春节期间快递行业服务安排 - 多家快递企业相继发布春节期间服务安排，宣布将继续提供收派服务，全力满足节日期间的寄递需求[1] - 快递企业提醒因节日期间资源调配受限、极端天气变化等多重因素，快件时效或将受到不同程度影响[3] 各公司具体运营策略与费用调整 - **中国邮政速递物流**：快递运送全年无休，但可能会出现上门取件加价情况，具体规定需看后续通知[1] - **京东物流**：根据春节期间快递流量情况，部分站点可能会出现排班情况，且会产生资源调度费，具体需以站点为准[1] 在2026年1月19日至2026年2月23日期间，将在特快重货产品原价格基础上加收0.1至1.2元/公斤的高峰期资源调节费[1] - **顺丰速运**：春节期间不停运，但运输费用会有调整[1] 在2月16日至2月23日春节假期期间，对寄递服务加收资源调节费[1] 部分区域春节期间会加价10元[1] - **德邦快递**：春节期间不停运，但运输费用会有调整[1] - **圆通**：在2月15日至2月23日根据市场预估情况，充分做好人员安排、资源调配、模式调整等方面工作，保障服务畅通[2] 国内寄递除西藏、甘肃、云南、内蒙古、吉林、广西、湖南、辽宁等部分因第三方物流停运或天气原因无法到达的区域外，其余地区服务正常[2] - **韵达**：春节期间全网正常营运，除部分地区(西藏、新疆、四川部分县级城市、云南、青海部分县市)无法收寄，其他地区均是正常营运[2] 春节期间会有省内2-3天、跨省4-5天的延时[2] 部分网点表示不停运但会加价[2] - **中通快递**：春节期间将合理保障客户的快递收发需求，根据全网各地实际情况合理安排人员在岗，保证快件收、转、运、派各个环节的畅通[2] 不同网点会有差异，部分网点表示暂时还没有消息，有的则提到不打烊但无法保证时效[2] - **申通**：春节期间不打烊，会正常提供收派服务，具体安排可能根据各地网点实际情况略有调整[2] 期间可能根据实际情况调整运费[2]

春节期间快递行业运营安排 - 多家主流快递公司客服确认春节期间快递服务不停运 包括中通快递、圆通速递、申通快递、韵达快递、顺丰速运、德邦快递以及中国邮政速递物流 [2] - 部分快递公司表示春节期间不会收取额外费用 中通快递客服称正常情况下不会收取资源调节费 圆通速递、申通快递、韵达快递客服均表示未收到加价通知 [2] 春节期间快递服务费用调整 - 部分快递公司宣布在春节前后特定时段加收资源调节费 顺丰速运在1月19日至2月15日对部分20kg(含)以上快递收取0.1-1.5元/kg资源调节费 在2月16日至2月23日春节假期期间对寄递服务加收资源调节费 [2] - 德邦快递在1月19日至2月14日期间对部分客户、部分产品加收0.2-0.5元/kg资源调节费 在2月15日至2月23日春节假期期间对寄递服务加收资源调节费 [2] - 中国邮政速递物流客服表示有可能会出现上门取件加价情况 具体规定需看后续通知 [2] - 京东物流回应称部分站点可能会出现排班情况 且会产生资源调度费 具体需以站点为准 [2]

文章核心观点 - 针对“快递停运”的网络热搜，文章通过核实多家主流快递公司的客服回应，澄清春节期间快递服务基本保持运营，但部分公司会加收资源调节费[4][5][6][7][8][9] 主要快递公司春节运营政策 - **中通快递**：暂未接到停运通知，正常情况下春节期间不收取资源调节费[4] - **圆通速递、申通快递、韵达快递**：春节期间快递不停运，且未收到加价通知[5] - **中国邮政速递物流**：快递运送全年无休，但后续可能出现上门取件加价情况，具体规定待通知[6] - **京东物流**：部分站点可能出现排班情况，并会产生资源调度费，具体以站点为准[8] - **顺丰速运**：春节期间不停运，但分两阶段加收资源调节费：1月19日至2月15日，对部分20公斤及以上快递收取每公斤0.1至1.5元人民币；2月16日至2月23日春节假期期间，对寄递服务加收资源调节费，具体增加费用根据运输路途长短变化[9] - **德邦快递**：春节期间不停运，但分两阶段加收资源调节费：1月19日至2月14日，对部分客户及产品加收每公斤0.2至0.5元人民币；2月15日至2月23日春节假期期间，对寄递服务加收资源调节费[9]

行业运营状态 - 针对“快递停运”热搜，多家主流快递公司客服回应春节期间快递服务不停运 [1] - 中通、圆通、申通、韵达、顺丰、德邦、中国邮政及京东物流均表示春节期间不停运 [1][2] 公司收费政策 - 中通快递客服表示正常情况下春节期间不会收取资源调节费 [1] - 圆通速递、申通快递、韵达快递客服均表示未收到加价通知 [1] - 中国邮政速递物流客服表示全年无休，但后续可能出现上门取件加价情况 [1] - 京东物流回应部分站点可能出现排班并产生资源调度费，具体以站点为准 [1] - 顺丰速运公告在1月19日至2月15日对部分20kg(含)以上快递收取0.1-1.5元/kg资源调节费，2月16日至2月23日春节假期对寄递服务加收资源调节费 [2] - 德邦快递公告在1月19日至2月14日对部分客户及产品加收0.2-0.5元/kg资源调节费，2月15日至2月23日春节假期对寄递服务加收资源调节费 [2]

债券发行核心条款 - 中通快递定价发行总额15亿美元、于2031年到期的可转换优先票据 [1] - 票据年利率为0.925%，每半年于3月1日和9月1日付息一次，首次付息日为2026年9月1日，到期日为2031年3月1日 [3] - 初始转换率为每1000美元本金可转换为32.3130股公司A类普通股，相当于初始转换价约为每股241.79港元，较2026年2月4日A类普通股收盘价179.10港元溢价约35.0% [4] - 票据持有人自票据原始发行最后日期起40天后至到期日前第五个交易日营业结束前，可选择转换票据，转换时可获得现金、A类普通股或两者组合 [5] - 公司可在2029年3月6日或之后至到期日前第44个交易日期间，若A类普通股收盘价在任意30个连续交易日内至少有20个交易日达到当时生效转换价的130%或以上，选择全部或部分现金赎回票据 [6] - 持有人有权在2029年3月1日要求公司以现金回购其全部或部分票据，回购价格为本金的100%加上应计未付利息 [7] 募集资金用途 - 计划将发行净收益用于以下用途：最多10亿美元用于为近期根据股份回购计划在市场上回购公司A类普通股和/或美国存托股份提供再融资；约5亿美元用于资助同步股份回购、下述 capped call 交易的溢价以及其他一般公司用途 [2] - 同步股份回购及未来根据股份回购计划进行的回购将由票据发行净收益提供资金，预计总体上将抵消票据转换时对公司普通股（包括以美国存托股份形式）持有人的潜在稀释 [13] 同步股份回购与 capped call 交易 - 在票据定价同时，公司同意通过非公开协商交易，以每股179.10港元的价格向票据的某些购买方回购18,254,400股A类普通股 [12] - 同步股份回购旨在为希望对票据投资进行对冲的购买方提供初始对冲便利，使其能够建立与其票据投资商业上合理的初始对冲大致对应的空头头寸 [12] - 公司已与一个或多个初始购买方及/或其关联方和/或其他金融机构签订了 capped call 交易 [8] - capped call 交易预计将减少票据转换时对公司A类普通股的潜在稀释，和/或抵消公司可能需要支付的超过票据本金部分的现金支付，其上限初始设定为35.9906美元，较2026年2月4日A类普通股每股179.10港元的最后成交价溢价57.0% [8][9] - 期权交易对手方为建立 capped call 交易的初始对冲头寸，预计将在票据定价同时或之后不久，通过私下协商交易购买对冲工具和/或就A类普通股订立各种衍生品交易，此活动可能影响当时A类普通股、美国存托股份、公司其他证券或票据的市场价格 [9] - 期权交易对手方或其关联方可能在票据定价后至到期前，通过订立或解除各种衍生品交易和/或在二级市场买卖相关证券来调整其对冲头寸，此活动可能影响相关证券的市场价格，进而影响持有人是否转换票据以及转换时可获得的对价价值 [10] 发行与交易安排 - 票据发行预计于2026年2月9日或前后完成 [11] - 票据及转换时可交付的A类普通股未根据美国证券法或任何州证券法进行注册，不得在美国境内或向美国人发售或销售，除非依据豁免或在不需注册的交易中进行 [14] - 本次发行是在美国境外面向非美国人士的“合格机构买家”进行的离岸交易 [1]

公司拟发行可转换票据 - 中通快递宣布拟进行票据发行，向美国境外的非美国人士发行总额**15亿美元**的2031年到期可转换优先票据，发行取决于市场条件等因素 [1] - 票据将于**2031年3月1日**到期，除非根据条款提前赎回、回购或转换 [1] - 票据将是公司的普通高级无抵押债务 [1] 募集资金用途 - 公司计划将票据发行的净收益用于以下用途：(i) 为根据股份回购计划在市场上进行的近期A类普通股和/或美国存托股份回购提供再融资资金；(ii) 为下述同时进行的股份回购和上限期权交易的溢价提供资金；(iii) 用于其他一般公司用途 [1] - 同时进行的股份回购和未来的股份回购将由票据发行的净收益提供资金，总体上预计将抵消票据转换时对公司普通股（包括以ADS形式）持有人的潜在稀释 [1][2] 票据转换与赎回条款 - 持有人在票据原始发行最后日期后的第40天之前不得转换票据，在该合规期结束日期之后，持有人可选择在到期日前第五个预定交易日收市前随时转换 [1] - 转换时，公司可选择支付现金、交付A类普通股或现金与A类普通股的组合 [1] - 公司可在以下情况下赎回票据：(i) 清理赎回：若当时未偿还票据本金总额少于原始发行总额的**10%**；(ii) 税务赎回：若发生特定税法变更；(iii) 选择性赎回：在**2029年3月6日**或之后至到期日前第44个预定交易日或之前，若A类普通股在连续30个交易日内至少有20个交易日的收盘价达到当时生效转换价格的至少**130%**，公司可选择全部或部分赎回 [1] - 赎回价格等于赎回票据本金的**100%**，加上截至赎回日（不含）的应计未付利息 [1] 持有人回购权 - 若发生“根本性变化”，持有人可要求公司回购其持有的任何票据 [1] - 此外，持有人有权在**2029年3月1日**要求公司以现金回购其全部或部分票据 [1] - 回购价格等于回购票据本金的**100%**，加上截至回购日（不含）的应计未付利息 [1] 上限期权交易与对冲活动 - 公司预计将与一个或多个初始购买方和/或其关联公司及/或其他金融机构签订上限期权交易 [1] - 上限期权交易预计将减少票据转换时对公司A类普通股的潜在稀释，和/或抵消公司需要支付的超过转换票据本金的现金付款 [1] - 期权交易对手方或其关联公司预计将在票据定价同时或之后不久，通过私下协商交易购买对冲头寸和/或签订与A类普通股相关的各种衍生品交易，此活动可能影响当时A类普通股、ADS、公司其他证券或票据的市场价格 [1] - 期权交易对手方或其关联公司可能在票据定价后、到期前，通过签订或解除与A类普通股、ADS、票据或公司其他证券相关的各种衍生品交易，和/或在二级市场买卖这些证券来调整其对冲头寸，此活动可能影响相关证券的市场价格，并可能影响持有人是否转换票据以及转换时获得的对价价值 [2] 同时进行的股份回购 - 在票据定价的同时，公司计划通过一位初始购买方或其关联公司作为代理，以场外私下协商交易的方式，从某些票据购买者处回购一定数量的A类普通股 [2] - 此次同时进行的股份回购旨在为希望对票据投资进行对冲的票据购买者提供便利，使其能够建立与其票据投资商业上合理的初始对冲大致对应的空头头寸 [2] - 同时进行的股份回购将根据公司现有且有效期至**2026年6月30日**的股份回购计划进行 [2] - 公司预计同时股份回购的购买价格为**2026年2月4日**香港交易所A类普通股的收盘价 [2] 公司业务概览 - 中通快递是中国领先且快速增长的快递公司，通过其广泛可靠的中国全国网络提供快递服务及其他增值物流服务 [3] - 公司运营高度可扩展的网络合作伙伴模式，该模式最适合支持中国电商的显著增长，公司利用其网络合作伙伴提供取件和最后一公里配送服务，同时控制快递服务价值链中关键的干线运输和分拣网络 [3]

2025年初步财务业绩预估 - 公司预估2025年全年总收入将在人民币485亿元至500亿元之间，较2024年的442.807亿元增长约9.5%至12.9% [1][7] - 公司预估2025年全年毛利将在人民币121.5亿元至125.5亿元之间，较2024年的137.171亿元下降约8.5%至11.4% [7] 业务量增长情况 - 2025年包裹量预计将从2024年的340.1亿件增至385.2亿件，同比增长13.3%，是推动总收入增长的主要驱动力 [1] 公司业务模式 - 公司是中国领先且快速增长的快递公司，通过广泛可靠的全国网络提供快递服务及其他增值物流服务 [4] - 公司采用高度可扩展的网络合作伙伴模式，该模式被认为最适合支持中国电子商务的显著增长 [5] - 公司利用网络合作伙伴提供揽收和末端派送服务，同时控制快递服务价值链中关键的干线运输和分拣网络 [5] 信息性质说明 - 所公布的财务数据为初步预估，可能修订，并非相关期间的完整信息 [2] - 该等初步预估由公司管理层基于现有最新信息编制，未经审计或审阅程序 [2] - 2025年第四季度及全年的实际业绩将在稍晚时间公布，预估涉及风险及不确定性，并可能因公司持续审核而变更 [2] - 本新闻稿信息不应替代公司将向美国证券交易委员会提交的2025年第四季度及全年业绩财报中的财务信息 [3] - 公司在发布2025年第四季度及全年业绩财报前，无意也无义务更新本新闻稿中的初步预估财务业绩 [3]

文章核心观点 - 文章为纪念美国建国250周年，评选出超过50家具有历史意义、经济影响、文化影响、创新力和持久相关性的美国标志性品牌，这些品牌不仅是企业，更是塑造了美国国家身份的文化力量和经济引擎 [1][2] - 评选标准侧重于品牌的持久国家影响力，而非短期市场成功或市值排名，旨在引发关于“标志性”真正含义的讨论 [3] 支付网络行业 - **Visa**：起源于1958年美国银行推出的BankAmericard，1976年更名为Visa，并于2008年上市 [3][4][6] 目前市值达6320亿美元，业务覆盖超过220个国家和地区，被超过1750万家商户接受 [5][6][7] - **行业格局**：电子支付市场主要由Visa、Mastercard、Discover和American Express四家公司主导，其中Visa和Mastercard是仅运营网络、不发行信用卡的头部企业 [4] 截至1月21日，Visa市值6280亿美元，高于Mastercard的4770亿美元 [5] 社交媒体与科技行业 - **Meta (Facebook)**：由马克·扎克伯格等人于2004年在哈佛大学创立，最初名为The Facebook [9][10] 公司在2012年进行了史上最大规模的科技股IPO，同年用户达到10亿 [12][13] 2021年更名为Meta，目前拥有超过30亿常规用户，约70%的美国成年人使用其服务 [14][15] - **微软**：由比尔·盖茨和保罗·艾伦于1975年创立，通过MS-DOS、Windows操作系统以及Word、Excel等生产力套件，深刻影响了人机交互方式 [109][110][112] 公司已扩展至游戏（Xbox）、云服务（Azure）和人工智能（Copilot）等领域，目前市值3.2万亿美元 [113][114] - **苹果**：由史蒂夫·乔布斯和史蒂夫·沃兹尼亚克于1976年创立，旨在制造家用电脑 [229] 2007年发布的iPhone被视作革命性产品，奠定了现代智能手机的基础 [231] 公司目前市值3.8万亿美元，并计划在美国投资6000亿美元以加强国内生产 [232][233] - **Alphabet (Google)**：由拉里·佩奇和谢尔盖·布林于1998年创立，其搜索引擎索引的网页数量从1998年的2600万增长到2008年的1万亿 [198][200] 公司目前业务包括搜索、云计算（通过Google Cloud）和视频分享（YouTube），市值达4万亿美元 [202] 航空航天与国防工业 - **波音**：公司始于1916年，最初为太平洋航空产品公司，在二战期间生产了98,965架飞机 [16][17] 战后凭借707、727、737等机型，特别是成为史上最畅销商用飞机之一的747，确立了在商用航空领域的领导地位 [18] 1996年与麦克唐纳·道格拉斯合并后，成为美国唯一的商用喷气飞机制造商，目前市值1850亿美元 [19][21] 汽车与交通行业 - **特斯拉**：由马丁·艾伯哈德和马克·塔彭宁于2003年创立，埃隆·马斯克于2004年加入并担任董事长 [23][24] 公司于2010年上市，是自福特以来首家登陆美国股市的汽车制造商 [26] 其2017年推出的Model 3成为史上最畅销电动汽车，公司目前是“美股七巨头”之一，市值1.4万亿美元 [27][28][29] - **通用汽车**：由威廉·C·杜兰特于1908年创立，最初以别克汽车公司为核心 [176] 公司通过收购沃克斯豪尔、欧宝等品牌迅速国际化，到1933年业务已遍布17个国家 [177] 目前旗下核心品牌包括雪佛兰、GMC、别克和凯迪拉克，是全球最大汽车制造商之一，市值800亿美元 [175][180] - **福特汽车**：公司于1903年成立，同年售出第一辆Model A [182] 1913年引入装配线，彻底改变了汽车制造业，其Model T累计销售达1500万辆 [183] 目前产品线涵盖从F-150皮卡到电动车的广泛车型，市值550亿美元 [184][186] 零售与消费品行业 - **沃尔玛**：山姆·沃尔顿于1962年在阿肯色州罗杰斯开设第一家店，1970年上市时股价为每股16.5美元 [247] 公司在1980年成为最快达到年销售额10亿美元的企业，拥有276家门店和2.1万名员工 [249] 目前是全球最大零售商之一，市值9360亿美元 [252] - **亚马逊**：杰夫·贝索斯于1990年代中期在西雅图车库创立，最初是一家在线书店 [188] 公司通过建立物流中心、推出Amazon Prime会员服务（目前全球订阅用户超2亿）和Amazon Web Services云服务实现扩张 [189][190] 目前市值2.5万亿美元 [192] - **好市多**：作为会员制仓储式零售商，其大部分利润来自会员费而非商品销售，会员续费率高达93% [292][293] 公司与沃尔玛商业模式不同，虽营收规模较小，但每平方英尺销售额和人均销售额效率更高 [294] 目前市值4250亿美元 [296] - **耐克**：前身为1964年成立的蓝带体育公司，1971年更名为耐克并启用“ swoosh”标志 [46][47] 1984年与迈克尔·乔丹签约是决定性时刻，Air Jordan系列在1985年面向公众发售，相关广告活动带来了超过1.5亿美元的销售额 [47][48] 公司目前占据全球运动服饰市场14%的份额，领先于阿迪达斯的9%，市值920亿美元 [49][50] 食品饮料行业 - **百事公司**：其根源可追溯至1893年药剂师迦勒·布拉德汉的饮料实验，1898年其一款饮料被命名为“百事可乐” [99] 1965年，百事可乐公司与菲多利公司合并成立百事公司，旗下品牌还包括佳得乐、多力多滋等 [99][100] 公司目前市值2060亿美元 [103] - **可口可乐公司**：由约翰·S·彭伯顿博士于1886年在亚特兰大发明，最初是一种药用糖浆 [313] 公司通过收购美汁源（1960年）和咖世家（2019年）等品牌扩展产品线 [314] 目前占据全球非酒精饮料市场约40%的份额，市值3170亿美元 [318] - **家乐氏**：W·K·家乐氏于1894年发明了玉米片，此后公司推出了霜冻 flakes（1952年，伴随托尼老虎形象）、米花糖等经典产品 [121][122] 2023年公司重组，将谷物业务分拆为WK Kellogg Co，后者于2025年被费列罗集团以数十亿美元收购 [123][124] - **好时**：由米尔顿·好时于1894年创立，1900年推出好时牛奶巧克力棒，旨在让普通消费者也能享用 [169] 公司在其总部所在地宾夕法尼亚州好时镇建设了主题公园等景点，目前旗下品牌包括KitKat、Reese's等，市值400亿美元 [168][173] 硬件与半导体行业 - **英特尔**：由戈登·摩尔和罗伯特·诺伊斯于1968年创立，1971年上市并发布了世界上第一款可编程微处理器4004 [34][35] 1981年，IBM选择英特尔的8088处理器用于其首款大众市场个人电脑，确立了英特尔在PC行业的地位 [36] 目前占据CPU市场约四分之三的份额，市值2350亿美元 [38][39] - **惠普**：由威廉·休利特和戴维·帕卡德于1939年在帕洛阿尔托的一个车库创立，早期产品包括声学测试振荡器，迪士尼曾购买八台用于《幻想曲》的影院准备工作 [40][41] 公司于1980年代凭借LaserJet激光打印机取得成功，并在2015年分拆为惠普公司（PC和打印机）和慧与（企业服务），惠普公司目前市值180亿美元 [43][44][45] 娱乐与媒体行业 - **华特迪士尼公司**：由华特·迪士尼和罗伊·迪士尼兄弟于1923年创立，1928年通过《威利号汽船》推出米老鼠角色 [136] 公司通过收购皮克斯、漫威、卢卡斯影业和21世纪福克斯等工作室，以及运营ABC、ESPN、Disney+和Hulu等网络与流媒体平台，成为娱乐业巨头 [134][135] 目前市值1970亿美元 [138] - **网飞**：成立于1997年，最初提供DVD邮寄租赁服务以对抗百视达 [77][78] 2007年推出流媒体服务，2013年开始制作原创内容，开启了影视行业的结构性变革 [79][80] 其流媒体市场份额从2010年的68%下降至2018年的27%，目前72%的美国成年人观看其节目，市值3510亿美元 [80][81] - **派拉蒙影业**：起源可追溯至1912年，自称是“好莱坞运营时间最长且仅存的主要制片厂” [69] 公司历史上出品了《翼》、《教父》、《泰坦尼克号》等经典影片，以及《星际迷航》、《碟中谍》等电视剧 [70][72][75] 2025年与Skydance Media合并，目前市值120亿美元 [74][75] 物流与运输行业 - **联邦快递**：概念源于弗雷德里克·W·史密斯1965年在耶鲁大学的课程论文，公司于1971年成立，1973年在孟菲斯启动运营，首晚运送了186个包裹 [83][84] 公司开创了多项服务，如追踪号码（1979年）、隔日信函（1981年），并率先在行业内提供在线追踪，目前占据美国快递市场约14%的份额，市值740亿美元 [86][87][88] - **UPS**：1907年以美国信使公司之名成立，初始资本仅100美元，1919年更名为联合包裹服务公司 [203] 1975年成为首家服务美国大陆每个地址的包裹递送公司，1985年推出次日空运服务 [204] 目前是工会化工人的主要雇主之一，市值890亿美元 [208] 能源与化工行业 - **埃克森美孚**：其根源可追溯至1870年的标准石油公司，目前是全球主要的石油天然气生产商，产量约占全球石油的3%和全球能源的2%，业务遍及56个国家 [209] 公司旗下化工子公司生产用于塑料和树脂的石化产品，其Mobil 1合成机油是NASCAR的官方用油，目前市值5970亿美元 [211][212][215] - **马拉松石油**：其历史可追溯至1887年成立的俄亥俄石油公司，1962年正式更名为马拉松石油公司 [147][149] 2011年马拉松石油公司成为独立上市公司，2018年通过收购安达华公司获得了10家炼油厂，目前市值540亿美元 [150][151] 医疗保健行业 - **强生**：由三兄弟于1886年创立，最初大规模生产无菌外科敷料等医疗用品 [157] 公司通过收购和研发，成为全球最大的医疗保健公司之一，涉足制药和医疗器械领域 [159] 2023年将其消费者健康业务分拆为Kenvue，公司目前市值5480亿美元 [160][162] - **通用电气医疗**：作为从通用电气分拆出的公司之一，专注于医疗技术、制药诊断和数字解决方案 [196] 通用电气在2021年宣布分拆为三家独立的上市公司，另外两家是专注于航空的GE Aerospace和专注于能源的GE Vernova [195] GE Aerospace目前市值3090亿美元，GE Vernova市值1870亿美元，GE HealthCare市值360亿美元 [197] 电信行业 - **AT&T**：其历史始于亚历山大·格拉汉姆·贝尔于1876年发明电话，随后于1877年成立贝尔电话公司 [216][217] 公司在20世纪大部分时间垄断美国电话服务，1982年因反垄断诉讼被拆分为多个“小贝尔”公司 [218] 2005年，西南贝尔公司收购了AT&T Corp.并沿用AT&T之名，目前是一家全球电信集团，市值1770亿美元 [218][222] 其他标志性品牌 - **宝洁**：由威廉·普罗克特和詹姆斯·甘布尔于1837年创立，最初是蜡烛和肥皂业务 [152] 公司推出了象牙皂（1879年）、佳洁士牙膏、汰渍洗衣粉、帮宝适纸尿裤等一系列标志性产品，目前产品销往约180个国家，市值3510亿美元 [154][155][156] - **李维斯**：由巴伐利亚移民李维·斯特劳斯和裁缝雅各布·戴维斯于1853年创立，为加州淘金热工人生产了第一条带铆钉的工装裤（即蓝色牛仔裤） [104][108] 1934年推出了首款专为女性设计的蓝色牛仔裤，其经典的501款式至今仍在销售，目前市值78亿美元 [106][108] - **摩托唱片**：由贝里·戈迪于1959年创立，在1960年代及以后，成功将黑人艺术家推向美国流行音乐主流 [91] 在1961年至1971年间，该厂牌创造了110首公告牌前十热门歌曲，旗下巨星包括斯莫基·罗宾逊、史蒂夫·汪达、戴安娜·罗斯等 [94] - **柯达**：由乔治·伊士曼于1892年创立，其推出的柯达相机（1888年）和布朗尼相机（1900年）让摄影走向大众 [52][54] 公司在20世纪50年代占据了美国近70%的胶片生产市场，但随着数码摄影的兴起于2012年申请破产，目前市值6.94亿美元 [54][56][58] - **国际商业机器公司**：公司成立于1911年，最初名为计算-制表-记录公司，在托马斯·沃森父子的领导下成为计算机行业的主导者 [60][62] 公司专攻大型机，并推出了首款大规模生产的计算机IBM 650和硬盘驱动器，目前专注于咨询、软件、云计算和人工智能，市值2910亿美元 [63][64][67] - **美国运通**：成立于1850年，最初是一家货运代理公司，后于1958年推出签账卡，进入支付产品领域 [223][225] 1971年与IBM合作引入磁条技术，提高了交易处理速度，目前专注于数字增长和旅行奖励，市值2490亿美元 [226][228]

涉及的行业与公司 * **行业**：中国交通运输业，具体聚焦于**航空业**与**快递业**[1] * **公司**： * **航空业**：春秋航空、三大航（国航、东航、南航）H股[2][9] * **快递业**：中通快递、圆通速递、韵达股份、极兔速递、申通快递[9][22] 航空业核心观点与论据 * **上行周期持续**：供应链约束将持续，支持行业在2026年及以后的上行周期[1][9] * **供给持续紧张**： * 行业机队起飞架次增长预计在2026年仅为**约3% 同比**，受限于OEM交付延迟和发动机问题导致的有效运力侵蚀[11] * 发动机相关问题导致的运力中断预计在**2026-28年最为严重**，意味着多年的供给紧张[11] * **票价存在上涨潜力**： * 在旺季，由于高利用率和更理性的竞争，国内航线有涨价潜力[2] * 国际航线因竞争更理性、价格敏感乘客更少，管理层对收益表现更为乐观[2][13] * **需求展望**： * 国内需求增长稳定，淡季客座率仍有提升空间，但旺季提升空间有限[12] * 国际需求增长前景强于国内，得益于某些市场的低基数（如去年的泰国）以及可能的人民币升值[13] * **成本动态**： * 有利因素：更高的飞机利用率、人民币升值（美元计价的成本受益）、低油价[14] * 不利因素：海外成本通胀、发动机维护和备件费用增加[14] * **日本航线影响有限**：日本需求虽波动但已基本正常化，航司已削减班次但票价保持坚挺，对春秋航空的负面影响已基本消化[2][15][17] * **入境旅游带来增量需求**：入境游客代表不断增长的增量需求，尤其在淡季有帮助，预计在2025和2026年每年为行业客座率带来**1个百分点**的结构性提升[18] * **春运展望**：春运预订强劲，行业供给增长预计为**5-6% 同比**（去年为+11%），供需背景支持票价；管理层预计春运期间票价相对有韧性，但对春节后半段及会后商务旅行的疲软存在担忧[16] 快递业核心观点与论据 * **行业件量增长展望优于担忧**： * 尽管2025年12月市场增速放缓，但管理层对2026年行业件量增长不过度悲观，认为可实现**高个位数至低双位数**的增长[3] * 近期干扰因素（2025年四季度起电商税收更严格执行、家电电子政府补贴减少、2025年新年促销提前）的影响将逐渐正常化[19] * **“反内卷”措施将持续**：相关举措在2026年将继续存在，但执行会更灵活，预计所有参与者仍将存在底价[3][20] * **竞争格局与定价**： * 只有头部企业继续以2026年市场份额增长为目标，而相对较小的参与者可以接受短期的份额侵蚀[3] * 圆通速递与小玩家的价差从2025年上半年的**超过5分钱**收窄至目前的**约3分钱**[22] * 韵达股份与头部企业有**3-5分钱**的价差，与申通快递定价相似[22] * **成本优化目标**： * 所有受访快递公司都计划在2026年**小幅降低单位干线运输成本**[21] * 圆通速递计划在2026年将单位干线运输成本降低**2-3分钱**，并帮助网络合作伙伴降低成本**约5分钱**[22] * 极兔速递预计其在中国单位干线运输成本将继续改善，与头部企业的单位成本差距已从之前的**0.1元人民币**收窄至目前的**中个位数分钱**水平[24] * **各公司具体展望**： * **圆通速递**：预计行业实现高个位数至低双位数增长，自身增速将超越市场**5-10个百分点**[22] * **韵达股份**：预计2026年行业增速约**10%**，农村地区需求可能成为新增长引擎；预计自身2026年上半年同比增速较软，但下半年因基数效应会更强劲[22] * **极兔速递**：目标件量增长基本与行业同步，但可接受短期市场份额波动；来自拼多多的包裹占其总件量的**40%**[22] * **海外物流市场成为焦点**： * **极兔速递**：预计未来10年将扩张至**30个国家**；与顺丰的合作将加速其在海外（特别是拉美、中美洲和欧洲）的扩张；在东南亚，得益于其主要电商客户的持续投入，对件量增长保持乐观[4][25] * **圆通速递**：旨在继续投资国际业务，利用其货代子公司和货机机队，将服务覆盖范围扩大到更多国际市场；计划将货机机队从目前的**14架**扩大到**2030年的40架**，并考虑“一带一路”政策支持，将服务扩展至中亚和东欧[4][25] 其他重要内容（投资观点与风险提示） * **投资观点**： * **快递业**：头部企业（如中通快递、圆通速递）很可能获得市场份额，驱动持续的成本效率提升和服务质量溢价，这可能支持利润率扩张[9] * **航空业**：上行周期正在演绎，旺季票价和国际航线可能带来积极催化剂；继续看好三大航H股和春秋航空[9] * **风险与披露**： * 摩根士丹利可能与被研究公司存在业务关系，存在利益冲突[7] * 截至2025年12月31日，摩根士丹利实益拥有中通快递等公司**1%或以上**的普通股[31] * 未来3个月内，摩根士丹利预计将寻求或获得来自包括极兔速递、春秋航空等公司的投资银行服务报酬[33]

文章核心观点 - 文章强调价值投资是寻找优质股票的有效方法 并介绍了结合Zacks评级和风格评分系统来筛选股票的方法[1][2][3] - 文章指出 DHL Group Sponsored ADR 因其Zacks买入评级和A级价值评分 在当前市场中被认为是极具吸引力的价值股[3][4][8] 公司估值分析 - 公司当前远期市盈率为12.14倍 显著低于其行业平均的20.00倍 在过去一年中 其远期市盈率最高为13.53倍 最低为9.70倍 中位数为11.91倍[4] - 公司市盈增长比率为1.46 低于其行业平均的1.77 在过去一年中 该比率最高为2.57 最低为1.03 中位数为1.55[5] - 公司市净率为2.22倍 低于其行业平均的3.57倍 在过去12个月中 其市净率最高为2.45倍 最低为1.56倍 中位数为2.00倍[6] - 公司市销率为0.65 低于其行业平均的0.91[7] 行业比较 - 公司所在行业的平均远期市盈率为20.00倍[4] - 公司所在行业的平均市盈增长比率为1.77[5] - 公司所在行业的平均市净率为3.57倍[6] - 公司所在行业的平均市销率为0.91[7]