的推进，将继续推动多年利润率扩张 [50] 问题: 除了中国和印度，还有哪些快速增长的区域？鉴于投稿量和产出实现两位数增长，预计4%的研究出版增长率会进一步提高吗？ [51] - 增长遍布广泛区域，主要全球研究市场势头最强，包括中国、印度、北美、欧洲（强劲反弹）、日本（恢复增长）和中东 [53] - 增长并不集中在单一地区，反映了全球研究生态系统的持续扩张 [54] - 公司对业务轨迹充满信心，预计将保持在市场增速的高端 [54][55] 问题: 学习业务中的专业学习部分是否与AI协同，或者其战略定位如何？它是否显得非核心？ [56] - 专业学习等是强大的特许经营业务，能产生强劲盈利和现金流，但并非增长型业务 [57] - 公司始终关注资本配置，没有什么是不可触碰的，会像往常一样持续评估这些业务 [57] 问题: 除了股票回购，公司还能做些什么来释放股东价值？ [58] - 公司持续思考如何为所有利益相关者创造价值，重点包括有机增长投资（如AI、数据分析和研究业务） [60] - 投资组合和资本配置是常态，例如今年早些时候剥离了一项小型业务，显示了公司战略性地将资源和资本引导至最有效领域的决心 [61] - 在投资业务的同时，通过健康的派息率和增加股票回购（得益于强劲现金流）向股东返还资本 [61] - 公司面前的机会依然非常丰富 [62]

业绩总结 - 第三季度总收入为4.10亿美元，较上年同期增长1%[54] - 调整后每股收益（Adjusted EPS）为0.97美元，同比增长19%[54] - 调整后EBITDA为1.05亿美元，同比增长12%[54] - 调整后EBITDA利润率上升250个基点，达到25.7%[56] - 研究出版收入为2.33亿美元，同比增长3%，年初至今增长4%[57] - 学术部门第三季度收入为8000万美元，同比增长2%，年初至今收入为2.23亿美元，同比下降5%[61] - 专业部门第三季度收入为5600万美元，同比下降4%，年初至今收入为1.71亿美元，同比下降9%[61] - 总收入第三季度为1.36亿美元，同比下降1%，年初至今收入为3.94亿美元，同比下降7%[61] - 调整后的EBITDA为4800万美元，调整后的EBITDA利润率为35.6%[61][62] 用户数据与未来展望 - 公司预计2026年客户续约率为99%，与历史水平一致[18] - 2026财年自由现金流预期约为2亿美元[66] - 2026财年调整后的EBITDA利润率预期为25.5%至26.5%[74] - 2026财年调整后的每股收益预期为3.90美元至4.35美元[74] - 预计2027财年将继续实现显著的利润扩张，受益于技术转型和AI生产力提升[76] 新产品与技术研发 - 公司在AI收入方面年初至今实现4200万美元，第三季度签署了700万美元的许可协议[11] - 2026财年总企业节省为1700万美元，其中85%来自技术转型[68] 股票回购与财务策略 - 公司已回购7000万美元的股票，全年目标为1亿美元[11] - 2026财年已回购7000万美元的股票，计划在财年内回购总额达到1亿美元[72] - 公司在第三季度的运营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元[11]

公司财务业绩 - Wiley公司2026财年第三季度（截至1月31日）总收入为4.1亿美元，同比增长1% [1] - 第三季度GAAP准则下的营业利润为6300万美元，同比增长21% [1] - 第三季度GAAP准则下的稀释后每股收益为0.56美元，而去年同期为亏损0.43美元 [1]