全球央行购金潮与黄金市场结构性变化 - 全球央行已连续14个季度净购入黄金 过去三年年购买量均超1000吨 是此前十年平均水平的2倍 2025年第二季度净购入166吨黄金[3] - 推动金价上涨的核心力量从传统炒家转变为各国央行的结构性、战略性需求 这改变了黄金的定价逻辑 使其与美国实际利率的传统负相关关系被打破[10] - 资管机构Crescat Capital数据显示 在金价创新高之际 黄金在除美联储外全球央行的储备占比自1996年以来首次超过了美国国债[11] 中国黄金储备战略与意图 - 有国际推测认为中国真实的黄金储备可能早已突破5000吨 远超官方账面数据 中国人民银行已连续多月增持 最近一次增加0.93吨[1][5] - 中国增持黄金是国家层面的长期战略布局 旨在构建金融安全防线 并与外汇储备多元化及人民币国际化战略一脉相承 为其提供信用锚点[3][5] - 中国在32853亿美元外汇储备规模下 黄金占比不足4% 远低于欧美国家15%至20%的水平 意味着未来仍有广阔的增持空间[15] 黄金供给端的刚性约束 - 全球黄金开采是超长周期生意 从发现矿藏到产出 露天矿需3到5年 地下富矿甚至需10到15年 新产能无法快速响应价格信号[8] - 全球已探明且经济可开采的黄金储量约6万到7万吨 按当前开采速度可能只够维持到2032年左右 新发现金矿储量已连续5年低于开采量[8] - 目前全球黄金平均开采综合成本约每盎司1600美元 面对4400美元的金价 利润丰厚但供给瓶颈刚性 为金价提供天然支撑[8] 去美元化与货币体系重塑 - 多国央行增持黄金源于对美元体系潜在风险的担忧 美国联邦政府债务规模突破37万亿美元 债务与GDP比率达130% 且美元被频繁用作制裁工具[3] - 波兰2025年以来净增持83吨 巴西买入31.5吨 土耳其增持27吨 印度持续加仓 这些国家共同点是对美元风险有清醒认识或有过被卡脖子经历[6] - 各国央行用黄金对冲风险 正使美元从“绝对核心”变为“重要选项之一” 这动摇了美元霸权的根基 即其“不可替代性”[15] 贵金属市场的广泛价值重估 - 白银价格在本轮行情中罕见反超原油 出现“银油倒挂” 这源于其货币属性回归和作为绿色能源关键原材料的工业属性爆发[13] - 当前贵金属上涨不仅是抗通胀的避险反应 更被视为一场针对全球货币体系重塑的长期价值重估[13] - 全球央行重新拥抱黄金以稳固信用 这场由国家力量主导的“抢筹”力量持久而深刻 标志着旧秩序松动和新体系试探的开始[17]

美股市场表现 - 美国三大股指周三集体收涨 道指涨0.60% 标普500指数涨0.32% 纳指涨0.22% [2][4] - 道指与标普500指数创下收盘历史新高 [2][4] - 市场交投清淡 “恐慌指数”VIX跌至一年来新低 显示投资者短期担忧情绪缓解 [3][4] - 市场预计美联储明年至少降息两次 降息预期拉动房地产、金融等周期股普遍上涨 [4] 黄金市场动态 - 国际金价在周二站稳每盎司4500美元关口并创历史新高后 周三微跌 [1][6] - 周三纽约商品交易所明年2月交割的黄金期价收于每盎司4502.8美元 跌幅为0.06% [6] - 部分投资者在金价创新高后选择获利了结 [1][6] 白银市场动态 - 白银期价周三延续强劲涨势 连续第四个交易日创下历史新高 [1][8] - 周三纽约商品交易所明年3月交割的白银期价收于每盎司71.685美元 涨幅为0.77% [8] - 银价上涨受美联储降息预期、工业需求与投资需求增加等因素推动 [8] - 分析指出银价快速攀升过程中包含大量投机头寸 [1][8] 原油市场动态 - 国际油价周三小幅下跌 [9][10] - 纽约商品交易所明年2月交货的轻质原油期货价格收于每桶58.35美元 跌幅为0.05% [9] - 伦敦布伦特原油期货明年2月交货价格收于每桶62.24美元 跌幅为0.22% [9] - 尽管美国第三季度经济增速超预期 但消费支出增长持续放缓 投资者谨慎看待美国石油消费需求增长前景 [9]

市场整体状况 - 市场整体呈现温和上涨 但成交量极低 标准普尔指数成交量非常清淡[2] - 市场已接近或处于历史高位 但近期上涨并非由科技股主导[3] 特斯拉 - 公司股价在2025年表现强劲 从约300美元区域上涨 目前已处于历史高位附近[5][7] - 股价在过去六个月上涨41% 近期出现非常激进的上涨走势[9][13] - 推动股价上涨的主要因素是与埃隆·马斯克相关的整体情绪改善 而非业务模型、汽车销量或新产品[6] - 技术图表显示 股价正试图突破约482美元的重要阻力区域 关键阻力位在498.83美元[11] - 股价目前位于周线5日指数移动平均线附近 月线21日指数移动平均线在461美元附近 相对强弱指标显示看跌背离[12] - 成交量分布显示 202至440美元区域是接近当前价格的重要成交量密集区[13] Lululemon - 公司股价在2025年表现疲弱 年内下跌约45%[18] - 看跌观点基于其市场份额正被Alo Yoga等品牌大幅侵蚀 尽管门店在圣诞季可能繁忙[16][17] - 技术图表显示 股价在159美元附近形成一致低点 实际日内低点为159.25美元 在208美元附近有持续高点[18][19] - 股价目前位于5日指数移动平均线和251日指数移动平均线之间 年线235日指数移动平均线是重要观察位[20] - 相对强弱指标威胁跌破70水平及其趋势线 这将被视为看跌信号[21] - 成交量分布显示 168美元附近有非常密集的交易量 被视为强劲支撑 200美元附近也有大量成交量[22] 白银及相关ETF - iShares Silver Trust ETF在2025年出现爆炸性上涨 年内涨幅达143%[32] - 白银期货价格连续两天创下历史新高 近期上涨1.35%[27][28] - 该ETF的隐含波动率目前处于极高水平 突破50% 甚至超过特斯拉的波动率 为历史罕见 类似水平仅在2020年新冠危机暴跌等时期出现过[24][25][26] - 尽管回顾2025年表现非常看涨 但鉴于零售交易过热且隐含波动率极高 未来短期前景转为看跌 预计伽马将反转并出现抛售活动[26] - 技术图表显示 白银期货处于非常狭窄、陡峭的上升通道中 几乎没有停顿[28] - 关键支撑位在61美元和58.5美元附近 图表中出现短暂的横盘或向下整理区域 被视为看涨旗形或三角旗形态[29] - 目前价格从日内高点回落 低于昨日收盘价[29] - 各周期移动平均线发散明显 快速均线远超慢速均线 5日指数移动平均线在62-63美元附近 与趋势线重合 可能成为跌破点[30] - 相对强弱指标仍处于强势区域 读数接近78 显示超买[31] - 成交量分布显示 52美元和56-57美元附近是下行时需要关注的重要节点区域[32]

贵金属价格创历史新高 - 黄金价格在2025年12月23日当周首次突破每盎司4500美元关口 [1] - 白银和铂金价格亦触及历史新高 钯金价格则达到三年来的最高水平 [1][3] - 贵金属市场呈现全面走强态势 [3] 主要贵金属ETF表现强劲 - SPDR Gold Trust (GLD) 在2025年12月23日上涨1.3% 年内累计上涨68.5% [1] - iShares Silver Trust (SLV) 在2025年12月23日上涨3.8% 年内累计上涨140.8% [2] - abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) 在2025年12月23日上涨8.5% 年内累计上涨145.9% [2] - abrdn Physical Palladium Shares ETF (PALL) 在2025年12月23日上涨5.4% 年内累计上涨102% [2] 驱动价格上涨的核心因素 - 投资者因不断升级的地缘政治紧张局势、贸易不确定性以及预期2026年美国将进一步货币宽松而涌入贵金属寻求避险 [1] - 去美元化趋势以及美元走弱对以美元计价的贵金属构成利好 Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) 年内下跌9.2% [4] - 持续存在的关税紧张局势是全球经济不安并导致贵金属价格飙升的另一个因素 [5] 宏观政策环境展望 - 美联储在2025年已实施三次降息 随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期于五月结束 市场认为未来更大幅度降息的可能性增加 [6] - 考虑到特朗普总统倾向于低利率以及关税背景下通胀仍受控 美联储可能继续以温和步伐实施宽松政策 这可能进一步削弱美元 利好金属价格 [6] 黄金市场表现与资金流入 - 黄金价格年内迄今上涨约70% 创下自1979年以来最大的年度涨幅 [7] - 强劲的央行购买和稳定的ETF资金流入是推动金价上涨的关键 SPDR Gold Trust (GLD) 年内资产规模增加约221.7亿美元 [7] 白银表现超越黄金的原因 - 白银价格年内迄今飙升约140% 表现优于黄金 [8] - 上涨受到其高工业用途、被列入美国关键矿物清单以及强劲投资需求的支撑 [8] - iShares Silver Trust (SLV) ETF目前总资产规模约为350亿美元 [8] 铂族金属受供应与汽车市场推动 - 铂金和钯金作为汽车催化转换器的关键成分 年内大幅上涨 供应紧张是主要原因 [9] - 铂金价格已连续十个交易日上涨 创下自2017年以来最长连涨纪录 并录得至少自1987年以来最大的年度涨幅 [9][10] - 欧洲委员会提议放宽其2035年内燃机禁令 将减排目标从100%降至90% 这将允许部分非电动汽车在2035年后继续销售 [10] - 该提议政策可能支撑钯金需求 因为汽油车和混合动力车将继续需要以钯金为原料的催化转换器 [11]

文章核心观点 - 当前市场呈现一种显著对比：英伟达引领的人工智能热潮持续创造财富的同时，黄金价格飙升至历史新高[1] 这种对比并非源于对科技的恐惧，而是反映了投资者在历史上最大的科技繁荣中，正悄然进行对冲操作[1] - 黄金的市值规模远超英伟达，表明即使人工智能叙事强大，资本仍在积极流入这一传统的价值储存手段[2] 这显示本轮人工智能周期已足够成熟，聪明资金不再仅仅追逐上涨，也开始保护利润[7] 市场动态与规模对比 - 现货黄金价格首次突破每盎司4500美元，推动其总市值达到约31.5万亿美元[2] - 黄金的总市值规模约为英伟达总市值的近七倍[2] 这一不断扩大的规模差距并非对人工智能的否定，而是对市场规模的一种提醒[6] - 当黄金价格与飙升的股票估值同步持续上涨时，表明投资者并非在增长与防御之间做选择，而是两者都在买入[5] 投资者行为与资金流向 - 英伟达第二大股东、自2008年以来的董事会成员马克·史蒂文斯出售了价值约4000万美元的公司股票[3] 尽管相对于英伟达的日交易量和其长期持股而言规模不大，但这符合一个更广泛的模式：在实现人工智能驱动的爆炸性收益的同时，悄然将资金重新配置到被视为安全的资产上[3] - 杰弗里·冈拉克指出黄金的美元价格不断创下新高，强调了这一趋势的持续性[5] - 这种资金配置行为更像是一种投资组合数学计算，而非对英伟达基本面的信心丧失[4] 资产属性与市场意义 - 英伟达代表着技术加速、生产率提升和计算的未来[6] - 黄金则代表着持久性、对货币的怀疑以及对政策或估值风险的保险[6] - 即使是最强大的市场增长引擎，在全球资本保值需求面前也显得规模较小[6] 这对于英伟达的多头而言并不一定是看跌信号，但确实表明市场阶段的变化[7]

核心观点 - 黄金价格创历史新高与英伟达主导的人工智能热潮形成鲜明对比 这并非反映市场恐惧 而是表明投资者在追逐科技增长的同时 正积极配置传统避险资产以对冲风险 进行投资组合的再平衡 [1] - 尽管人工智能叙事强劲 但资本仍在大量涌入黄金这一最古老的价值储存手段 全球黄金总市值约为31.5万亿美元 是英伟达市值的近七倍 这突显了全球资产保值的庞大规模 [2] - 市场动态表明 当前人工智能周期已趋于成熟 聪明资金不再单纯追逐上涨潜力 也开始着手保护已实现的收益 [7] 市场动态与资产表现 - 现货黄金价格首次突破每盎司4500美元 创下历史新高 [2] - 黄金总市值因此被推高至约31.5万亿美元 [2] - 黄金市场规模巨大 其市值是英伟达市值的近七倍 [2] - 黄金价格与股票估值同步强劲上涨 表明投资者并非在增长与防御之间做选择 而是同时买入两者 [5] 关键投资者行为分析 - 英伟达第二大股东兼董事会成员马克·史蒂文斯出售了价值约4000万美元的公司股票 [3] - 此次出售规模相对于英伟达的日交易量和史蒂文斯的长期持股而言并不大 但符合一个更广泛的模式 即在实现人工智能驱动的爆炸性收益后 将资金重新配置到被视为安全的资产中 [3] - 亿万富翁投资者杰弗里·冈德拉赫指出黄金美元价格持续创下新高 总结了当前的市场特征 [5] 资产属性与市场信号解读 - 英伟达代表着技术加速、生产率提升和计算的未来 [6] - 黄金代表着持久性、对货币的怀疑以及对政策或估值风险的保险 [6] - 两者之间不断扩大的规模差距并非对人工智能的否定 而是对市场规模的一种提醒 [6] - 即使是最强大的增长引擎 在全球资本保值需求面前也显得规模较小 [6] - 对于英伟达的看涨者而言 这种对比并不一定是看跌信号 但确实表明人工智能周期已足够成熟 [7]

市场表现与价格动态 - 黄金价格在周三创下历史新高 年内涨幅高达70% 年内共录得51次历史新高 [1] - 铜价同样创下历史纪录 年内上涨30% [1] - 白银价格突破至历史新高 整个金属板块均出现突破行情 对金属类股票构成极大利好 [2] - 标普500指数处于历史高位 而传统防御性的金属市场也同时大幅上涨 [1] 行业专家观点与预期 - Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels对黄金持年初看涨观点 设定了4000美元的目标价 但对其年内达成感到意外 同时对白银和铜的突破性上涨表示惊讶 [2] - Robinhood首席投资官Stephanie Guild对关税未引发更多通胀数据感到意外 曾预期会出现更多短暂性通胀 [3] - The Benchmark Company分析师Mark Palmer对区块链和加密货币倡议的发展速度慢于预期感到惊讶 原以为立法变革会更早出现以推动进展 目前重点关注美国参议院即将进行审议的加密货币市场结构法案 认为这将为2026年数字资产领域定调 [3]

比特币市场表现疲软 - 比特币价格在年底表现停滞，交易价格约87,370美元，波动区间被限制在85,000至90,000美元之间，缺乏活力 [1] - 自10月左右以来，比特币价格已下跌约30%，正走向自2022年第二季度以来最差的季度表现 [2] - 比特币今年迄今下跌超过7%，未能参与年末的市场反弹，也未吸引到作为“数字黄金”的防御性资金流入 [6] 市场动能与需求减弱 - 市场在10月暴跌后仍难以恢复，交易量清淡，零售投机活动已消退 [3] - 美国现货比特币交易所交易基金在第四季度已转为净卖家，移除了此前推动上涨的一个关键需求来源 [3] - 比特币已跌破其约102,000美元的365日移动平均线，这一水平在本轮周期中曾是关键支撑位，未能收复该水平增加了深度回调的风险 [7] 与传统资产表现背离 - 传统市场在年末呈现季节性乐观，美国股市迎来典型的“圣诞老人行情”，标普500指数创下收盘纪录 [4] - 黄金价格已攀升至每盎司近4,500美元的历史新高，今年涨幅超过70%，有望创下自1979年以来最佳年度表现，也是一个多世纪以来第二强的表现 [5] - 比特币既未像风险资产那样随股市上涨，也未像避险资产黄金那样吸引资金，实物资产正吸引作为长期对冲工具的资本，而加密货币则被边缘化 [6]

标普500指数表现 - 标普500指数收涨0.46% 创下6,909.79点的历史新高[1] - 该指数年内累计上涨17.48% 2025年对投资者而言是表现优异的一年[1] 黄金价格表现 - 黄金价格年内迄今惊人地上涨了71% 目前交投于每金衡盎司4,514美元左右[2] - 黄金表现远超同期标普500指数 使黄金投资者获得显著超额收益[2] 黄金价格上涨的传统解释 - 价格上涨归因于地缘政治与宏观经济动荡 包括特朗普总统关税扰乱全球贸易 俄罗斯持续入侵乌克兰 以及对人工智能相关科技股泡沫的担忧[3] - 比特币年内下跌7% 通胀呈上升趋势 促使寻求避险的投资者转向黄金[3] 黄金价格上涨的结构性驱动因素 - 研究认为2004年黄金交易所交易基金的引入是金价持续上涨的关键结构性因素 因其使购买黄金像购买股票一样便捷[4] - 北美黄金ETF持有近2,000亿美元资产 美国以外的黄金ETF另持有1,750亿美元资产[4] - 更近期出现的代币化黄金稳定币可能进一步推高金价 这些由黄金储备支持的加密代币可被“质押”或锁定投资于债券等其他风险资产[6] 黄金作为投资工具的长期表现与风险 - 研究指出 从长期看黄金并非对抗通胀的有效对冲工具 因为黄金价格具有高波动性 而通胀是低波动性现象[7] - 试图通过黄金对抗通胀的投资者可能面临长达数年的亏损[7] - 以名义美元计价的黄金价格在长期内可能出现持续多年的下跌趋势[7]

基金表现与市场关注 - abrdn Physical Platinum Shares ETF近期创下52周新高 股价较52周低点82.35美元/股上涨约154.9% [1] - 该基金获得Zacks ETF Rank 3 (Hold)评级 风险展望为中等 但其加权阿尔法高达87.22 在有利环境下可能进一步上涨 [5] 基金产品概况 - 基金追踪LBMA铂金下午定价 年管理费为60个基点 [2] 铂金价格驱动因素 - 近期铂金价格上涨主要由供应短缺驱动 同时来自汽车、珠宝和投资领域的需求保持稳健 [3] - 汽车尾气催化转化器是铂和钯的主要应用领域 特朗普政府不倾向于电动汽车的政策可能提升对催化转化器的需求 从而利好铂和钯的价格 [3] - 随着绿色能源转型推进及对清洁低排放技术需求的增长 铂金需求正在上升 [4] - 近期由于经济和政策不确定性导致避险需求增加 所有贵金属价格都在上涨 [4]