公司研发中心启用 - 瑞生医疗全球研发中心在长沙梅溪湖东方眼谷产业园正式启用 该中心集基础研究、中试孵化、临床验证和产业转化于一体 聚焦新产品研发、材料研究、临床研究和分析检测四大方向[1] - 研发中心配备国际顶尖的眼科器械精密加工车间 利用中国市场资源与创新环境产出具有竞争力的技术与产品[4] - 预计未来3至5年该中心将推出多项具有自主知识产权的核心技术与产品 推动中国眼健康产业技术标准走向全球[4] 公司业务与技术实力 - 公司是一家集研发、生产、营销和服务于一体的国际化眼健康科技企业 2019年成立以来专注于视光服务、手术耗材和高端眼科器械等领域[3] - 公司是全球为数不多全面掌握角膜塑形镜、巩膜镜、人工晶状体及人工虹膜等高价值眼科产品研发与生产核心技术的企业之一[3] - 旗下视光品牌"爱柯尼"已推出三款自主研发及生产的产品：新一代自由曲线角膜塑形镜、灵动离焦镜片和四区巩膜接触镜[3] 公司发展战略与行业合作 - 公司业务快速发展 新产品不断迭代升级 在德国以及中国香港、北京、上海等多地设立分支机构[3] - 研发中心将积极参与国内外眼科医疗产品标准的研讨与制定 推动行业向更规范、更安全、更高质量发展[4][5] - 公司与爱尔眼科医院集团达成战略合作 将共同攻克眼科医疗领域关键技术难题 研发安全、有效、便捷的眼科产品和技术[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价54.74元/股 较最新收盘价42.76元存在28.0%上涨空间 [2][8] 财务表现 - 2025H1营业收入14.59亿元（同比增长2.74%） 归母净利润1,467万元（同比下滑66.12%） [8] - 单二季度收入7.17亿元（同比下滑3.69%） 归母净利润亏损1,261万元 [8] - 2025年预测归母净利润0.82亿元（同比扭亏为盈） 2026-2027年预测分别为1.66亿元（+103.1%）和2.82亿元（+69.8%） [7][8] - 毛利率保持稳定：2025H1为37.1%（同比下滑0.36pct） 预计2025-2027年逐步提升至40.8% [7][8] 业务结构 - 屈光业务收入7.2亿元（+4.13%） 占总收入50.7% 毛利率微降0.36pct [8] - 白内障业务收入2.88亿元（-7.27%） 占比20.3% 毛利率下滑6.76pct（受人工晶体集采政策影响） [8] - 视光业务收入占比13.4%（+3.56%） 综合眼病业务占比17.1%（+7.39%） 但两者毛利率分别下滑6.83pct和7.57pct [8] 战略布局 - 实施"全国连锁化+区域一体化"战略 2025H1新增两家医院 总医疗网络达36家眼科医院及4家门诊部 [8] - 成熟医院盈利突出：前八大医院合计贡献1.32亿元利润 乌鲁木齐/昆明/兰州/东莞净利率分别为28.6%/20.6%/24.1%/22.1% [8] - 2023-2025年新增12家医院 培育期医院短期拖累利润 后续爬坡将释放利润弹性 [8] 估值方法 - 采用PS估值法 参照A股眼科连锁公司平均PS 4.6X 因处于发展初期给予折价 对应2025年PS 2.7X [8]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入14.59亿元 同比增长2.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1466.75万元 同比下降66.12% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2078.09万元 同比下降54.14% [1] - 各业务板块营业收入增速下降 毛利率均出现一定程度下降 [1] 业务板块表现 - 屈光业务实现营业收入7.20亿元 较去年同期增长4.13% 继续发挥收入支柱作用 [2] - 白内障业务实现营业收入2.88亿元 受国家人工晶体集中采购政策影响 [2] - 视光业务实现营收1.9亿元 保持稳定增长趋势 [2] - 综合眼病业务实现营收2.43亿元 同比增长7.39% 成为快速崛起的新增长方向 [2] 行业环境与政策影响 - 整体需求增长放缓及行业竞争加剧影响公司各业务板块 [1] - 国家组织白内障人工晶体集中带量采购政策全面落地执行 [1] - 医保DRG/DIP支付方式改革等政策给白内障项目营业收入带来压力 [1] 战略布局与发展 - 公司坚定不移推进"全国连锁化+区域一体化"战略布局 [1] - 通过新建与并购双轮驱动优化全国医疗服务网络 [1] - 截至2025年6月30日已建立包含36家专业眼科医院和4家专科门诊部的医疗网络 [1] - 白内障业务通过推广飞秒激光辅助手术和多焦点人工晶状体植入等高端术式应对政策影响 [2] - 青少年近视防控领域通过多维度营销推广和服务质量提升推动视光业务增长 [2]

公司治理 - 普瑞眼科第三届董事会第三十二次会议审议通过《关于为全资子公司申请银行授信提供担保的议案》等多项议案 [2]

财务表现 - 营业收入14.59亿元 同比增长2.74% [1] - 归属净利润1466.75万元 同比下降66.12% [1] 业务扩张 - 近三年有17家医疗机构陆续开诊 [1] - 新建医院需经历三至五年培育期 承担必要成本费用 [1] - 扩张阶段对短期业绩产生冲击 导致集团利润大幅波动 [1]

机构持股概况 - 截至2025年8月27日共有13家机构投资者持有公司A股股份合计4748.56万股占总股本30.05% [1] - 前十大机构投资者包括先进制造产业投资基金沈阳新松机器人等合计持股比例达29.77% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降2.91个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 融通健康产业灵活配置混合A/B持股减少占比达1.11% [1] - 融通鑫新成长混合A为本季度新披露的公募基金持仓 [1]

公司财务安排 - 公司为全资子公司武汉普瑞、重庆普瑞、昆明普瑞、哈尔滨普瑞、上海普瑞、深圳普瑞申请银行授信提供连带责任保证担保 [1] - 担保总额度不超过21,700万元人民币 [1] - 授信期限以最终与银行签署的协议为准 [1] 资金用途 - 综合授信旨在为子公司提供流动资金支持 [1] - 资金安排有助于促进子公司业务发展 [1] - 该举措符合公司整体利益 [1]

财务表现 - 营业收入14.59亿元 同比增长2.74% [1] - 归母净利润1466.75万元 同比减少66.12% [1] - 扣非净利润2078.09万元 同比减少54.14% [1] - 基本每股收益0.0985元 [1] 经营状况 - 营收保持小幅增长但利润端承压明显 [1] - 非经常性损益对净利润产生正向影响 [1] - 盈利能力出现显著下滑 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入14.59亿元 同比增长2.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1466.75万元 同比下降66.12% [1] - 基本每股收益0.0985元 [1] 盈利能力 - 扣除非经常性损益的净利润2078.09万元 同比下降54.14% [1] - 净利润降幅显著高于营收增速 显示盈利能力承压 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.59亿元 同比增长2.74% [1] - 净利润1466.75万元 同比下降66.12% [1]