文章核心观点 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收微增但利润下滑，2025Q1营收增长但利润大幅下降，新品进展较快，期待与北方华创协同发展，给出盈利预测并维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 2024年全年业绩情况 - 实现营收17.54亿元，同比+2.13%；归母净利润2.03亿元，同比-19.08%；扣非归母净利润0.73亿元，同比-60.83% [1] - 毛利率37.67%，同比-4.85pct；归母净利润率11.57%，同比-3.03pct；扣非归母净利润率4.18%，同比-6.72pct [1] - 涂胶显影设备收入10.50亿元，同比-1.52%；单片湿法设备收入6.45亿元，同比+7.43%；其他设备收入0.15亿元，同比+13.75% [1] 2025Q1单季度业绩情况 - 实现营收2.75亿元，同比+12.74%；归母净利润0.05亿元，同比-70.89%；扣非归母净利润-0.4亿元，同比-564.25% [2] - 毛利率34.29%，同比-6.00pct，推测系产品结构变动叠加会计准则调整所致 [3] - 研发费用0.64亿元，同比+40.52%，归母净利率1.69%，同比下滑4.86pct，研发费用高致利润表现承压 [3] 新品进展情况 - 2024年新签订单24亿元（含demo及LOI，含税），同比增长10% [3] - Track方面，积极推进ArF浸没式高产能涂胶显影机的导入及验证工作 [3] - 前道清洗机工艺覆盖度达80%，获国内多个大客户订单和验证性订单 [3] - 键合/解键合机产品通过多家客户验证，获国内多家客户订单，逐步放量，在手订单近20台 [3] - 2.5D/3D先进封装领域的Frame清洗设备通过客户验证并进入小批量销售阶段 [3] 协同发展情况 - 北方华创系国内平台化半导体设备公司，若控制权变更事项顺利，二者可实现产品互补，加强研发、供应链、客户资源等协同效应 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计25 - 27年公司收入20.80/27.15/34.24亿元，归母净利润2.45/3.91/6.20亿元，对应今年PE 78X，维持“推荐”评级 [4]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达30.6亿美元，同比增长29.8% [1] - 每股收益(EPS)为8.41美元，去年同期为5.26美元，同比增长显著 [1] - 营收超出Zacks共识预期3.01亿美元，超预期幅度达1.92% [1] - EPS超出Zacks共识预期8.06美元，超预期幅度达4.34% [1] 细分业务表现 - 产品收入23.9亿美元，超出分析师平均预期2.35亿美元，同比增长35.3% [4] - 服务收入6.6921亿美元，超出分析师平均预期6.5704亿美元，同比增长13.3% [4] - PCB、显示及组件检测收入1.6855亿美元，超出分析师平均预期1.4055亿美元，同比增长26.4% [4] - 特种半导体工艺收入1.565亿美元，超出分析师平均预期1.4514亿美元，同比增长19.8% [4] - 半导体工艺控制收入27.4亿美元，超出分析师平均预期27.2亿美元，同比增长30.7% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨0.8%，同期标普500指数下跌0.2% [3] - 公司目前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内表现与大盘一致 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.05亿美元，同比增长24%，高于指引 [2][15] - 第一季度毛利率37.9%，较上季度下降10个基点，同比上升280个基点，高于预期 [19] - 第一季度每股收益1.23美元，高于指引，上一季度为1.3美元，去年同期为0.58美元 [21] - 第一季度末现金及现金等价物为7.23亿美元，净现金为1.58亿美元 [21] - 第一季度运营现金流为2900万美元 [21] - 第一季度库存增加800万美元，库存天数从第四季度的126天增至第一季度的132天，库存周转率为2.7次 [22] - 第一季度应付款天数从第四季度的50天增至56天，应收款天数从第四季度的57天增至62天 [22] - 第一季度资本支出为1390万美元，占营收的3.4% [22] - 第一季度支付股息380万美元，回购90.8万股普通股，平均价格为每股94.26美元 [22] - 预计第二季度营收环比增长，下半年较上半年实现低个位数增长 [25] - 预计第二季度毛利率约为38% [26] - 预计第二季度运营费用增至9900 - 1.01亿美元 [26] - 预计第二季度其他收入约为100万美元，税率在19%左右，非GAAP每股收益为1.3美元 ± 0.25美元 [27] - 2025年全年资本支出指引提高至营收的5% - 6% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 半导体业务 - 第一季度营收较第四季度略有下降，但远超计划，主要得益于逻辑和存储工艺前沿领域的强劲表现 [6] - 预计本季度半导体需求保持稳定，前沿领域的持续投资将提供支撑 [6] - 下一代EVOS、Everest和NavX产品客户需求强劲，第一季度累计发货超350台资格认证设备，较去年增长五倍，较上季度的250多台有显著提升 [7] 数据中心计算业务 - 第一季度实现创纪录营收，同比增长超一倍 [8] - 多个超大规模设计方案将于2025年实现量产，预计本季度及下半年营收将持续增长 [9] 工业医疗业务 - 第一季度营收环比降幅超预期，主要受库存消化和订单疲软影响 [10] - 预计第二季度营收将环比增长，第一季度可能已触底，但复苏速度可能受新关税制度影响 [10] 电信和网络业务 - 第一季度营收环比下降5%，同比下降2%，符合预期，预计未来营收将保持在目标范围内 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场需求强劲，公司新设计方案不断增加，预计2025年增长态势良好，2026年也有新的设计方案助力增长 [67][68] - 半导体市场预计全年增长约10%，公司凭借前沿工艺优势、新产品推广和市场定位，有望实现高于市场的增长 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在2025年专注于保持新产品发展势头、紧密联系客户并完成工厂整合计划 [13] - 利用有利的地理制造布局，优化生产，降低关税影响，与供应链合作，限制高关税地区进口，寻找替代供应商或零部件，必要时调整价格 [5][24] - 持续投入研发，新产品获得市场认可，有望在半导体市场获得显著市场份额增长 [42] - 凭借强大的资产负债表，寻找有战略和财务意义的并购机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，得益于数据中心和半导体市场的强劲表现、新产品的成功以及运营效率的持续提升 [13] - 认为公司在当前关税环境下处于相对有利地位，采取的措施可降低风险 [13] - 新产品需求旺盛，研发投资取得回报，客户将新技术应用于前沿产品 [13] - 有信心在2025年实现营收增长、扩大市场份额和提高利润率 [14] 其他重要信息 - 本季度末关闭中国最后一家工厂，预计下半年毛利率将进一步提升 [4] - 4月利用市场波动回购2270万美元普通股，平均价格为每股83.78美元 [16] - 泰国工厂计划于2026年开业，首推等离子电源产品，受关税影响较小，工厂设施预计今年9月完工，可在需求满足时随时投产 [81][82] 问答环节所有提问和回答 问题: 半导体设备市场展望及公司10%增长预期的原因 - 公司不预测WFE，认为今年其增长在0 - 5%，公司预计增长10%高于市场，原因包括前沿工艺蚀刻和深度强度增加、新产品受认可、在前沿逻辑和DRAM领域有优势 [32][33] 问题: 新产品在哪些终端市场贡献增长及关税对业务的影响 - 出货量增长在各领域均有体现，先进逻辑和DRAM最为明显 [39] - 公司大部分业务客户能自行处理关税问题，受影响较大的工业医疗产品多在墨西哥或菲律宾生产，墨西哥产品多数符合USMCA规定可免关税，菲律宾关税相对较低，公司受关税影响有限 [36][37] 问题: 公司是否在WFE电源领域获得份额 - 基于新产品的市场反响，公司有望在未来3 - 5年在半导体市场获得显著市场份额增长，新产品可拓展在导体蚀刻领域的份额，并进入介电蚀刻领域 [42] 问题: 工业医疗业务的改善计划 - 短期来看，市场仍在消化库存，需求疲软，但今年有望改善；长期来看，该业务多为独家供应，公司在高端市场获新设计方案成功，有望在市场复苏时获得份额 [45][46] - 工业医疗市场高度分散，公司认为是并购的好领域，会持续关注相关机会 [47] 问题: 工业医疗市场下半年复苏的信心来源 - 主要基于分销渠道的情况，该业务约一半销售通过分销商，已连续四个季度库存下降，第一季度后期订单增加，且并非受关税影响，而是终端客户需求所致 [54] 问题: 宏观环境是否会导致客户延迟新产品推出 - 客户面临技术挑战，项目进度会有波动，但客户对采用公司新技术有较高紧迫性，新技术能提供更好的吞吐量和良率 [57] 问题: EVOS和Everest产品高产量生产情况及应用场景 - 高产量生产时产量将远超当前，目前产品主要用于新建设备，部分客户考虑用于旧设备升级，但非优先事项 [61][66] 问题: 数据中心业务需求可见性及产能上限 - 2025年超大规模业务需求可见性良好，订单和预测显示二季度及下半年增长有信心；对于2026年虽无预测，但有新的设计方案；公司通过增加资本支出来支持高功率电源供应及相关基础设施，有能力应对增长 [67][68][69] 问题: 积压订单的利润率情况及产品利润率是否高于公司平均水平 - 积压订单在正常环境下参考意义不大，公司展望基于产品组合预测，预计新产品和新组合将带来更高利润率；数据中心产品利润率有所改善，接近公司平均水平 [74][75] 问题: 年底能否实现40%利润率目标 - 公司仍致力于实现该目标，工厂整合、新产品组合和销量增长等因素有望推动利润率提升，虽数据中心业务组合可能有一定影响，但总体目标不变 [76][77][78] 问题: 泰国工厂计划是否受关税影响 - 计划于2026年开业，取决于需求增长，首推等离子电源产品，受关税影响较小，工厂设施预计今年9月完工，可按需随时投产 [81][82] 问题: 增加微网站对销售和库存的影响 - 以公司自身网站为参考，2024年通过网站获得60个设计方案，预计微网站将助力工业医疗业务发展 [84] 问题: 半导体业务是否受关税间接影响及2026年毛利率提升驱动因素 - 未看到间接影响，半导体客户预测未下调，客户在努力应对关税和出口管制规定 [89] - 2026年新产品组合和销量增长将成为毛利率提升的重要驱动因素，每季度营收每增加5000万美元，毛利率有望提升100个基点 [90][91][92] 问题: 第二季度运营费用增长情况及全年运营费用预期 - 预计2025年每季度运营费用将递增100 - 200万美元，受薪资、通胀、研发投资和可变成本等因素影响 [93] 问题: 工业和医疗业务细分市场情况及营收下降原因 - 医疗市场客户热情较低，受关税和联邦资金不确定性影响；工业市场有强有弱，如工业涂层领域表现较好 [99][100] - 营收下降主要因设计方案未大规模投产，客户在消耗现有库存 [102][103] 问题: 关税对销售成本的影响及工业医疗业务本季度营收下降中去库存的影响 - 公司未具体拆分关税影响，认为影响不大，已在展望中考虑，在当前关税水平下，毛利率可控 [109][110] - 分销商库存从第四季度到第一季度下降约14%，已连续四个季度下降，有望在第二季度及下半年实现增长 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.714亿美元，较上一季度下降9.6%，较2024年第一季度增长1.6%；预计第二季度营收达1.9亿美元，上下浮动500万美元 [5][16][25] - 第一季度GAAP毛利率为37.7%，非GAAP毛利率为39.2%；预计第二季度非GAAP毛利率为40%，上下浮动150个基点 [18][25] - 第一季度GAAP运营费用为6130万美元，非GAAP运营费用为5020万美元；预计第二季度运营费用为5200万美元，上下浮动200万美元 [20][25] - 第一季度GAAP净利润为640万美元，非GAAP净利润为1800万美元；预计第二季度非GAAP每股摊薄收益为0.3美元，上下浮动0.04美元 [22][23][26] - 第一季度自由现金流为630万美元，资本支出为1860万美元；公司预计2025年资本支出在3500 - 4500万美元之间 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 探针卡业务 - 第一季度营收1.365亿美元，较上一季度下降920万美元，降幅9.2% [16] - 第一季度毛利率为37.8%，较上一季度下降2.2个百分点 [19] 系统业务 - 第一季度营收3480万美元，较上一季度下降440万美元 [17] - 第一季度毛利率为44.5%，较上一季度增长3.7个百分点 [19] 各个市场数据和关键指标变化 DRAM探针卡市场 - 第一季度营收4890万美元，较创纪录的上一季度下降1440万美元，降幅22.8% [17] - 其中HBM营收从第四季度的3200万美元降至第一季度的2900万美元，下降300万美元 [18] 代工和逻辑探针卡市场 - 第一季度营收8500万美元，较上一季度增长200万美元，增幅2.4% [17] 闪存市场 - 第一季度营收240万美元，较上一季度下降130万美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计第二季度各主要市场和细分领域收入将实现两位数环比增长，主要受超大规模企业对生成式AI持续投资推动 [5] - 公司收购FICT Limited，巩固了对多层有机基板这一重要技术的获取途径，相比竞争对手的收购或内部开发方式，更具资本效率、风险更低且速度更快 [11] - 公司通过开发创新差异化产品和与FICT等合作，加强行业和竞争地位，以应对先进封装带来的测试强度和复杂度增加的挑战 [15] - 公司采取观望态度评估关税情景，暂不进行制造布局和供应链重大调整，但因关税和出口管制，中国市场收入持续减少 [5][6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第二季度需求增长并非由关税相关订单加速推动，增长前景受关税不确定性影响 [5] - 公司预计生成式AI推动的HBM和先进封装增长将为公司带来市场份额和盈利能力提升 [10] - 公司对客户在客户端PC领域的新设计活动增加表示乐观，预计相关业务将持续活跃 [37] - 公司认为尽管当前业务可见度有限，但随着市场复苏和内部举措推进，有望实现目标模型的毛利率 [44][45] 其他重要信息 - 公司在第一季度使用2210万美元回购股份，耗尽现有回购计划资金，董事会批准了新的两年7500万美元股票回购计划 [24] - 公司与客户在硅光子学和共封装光学领域的合作，使其在实验室和生产领域的领先地位得到加强 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对营收和毛利率的影响及量化依据 - 公司估计关税将导致营收出现中个位数百万美元的减少和毛利率降低1个百分点 该估计并非针对特定客户，如中国市场的跨国客户受关税影响较大 公司采取观望态度，与客户和供应商合作评估不同情景 [30][31][26] 问题2: 某客户重回10%客户名单的原因及业务展望 - 该客户因在客户端PC领域推出新设计以恢复竞争地位，增加了对公司产品的需求 公司预计该客户业务在第二季度将持续活跃，且公司业务已从依赖客户端PC向多元化转型 [37][38][39] 问题3: 第二季度DRAM业务中HBM和非HBM营收的混合情况及中期趋势 - 第二季度DRAM业务的增长全部来自HBM，非HBM业务保持平稳 公司预计HBM3向HBM4的过渡将在2025年下半年发生，且第二大客户的贡献将增加 [42][43][50] 问题4: 实现目标模型毛利率的途径 - 公司致力于实现目标模型，包括在8.5亿美元年收入运行率下达到47%的毛利率 为此，需要市场复苏、提高代工和逻辑市场份额、开发低成本DRAM架构以及推进内部降本举措 [44][45] 问题5: 2025年下半年HBM增长的优先顺序 - 公司预计HBM3E向HBM4的过渡将在2025年下半年发生，主要驱动力是HBM3E的持续高销量和HBM4的加速增长，同时第二大客户的贡献也将增加 [49][50] 问题6: HBM3E和HBM4的营收和利润率差异 - HBM整体利润率高于标准商品DRAM，从HBM3E到HBM4的速度提升可能带来一定利润率提升，但不会达到代工和逻辑业务的利润率水平 [51] 问题7: 第一季度营收达到2.12亿美元时能否实现每股2美元的收益 - 即使营收增加，仍需要更好的产品组合和内部降本计划来实现目标收益 [52] 问题8: 关税对9月毛利率的最坏情况影响 - 由于关税情况动态且不确定，目前无法预测9月毛利率的最坏情况，建议观望 [57] 问题9: 客户新工厂投产对HPM探针卡需求的影响 - 若新工厂带来额外产能，将推动探针卡需求增长，但通常新工厂投产2 - 3个季度后才会出现显著需求 [58][59] 问题10: 若下半年PC需求上升，代工和逻辑业务能否实现超1亿美元营收 - 若关税和地缘政治问题得到解决，且消费者持续消费和PC更新周期到来，该假设合理，但目前存在诸多不确定性 [62][63] 问题11: 与Advantest合作的进展和对未来的影响 - Advantest的投资表明其对开放生态系统的承诺，公司与Advantest及其他ATE制造商密切合作，以应对先进封装带来的测试复杂性增加的挑战 [64][65] 问题12: 某主要GPU制造商的资格认证情况及共封装光学业务机会 - 公司在该客户的交换机业务中占据优势，共封装光学业务正从实验室向生产领域过渡 公司在该客户的GPU先进探针卡资格认证进展顺利，有望在下半年取得积极进展 [71][72][73] 问题13: 先进封装的测试插入次数增加是否会导致探针卡销售增加 - 测试插入次数与探针卡销售存在良好关联，如HBM的堆叠结构增加了测试强度，推动了探针卡需求 [78][79][80] 问题14: 共封装光学对探针卡业务的影响及业务参与范围 - 公司在共封装光学实验室领域处于领先地位，并向生产领域拓展 共封装光学测试涉及电气和光学组件，公司认为这是一个重要机会，但目前难以估算规模 [86][87] 问题15: Intel旧平台出货量增加对公司业务的影响 - 旧设计通常在早期已采购足够的探针卡，若客户从新设计转向旧设计，可能会对公司业务和探针卡支出产生重大影响 [91] 问题16: HBM营收是否会同比增长及低成本非HBM DDR5探针卡的进展 - 公司预计HBM营收将同比增长，与客户的HBM增长预期一致 公司已向beta客户交付低成本非HBM DDR5探针卡的试点产品，项目进展顺利 [93] 问题17: 系统产品需求反映的情况 - 公司产品的可见度因定制化程度而异，系统业务在行业趋势方面的可见度较好，但具体订单数量和业务量仍难以预测 [97][98] 问题18: FICT的生产地点及关税灵活性 - 公司提及的从日本进口商品带来的毛利率压力是普遍情况，不仅涉及FICT FICT的制造基地在日本，公司更关注其独特技术带来的合作机会 [102][103][104]

财务数据和关键指标变化 - 3月季度营收30.6亿美元，高于指引中点30亿美元；非GAAP摊薄每股收益8.41美元，GAAP摊薄每股收益8.16美元，均处于各自指引区间上限 [7][15] - 毛利率63%，比指引中点高约50个基点；运营费用5.75亿美元，比指引中点低约1000万美元；运营利润率44.2%；其他收入和费用净额为3600万美元支出；季度有效税率15%；净利润11.2亿美元，GAAP净利润1.09亿美元 [15][16][17] - 季度自由现金流9.9亿美元，过去12个月自由现金流35亿美元，自由现金流利润率30%，位列标普500指数成分股前10%；3月总资本回报7.33亿美元，包括5.07亿美元股票回购和2260万美元股息，过去12个月总资本回报30亿美元 [13][14] - 预计6月季度总营收30.75亿美元，上下浮动1.5亿美元；毛利率63%，上下浮动1个百分点；其他收入和费用净额约3500万美元支出；有效税率6月为13.5%，9月起预计升至约14%；GAAP摊薄每股收益预计为8.28美元，上下浮动0.78美元，非GAAP摊薄每股收益为8.53美元，上下浮动0.78美元 [20][21][22] - 预计2025年全年毛利率约为62.5%，上下浮动50个基点 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 先进封装业务3月季度表现强劲，收入在2024年超过5亿美元，预计2025年将超过8.5亿美元 [11][12] - 服务业务3月收入6.69亿美元，环比略有增长，同比增长13%，受2024年12月初美国政府出口管制影响，服务收入增长受限，但已连续52个季度实现同比增长 [12][13] - 预计2025年服务业务整体增长约10% [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年晶圆厂设备（WFE）市场将从2024年的约990亿美元增长至1000亿美元，实现中个位数百分比增长，增长主要由前沿代工、逻辑和内存投资增加推动，部分被中国整体需求下降抵消 [19] - 3月中国业务占比26%，公司预计全年中国业务占比约30%，全年受出口管制影响的营收约为5亿美元，上下浮动1亿美元，其中约65% - 70%为系统业务 [56][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定将投资者日从2025年6月18日推迟至2026年初至年中，希望届时宏观环境能够稳定，以便更好地阐述公司增长战略和市场相关性 [9] - 公司宣布连续第16年提高年度股息，季度股息提高12%至每股1.9美元，即年化股息7.6美元，并宣布了一项新的50亿美元股票回购授权，使总回购授权达到54.6亿美元 [18] - 公司在2024年保持了晶圆厂设备（WFE）和过程控制市场的强大全球份额，在先进晶圆级封装领域的过程控制份额持续增长，过去五年过程控制份额增长了近250个基点，先进晶圆级封装市场的过程控制份额有望在2025年占据领先地位 [10] - 公司将继续专注于支持客户、执行产品路线图和提高企业整体生产力，通过提供差异化的产品组合来满足客户技术路线图需求，推动长期相关性和增长 [20][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球许多行业存在显著的宏观不确定性，但公司未看到客户需求变化或投资计划调整的迹象，但当前前所未有的全球贸易不确定性及其对宏观需求的潜在二阶影响尚不明朗 [8][9] - 人工智能持续推动公司业绩增长，半导体行业因人工智能发展面临更复杂的设计、加速的产品周期、高价值晶圆产量增加和先进封装需求增长，这些趋势凸显了过程控制的价值，使公司受益 [11] - 公司对2025年业务增长充满信心，预计将在WFE市场中实现超越增长，尽管全球贸易变化带来了不确定性，但近期营收指引仍显示业务相对稳定 [19][24] - 对于2026年，公司认为人工智能建设仍有增长空间，前沿领域的先进逻辑、高带宽内存和封装业务将继续推动增长，但需关注宏观因素的影响 [61][62][63] 其他重要信息 - 公司将从2026财年第一季度（即2025年9月30日结束的季度）开始更新季度剩余履约义务（RPO）披露，使其与行业同行保持一致，此前公司在财报中不报告RPO，而是在后续提交的SEC 10 - Q和10 - K报告中披露 [22][23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对设备和系统的潜在风险以及公司应对不同关税场景的能力 - 公司推迟投资者日是因为当前贸易不确定性，关税对公司毛利率有一定影响，主要体现在服务业务和美国工厂进口方面，部分影响可通过豁免和运营调整来缓解，公司也在考虑长期定价策略 [29][30][31] 问题2: e - beam业务增长的驱动因素和平台差异化 - 公司多年来对e - beam平台进行投资，目前平台性能提升，客户开始评估并认可其与光学工具的协同作用，尤其在高端节点的复杂层，客户同时使用两种工具，公司对该业务的增长前景充满信心 [38][39][40] 问题3: 服务业务全年增长展望 - 服务业务受中国工厂损失影响，第一季度增长受限，但仍实现了连续52个季度的同比增长，预计2025年整体增长约10%，长期来看，随着其他地区产能增加，业务有望恢复 [46][47][48] 问题4: 先进封装业务的竞争定位和混合键合技术的采用情况 - 先进封装业务的市场需求增长主要源于人工智能应用，公司将前端产品应用于后端，在CoAOS方面取得了很大进展，市场增长趋势良好，公司正在评估该业务的市场规模，预计其增长速度将快于整体WFE市场 [50][51][53] 问题5: 中国业务占比和出口管制影响的具体情况 - 公司预计全年中国业务占比约30%，各季度会有波动，出口管制对全年营收的影响约为5亿美元，上下浮动1亿美元，其中约65% - 70%为系统业务，公司未区分各季度的具体影响 [56][57][59] 问题6: 2026年WFE市场的展望以及中国市场的机会和风险 - 2026年人工智能建设仍有增长空间，前沿领域的先进逻辑、高带宽内存和封装业务将继续推动增长，但需关注宏观因素的影响，目前公司与客户的沟通显示前景乐观 [61][62][64] 问题7: 洁净空间是否会成为2026年业务发展的限制因素 - 公司认为洁净空间不会成为限制因素，前沿客户的投资计划显示不会出现过度建设，市场将有稳定增长，公司与客户的沟通使其对未来机会充满信心 [69][70][71] 问题8: 全年毛利率提升的信心来源 - 毛利率提升主要源于产品组合的改善，新平台的推出使公司能够为客户提供更有利的成本结构，同时先进封装业务的规模效益也有所体现，尽管存在关税影响，但公司仍预计全年毛利率在62.5%左右，上下浮动50个基点 [72][73][74] 问题9: 3月与12月毛利率变化的原因 - 3月毛利率与12月相比，主要受产品组合影响，3月有更多高价值系统产品，不同产品的毛利率不同，导致整体毛利率有所变化 [80][81][82] 问题10: 服务业务受关税影响的情况及应对策略 - 服务业务的高比例合同收入使其在进口零部件时面临关税风险，特别是在中国市场，公司已获得一些豁免，但仍需关注，长期来看，公司可能会考虑通过定价策略将成本转嫁给客户 [84][85][88] 问题11: 公司半年度营收相对稳定的驱动因素 - 从半年度来看，内存业务可能略有增长，代工逻辑业务可能略有下降，但整体业务占比相对稳定 [91] 问题12: 公司在HBM业务的进展和机会评估 - 公司在高带宽内存业务上的势头逐渐增强，主要在逻辑方面取得了份额增长，随着客户增加芯片堆叠层数，将创造更多机会，混合键合技术的发展也将带来增量机会，预计该业务将持续增长 [93][94][95] 问题13: 美国业务收入增长与亚利桑那州投资的关系以及后续潜力 - 公司大部分业务集中在台湾，亚利桑那州的投资周期较慢，业务水平一直较低，未来仍需观察 [99] 问题14: 能否通过非美国和美国制造设施分别满足非美国和美国需求 - 公司在过去几十年中根据运营需求在全球范围内转移产品，但短期内难以实现工厂的完全复制，长期来看，需要进行重大投资并确保环境稳定，目前公司不具备这样的能力 [101][102] 问题15: 内存业务中DRAM和NAND的表现差异 - DRAM是公司业务的主要驱动力，NAND业务主要是技术投资和升级，活动相对有限 [106] 问题16: 得出关税对毛利率影响为100个基点的方法 - 公司通过详细分析业务，包括产品运输、工厂采购、服务合同等，结合物流团队的经验和对规则的理解，评估出关税对毛利率的影响约为100个基点，但该情况可能会发生变化 [109][110][113] 问题17: 代工逻辑业务下半年的变化以及N2需求和周期情况 - 代工逻辑业务下半年可能略有下降，N2投资周期今年表现强劲，客户今年将增加约4万 - 5万片晶圆的启动量，预计明年至少翻倍 [116] 问题18: 高NA技术对半导体过程控制强度的影响 - 高NA技术有助于打印更小的特征，这意味着更小的缺陷也更重要，客户需要提高检测灵敏度，同时在早期可能需要更多的光罩检查，这对公司业务有利，但具体影响还需根据客户的经济考量和引入时间来确定 [120][121][123] 问题19: 半导体系统业务半年度增长情况及RPO披露变化原因和差异 - 半导体过程控制系统业务下半年预计大致持平，公司将在2026财年第一季度开始更新RPO披露，使其与行业多数公司一致，以解决当前披露实践差异大、难以比较的问题 [130][134][135] 问题20: 高容量制造（HVM）在当前和未来前沿节点的机会 - 随着设计启动环境的改善，前沿节点的高容量生产面临更多挑战，客户需要更多的过程控制来管理产量和设计组合，公司看到了更多在生产环节的应用，反映了客户在动态环境中管理过程窗口的需求 [141][142]

财务数据和关键指标变化 - 3月季度营收30.6亿美元，高于指引中点30亿美元；非GAAP摊薄每股收益8.41美元，GAAP摊薄每股收益8.16美元，均处于各自指引区间上限 [5][12] - 毛利率63%，比指引中点高约50个基点；运营费用5.75亿美元，比指引中点低约1000万美元；运营利润率44.2%；其他收入和费用净额为3600万美元支出；季度有效税率15%；净利润11.2亿美元，GAAP净利润1.09亿美元 [12][13] - 季度自由现金流9.9亿美元，过去12个月自由现金流35亿美元，自由现金流利润率30%，在标普500指数成分股中排名前10%；3月总资本回报7.33亿美元，包括5.07亿美元股票回购和2.26亿美元股息，过去12个月总资本回报30亿美元 [10][11] - 宣布连续第16年年度股息增加12%，至每股季度1.9美元，即年化股息7.6美元；同时宣布新的50亿美元股票回购授权，使总回购授权增至54.6亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 先进封装业务3月营收同比增长30%，2024年先进封装营收超5亿美元，预计2025年将超8.5亿美元 [8][9] - 服务业务3月营收6.69亿美元，环比略有增长，同比增长13%，受2024年12月初美国政府出口管制影响，服务营收增长受限，但已连续52个季度实现同比增长 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年晶圆制造设备（WFE）市场将从2024年的约990亿美元增长至1000亿美元，实现中个位数百分比增长，增长主要由前沿代工、逻辑和内存投资增加推动，部分被中国整体需求下降抵消 [15] - 中国市场3月营收占比26%，公司预计全年中国业务占比约30%，全年中国市场营收将下降15% - 20%；出口管制对公司全年营收影响预计为5亿美元 ± 1亿美元，其中约65% - 70%为系统业务 [54][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 因全球贸易不确定性和宏观需求潜在二阶效应不明，公司决定将投资者日从6月18日推迟至2026年初至年中，希望届时宏观环境稳定，以便更好地阐述公司增长战略和市场相关性 [6] - 公司将继续专注于支持客户、执行产品路线图和提高企业整体生产力，凭借独特的产品组合差异化和价值主张，在2025年继续实现优于WFE市场的增长 [16][17] - 公司在过程控制市场保持全球领先份额，过去五年过程控制份额增长近250个基点，先进晶圆级封装过程控制份额有望从2019年的第三位升至2025年的领先地位 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球许多行业存在宏观不确定性，但公司未看到客户需求变化或投资计划调整迹象，但当前全球贸易不确定性和潜在二阶效应仍不明确 [6] - 行业前景受前沿逻辑、高带宽内存和先进封装投资增加驱动，公司对2025年业务增长有信心，预计将优于WFE市场中个位数增长速度 [15][16] - 对于2026年，若AI建设持续，前沿领域将继续增长，但宏观因素影响难以评估；目前未看到手机或PC市场复苏，若无其他宏观冲击，2026年前景乐观 [58][62] 其他重要信息 - 公司将从2026财年第一季度（即截至2025年9月30日的季度）开始更新季度剩余履约义务（RPO）披露，使其与行业同行一致，RPO将定义为截至季度末尚未确认为收入的合同交易价格 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对设备和系统的潜在风险，以及公司应对不同关税情景的能力 - 公司推迟投资者日是因当前贸易不确定性，关税对公司毛利率有一定逆风影响，主要涉及服务业务和中国市场的合同流；部分影响可通过豁免和流程管理缓解，公司也在考虑长期定价策略 [26][27][29] 问题2: e - beam业务增长的驱动因素和平台差异化 - 公司多年来对e - beam平台的投资取得成效，产品性能提升，客户开始评估并认可其与光学工具的协同作用；在高端节点的复杂层，客户同时使用光学和e - beam工具；公司此前产能不足，现已解决，对该业务增长前景乐观 [36][37][39] 问题3: 服务业务全年增长展望 - 服务业务受中国晶圆厂损失影响，第一季度增长受限，但仍实现连续52个季度同比增长；预计2025年服务业务增长约10%，略低于长期目标，长期来看，随着其他地区产能增加，业务有望恢复 [43][45][46] 问题4: 先进封装业务的竞争定位和混合键合技术的采用 - 先进封装市场因AI应用兴起，公司将前端产品适配后端应用，在CoAOS领域取得进展；市场增长趋势持续，公司正在评估可用市场规模，有望超越行业整体表现；该业务不仅带来增长机会，还能提升利润率 [47][48][51] 问题5: 中国市场营收占比及出口管制影响 - 公司预计2025年中国业务占比约30%，全年营收将下降15% - 20%；出口管制对全年营收影响预计为5亿美元 ± 1亿美元，约65% - 70%为系统业务，不区分各季度具体影响 [54][55][56] 问题6: 2026年WFE市场的评估指标和中国市场的机会与风险 - 2026年前景受AI建设驱动，客户仍在为未满足的需求建设产能；前沿逻辑、HBM和先进封装将继续增长，但宏观因素影响难以评估；若无其他宏观冲击，前景乐观 [58][60][62] 问题7: 洁净空间是否会成为2026年的限制因素 - 公司认为洁净空间不会成为限制因素，前沿客户有能力根据需求增加产能，公司与客户沟通良好，对2026年机会感到乐观 [66][67][68] 问题8: 全年毛利率提升的信心来源 - 毛利率提升主要源于产品组合优化，新平台交付带来更有利的成本结构；先进封装业务的规模效益也有积极影响；尽管有关税影响，但公司仍预计全年毛利率约为62.5% ± 50个基点 [70][71][72] 问题9: 3月与12月毛利率变化的原因 - 3月毛利率与12月相比，主要受产品组合影响，3月有更多高价值系统产品，不同产品毛利率不同 [77] 问题10: 服务业务受关税影响的情况及应对策略 - 服务业务因合同收入占比高，需进口零件支持工具，存在关税风险，特别是中国市场；部分地区有豁免政策；长期来看，若成本增加，公司需考虑定价策略 [79][81][84] 问题11: 公司半年度营收稳定的驱动因素 - 从半年度来看，业务相对稳定，内存业务可能略有上升，代工逻辑业务可能略有下降，但半导体客户业务占比总体变化不大 [86][87] 问题12: 公司在HBM业务的进展和机会评估 - 公司在HBM业务的逻辑侧有份额增长，随着客户增加芯片堆叠，业务机会增加；客户产能利用率高，更换供应商意愿低，需等待技术变革和客户选择过程；混合键合技术未来也将带来增量机会 [89][90][91] 问题13: 美国市场营收情况及潜力 - 公司大部分业务集中在台湾，亚利桑那州投资周期缓慢，业务水平较低且长期稳定 [94] 问题14: 能否通过非美国和美国制造设施分别满足非美国和美国需求 - 短期内难以实现完全的产能复制，长期来看，需进行投资以增加灵活性，但需确保市场环境稳定 [96][97] 问题15: 内存业务中DRAM和NAND的表现 - DRAM是业务主要驱动力，NAND业务主要是技术投资和升级，活动有限 [101] 问题16: 得出关税对毛利率影响100个基点的方法 - 公司通过详细分析业务、了解运输和采购情况、考虑合同流等因素评估关税影响；物流团队经验丰富，能够应对规则变化；但市场环境动态变化，评估结果可能调整 [103][104][107] 问题17: N2需求情况和N2周期位置 - 2025年N2投资周期强劲，客户今年将增加约4万 - 5万片晶圆启动量，预计明年至少翻倍；公司业务组合半年度变化不大 [111][112] 问题18: 高NA技术对半导体过程控制强度的影响 - 高NA技术可实现更小特征印刷，使更小缺陷更重要，客户需提高检测灵敏度；早期可能需要更多光罩检查；该技术对公司业务有利，但具体时间和应用取决于客户经济考量 [114][115][118] 问题19: 半导体系统业务半年度增长情况及RPO披露变化原因 - 半导体过程控制系统业务下半年预计大致持平；公司将从2026财年第一季度开始更新RPO披露，使其与行业多数公司一致，以解决披露实践差异导致的比较困难问题 [124][128][131] 问题20: 高容量制造（HVM）机会在当前和未来前沿节点的情况 - 随着设计启动环境改善，前沿节点高容量生产面临更多挑战，客户需要更多过程控制来管理良率；不同设计对工艺规则的测试方式不同，导致高混合代工中过程控制的采用增加 [135][136]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为4.05亿美元，同比增长24%[9] - 非GAAP毛利率为37.9%，同比上升280个基点[9] - 2025年第一季度非GAAP每股收益为1.23美元，同比增长112.1%[18] - 2025年第一季度GAAP净收入为24.9百万美元，较2024年第四季度的6.0百万美元增长315%[27] - 2025年第一季度稀释每股收益为0.65美元，较2024年第四季度的0.16美元增长306.3%[29] 用户数据 - 半导体设备市场的收入为2.222亿美元，同比上升23.5%[17] - 数据中心计算市场的收入为9,620万美元，同比增长129.6%[17] 未来展望 - 预计2025年半导体收入将增长约10%[9] - 2025年第二季度收入指导为4.2亿美元±2000万美元[21] - 2025年第二季度非GAAP每股收益预期在1.05美元至1.55美元之间[31] 资本支出与现金流 - 现金流来自持续运营的经营活动为2900万美元[19] - 总现金为7.23亿美元，较上季度略有增加[19] - 2025年资本支出预计占收入的5-6%[9] 毛利润与营业收入 - 2025年第一季度GAAP毛利润为150.5百万美元，较2024年第四季度的112.9百万美元增长33.3%[26] - 非GAAP毛利润为153.4百万美元，较2024年第四季度的115.0百万美元增长33.4%[26] - 2025年第一季度GAAP营业收入为30.6百万美元，较2024年第四季度的0.9百万美元大幅增长[26] - 非GAAP营业收入为54.8百万美元，较2024年第四季度的21.4百万美元增长156.1%[26] - 2025年第一季度非GAAP净收入为46.9百万美元，较2024年第四季度的22.0百万美元增长113.6%[27]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.05亿美元，同比增长24%，高于指引，数据中心计算和半导体业务的强劲表现抵消了工业和医疗业务的疲软 [2][15] - 第一季度毛利率37.9%，较上季度下降10个基点，但同比上升280个基点，高于预期，得益于有利的产品组合和制造成本的改善 [19] - 第一季度运营费用9860万美元，较上季度减少超300万美元，处于目标范围低端，运营收入5500万美元，运营利润率13.5%，同比上升近700个基点 [19] - 第一季度调整后EBITDA为6500万美元，同比增长超一倍，非GAAP税率为15.8%，低于目标，预计2025年剩余时间税率将升至约19% [20] - 第一季度每股收益1.23美元，高于指引，上一季度为1.30美元，去年同期为0.58美元 [21] - 第一季度末现金及现金等价物为7.23亿美元，净现金为1.58亿美元，持续经营现金流为2900万美元 [21] - 第一季度库存增加800万美元，库存天数从第四季度的126天增至132天，库存周转率为2.7次，DPO从50天增至56天，DSO从57天增至62天 [22] - 第一季度资本支出1390万美元，占营收3.4%，支付股息380万美元，回购90.8万股普通股，平均价格为每股94.26美元 [22] - 4月，公司利用市场波动回购了价值2270万美元的普通股，平均价格为每股83.78美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 半导体业务 - 第一季度营收较第四季度略有下降，但远超计划，主要得益于逻辑和存储工艺前沿领域的强劲表现，预计本季度需求将保持稳定 [6] - 下一代EVOS、Everest和NavX产品客户需求强劲，第一季度累计发货超350个认证单元，较去年增长五倍，较上一季度的250多个有显著提升，预计今年下半年开始初步量产，2026年实现显著增长 [7] 数据中心计算业务 - 第一季度实现创纪录营收，同比增长超一倍，多个超大规模设计项目将于2025年实现量产，预计本季度和下半年营收将持续增长 [8][9] 工业医疗业务 - 第一季度营收环比降幅超预期，主要受库存消化和订单疲软影响，但季度末分销订单显著增加，预计第二季度营收将环比增长，认为第一季度可能是该市场的底部，但复苏速度可能受新关税制度影响 [10] 电信和网络业务 - 第一季度营收环比略有下降，符合预期，预计该市场营收将保持在目标范围内 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场，公司预计新客户AI投资项目的持续推进将推动本季度及未来的强劲环比增长 [25] - 半导体市场，预计第二季度营收将较第一季度略有放缓，全年预计增长约10%，部分得益于新产品的初步量产 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于保持新产品的发展势头，与客户保持紧密联系，并完成工厂整合计划 [13] - 公司认为自身在当前关税环境中处于相对有利地位，将采取措施减少关税影响，如优化生产布局、与供应链合作、调整价格等，以实现毛利率和运营利润率目标 [5][24] - 公司持续投入研发，新产品需求强劲，研发投资得到回报，客户将公司新技术应用于前沿产品中 [13] - 凭借强大的资产负债表，公司继续寻找具有战略和财务意义的非有机增长机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年开局良好，得益于数据中心和半导体市场的强劲表现、新产品的成功以及运营效率的持续提升 [13] - 基于对当前关税环境的理解，公司认为自身处于相对有利地位，并采取了正确措施以减少风险敞口 [13] - 公司新产品需求旺盛，研发投资取得成效，客户将公司新技术应用于前沿产品 [13] - 公司资产负债表强劲，将继续寻找非有机增长机会，有信心在2025年实现营收增长、扩大市场份额和提高利润率 [14] 其他重要信息 - 公司将于本季度关闭最后一家中国工厂，这是多年努力的成果，预计将在下半年进一步提高毛利率 [4] - 公司新客户友好型网站取得成功，与主要经销商合作在其网站上拓展业务，Mouser Electronics的AE微网站第一季度页面浏览量增长60%，预计其他经销商推出微网站后也将取得类似效果 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 半导体设备市场的潜在增长以及公司10%增长预期的背景 - 公司不预测WFE市场，认为今年其增长在0 - 5%之间，公司预计的10%增长高于市场，得益于领先工艺的蚀刻和深度强度增加、新产品受市场欢迎以及在前沿逻辑和DRAM领域有良好表现 [32][33] 问题2: 新产品在哪些设备终端市场开始量产以及关税对业务的影响 - 新产品应用广泛，但在先进逻辑和DRAM领域需求最为迫切 [39] - 公司约80%的业务由大型、成熟的客户自行处理关税问题，关税影响主要集中在工业医疗客户，相关产品大多在墨西哥或菲律宾生产，墨西哥产品多数符合USMCA规定，可免互惠关税，菲律宾的17%关税低于亚洲其他国家，公司在应对关税方面处于有利地位 [36][37] 问题3: 公司是否在功率领域的WFE中获得市场份额 - 公司认为凭借新产品的市场吸引力，未来三到五年有望在半导体市场获得显著市场份额，不仅能在导体蚀刻领域扩大份额，还能进入介电蚀刻这一空白市场 [42] 问题4: 改善工业和医疗业务的计划 - 短期来看，该业务处于调整期，客户仍在消化库存且需求疲软，但今年有望有所改善 长期来看，该业务是单一来源业务，公司在高端市场取得成功，设计订单创纪录，市场复苏时有望获得有意义的市场份额 公司认为该领域适合进行收购，目前正在努力推进相关计划 [45][47] 问题5: 工业和医疗市场下半年复苏的信心来源 - 主要基于分销渠道的情况，该渠道约占公司INM业务销售的一半，已连续四个季度减少库存，且第一季度末订单活动增加，经分析是终端客户需求所致，公司认为分销商订单与需求匹配，工业医疗客户持观望态度，谨慎行事 [54][55] 问题6: 宏观环境是否会导致客户推迟新产品系统的推出 - 客户面临技术挑战，项目进度可能会有调整，但客户迫切希望采用公司的新解决方案，因为旧技术无法满足需求，公司新技术能提供更好的吞吐量和良率表现 [57][58] 问题7: EVOS和Everest产品高产量生产的情况以及是否适用于旧设备升级 - 高产量生产时产量将远超当前水平，目前产品主要用于新建设备，部分客户考虑用相关技术升级旧设备，但并非优先事项，多数客户专注于在先进工艺中获得新订单 [61][66] 问题8: 数据中心业务需求的可见性以及产能上限 - 2025年超大规模市场的需求前景良好，公司有订单和预测支持第二季度和下半年的增长 对于2026年，虽无具体预测，但有很多新订单，数据中心新产品推出节奏约为每年一款，以跟上GPU升级步伐 公司通过增加资本支出来支持高功率电源的产能和基础设施建设，有能力应对增长需求 [67][68][69] 问题9: 积压订单的利润率情况以及是否能实现40%的利润率目标 - 公司积压订单的利润率情况不太重要，展望主要基于对未来产品组合的预测，预计新产品和新组合将带来更高利润率 数据中心业务产品利润率有所改善，接近公司平均水平 公司仍致力于实现40%的毛利率目标，工厂整合、新产品组合和销量增长等因素有望推动实现该目标，但数据中心业务的产品组合可能会有一定影响，预计影响幅度在正负50个基点以内 [74][75][78] 问题10: 泰国工厂计划是否受关税影响 - 公司仍计划在2026年根据需求情况开设泰国工厂，首批产品将是等离子电源产品，该业务对关税不太敏感，目前项目进展顺利，预计今年9月完成厂房和设施建设，接到通知后六个月内可投产 [81][82] 问题11: 微网站对销售和库存的影响 - 公司自身网站在2024年取得良好效果，获得60个设计订单 预计经销商的微网站将扩大公司业务覆盖范围，将更多机会转化为订单，推动工业医疗业务发展 [84][85] 问题12: 半导体业务是否受到关税的间接影响以及2026年毛利率的驱动因素 - 公司未看到半导体业务受到关税的间接影响，客户的预测未出现下调，他们正在努力应对关税和出口管制规定 [89] - 2026年毛利率的驱动因素包括新产品和产品组合的影响将更加显著，以及随着市场克服短期逆风，每增加5000万美元季度营收可带来100个基点的毛利率提升，公司认为可以通过内部措施克服关税带来的短期逆风 [90][91][92] 问题13: 全年运营费用的增长情况 - 公司预计2025年运营费用每季度将增加100 - 200万美元，这是由于薪资调整、通货膨胀、研发投资和可变成本随营收增长而增加 年初费用增长适度，营收增长显著，预计全年运营费用增长将超过营收增长的50% [93][94] 问题14: 工业和医疗业务中工业和医疗部分的差异以及业务下滑的原因 - 医疗市场客户热情较低，对关税和联邦资金存在不确定性 工业市场表现不一，部分领域如工业涂层表现强劲，其他领域则表现一般或下滑 公司在并购方面面临目标估值差异问题，但随着目标企业估值下降，今年有望缩小差距 [99][100][101] - 业务下滑主要是因为设计订单尚未大规模投产，客户在推出新产品前先消耗现有库存 [102][103] 问题15: 关税对销售成本的影响以及本季度工业和医疗业务下滑中库存消化的占比 - 公司未具体拆分关税影响，认为其影响不大，已在指引中考虑相关因素，预计第二季度关税成本会增加，但在当前关税水平下，对毛利率的影响可控 [109][110] - 从第四季度到第一季度，分销商库存下降约14%，公司认为库存正在趋于正常化，有望在第二季度和下半年实现工业和医疗业务的环比增长 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收4.05亿美元，环比下降3%，同比增长24%，高于指引 [14] - 第一季度毛利率37.9%，环比下降10个基点，同比上升280个基点，高于预期 [16] - 第一季度运营费用9860万美元，环比减少超300万美元，处于目标区间低端，同比仅略有增加 [16] - 第一季度运营收入5500万美元，运营利润率13.5%，同比上升近700个基点 [17] - 第一季度调整后EBITDA为6500万美元，同比增长超一倍 [17] - 第一季度非GAAP税率为15.8%，低于目标，预计2025年剩余时间税率将升至约19% [17][18] - 第一季度每股收益1.23美元，上一季度为1.30美元，去年同期为0.58美元 [18] - 第一季度末，现金及现金等价物总额7.23亿美元，净现金1.58亿美元，持续经营现金流2900万美元 [18] - 第一季度库存增加800万美元，库存天数从第四季度的126天增至132天，库存周转率为2.7次 [19] - 第一季度DPO从第四季度的50天增至56天，DSO从第四季度的57天增至62天 [19] - 第一季度资本支出1390万美元，占营收的3.4%，支付股息380万美元，回购90.8万股普通股，平均价格为每股94.26美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 半导体业务 - 第一季度营收2.22亿美元，较第四季度下降2%，但远超计划，同比增长23%，预计本季度需求保持稳定 [5][15] - 下一代EVOS、Everest和NavX产品客户需求强劲，第一季度累计发货超350个资格单元，较去年增长五倍，较上一季度的250多个有显著提升，预计今年下半年开始初步量产，2026年实现更大增长 [6] 数据中心计算业务 - 第一季度营收创纪录，达9600万美元，环比增长9%，同比增长300%，多个超大规模设计项目在2025年实现量产，预计本季度及下半年营收将持续增长 [6][15] 工业医疗业务 - 第一季度营收6400万美元，环比下降16%，同比下降23%，预计第一季度为底部，第二季度营收将因订单增加而开始复苏，但复苏速度受经济不确定性和关税影响 [8][15] - 第一季度在工业涂层、机器人、治疗和生命科学应用领域取得重大设计胜利，设计赢单管道持续增长 [9] 电信和网络业务 - 第一季度营收2200万美元，环比下降5%，同比下降2%，符合预期，预计未来营收将保持在目标范围内 [10][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心和半导体市场表现强劲，推动公司2025年开局良好，客户对新产品需求旺盛，公司有望实现市场份额增长 [1][11] - 工业医疗市场受库存消化和订单疲软影响，第一季度表现不佳，但后期订单增加，有望实现环比增长，不过关税环境可能影响复苏速度 [8] - 电信和网络市场第一季度营收略有下降，预计未来将保持在目标范围内 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于保持新产品发展势头，贴近客户，完成工厂整合计划，预计关闭中国工厂将在下半年推动毛利率进一步提升 [2][3][11] - 公司通过优化生产布局、与供应链合作、调整价格等措施，应对关税影响，预计能够实现毛利率和运营利润率目标 [20][21] - 公司持续投资研发和新产品能力，模块化设计减少了开发周期，提高了运营效率 [2] - 公司利用强大的资产负债表，寻求有战略和财务意义的无机增长机会 [12] - 公司在各市场凭借高端数据中心解决方案、前沿等离子电源平台和定制化设计赢单，有望获得市场份额 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管关税和贸易政策带来宏观不确定性，特别是下半年，但公司相对处于有利地位，客户仍计划投资人工智能和新技术，新产品有望推动公司超越市场增长并获得份额 [20] - 公司预计第二季度营收将环比增长，下半年实现低个位数增长，数据中心和半导体市场将继续推动增长，工业医疗市场有望复苏 [22] - 公司对实现2025年营收增长、市场份额扩大和利润率提升目标充满信心 [12] 其他重要信息 - 公司与主要分销商合作，扩大在其网站上的影响力，Mouser Electronics的AE微网站第一季度页面浏览量增长60%，预计其他分销商推出微网站后也将取得类似效果 [9][10] - 公司计划2026年在泰国开设工厂，取决于需求增长情况，首推产品为等离子电源产品，该业务对关税不太敏感 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对半导体设备市场的看法及10%增长预期的背景 - 公司不预测WFE，认为今年市场增长在0 - 5%，公司预计增长10%，原因包括领先工艺的蚀刻和深度强度增加、新产品受欢迎以及在领先逻辑和DRAM领域有优势 [29][30] 问题2：新产品初始生产爬坡的市场及关税影响 - 新产品初始生产爬坡主要在先进逻辑和DRAM领域，大部分业务客户会自行处理关税问题，公司受关税影响主要在工业医疗客户，且在墨西哥和菲律宾的生产布局有优势，能限制关税影响 [32][33][37] 问题3：公司是否在WFE电源领域获得份额及工业医疗业务改善计划 - 公司认为凭借新产品，未来三到五年有望在半导体市场获得显著份额，在导体蚀刻领域优势将扩大，并进入介电蚀刻领域；工业医疗业务短期受库存和需求影响，长期有望因高端市场定位、新设计赢单和市场碎片化而获得份额，公司会考虑在该领域进行收购 [40][44][45] 问题4：工业医疗市场下半年复苏信心及半导体业务新系统推出风险 - 公司对工业医疗市场下半年复苏的信心主要来自分销商库存减少和后期订单增加，客户采取观望态度；半导体业务客户有引入新解决方案的紧迫性，虽有技术挑战和进度调整，但公司新技术能提供更好性能 [52][53][54] 问题5：新产品高产量生产情况、应用场景及数据中心需求可见性和产能 - 新产品高产量生产时销量将远超当前，目前产品主要用于新建工具，部分客户考虑用于旧工具升级；数据中心2025年需求可见性良好，2026年有新赢单，公司通过多元化布局和增加资本支出来应对需求，提升产能 [58][59][64][65] 问题6：积压订单的利润率情况、设计赢单产品利润率及能否实现40%利润率目标 - 公司积压订单在正常环境下意义不大，展望基于产品组合预测，预计新产品和新组合将带来更高利润率；数据中心产品利润率有所改善；公司未改变毛利率目标，若保持当前进度，年底有望接近40%利润率 [70][71][73] 问题7：泰国工厂计划是否受关税影响及微网站的影响 - 泰国工厂计划未受关税影响，预计2026年开业，取决于需求增长，首推等离子电源产品；微网站有望将机会转化为赢单，推动工业医疗业务发展 [78][80][81] 问题8：半导体业务是否受关税间接影响、2026年毛利率驱动因素及运营费用规划 - 公司未看到半导体业务受关税间接影响，客户预测未下调；2026年新产品和产品组合、市场增长带来的销量增加将驱动毛利率提升；运营费用预计每季度递增100 - 200万美元，受薪资、通胀、研发投资和可变成本影响 [85][86][87][88] 问题9：工业医疗业务细分市场情况、产品生命周期及设计赢单未量产原因 - 医疗市场客户热情较低，受关税和联邦资金不确定性影响；工业市场有强有弱；设计赢单未量产主要是客户在耗尽现有库存后才会推出新产品 [94][95][97][98] 问题10：关税对销售成本的影响及第一季度影响和工业医疗业务本季度下降的去库存影响 - 公司未具体拆分关税对销售成本的影响，但认为影响不大，已在指引中考虑；工业医疗业务分销商库存从第四季度到第一季度下降约14%，预计第二季度实现环比增长 [104][105][106]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.714亿美元，较第四季度下降9.6%，同比增长1.6%；非GAAP毛利率39.2%，较第四季度下降1个百分点；非GAAP每股收益0.23美元，较第四季度的0.27美元有所下降 [16][21][22] - 预计第二季度营收显著增长至1.9亿美元左右，非GAAP毛利率达40%左右，非GAAP每股收益0.3美元左右，受关税影响，预计营收减少中个位数百万美元，毛利率降低1个百分点 [25][26] - 第一季度GAAP营业利润330万美元，非GAAP营业利润1690万美元，较第四季度均有所下降；GAAP净利润640万美元，非GAAP净利润1800万美元，较第四季度也有所下降 [21] - 第一季度自由现金流630万美元，较第四季度的2880万美元大幅减少；资本支出1860万美元，较第四季度的770万美元有所增加 [22][23] - 第一季度末总现金和投资为3.02亿美元，较第四季度减少6400万美元；有一笔余额为1300万美元的定期贷款 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 探针卡业务 - 第一季度探针卡业务营收1.365亿美元，较第四季度减少1380万美元，占总营收比例从第四季度的80.6%降至79.7% [16][17] - 其中，代工和逻辑探针卡第一季度营收8500万美元，较第四季度增加200万美元，占总营收比例从44%升至49.8%；DRAM探针卡第一季度营收4890万美元，较第四季度减少1440万美元，占总营收比例从33.4%降至28.5%，其中HBM营收从第四季度的3200万美元降至2900万美元；闪存探针卡第一季度营收240万美元，较第四季度减少130万美元，占总营收比例从1.9%降至1.4% [17] - 第一季度探针卡业务毛利率37.8%，较第四季度下降2.2个百分点 [19] 系统业务 - 第一季度系统业务营收3480万美元，较第四季度减少440万美元，占总营收比例从20.7%降至20.3% [17] - 第一季度系统业务毛利率44.5%，较第四季度增加3.7个百分点 [19] 各个市场数据和关键指标变化 DRAM市场 - 第一季度DRAM探针卡营收从第四季度的创纪录水平下降，主要因出口管制收紧致非HBM需求降低，限制向中国发货 [6][7] - 预计第二季度DRAM探针卡营收将恢复至创纪录水平，HBM应用将实现环比增长，DDR5和LPDDR5应用需求稳定 [7] 代工和逻辑市场 - 第一季度代工和逻辑探针卡市场需求与第四季度基本相当 [10] - 预计第二季度需求将增强，受主要移动应用处理器设计和客户端微处理器设计的典型季节性增长推动 [10] 系统市场 - 第一季度系统业务营收下降，符合预期，预计当前季度将实现适度环比增长 [12] - 系统业务增长受量子计算和高性能计算等领域客户创新驱动，CPO是第二季度及长期增长的关键驱动力 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过开发创新差异化产品和与FICT等合作，加强行业和竞争地位，应对测试强度和复杂度增加的挑战 [14] - 公司目标是在8.5亿美元营收基础上实现每股2美元的非GAAP收益 [15] - 公司在硅光子学实验室领域处于领先地位，正将优势拓展至生产领域，预计CPO将成为中期重要增长驱动力 [13] - 公司收购FICT，巩固对多层有机基板这一重要技术的获取，比竞争对手更具资本效率、风险更低且速度更快 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度营收预计实现两位数环比增长，各主要市场和细分领域均将增长，主要受超大规模数据中心对生成式AI投资增加推动 [4] - 关税情况带来不确定性，公司采取观望态度，在评估各种关税情景后再决定是否对制造和供应链进行重大改变 [4][5] - 公司认为HBM和先进封装的增长将带来市场份额和盈利能力提升，随着生成式AI的加速采用，公司将受益于测试强度和复杂度的增加 [10] - 公司对CPO市场前景感到兴奋，认为其将成为系统和探针卡业务的重要中期增长驱动力 [13] 其他重要信息 - 公司约80%的营收来自美国制造，面临进口关税直接成本影响，向中国等有美国产品关税的国家发货时，产品成本增加 [5] - 公司第一季度使用2210万美元回购股份，用尽现有回购计划，董事会批准新的两年7500万美元股份回购计划 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1：关税对营收和毛利率的影响及量化方式 - 公司预计关税将导致营收减少中个位数百万美元，毛利率降低1个百分点，该估计与特定客户无关，如中国的跨国客户受关税影响较大，公司正与客户和供应商合作评估不同情景，目前采取观望态度 [28][29][30] 问题2：制造输入材料受关税影响情况及90天后毛利率变化 - 公司约80%产品在美国制造，从日本和德国进口的子组件等供应品将受进口关税影响，预计第二季度毛利率受负面影响1个百分点，未来情况不确定，需观望 [32][33] 问题3：前第一大客户业务情况及增长信心 - 该客户第一季度重回公司前10大客户名单，公司看到其在客户端PC领域的活动增加，正推出新设计以重新获得竞争地位，预计第二季度该客户业务将继续增长，公司业务已从过去对客户端PC的高度依赖转向HBM和生成式AI等多元化驱动 [36][37][38] 问题4：DRAM业务中HBM和非HBM营收混合情况及毛利率提升路径 - DRAM业务的增长全部来自HBM，非HBM业务稳定在约2000万美元/季度，HBM增长得益于HBM3的持续强劲、HBM4的加速以及客户多元化 [41][42] - 公司致力于实现目标模型，包括8.5亿美元营收时47%的毛利率，需整体市场恢复、提高代工和逻辑市场份额，并采取降低成本等内部举措 [43][44] 问题5：下半年HBM增长中HBM3、HBM4和新客户的优先级 - 预计HBM3向HBM4的过渡将在2025年下半年晚些时候发生，HBM3E仍将有强劲贡献，第二大客户将带来显著营收贡献，第三大客户也有较小但重要的贡献 [48][49] 问题6：HBM3E和HBM4E的营收和毛利率差异 - HBM总体毛利率高于标准商品DRAM，从HBM3E到HBM4E的速度提升可能带来一定毛利率提升，但不会使HBM探针卡达到代工和逻辑业务的毛利率水平 [50] 问题7：第一季度营收达2.12亿美元时能否实现每股2美元收益 - 即使营收增加，仍需更好的产品组合和更多成本降低计划才能实现目标收益 [51] 问题8：关税对9月毛利率的最坏情况影响 - 目前情况动态且不确定，过早推测，需观望 [54] 问题9：客户新工厂对HPM探针卡需求的影响 - 新工厂增加产能将带动探针卡需求，通常新工厂投产2 - 3个季度后，才能看到与晶圆产出相关的显著探针卡需求 [55][56] 问题10：若下半年PC需求上升，代工和逻辑业务能否实现1亿美元以上营收 - 若关税和地缘政治问题得到合理解决，消费者持续消费且存在PC更新周期，该假设合理，但目前存在诸多不确定性 [59][60] 问题11：Advantest投资对公司未来的影响 - Advantest的投资表明其对开放生态系统的承诺，公司与Advantest和Teradyne等密切合作，以满足高性能计算路线图的需求，技术复杂性和创新速度的提高将带来竞争优势 [61][62][63] 问题12：主要GPU制造商对先进探针卡的资格认证情况及CPO机会 - 公司在该客户的交换机业务中占据优势，CPO机会正从实验室向生产领域过渡，先进GPU探针卡的资格认证在其代工厂进行，进展顺利，公司认为有竞争力的技术解决方案 [68][69][70] 问题13：主要OSAT投资测试对测试强度和探针卡销售的影响 - 测试插入次数与探针卡销售存在关联，先进封装（如HBM、GPU等）的测试强度增加，为确保芯片质量，需要对每个芯片进行测试，从而推动探针卡需求 [76][77][78] 问题14：CPO在探针卡需求方面的情况及公司参与度 - 公司在CPO领域与少数客户密切合作，正将实验室的领先地位扩展到早期生产，CPO测试涉及电气和光学组件，公司认为这是一个大机会，但目前难以准确评估规模 [84][86][87] 问题15：英特尔旧平台出货量增加对公司营收的影响 - 旧设计通常客户已购买所需探针卡，若业务从新设计转向旧设计，将对公司业务和探针卡支出产生重大影响 [91] 问题16：HBM营收是否逐年增长及成本竞争力非HBM DDR5探针卡的情况 - 预计HBM营收将逐年增长，符合客户对HBM增长和向新设计过渡的预期；公司已向beta客户交付低成本DRAM架构的试点产品，项目进展顺利 [93][94] 问题17：系统产品需求情况 - 公司产品中，探针卡定制化程度高，可见性低，系统业务的长期行业趋势可见性较好，但具体数量和业务量仍难以确定 [98][99][100] 问题18：FICT是否有替代生产点及关税影响 - 公司提到的从日本进口供应品受关税影响是更广泛的情况，不仅限于FICT，FICT的制造基地在日本，公司收购FICT主要是为获取其独特技术 [101][102][103]