财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026财年下半年将恢复增长 并实现正EBITDA增长 全年EBITDA将超过10亿美元[11][12] - 关税是全年EBITDA的主要逆风因素 若排除关税影响 全年EBITDA仅会略微下降[11] - 自由现金流将在2026财年实现增长[12] - 零售商库存减少对业绩造成冲击 第四季度影响约为5% 预计这一影响将在2026财年第三季度降至零[59][61] - 公司观察到促销活动增加 特别是在大众彩妆领域 这一趋势已持续约一年 而高端香水领域的促销活动在最近几个季度更为明显[41][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大众香水业务约占公司净收入的7% 正在稳步增长 市场在全球范围内表现健康[20][21] - 护肤品类表现突出 outperformed市场11% 市场增长率约为3%[27] - 兰蔻(Lancaster)在中国市场增长非常强劲 是增长最快的五大品牌之一 增长速度是护肤品市场的3-4倍[26] - 高端香水业务(排除彩妆)表现不佳 主要受亚洲(特别是海南、中国和韩国生态系统)转售商现象萎缩的影响[25] - 彩妆市场出现创新疲劳和程序简化现象 导致市场活力不足[18][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国高端美容市场在6月份首次转正 增长3% 香水品类增长7%[51] - 旅游零售业务在美洲和EMEA地区增长良好 但亚洲旅游零售仍受到中国消费环境的严重影响[50][51] - 电子商务表现强劲 香水业务增长速度是市场水平的6倍 兰蔻业务增长速度比中国生态系统市场快40%[27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出香水喷雾攻击计划 近十个品牌进入该领域 预计这将为公司增加相当于一个额外发布的业务量[13] - 公司将旅游零售渠道重新定位为新品发现渠道 关键创新产品将在一个月内作为旅游零售独家产品[49][50] - 公司正积极改善大众美容业务的盈利能力 这已成为该部门的首要任务[17][90] - 公司致力于剥离其在Wella的股份 并正在积极考虑相关方案[62][63] - 公司实施战略收入管理 通过新产品形式(如30毫升的油漆喷雾)来应对促销环境 避免直接参与价格战[30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为"Treatonomics"(经济型享受)现象将持续5-8年 香水已成为必备品而非 discretionary品类[23][40] - 高端香水市场中 价格高于150美元的利基产品和价格低于50美元的大众产品增长最快 增长率分别为14%和11%[33] - 公司对2026财年下半年恢复增长充满信心 基于健康的品类表现 强劲的创新和零售商库存逆风的结束[7][9][12] - 公司观察到创新疲劳主要出现在彩妆品类 而香水品类仍保持简单和活力[38] 其他重要信息 - 雨果老板Beyond瓶装香水启动 可能是公司历史上最大的发布 甚至超过之前的Goddess系列[13] - 香水喷雾是一个80亿美元的市场 每年翻倍增长 Coty作为香水领域的领导者应该参与其中[23] - 公司正在实施新的预测工具 以提高预测准确性 这将直接影响库存水平和现金流[81] - 公司有2026年到期的债务 正在积极进行再融资以延长期限 预计将保持现有的担保结构[83][101] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年业绩展望和改善驱动因素 - 公司预计日历2025年底零售商库存逆风将结束 2026财年下半年将恢复增长 supported by健康的品类表现和强劲的创新[6][7][8][9] - 下半年将有另一个重磅产品发布 加上香水喷雾攻击计划 相当于为公司增加了一个额外的发布量[13][14] - EBITDA将在下半年恢复正增长 全年EBITDA将超过10亿美元 主要逆风来自关税[11][12] 问题: 关于大众美容业务和大众香水机会 - 公司正在调整CoverGirl的投资策略 将最复杂的产品面向年轻消费者 同时回归传统广告针对睫毛膏和粉底等核心品类[17][18][19] - 大众香水是"Treatonomics"现象的一部分 消费者在各个价格点继续购买香水[21] - 香水喷雾类别与香水发布一样盈利 没有稀释效应 是一个80亿美元且每年翻倍的市场[22][23] 问题: 关于高端业务(排除香水)的表现和投资 - 高端业务(排除香水)表现不佳 主要受亚洲转售商现象萎缩的影响[25] - 兰蔻在中国增长非常强劲 是增长最快的五大品牌之一 增长速度是护肤品市场的3-4倍[26] - 护肤品类 outperformed市场11% 电子商务表现强劲[27] 问题: 关于促销环境和应对策略 - 公司观察到促销活动增加 特别是在大众彩妆领域 已持续约一年[41] - 公司通过战略收入管理应对 推出新形式产品(如30毫升油漆喷雾)来满足消费者需求而不参与促销战[30][31] - 高端香水市场增长最快的部分是价格高于150美元和低于50美元的产品[33] - 香水喷雾提供了可负担性而不损害核心高端香水业务的盈利能力[34] 问题: 关于创新疲劳和促销趋势 - 创新疲劳主要出现在彩妆品类 due to过多的发布和程序简化 而香水品类仍保持简单和活力[37][38] - "Treatonomics"趋势预计持续5-8年 香水已成为必备品[40] - 促销压力始于大众彩妆 最近扩展到高端香水 公司通过严格管控和创新应对[41][43][45] 问题: 关于旅游零售渠道和消费者趋势 - 公司正将旅游零售重新定位为新品发现渠道 关键创新将作为旅游零售独家产品[49][50] - 美洲和EMEA旅游零售增长良好 亚洲旅游零售仍受中国消费环境影响[50][51] - 中国高端美容市场在6月份转正 增长3% 香水增长7%[51] 问题: 关于渠道分布和去库存时间表 - 去库存影响逐渐减少 从年初的11%降到第四季度的5% 预计在2026财年第三季度降至零[59][61] - 大众香水 distribution增长20% 香水喷雾和重磅香水发布是互补而非替代关系[64][65] - 彩妆 distribution基本稳定[64] 问题: 关于EBITDA信心和关税影响 - 公司确认全年EBITDA将超过10亿美元 关税造成约5000-5500万美元的净逆风[68][69] - 信心来自H2的生产力行动和"全投入取胜"计划带来的节省[72] 问题: 关于护肤战略和资源分配 - 公司继续投资护肤作为未来增长领域 但将更加谨慎地分配资源[74][77] - 护肤和香水都是高利润品类 具有长期增长潜力[75] 问题: 关于现金流和去杠杆化计划 - 现金去杠杆化仍是首要任务 2026财年现金流将增长[80] - 正在实施新的预测工具以改善库存管理和现金流[81] - 正在积极进行2026年到期的再融资 预计保持现有担保结构[83][101] - Wella股份剥离将帮助加速去杠杆化[102] 问题: 关于大众美容盈利能力 - 提高大众美容盈利能力是首要任务 可能以牺牲部分收入为代价[87][90] - 正在从产品成本、SG&A和营销支出等方面全面改善盈利能力[88] 问题: 关于人口统计趋势 - 没有观察到任何人口统计群体(Gen Z、男性、西班牙裔)的消费回落[96] - Gen Z消费者中重度使用者比例创新高 拥有3-4款香水的"衣橱效应"明显[97] 问题: 关于再融资和去杠杆化路径 - 2026年到期债务的再融资将保持现有担保结构[101] - 去杠杆化将通过EBITDA改善和Wella股份剥离实现[102]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年净销售额为3.34亿美元，有机增长3% [21] - 毛利率第二季度提升170个基点至66.2%，上半年提升150个基点至65% [22] - 营业利润第二季度下降9%至5900万美元，营业利润率下降120个基点至17.7% [23] - 上半年营业利润增长1%至1.34亿美元，营业利润率提升10个基点至20% [23] - 外汇损失240万美元，证券投资损失340万美元 [24] - 有效税率24.3%，同比上升40个基点 [24] - 现金及短期投资2.05亿美元，营运资本6.54亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲业务净销售额增长7%（报告口径）和6%（有机口径），毛利率提升60个基点至66.9% [25] - 美国业务净销售额下降12%（报告口径）和6%（有机口径），毛利率提升220个基点至59.7% [26] - Jimmy Choo香水表现强劲，Montblanc销售持平但新品Explorer Extreme反响良好 [9] - Lacoste香水表现优异，即将推出新品Lacos Original Fang [9] - 自有品牌Solferino即将推出10款香水 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美销售额增长7%，西欧增长3% [7] - 中南美洲增长7%，东欧增长14% [7] - 亚太地区下降12%，主要受韩国市场拖累，但中国和日本趋势改善 [7][8] - 中东和非洲下降19%，剔除Dunhill影响后下降6% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出多款新品包括Jimmy Choo I Want Shoe with Love、Montblanc Elixir延伸款等 [9] - 开设巴黎旗舰店并推出电商平台 [10] - 获得Longchamp香水独家授权，计划2027年推出首款女香 [11] - 电商渠道表现强劲，重点发展Amazon、TikTok Shop等平台 [12] - 逐步将生产转移至靠近终端市场的地区以降低关税影响 [17] - 采取选择性提价策略，美国市场提价幅度较大（中个位数百分比） [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业整体增速放缓，但公司通过提价、供应链调整等措施应对挑战 [4] - 预计当前挑战将持续到下半年，但有望在2026年完全解决 [4] - 终端需求仍然健康，上半年市场整体增长3% [35] - 维持2025年全年指引：净销售额15.1亿美元，稀释每股收益5.35美元 [28] 其他重要信息 - 关闭新泽西Dayton工厂，计划Q3完成向第三方物流转移 [14] - 美欧关税维持在15%，低于预期的30-50% [15] - 与韩国、越南、菲律宾达成贸易协议，与中国达成初步协议 [16] 问答环节所有提问和回答 问题：促销水平和去库存情况 - 促销活动保持稳定，未出现异常变化 [41] - 去库存主要由于零售商谨慎采购，但终端需求良好（市场增长5%） [35][36] - 预计可能出现订单集中推迟到Q4的情况 [39] 问题：关税影响 - 关税不是零售商减少采购的主要原因，更多是市场不确定性导致 [45] 问题：品牌组合策略 - 将继续寻求品牌组合多元化，Longchamp等新增品牌是良好补充 [48][49] 问题：电商策略 - 为TikTok开发小规格低价产品，但不会适用于所有品牌 [58] - Amazon业务保持两位数增长，正在拓展欧洲市场 [59][60] 问题：债务增加原因 - 用于资产收购（如Goutal品牌）和巴黎总部扩建 [62]

财务表现 - 2025年第二季度净销售额3.34亿美元，同比下降2%，上半年净销售额6.73亿美元，同比微增1% [2] - 第二季度毛利率66.2%，同比提升170个基点，上半年毛利率65.0%，同比提升150个基点，受益于品牌和产品组合优化 [2][8] - 第二季度营业利润率17.7%，同比下降120个基点，上半年营业利润率20.0%，同比提升10个基点 [2] - 第二季度归母净利润3200万美元（稀释每股收益0.99美元），同比下降13%，上半年归母净利润7400万美元（稀释每股收益2.32美元），同比下降4% [2][26] - 上半年外汇汇率波动带来净销售额正面影响0.4%，其中第二季度正面影响2.0% [2] 区域市场表现 - 北美市场销售额占比35%，需求保持强劲，上半年北美和西欧销售额分别增长7%和3% [3][4] - 亚太地区销售额上半年下降12%，主要受澳大利亚高基数及韩国分销中断影响，但中国和日本保持积极趋势 [4] - 中南美销售额增长7%，东欧增长14%，中东和非洲下降19%（剔除Dunhill品牌退出影响后下降6%） [5] 品牌与运营动态 - 新增Longchamp品牌授权，为2024年12月以来第三个新品牌（前两个为Off-White和Goutal） [6] - 自有品牌Solférino按计划推进高端分销策略，巴黎旗舰店即将开业 [6] - 广告促销支出占比提升，第二季度占销售额20.6%（上年同期19.4%），上半年占17.9%（上年同期17.2%） [9] 现金流与资产负债表 - 现金及短期投资2.05亿美元，营运资本6.54亿美元 [12] - 上半年经营性现金流改善3100万美元，从消耗2600万美元转为生成500万美元 [12] - 总资产15.62亿美元，股东权益10.57亿美元，其中留存收益7.87亿美元 [22][23] 2025年展望 - 维持全年指引：预计净销售额15.1亿美元，稀释每股收益5.35美元 [14] - 预计下半年业绩将受益于定价策略调整、新品发布及汇率利好 [7][14] - 季度股息维持每股0.80美元，将于2025年9月30日派发 [14]

业绩总结 - 2025年上半年销售额为€447百万，同比增长5.8%[16] - 2025年第二季度销售额为€211百万，较去年同期增长[11] - 2025年上半年在当前汇率下增长5.8%，在固定汇率下增长6.1%[18] - 2025年上半年销售结果将于2025年7月24日公布[160] 用户数据 - Coach香水销售额为€106.3百万，同比增长24%[90] - Jimmy Choo香水销售额为€104.2百万，同比增长3%[90] - Montblanc香水销售额为€92.3百万，同比下降10%[48] - Lacoste香水销售额为€52.2百万，同比增长42%[90] - 北美市场销售额增长15%，达到€164百万[97] - 亚洲市场销售额下降11%，降至€62.6百万[135] - 中东市场销售额下降13%，降至€24.9百万[129] 未来展望 - 预计2025年美元汇率为1.12，当前美元汇率为1.17[159] - 2025年中期指导预计销售额在9.1亿至9.3亿欧元之间[159] - 2025年2月底的美元汇率为1.04，指导销售额在9.3亿至9.35亿欧元之间[159] - H2 2025的启动较慢，受到美元波动的影响[157] - 2025年9月9日将公布H1 2025的结果[147] - 2025年10月28日将公布Q3 2025的销售数据[147] - 2025年11月19日将发布2026年的展望[147] 其他信息 - 公司在2025年第一季度未显著提高账单价格[143]

公司业绩概览 - 2025年第二季度净销售额3.34亿美元，同比下降2%，上半年净销售额6.73亿美元，同比增长1% [2] - 欧洲业务第二季度销售额2.41亿美元，同比增长6%，上半年销售额4.88亿美元，同比增长7% [2] - 美国业务第二季度销售额9600万美元，同比下降20%，主要因Dunhill许可终止影响8个百分点 [2][8] - 汇率影响：2025年第二季度美元/欧元平均汇率为1.13（2024年同期1.08），带来2%正向外汇影响 [2] 品牌表现分析 - Lacoste和Coach表现强劲：欧洲业务增长主要来自这两个品牌，Coach男士淡香水和女士黄金系列新品推动品牌销售额分别增长59%和42% [6] - Jimmy Choo第二季度销售额下降20%，但年初至今增长5%，得益于Jimmy Choo Man Extreme新品和I Want Choo系列热度 [7] - Roberto Cavalli整合效果显著：第二季度和年初至今销售额分别增长23%和25% [9] - GUESS和Donna Karan/DKNY受供应链中断影响，销售额分别下降8%和13% [9] 战略与展望 - 管理层认为当前宏观经济影响是暂时的，强调通过零售和分销合作伙伴关系推动长期战略 [5] - 预计下半年增长动力包括：Explorer Extreme（Montblanc）、定价策略调整、外汇有利因素及新品发布 [7][9][10] - Dunhill许可终止的负面影响已基本消化，未来季度同比影响将显著减弱 [8] 运营与市场布局 - 公司业务分为欧洲（持股72%子公司Interparfums SA）和美国（全资子公司）两大运营板块 [13] - 品牌组合覆盖25个奢侈及设计师品牌，产品通过分销网络覆盖120多个国家 [14] - 重点提及Lacoste有望成为下一个年销售额突破1亿美元的品牌 [6] 财务披露安排 - 2025年第二季度完整财务报告将于8月5日盘后发布，电话会议定于8月6日11:00 ET举行 [10][11][12]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种投资研究工具，包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告以及高级股票筛选功能 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores，帮助投资者更自信地进行投资决策 [1] Zacks Style Scores - Zacks Style Scores是一组辅助指标，帮助投资者挑选未来30天可能跑赢市场的股票 [2] - 每只股票根据价值、增长和动量特性获得A、B、C、D或F评级，A为最佳 [2] - Style Scores分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分和VGM评分 [3][4][5][6] 评分类别详解 - 价值评分利用P/E、PEG、Price/Sales等比率识别被低估的股票 [3] - 增长评分关注公司财务健康状况和未来前景，考虑预测和历史收益、销售额及现金流 [4] - 动量评分通过一周价格变化和月度盈利预测变化识别趋势性机会 [5] - VGM评分综合价值、增长和动量评分，帮助找到最具吸引力的股票 [6] Zacks Rank与Style Scores结合 - Zacks Rank基于盈利预测修订构建投资组合，自1988年以来1(强力买入)股票年均回报达+25.41%，超过标普500两倍 [8] - 每日有超过200家公司获强力买入评级，另有600家获买入评级 [8] - 建议选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票以最大化成功概率 [9] - 即使Zacks Rank为3(持有)的股票，若Style Scores为A或B仍具上涨潜力 [9] 案例公司Interparfums (IPAR) - Interparfums从事香水及相关产品的生产、分销和营销，Zacks Rank为3(持有)，VGM评分为B [11] - 该公司增长评分为A，预计当前财年收益同比增长3.1% [12] - 过去60天内一位分析师上调2025财年盈利预测，共识预期增加$0.01至每股$5.34，平均盈利惊喜达7.8% [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净销售额为3.39亿美元，较2024年第一季度增长5%，按可比口径计算增长7% [14] - 毛利率从上年同期的62.5%扩大120个基点至63.7% [15] - SG&A费用占净销售额的比例小幅上升10个基点至41.6%，A&P费用为5200万美元 [15] - 特许权使用费支出平均占净销售额的8%，与历史水平基本一致 [15] - 第一季度合并营业收入为7500万美元，较上年同期增长10%，营业利润率为22%，较2024年第一季度提高120个基点 [15] - 2025年第一季度其他收入和费用为亏损170万美元，而上年同期为盈利210万美元，主要受外汇和有价证券未实现损益变化影响 [16] - 综合有效税率为24.5%，较上年同期的23.9%上升60个基点，主要受地域组合影响 [16] - 3月31日，公司现金及现金等价物为1.72亿美元，营运资金为6亿美元 [19] - 应收账款较上年末增长8%，销售未收款天数为74天，与上年同期相似 [21] - 第一季度经营活动现金使用量从上年同期的5200万美元减少至700万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 欧洲业务 - 净销售额增长7%，剔除外汇影响后增长9% [17] - 毛利率增加150个基点，SG&A费用增加6%至9600万美元，占净销售额的比例从39.1%降至38.7% [17] - 该季度归属于欧洲业务的净利润增长7%至4800万美元 [17] 美国业务 - 按可比口径计算净销售额增长3%，报告基础上下降1%，主要因终止登喜路许可证产生4%的负面影响 [18] - 毛利率保持在58.7%，SG&A费用增加2%至4500万美元 [18] - 该季度归属于美国业务的净利润为900万美元，略低于上年同期的1000万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 去年市场增长20%，今年第一季度市场下降2%，但2月和3月较上年同期略有增长，为5% [28] 欧洲市场 - 第一季度市场更具挑战性，尤其是法国和德国，NPD数据较低或为负 [30] 亚洲市场 - 中国市场表现平淡，但澳大利亚和东南亚部分国家市场向好 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将战略优化品牌组合，退出部分较小或表现不佳品牌的许可协议，同时发展现有品牌并增加高潜力新品牌 [8] - 计划7月推出自有品牌Solferino，2026年全面拥有Off White品牌名称和注册商标，并收购Annick Goutale品牌 [8][9] - 续签Coach许可证至2031年6月 [9] - 加强全渠道能力，直接向法国、美国和意大利等关键市场的零售商销售，同时重视电商业务 [9][10] - 到2025年下半年，公司预计完全利用第三方物流公司进行包装、运输、仓储和订单履行，以降低间接成本并提高灵活性 [10] - 针对近期关税，公司采取三项关键措施：调整供应链布局、寻找替代采购来源、考虑在部分品牌和地区实施个位数价格上调 [11][12][13] - 公司致力于在销售、盈利和ESG评分等各方面取得进展，目标是提高MSCI评分至BBBBB [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境波动，但全球香水市场依然强劲，公司有信心实现2025年净销售额15.1亿美元和每股收益5.35美元的全年指引 [23] 其他重要信息 - 公司宣布将在2025年6月30日向6月13日登记在册的股东支付每股0.80美元的定期季度现金股息 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务情况，是否仍存在零售商去库存或销售不匹配问题，以及北美其他驱动因素 - 去年年初存在去库存情况，但随着时间推移已基本缓解，目前销售与销售情况无明显脱节，零售商仍注重现金和库存管理，但对公司影响不大 [27] - 美国市场今年第一季度下降2%，但2月和3月略有增长，公司在美国市场有适度的市场份额增长 [28][29] 问题2: 全球消费者香水趋势，欧洲和亚洲市场是否放缓 - 第一季度整体不如去年强劲，但仍为正增长，香水业务较美妆其他细分领域（化妆品和护肤品）表现更好 [30] - 欧洲市场更具挑战性，尤其是法国和德国；亚洲市场中国表现平淡，但澳大利亚和东南亚部分国家向好，预计今年增长低于去年，但香水业务仍在增长 [30][31] 问题3: 关税的总体暴露情况及对2025年和2026年毛利率的影响 - 公司不进口中国成品，但部分组件来自中国，从欧洲到美国的商品可能受10%关税影响 [36][37] - 若不采取措施，关税影响约为300个基点，但公司采取的措施可降低约三分之二的影响，剩余部分将通过定价抵消 [40][41] - 由于先进先出会计方法和高库存水平，今年预计无重大影响，定价措施将在关税影响显现时抵消其影响 [41] 问题4: 运营利润率高于预期的主要驱动因素及可持续性 - 主要驱动因素是品牌和渠道组合推动毛利率上升，以及A&P投资调整，部分投资转移至第二季度 [46][47] 问题5: 在衰退情景下如何使产品组合更具高端化，奢侈品是否仍将表现出色 - 奢侈品类别持续增长更快，消费者对高端、独特产品兴趣增加，公司通过品牌组合选择、推出高端系列等方式参与高端市场 [52][53] - 公司认为价格高于100美元或欧元的产品表现更好，消费者愿意为高品质产品支付更高价格 [54][55] 问题6: 吸引消费者是靠价格还是稀有价值 - 消费者购买决策是价格和产品独特性的结合，他们追求高品质和价值，而非单纯因价格高而购买 [61][62] - 产品分销渠道也很重要，独家分销可提高产品吸引力 [63] 问题7: 市场有一定优势且计划提价，为何销售指引保持不变 - 目前市场存在诸多不确定性，如汇率波动和关税影响，公司在指引上保持谨慎，待有明确上行趋势时再调整 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净销售额为3.39亿美元，较2024年第一季度增长5%，按可比口径计算增长7% [13] - 毛利率从上年同期的62.5%扩大120个基点至63.7%，主要得益于有利的品牌和渠道组合 [14] - SG&A费用占净销售额的比例小幅上升10个基点至41.6%，A&P费用为5200万美元，增长7% [14] - 第一季度特许权使用费支出平均占净销售额的8%，与历史水平基本一致，略优于上年同期 [14] - 第一季度合并营业利润为7500万美元，较上年同期增长10%，营业利润率为22%，较2024年第一季度提高120个基点 [14] - 2025年3月31日止三个月的其他收入和支出为亏损170万美元，上年同期为收益210万美元，主要受外汇和有价证券未实现损益变化影响 [15] - 综合有效税率为24.5%，较上年同期的23.9%上升60个基点，主要受地域组合影响 [15] - 3月31日，公司现金及现金等价物为1.72亿美元，营运资金为6亿美元 [18] - 应收账款较上年末增长8%，销售未收款天数为74天，与上年同期相似 [19] - 经营活动现金使用量从上年同期的5200万美元减少至700万美元，公司预计2025年自由现金流强劲 [20] - 公司重申2025年全年净销售额为15.1亿美元，每股收益为5.35美元的指引 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 欧洲业务 - 净销售额增长7%，剔除外汇影响后增长9% [16] - 毛利率增加150个基点，得益于有利的品牌和渠道组合 [16] - SG&A费用增加6%至9600万美元，占净销售额的比例从39.1%降至38.7% [16] - 该季度归属于欧洲业务的净利润增长7%至4800万美元 [16] 美国业务 - 按可比口径计算，净销售额增长3%，报告基础上下降1%，主要因终止登喜路许可产生4%的负面影响 [17] - 毛利率维持在58.7%，品牌和渠道组合保持一致 [17] - SG&A费用增加2%至4500万美元，主要受基础设施和人员投资的年化影响以及较高的A&P支出推动 [17] - 该季度归属于美国业务的净利润为900万美元，略低于上年同期的1000万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 去年市场增长20%，今年第一季度下降2%，但2月和3月较上年同期略有增长，为5% [25] 欧洲市场 - 第一季度表现较去年更具挑战性，尤其是法国和德国，NPD数据较低或为负 [27] 亚洲市场 - 中国市场表现平淡，但澳大利亚和东南亚部分国家市场向好，整体市场仍在增长，但增速低于去年 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续战略优化品牌组合，退出部分较小或表现不佳品牌的许可协议，同时发展现有品牌并增加高潜力新品牌 [7] - 计划7月推出自有品牌Solferino，2026年全面拥有Off - White品牌名称和注册商标，并收购Annick Goutale品牌 [7][8] - 与Coach续签五年许可协议至2031年6月 [8] - 加强全渠道能力，直接向法国、美国和意大利等关键市场的零售商销售，同时重视电商业务，在亚马逊表现强劲，Divabox和TikTok Shop等平台也在发展 [9] - 到2025年下半年，预计完全利用第三方物流公司进行包装、运输、仓储和订单履行，以降低间接成本并提高灵活性 [9] - 针对近期关税采取三项关键干预措施，包括调整供应链布局、寻找替代采购来源、考虑对部分品牌和地区提价 [10][11][12] - 致力于在业务各方面取得进展，包括提高MSCI评分，目标是在下一次重大评级更新中达到BBBBBB [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球香水市场依然强劲，公司有能力实现年度目标，尽管宏观经济环境存在波动，但对业务充满信心 [12][21] - 香水在美容行业中具有韧性，消费者对高品质和浓缩香水的需求持续，公司将继续推出符合消费者偏好的新香水 [4][6] 其他重要信息 - 公司宣布2025年6月30日向6月13日登记在册的股东支付每股0.80美元的季度现金股息 [20] - 公司首席财务官将参加5月20日与Piper Sandler在波士顿的活动，以及6月的TD Cowen消费者大会、Jefferies消费者大会 [70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务情况，是否仍有零售商去库存或销售不匹配情况，以及北美其他驱动因素 - 去年年初的去库存情况在年内已基本缓解，目前销售入库和销售出库之间没有明显脱节，尽管市场有些紧张，但美国业务本季度表现强劲 [24] - 今年第一季度美国市场下降2%，但2月和3月较上年同期增长5%，整体市场表现良好，公司在美国有适度的市场份额增长 [25][26] 问题2: 全球消费者香水趋势，欧洲和亚洲市场是否有放缓 - 第一季度整体不如去年强劲，但仍为正增长，香水业务与美容其他细分领域（化妆品和护肤品）相比仍在增长 [27] - 欧洲市场更具挑战性，特别是法国和德国；亚洲市场中中国表现平淡，但澳大利亚和东南亚部分国家向好，预计增长低于去年，但香水业务仍在增长 [27][28] 问题3: 如何量化关税的直接和间接总体风险敞口，以及考虑关税后2025年剩余时间和2026年的毛利率变化 - 公司不进口中国成品，但部分组件来自中国，从欧洲到美国的商品也会受关税影响 [33][34] - 若不采取措施，关税影响约为300个基点，但通过一系列干预措施可降低约三分之二，剩余部分将通过定价抵消 [36][37] - 由于先进先出会计方法和高库存水平，今年毛利率预计无显著影响，定价措施将在关税影响显现时抵消其影响 [37] 问题4: 本季度营业利润率高于预期的主要驱动因素及全年可持续性 - 主要驱动因素一是品牌和渠道组合推动毛利率上升，美国市场直销带来较高毛利率；二是A&P投资调整，原计划多投资部分转移至第二季度 [43][44] 问题5: 在衰退情景下如何使产品组合更具高端化，奢侈品类别是否仍将表现出色或会出现消费降级 - 奢侈品类别持续增长更快，消费者对高端产品兴趣增加，公司通过品牌组合选择、推出高端系列等方式参与高端市场 [50][51] - 公司认为价格高于100美元或欧元的产品表现更好，消费者愿意为高品质产品支付更高价格 [52][53] 问题6: 吸引消费者是靠价格还是稀缺价值 - 消费者购买并非仅基于价格，而是产品的独特性和高品质，同时独家分销对产品吸引力也很重要 [57][59][60] 问题7: 市场有一定优势且计划夏季提价，为何销售指引保持不变 - 目前市场存在很多不确定性，如汇率波动和关税潜在影响，公司倾向于在指引上保持谨慎，待有明确上行趋势时再调整指引 [62][63][64]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报，重申2025年销售和盈利指引，业务发展态势良好且财务状况稳健 [1][15] 第一季度亮点 - 净销售额3.39亿美元，同比增长5%；毛利率63.7%，同比增加120个基点；营业收入7500万美元，同比增长10%；营业利润率22.2%，同比增加120个基点；归属于公司的净利润4200万美元，同比增长4%；摊薄后每股收益1.32美元，同比增长4% [2] - 2025年第一季度美元/欧元平均汇率为1.05，低于2024年第一季度的1.09，对销售产生-1%的外汇影响 [2] 运营情况 - 公司业务开局强劲，季度销售额增长5%，主要得益于关键品牌的持续需求和新香水创新产品 [3] - 剔除外汇和登喜路许可证终止的影响，净销售额有机增长7%，主要源于欧洲业务的吉米·周、蔻驰和拉科斯特香水，以及美国业务的唐娜·卡伦/DKNY、MCM和罗伯托·卡沃利香水的增长 [4] - 最大市场北美和西欧分别增长14%和1%；东欧销售额增长46%，从去年第一季度因临时采购限制导致的22%下降中反弹；亚太地区销售额下降3%，主要因上一年度基数较高；中美洲和南美洲下降10%，也是基于2024年的高基数；中东和非洲销售额下降16%，受宏观经济挑战和登喜路许可证退出的影响 [5] - 公司将维持现有香水产品线的发展势头，同时推进创新产品管线，与蔻驰续签五年合作协议，还将推出自有品牌索尔费里诺系列，收购Off - White和安妮克·古特尔品牌，预计2026年商业化 [6][7] 财务情况 - 2025年第一季度摊薄后每股收益1.32美元，同比增长4%；综合毛利率63.7%，较上一时期的62.5%有所提升，得益于有利的品牌和渠道组合 [8] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占净销售额的41.6%，较上一年度增加10个基点，较高的广告和促销支出被其他固定SG&A项目的效率和规模效益抵消 [9] - 欧洲业务SG&A占净销售额的比例从2024年第一季度的39.1%降至2025年第一季度的38.7%，主要受固定成本规模效益和特许权使用费品牌组合有利的影响，部分被较高的A&P支出抵消 [10] - 美国业务SG&A占净销售额的比例增加160个基点，主要由于2024年为支持业务增长进行的基础设施和人员投资的年度化影响以及A&P支出增加，部分被其他SG&A成本项的效率抵消 [11] - 本季度公司在A&P项目上投资5200万美元，同比增长7%，占净销售额的15.2%，高于去年第一季度的14.9% [11] - 这些因素使营业收入增长10%至7500万美元，营业利润率从2024年第一季度的21.0%升至22.2% [12] - 截至2025年3月31日的三个月，其他收入和费用为亏损170万美元，而去年同期为盈利210万美元，受外汇和有价证券未实现损失影响，产生380万美元的负面影响 [12] - 第一季度末公司财务状况良好，现金、现金等价物和短期投资为1.72亿美元，营运资金为6.05亿美元；有效管理营运资金增长，使经营现金流显著改善4500万美元，经营活动现金使用量从去年同期的5200万美元降至2025年第一季度的700万美元 [13] - 为应对潜在供应链限制，公司维持整体库存水平，加快原材料向成品的转化；积极应对近期关税影响，调整供应链布局，寻找替代采购来源，并考虑在2025年8月对部分品牌和地区提价4% - 6% [14] 其他信息 - 公司重申2025年净销售额15.1亿美元和摊薄后每股收益5.35美元的指引，两项指标均预计增长4% [15] - 公司将在2025年6月30日向2025年6月13日登记在册的股东支付每股0.80美元的定期季度现金股息 [16] - 管理层将于2025年5月6日上午11点（美国东部时间）召开电话会议讨论财务结果和业务运营，可通过电话或公司网站参与直播，直播结束后约90天内可进行网络重播 [17][18] - 公司自1982年以来经营全球香水业务，通过与品牌所有者的许可和其他协议生产和分销多种高端香水及相关产品，业务分为欧洲和美国两个运营部门，旗下拥有众多知名品牌，产品在120多个国家销售 [19][20][21]

核心观点 - 公司预计2025年第一季度每股收益为1.13美元，同比下降11% [1] - 公司净销售额同比增长5%至3.39亿美元，有机增长7% [4] - 欧洲市场销售额增长7%至2.48亿美元，美国市场销售额下降1%至9400万美元 [5][6] 业绩驱动因素 - 产品需求增长和强大的品牌组合推动业绩 [2] - 创新战略和频繁的产品发布帮助公司在竞争激烈的市场中保持韧性 [2] - 电子商务渠道的扩展增强了客户覆盖范围 [2] - Jimmy Choo、Coach和Lacoste品牌分别实现36%、11%和30%的同比增长 [5] - Donna Karan/DKNY香水销售额增长5%，MCM增长17%，Roberto Cavalli增长28% [6] 业绩压力因素 - 销售、一般及行政费用（SG&A）上升，部分由于广告和促销活动投资增加 [3] - 外汇汇率波动对盈利能力产生影响 [3] - 美国市场因Dunhill许可终止导致销售额下降1% [6] - Montblanc香水销售额下降16% [5] 其他公司业绩 - Ollie's Bargain Outlet Holdings预计第一季度每股收益为0.70美元，同比下降4.1%，收入预计增长10.9%至5.642亿美元 [9][10] - The J M Smucker Company预计收入下降1%至22亿美元，每股收益下降15.4%至2.25美元 [11] - Celsius Holdings预计每股收益下降25.9%至0.20美元，收入下降4%至3.417亿美元 [12]