纪要涉及的公司 GCM Grosvenor（GCMG），是一家全球另类资产管理公司，管理资产约820亿美元，业务涵盖私募股权、基础设施、房地产、信贷和绝对回报投资策略 [2]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务模式优势** - **独特定位**：作为解决方案提供商，与大型普通合伙人（GPs）不同，为客户提供投资组合解决方案，可将资本分配给其他基金，也涉及共同投资、二级投资和直接投资等 [4][5]。 - **投资能力**：能够在另类资产领域进行广泛投资，包括从流动性资产到私募资产、从信贷到股权等，且能以不同形式向投资者交付投资能力，如75%的资产通过定制独立账户交付，也可通过混合基金提供服务 [6]。 2. **宏观环境影响** - **业务影响**：宏观环境中的贸易政策、利率和经济增长等因素导致公共市场波动，但公司专注于为客户执行业务计划，这些因素未从根本上改变公司业务模式、价值主张和未来增长投资方向 [9][10]。 - **市场活动**：宏观环境使资本市场活动放缓，交易和资本部署减少，但公司凭借业务多元化、定制独立账户业务和业务的计划性，仍能实现增长和发展 [11][12]。 3. ** fundraising预期** - **信心来源**：业务具有可预测性和透明度，定制账户业务能明确续约周期和客户活动时间，且多数后续混合基金规模大于前作基金 [14][15]。 - **关键贡献**：基础设施和私人信贷是活跃领域，因其对典型投资者而言是不太成熟的配置，仍在增加配置；直接导向策略（如共同投资、二级投资、控制投资）的活动和占比不断增加 [15][16]。 4. **私人市场分配** - **市场现状**：过去几年私人市场现金分配给有限合伙人（LPs）的速度较慢，但这是回归更健康的投资周期，且另类投资组合总体表现良好，客户满意并希望维持或增加配置 [18][19][21]。 - **增长机会**：目前没有明显的过度配置情况，许多投资者的配置未达到目标，且即使是完全配置的客户，其私人市场配置也会随市场增长而增加，另类投资领域有很大增长机会 [23][24][25]。 5. **业务组合转变** - **私人市场增长**：私人市场业务在公司整体资产管理规模（AUM）、收入等方面的占比不断增加，而绝对回报策略的流动性另类投资近期也有很多活动，因其在市场下跌时能保护资本 [26][27]。 - **直接导向策略**：客户对共同投资、二级投资和直接投资等直接导向策略的需求增加，这些策略费用较高，有助于公司实现增长、运营杠杆和利润率提升 [28][29]。 6. **定制独立账户业务** - **差异化优势**：公司从事定制独立账户业务已有30年经验，该业务融入公司文化，员工定期与客户互动，提供定制服务和解决方案，并通过完善的运营、投资和投资组合管理流程实现业务规模化 [33][34][35]。 - **客户关系**：与客户共同发展，关注客户需求，提供价值主张，从而维持和续约客户关系，实现客户关系的粘性和持续性 [37]。 7. **个人投资者业务** - **市场潜力**：个人投资者的另类投资组合未来将更像机构投资者的投资组合，解决方案提供商可在这一积极演变中发挥重要作用，帮助个人投资者实现更多元化的投资组合和更好的风险调整回报 [39][40][42]。 - **业务进展**：公司在个人投资者渠道取得显著进展，推出基础设施间隔基金并与Grove Lane成立合资企业；基础设施基金早期接受度良好，且在个人投资者市场，特别是注册投资顾问（RIA）市场，对公司独立账户能力的接受度很高 [38][45][46]。 8. **基础设施和私人信贷业务** - **业务能力**：在基础设施和私人信贷领域，公司具备基金投资、共同投资、二级投资和直接投资能力，且客户更关注中等市场的投资机会 [49]。 - **基础设施优势**：基础设施业务发展迅速，75%为直接导向投资，与私募股权业务形成对比，这种资产导向的投资方式能为客户提供多样化的基础设施项目投资机会，且净回报具有竞争力 [50][51]。 - **私人信贷优势**：公司能以多元化、成本效益高的方式帮助客户进入私人信贷市场，满足除大型直接贷款之外的其他投资需求 [52][53]。 9. **二级投资业务** - **市场潜力**：二级投资市场仍有巨大增长潜力，目前规模远小于一级市场，未来有望超越一级市场 [55]。 - **投资策略**：在二级投资领域，具有关系优势和信息优势的公司能捕捉套利机会，为客户创造价值，公司在中小市值领域的二级投资能力具有吸引力 [56]。 10. **长期目标** - **目标信心**：公司有信心在五年内实现经常性费用收入（FRE）翻倍的目标，原因包括业务的FRR增长、业务组合向私人市场和直接导向策略的转变、运营杠杆以及多种增长途径，如现有客户续约、专业继任基金规模扩大、获取新客户和开拓新市场等 [58][59]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司定制独立账户业务的首个客户是一家日本金融机构，该机构在合作初期提出了严格要求，但合作关系一直持续至今，体现了公司与客户共同发展的理念 [35][36][37]。 - 公司基础设施业务在过去六七年中从约20亿美元增长到150亿美元，其成功经验被应用于为个人投资者设计基础设施基金产品 [45]。 - 公司在个人投资者市场的RIA领域，发现通过为顾问或RIA公司的客户聚合资金，可创建定制或白标解决方案，这将成为公司在个人投资者渠道取得成功的重要途径 [46][47]。

文章核心观点 - 2025年5月31日，Artisan Partners Asset Management Inc.初步管理资产总额达1709亿美元，介绍各策略管理资产情况及公司相关信息 [1][2] 公司管理资产情况 - 截至2025年5月31日公司初步管理资产总额1709.11亿美元，Artisan Funds和Artisan Global Funds占834亿美元，独立账户和其他管理资产占875亿美元 [1][2] - 各策略管理资产情况：Growth Team中Global Opportunities为196.83亿美元、Global Discovery为18.25亿美元等；Global Equity Team中Global Equity为3.55亿美元、Non - U.S. Growth为142.63亿美元等；U.S. Value Team中Value Equity为49.6亿美元、U.S. Mid - Cap Value为24.86亿美元等；International Value Group中International Value为495.18亿美元、International Explorer为7.46亿美元等；Global Value Team中Global Value为315.9亿美元、Select Equity为3.26亿美元等；Sustainable Emerging Markets Team中Sustainable Emerging Markets为17.92亿美元；Credit Team中High Income为123.77亿美元、Credit Opportunities为3.18亿美元等；Developing World Team中Developing World为46.5亿美元；Antero Peak Group中Antero Peak为21.38亿美元、Antero Peak Hedge为2.54亿美元；International Small - Mid Team中Non - U.S. Small - Mid Growth为56.6亿美元；EMsights Capital Group中Global Unconstrained为9.3亿美元、Emerging Markets Debt Opportunities为10.7亿美元、Emerging Markets Local Opportunities为16.17亿美元 [2] - 独立账户和其他管理资产包括传统独立账户、Artisan品牌集体投资信托和自有私募基金管理的资产 [2][3] - Artisan可持续新兴市场和美国中盘成长策略管理资产中有1.167亿美元是为管理账户赞助商提供投资模型的资产，报告有不超一季度的滞后 [3] - 中国邮政创业策略目前正在清算中 [3] 公司简介 - 公司是全球投资管理公司，自1994年起致力于吸引经验丰富、纪律严明的投资专业人士管理客户资产 [4] - 公司自主投资团队负责跨多个资产类别的多种投资策略，通过各种投资工具提供策略以满足广泛客户需求 [4] 投资者关系咨询 - 咨询电话866.632.1770或发邮件至ir@artisanpartners.com [5]

纪要涉及的公司 - StepStone Group：全球私募市场公司，提供定制化投资和咨询解决方案，管理约1900亿美元资产，负责近5万亿美元私募市场配置 [3] - Blackstone、KKR：行业内的普通合伙人（GPs） [4] - FTSE Russell：与StepStone Group合作开发私募资产指数、数据和分析产品的公司 [17] 纪要提到的核心观点和论据 业务模式与市场机会 - **业务策略**：StepStone主要有三种投资策略，即投资其他基金（主要基金业务）、与基金经理共同直接投资公司（共同投资业务）、收购二手权益（二手业务），涵盖私募股权和风险投资、房地产基础设施、私募信贷四个资产类别 [5][6] - **市场规模与发展**：自2007年成立以来，私募市场从约2万亿美元资产管理规模增长到超15万亿美元，解决方案提供商的定义和市场也在不断扩大，从为大型资产所有者定制投资组合，到为小型投资者提供混合基金，再到为私人财富领域设计投资工具 [7][8] - **客户群体**：客户包括全球最大的主权财富基金、养老基金到个人投资者等各类群体，公司采取以解决方案为导向的方法满足不同客户需求 [8][9] 募资情况 - **2025财年募资成果**：2025财年募资强劲，流入资金300亿美元，其中200亿美元来自独立账户，100亿美元来自混合基金 [10] - **独立账户募资驱动因素**：一是能够为客户定制解决方案，满足其对风险调整回报和流动性的需求；二是超60%的业务来自美国以外地区，全球28个办事处和17个国家的布局使其能利用新兴市场机会；三是拥有大型机构投资者客户，部分数十亿美元的独立账户在2025年同时续约 [11] - **混合基金募资成功因素**：现有混合基金表现出色，如房地产、私募股权二手和风险投资二手基金均成功募资超30亿美元；新推出基础设施共同投资基金和二手基金；私人财富管理业务规模从去年3月的34亿美元增长到今年3月的超80亿美元 [12][13] - **客户留存率**：管理账户客户续约率达90%，续约时平均规模扩大30%；新业务占管理账户流入资金的40%（84亿美元），为未来续约提供了潜在客户 [14][15][16] 与FTSE Russell的合作 - **合作愿景与目标**：计划在今年年底前推出一系列合作产品，首先是季度基准和参考指数，随后是每日指数，旨在解决客户在衡量包含流动性和非流动性证券的投资组合表现时的难题，中长期可能推出指数基金等可投资产品 [17] - **技术优势与创新**：StepStone已有每日估值引擎，可对常青基金进行每日估值，与FTSE Russell的合作将增强其在私募市场每日指数方面的能力 [20] 宏观环境影响 - **业务影响**：宏观环境波动对公司有一定影响，但公司业务多元化，包括四个资产类别、三种投资策略和全球布局，使公司能受益于不同资产类别和地区的需求变化，如二手业务和私人财富业务近期需求较高 [23][24] - **市场活动预期**：由于市场不确定性，新投资和变现活动可能会放缓，需等待买卖双方预期达成一致，但公司在私募股权共同投资业务中仍看到一定活动 [24] 客户资产配置与市场机会 - **客户资产配置情况**：机构资产所有者对私募市场的目标配置稳定或增长，部分投资者因流动性不足和前期投资活跃而超配，可能会利用二手市场调整投资组合 [26][27] - **市场机会地区与资产类别**：国际市场尤其是中东和亚洲有新的资金开始配置私募市场；资产类别方面，私募信贷和基础设施等相对较新的资产类别有更大增长空间 [29] 二手市场情况 - **市场规模增长**：二手市场在过去五到六年内规模翻倍，2024年交易总额接近1600亿美元，其中约80%来自GP主导的二手交易（延续性工具） [33][34] - **供需失衡与机会**：与私募股权近8.5万亿美元的资产相比，1600亿美元的交易量显示出供需失衡，有利于买家市场；StepStone在各资产类别拥有约150亿美元的干粉资金，多资产类别方法使其在二手市场更具优势 [34][35] - **折扣情况**：私募股权收购的折扣目前在低个位数到中个位数，风险投资的折扣在中两位数到20%左右 [37][38] 私人财富业务 - **资金流入情况**：4月和5月每月资金流入4亿美元，上一季度资金流入12亿美元，预计本季度也将保持类似趋势，Liberation Day对零售投资者影响不大 [42] - **成功驱动因素**：产品具有回报优势，同时通过提供有交易代码的基金、无提款或资本成本结构等方式，提高了资本效率，提供了服务附加值 [43] - **产品套件与客户选择**：产品套件在过去五年有显著发展，包括S Prime（全私募市场产品）、Spring（风险投资和成长股权产品）、Structs（专注基础设施）和CredX（专注私募信贷）；客户合作平台从一年前的约300个增加到现在的500个，40%的合作伙伴配置了多种产品，合作超一年的平台中超50%配置了多种产品 [44][46] 未来业务拓展方向 - **公私合作**：公私市场界限逐渐模糊，对流动性、透明度和基准的需求相似，公司对此持开放态度，认为这是市场趋势，但目前仍处于实验阶段，公司将密切关注并寻找合适机会 [50][51] - **退休市场**：退休市场（401k空间）是公司关注的领域，资产规模超10万亿美元，公司认为可能通过目标日期基金进入该市场，其多经理方法、国际业务经验和数据技术优势将有助于把握这一机会 [53][54] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议提醒查看摩根士丹利研究披露网站，禁止拍照和使用录音设备，有问题可联系销售代表 [1] - 2024年私募股权的干粉资金为2.5万亿美元，投资的净资产价值接近8.5万亿美元，而2007年干粉资金和净资产价值均约为1万亿美元 [34]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：全球资产管理行业 - 公司：景顺集团（Invesco） 纪要提到的核心观点和论据 资金流入情况 - 5月长期净流入超61亿美元，QQQ约60亿美元，货币市场约200亿美元，各领域表现强劲 [5][7] - 长期流入主要由ETF推动，全球需求旺盛，中国合资企业和印度管理资产也有流入，私人信贷和房地产有增长，固定收益持平，基本面股票部分地区有需求但美国仍疲软 [7][8][9] 房地产投资 - 机构和零售端均有需求，几年前为零售财富管理渠道推出的房地产信贷策略NCREF资产管理规模达30亿美元，在多个平台有稳定增长 [12][13] 主动投资机会 - 基本面股票虽占资产管理规模降至15%，但仍占重要收入，市场对其有需求，公司聚焦投资质量，精简投资组织，加强投资风险团队，目标是表现不逊于行业并抢占市场份额 [15][16][17] 增长策略 - **基本面股票**：部分策略有稳定流入，日本、中国、印度和欧洲部分地区有需求，提升整体质量和表现将促进收入增长 [19][20] - **ETF**：业务已具规模，含QQQ超8000亿美元，不含超500亿美元，需求稳定，扩展所需投资少，全球需求渐广 [21][22][23] - **中国业务**：规模约1000亿美元，为国内业务，依赖中国经济和中产阶级增长，政府推动退休体系建设带来机遇，公司有超20年经验，有被动投资需求 [23][24][25] - **日本业务**：管理资产约800亿美元，是五年前两倍，参与资本市场和退休体系建设有机会 [26] - **私人市场**：业务规模约1300亿美元，含850亿美元房地产和450亿美元信贷，专注为零售财富管理投资者拓展能力，推出多种策略，与Barings合作并获MassMutual投资 [27][28][46] 主动ETF策略 - 今年已推出6个新策略，有22个专用策略，资产管理规模约120亿美元，含被动管理的主动叠加部分近300亿美元，有增长机会 [31][32] SMA平台和模型投资组合 - SMA资产管理规模约300亿美元，主要为固定收益，有超50个策略分布在约80个平台，指数定制投资组合超110亿美元，将按需扩展 [35] 另类投资 - 需求存在但发展路径不平坦，涉及多方面工作，与Barings合作推出新产品，获MassMutual6.5亿美元投资，增长可通过有机和合作实现 [44][45][46] 费用管理和运营杠杆 - 目标是将运营利润率恢复到30%中段，一季度为31.5%，费用基础约25%可变，将继续在部分领域撤资并在有增长机会处再投资 [59][60][61] Alpha投资系统平台 - 去年四季度少量资产管理规模上线测试，将从单一平台转向与BlackRock、Aladdin和State Street的混合模式，预计2026年底全面实施 [63][64] AI应用 - 已应用多年，GenAI注重治理和护栏，有15个用例在生产中，旨在提高内部效率，目前是成本避免而非节省，未实现生产率提升，主要是效率提升而非收入机会，实施挑战在于数据管理和能力集成 [67][68][77] 资本管理和并购 - 4月的资本重组使资本结构更灵活，优先投资自身有机增长，无机机会方面，仅私人信贷和基础设施领域可能有需求，但要求高 [79][80][81] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议禁止拍照和使用录音设备，如有问题可联系摩根士丹利销售代表 [1] - 公司在多个国家和地区有业务，服务超120个国家的客户 [3]

公司概况 - KKR是一家全球性投资公司 提供另类资产管理、资本市场和保险解决方案 目前管理资产规模超过6640亿美元 [3] - 公司由Adam Smith代表出席 Morgan Stanley金融会议 Adam Smith担任KKR合伙人兼信贷业务和资本市场业务联席主管 [2][3] 会议背景 - 此次为Morgan Stanley金融会议第一天 采用线上线下结合的炉边谈话形式 [2] - Adam Smith将先进行简短演示 重点介绍资本市场平台 随后进入问答环节 [3][4] 业务重点 - 演示将围绕资本市场平台展开 为后续讨论提供背景 [4] - 公司信贷业务和资本市场业务由Adam Smith共同领导 [2]

纪要涉及的公司 Lazard（LAZ） 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与进展 - **Lazard 2030 计划进展良好**：董事会焕新，C 公司转换吸引新投资者，高级团队凝聚；财务咨询业务文化契合且招聘进展顺利，提前达成每位董事总经理 850 万美元收入目标；资产业务有望在 2025 年改善，多产品和策略受关注 [6][7][8][9] - **业务组合**：不过分关注 60% 咨询、40% 资产管理的业务组合比例，更注重各业务具体机会，会根据机会调整 [12] - **业务协同**：品牌、内容、连接性和技术（AI）是业务协同的主要类别，部分协同已实现，未来将充分挖掘潜力 [13][14] 资产管理制度业务 - **增长愿景**：有机增长方面，投资组合经理、研究和产品分销，如推出主动型 ETF；无机增长关注财富和私人资产领域，会谨慎进行资本配置 [16][22] - **资金流入情况**：大型美国子顾问账户占 LAM 收入不到 5%，有不同动态；除该部分外有资金净流入，未动用的授权额度较年初仍增加，今年业绩未消耗该额度 [19][20][21] 财务咨询业务 - **并购咨询环境**：客户情绪有所改善，讨论加速，积压订单持续增长；欧洲业务表现强劲，业务多元化，非并购业务如重组和负债管理等也有显著活动 [28][29][32] - **影响因素**：关税不确定性影响交易决策，投资者等待关税制度明确；利率方面，高且稳定利率对交易有一定负面影响，但不确定性和快速波动影响更大；监管环境更有利于交易，反垄断态度回归传统 [30][33][34][35] - **私募资本业务**：私募资本业务活动升温，预计未来季度增加；私募资本咨询业务与赞助商并购业务有协同效应，收入占比约 40% 且有望增长 [38][39][40] - **重组业务**：由于市场变化，预计负债管理活动将增加，高利率会使有再融资需求的公司产生更多相关服务需求 [41] 其他方面 - **费用与薪酬比率**：目标是将薪酬比率降至 60%，主要取决于外部环境和收入情况 [45] - **招聘情况**：招聘进展顺利，目标是每年净增 10 - 15 位董事总经理，新加入人员体验良好且富有成效 [46][47] - **股东回报**：目标是实现年均 10 - 15% 的总股东回报率，通过执行计划、提高业务生产力和专注增长来提升股价 [50][51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司与 Arena Capital Management 结盟，通过合作测试私人信贷基金的关键卖点，为未来潜在收购提供参考 [24][25] - 新研究表明并购对整体经济有显著益处 [35]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、保险、投资 - **公司**：KKR 纪要提到的核心观点和论据 资本市场平台优势 - **核心观点**：KKR拥有行业内最大且最专业的资本市场平台，能驱动公司投资表现，是重要收入来源，且有增长导向 [5] - **论据** - 平台是KKR的集中融资部门，负责安排全球投资策略和业务的债务与股权融资，也为独立公司提供服务，涵盖债务、股权、结构化和共同投资合作四个主要产品领域 [6] - 平均每年完成约400笔交易，去年参与超400亿美元的债务和股权融资，自业务开展以来累计达2000亿美元 [8][9] - 2007年2月业务起步时收入100万美元，去年达10亿美元，增长源于公司规模扩大和客户群体拓展 [11] 业务多元化与增长 - **核心观点**：业务多元化带来更广泛的收入来源和增长机会，降低对单一业务的依赖 [13] - **论据** - 2012 - 2015年，91%的费用来自传统私募股权活动，年均收入约1.7亿美元；2020 - 2024年，年均收入超7亿美元，传统私募股权活动仅占50%，基础设施、信贷等新业务提供更多收入途径 [13][14] - 2021年资本市场表现创纪录，平台收入近8.5亿美元；2022 - 2023年市场衰退，仍能每年创收约6亿美元；去年收入达10亿美元，显示出多元化业务在不同市场环境下的韧性和增长潜力 [14][15][17] 市场前景与关键因素 - **核心观点**：资本市场前景受并购活动影响，并购管道的释放是交易活动大幅提升的关键 [27] - **论据** - 今年市场开局积极，但受通胀压力、关税公告等因素影响出现波动，不过市场仍保持功能正常，公司持续开展交易活动 [23][24] - 目前资本市场深度和流动性强，有7000亿美元现金等待投资，IPO市场对受关税影响较小的业务开放，但并购活动自2021年以来一直低迷，企业和私募股权支持的公司有大量潜在交易需求 [25][27][28] 业务模式与未来发展 - **核心观点**：KKR资本市场业务模式成功且可复制，未来将继续专注新发行融资，拓展私人投资级市场 [33] - **论据** - 业务模式基于控制交易流和提供投资机会并实现商业化，最初应用于私募股权，后成功复制到证券化、基础设施等领域 [29][32] - 未来将继续发挥优势，拓展业务至更多市场，尤其关注私人投资级市场的增长机会，收购CyrusOne将有助于推动这一发展 [33][35] 业务组合与稳定性 - **核心观点**：业务组合在债务与股权、地域等方面保持相对稳定且多元化，有助于降低风险 [37] - **论据** - 正常情况下，债务融资占业务的60 - 70%，因为债务在资本结构中占比较大且交易灵活；股权交易相对较少，业务组合较为稳定 [37][38] - 美国业务占比略超一半，欧洲和亚洲市场相互平衡，公司致力于实现业务在不同市场的多元化，减少对单一市场的依赖 [39][40] 交易费用与增长机会 - **核心观点**：交易费用受市场活动和业务组合影响，与公司部署活动高度相关，未来增长潜力大 [43][50] - **论据** - 费用取决于价格（市场驱动的费率）和交易量（交易数量、规模和参与率），业务多元化使费用来源更加分散，降低对单一大型交易的依赖 [45][47][48] - 2020 - 2024年，近40%的交易费用为500万美元或以下，四分之一的交易费用为300万美元或以下，体现了业务的颗粒度和稳定性 [49] - 自2012年以来，公司费用与部署活动的相关性达80%，线性部署模型使公司在不同市场周期都有费用机会，如在市场低迷时通过为投资组合公司提供私人信贷获取收入 [53][54] 与Global Atlantic合作 - **核心观点**：与Global Atlantic的合作拓展了公司投资方式，创造了新的收入机会 [59] - **论据**：以CyrusOne项目为例，Global Atlantic帮助公司了解保险市场需求，提供锚定订单，公司借此引入其他投资者，为CyrusOne筹集更多资金，实现了各方共赢，2024年在该市场创收5000万美元 [62][63][64] 全球市场机会 - **核心观点**：亚洲和欧洲市场具有重要增长机会，公司积极布局以获取市场份额 [65] - **论据** - 亚洲GDP增长前景大，但资本市场以银行为主，需要更多机构资本，公司在亚洲九个城市设有团队，看好日本公司治理改革和印度服务业经济的增长机会 [66][67] - 欧洲出台刺激政策，将带来更多增长和融资机会，公司关注该地区发展 [68] 私人信贷市场 - **核心观点**：私人信贷市场持续增长，私人投资级和资产支持融资是新兴机会 [70] - **论据** - 直接贷款市场规模已与美国银团贷款市场相当，私人投资级和资产支持融资市场吸引了大量投资者和借款人，有望快速发展 [70][71] - 该市场已具备一定规模的资本和需求，可借鉴直接贷款模式，公司在结构化资本市场和资产支持贷款业务上的布局与之协同，与保险公司资产负债表也具有很强的协同效应 [73][74] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024年CyrusOne项目为公司在相关市场创收5000万美元，展示了与Global Atlantic合作的成功案例 [64] - 公司在资本市场业务中，通过为投资组合公司提供私人信贷，在市场低迷期获得了其他公司难以触及的收入来源 [54] - 公司在2018年至现在，为构建结构化资本市场团队增加了大量人员，使其规模与债务资本市场业务相当 [59]

爆款潮玩LABUBU成为银行揽储利器 - 平安银行西安未央路支行推出新客户存款5万元送LABUBU 3.0盲盒活动，原价99元的潮玩二手市场溢价超600%，隐藏款价格突破3000元 [2] - 活动引发市场极大关注，社交平台出现"求网点""求客户经理"等刷屏内容，全国多地银行客户经理跟进类似营销 [2][3] - LABUBU在盲盒圈一"娃"难求，全球唯一一只高131cm的薄荷色LABUBU拍卖价达108万 [3] 存款利率下调引发资金搬家潮 - 2025年4月居民部门存款单月减少1.39万亿元，前四月住户存款增加7.83万亿元 [4] - 商业银行存款利率普降，大额存单利率进入"1字头"时代，一年期定存利率普遍跌破1% [4] - 储户对低利率抵触情绪明显，社交平台"求利率高的银行"等求助帖激增 [4][9] 金融机构应对策略：降费与产品创新 - 中银理财、农银理财等头部机构对多款理财产品启动费率优惠，部分产品管理费降至0.01%（1万元产品年费1元） [6] - 银行理财规模较4月末增长1400多亿元，债券基金也跟进调降费率，部分产品费率减半 [6] - "固收+黄金"产品走俏，配置比例多为固收类资产≥80%、黄金衍生品≤5%，农银理财推出按月分红的390天产品"长辈悦享"，业绩基准2.5%-3% [7] 储户理财行为转变与新趋势 - 活期存款客户转向国债逆回购（1天期收益率1.2%-2%），定期客户转向保险、收益凭证等产品 [5] - "新三金"概念（货币基金、债券基金、黄金/黄金基金）在年轻群体中流行，活钱、稳钱、保命钱分层配置理念受追捧 [11] - 渣打专家建议投资组合配置：95%固收类资产+5%黄金/低波红利股，强调中长期持有而非频繁查看收益 [12][13] 历史高利率产品对比与市场预期 - 交通银行2020年五年期定存年利率达4%（5万元到期利息1万元），当前五大行五年期利率仅1.3% [9][11] - 专家预测未来3-5年存款利率难超3%，建议投资者适应低利率常态并调整理财规划 [11][13]

资产管理规模(AUM) - 公司2025年5月末初步资产管理规模达1,9427亿美元 较上月增长56% [1] - 当月实现长期资金净流入61亿美元 非管理费收入类净流入63亿美元 货币市场净流入194亿美元 [1] - 正向市场回报推动AUM增长700亿美元 汇率因素贡献9亿美元 [1] - 截至5月31日的季度初步平均AUM为18,596亿美元 主动管理型AUM平均为10,414亿美元 [1] 资产类别分布 - ETF及指数策略规模达5,228亿美元 固定收益类2,980亿美元 权益类2,751亿美元 [2] - 私募市场规模1,291亿美元 中国合资及印度业务1,150亿美元 多资产/其他620亿美元 [2] - 全球流动性产品规模2,071亿美元 另类资产3,336亿美元 [2] - 各资产类别环比变化：ETF及指数增长62% 权益类增长54% 全球流动性产品增长102% [2] 公司概况 - 全球独立投资管理公司 在20多个国家设有办事处 [3] - 提供主动、被动及另类投资的全方位投资能力 [3] - 主要业务涵盖传统资产管理、ETF及另类投资解决方案 [3]

报告行业投资评级 - 对各类资产给出了评级，如股票（S&P 500、Stoxx Europe 600等）为中性（N），10年期政府债券中美国、德国、英国为超配（OW），日本为低配（UW）等 [22] 报告的核心观点 - 维持资产配置中性（超配现金），倡导股票和债券国际多元化 [8] - Section 899使市场关注外国投资者对美国资产需求，其增量税收和政策风险或致美元走弱 [3] - 上周各地区收益率曲线趋平，美国国债抛售，欧元区收益率曲线熊平 [2] - 股市反应较小，策略师预计到第四年对STOXX 600盈利影响5%，公司有潜在抵消选项 [4] 根据相关目录分别总结 宏观经济数据 - 上周美国制造业和服务业ISM低于共识，非农就业增长略超但仍显示增长放缓，失业率持平，本周关注美国CPI和UofM报告；欧洲央行下调存款利率25个基点并下调2026年通胀预测至1.6% [1] 收益率曲线 - 上周各地区收益率曲线趋平，美国国债因前端和实际利率上升抛售，欧元区收益率曲线熊平，经济学家预计欧洲央行9月最后一次降息 [2] 外汇市场 - Section 899使外国投资者对美国资产需求受关注，增量税收和政策风险或使美元走弱，外汇策略师调整欧元/美元预测 [3] 股票市场 - 股市反应小，美国高股息股票稍逊于其他股票，非美国高美国敞口股票月内相对回报平淡，策略师预计到第四年对STOXX 600盈利影响5%，公司有潜在抵消选项 [4] 资产配置建议 - 维持资产配置中性（超配现金），倡导股票和债券国际多元化，4月以来美国股票部分收复年内与全球其他地区表现差距，但主要由大型股带动 [8] 跨资产预测 - 给出股票、债券、企业债券、大宗商品、外汇等资产3个月、6个月、12个月预测及预期涨跌 [22] 跨资产周度和年内表现 - 展示各类资产周度和年内本地货币回报及回报与波动率比率 [25][27] 风险偏好指标 - 展示风险偏好指标水平和动量因素、不同资产类别风险偏好指标等 [29][33] 风险偏好主成分分析 - 展示全球增长、货币政策、美元等因素主成分分析 [38][45] 平衡投资组合和动态配置策略表现 - 展示60/40股票/债券投资组合、风险平价投资组合等在不同地区表现 [48][52] 股票与信贷监测 - 展示不同地区美元现金信贷、合成信贷与股票总回报对比 [56][62] 估值和风险溢价 - 给出各类资产估值指标、昂贵程度、3个月变化等信息 [69] 收益率 - 展示各类资产当前收益率、过去10年百分位、3个月实际波动率等信息 [74] 情绪和持仓 - 展示情绪指标百分位、累计资金流向、风险与安全资产资金流向等信息 [81][83] 全球资金流向 - 展示年初至今、上周、4周跨资产全球资金流向及占资产管理规模百分比 [89][92][96] CFTC持仓 - 展示股票、商品、货币、美国国债净多头持仓情况 [98][100][102] 相关性 - 展示股票波动率/CDS、商品价格/信贷与外汇、股票/债券、股票/外汇等相关性 [106][107][109] 相关性矩阵 - 展示跨资产当前1年相关性及自2001年以来百分位 [115] 隐含和实际波动率、看涨和看跌偏度 - 展示各类资产隐含波动率、百分位、1个月变化、实际波动率等信息 [118] 波动率、偏度、CDS与股票波动率、利率波动率 - 展示股票指数隐含波动率期限结构、标准化隐含波动率偏度、CDS与股票波动率水平等信息 [123][124][127] 替代资产和流动性风险溢价 - 展示替代资产或策略上周和年初至今表现、流动性风险溢价年初至今表现 [131][133][135] 流动性指标 - 展示1年交叉货币基差、顶级账簿深度、美国金融机构批发融资成本等信息 [140][142][144] 美国衰退风险市场定价 - 展示市场隐含美国衰退概率、不同指标下衰退概率、美联储基金利率市场隐含路径等信息 [147][150][154] 股票估值和风格 - 展示MSCI世界风格指数、行业估值范围、全球市场隐含股权风险溢价、风格指数表现等信息 [156][158][162] 股票盈利 - 展示MSCI世界各行业1个月和12个月盈利预期修正、盈利情绪、2025年盈利预期等信息 [165][167][171] 政府债券收益率曲线 - 展示美国、德国、日本等国收益率曲线动态及期限斜率 [174][176][178] 政府债券实际收益率、通胀、盈亏平衡、10年利率差异 - 展示各地区10年实际收益率、通胀互换、盈亏平衡通胀、名义债券收益率差异等信息 [181][183][185] 大宗商品曲线形状和展期收益率 - 展示WTI和布伦特原油远期曲线、黄金价格与美国实际收益率关系、GSCI增强指数表现等信息 [188][189][191] 外汇预测和远期、近期表现和持仓 - 给出美元交叉汇率3个月和12个月预测，展示近期表现及与利率差异关系 [196][198][200]