继完成对新产业眼科的全资控股后，昊海生科再次出手。昊海生科近日发布公告称，拟以自有资金 3835.15万元受让苗九昌、苗春云合计持有的江西瑞济生物工程技术股份有限公司（以下简称"瑞济生 物"）846.61万股股份，占瑞济生物总股本的19.8%，借此切入生物羊膜这一高价值医疗器械赛道。值得 关注的是，瑞济生物虽深耕羊膜产品领域多年，但近年业绩持续承压，去年及今年前三季度分别亏损 1176.61万元和1129.37万元，同时，本次交易未设置任何业绩承诺或对赌安排，亦潜藏不小的投资损失 风险。 收购背后，是昊海生科主营业务的增长困境。作为全国首家"港股+科创板"生物医药上市公司，其今年 业绩持续下滑，上半年营收、净利润同比降幅7.12%和10.29%，医美、眼科、骨科等核心业务全线承 压。 目标公司连续亏损 公开资料显示，瑞济生物成立于2002年，2016年于新三板挂牌，并于今年4月退市。公司主营生物羊膜 的生产与销售，主要产品包括凹凸羊膜、生物骨科羊膜、湿态生物羊膜等，属于国家三类医疗器械，主 要用于骨科和眼科领域的组织修复。 根据新思界产业研究中心的报告，瑞济生物曾一度为中国唯一具备羊膜生产资质的企业，垄断该产 ...

收购背后，是昊海生科主营业务的增长困境。作为全国首家"港股+科创板"生物医药上市公司，其2025 年业绩持续下滑，上半年营收、净利润同比降幅7.12%和10.29%，医美、眼科、骨科等核心业务全线承 压。 继完成对新产业眼科的全资控股后，昊海生科又出手了。12月12日晚间，昊海生科发布公告称，公司拟 以自有资金3835.15万元受让苗九昌、苗春云合计持有的江西瑞济生物工程技术股份有限公司（以下简 称"瑞济生物"）846.61万股股份，占瑞济生物总股本的19.8%，借此切入生物羊膜这一高价值医疗器械 赛道。值得关注的是，瑞济生物虽深耕羊膜产品领域多年，但近年业绩持续承压，2024年及2025年前9 个月分别亏损1176.61万元、1129.37万元，同时，本次交易未设置任何业绩承诺或对赌安排，亦潜藏着 不小的投资损失风险。 核心业务承压 目标公司连续两年亏损 公开资料显示，瑞济生物成立于2002年，2016年于新三板挂牌，并于今年4月退市。公司主营业务为生 物羊膜的生产与销售，主要产品包括凹凸羊膜、生物骨科羊膜、湿态生物羊膜等，属于国家三类医疗器 械，主要用于骨科和眼科领域的组织修复。 根据新思界产业研究中心的 ...

公司智能化眼科应用布局 - 公司在智能化系统眼科应用方面整合了智能算法辅助诊断系统并建设眼科专科智能影像云平台 [1] - 公司开发了多模态数据融合决策系统并生成3D眼健康数字孪生模型 [1] - 通过深度算法助力健康管理 “何氏糖管家”基于深度学习算法利用动态血糖监测设备实时监测并传输血糖数据至云端 [1] - “何氏糖管家”通过云端数据分析、医患交互平台及个性化健康管理方案旨在实现糖尿病患者全生命周期的精准控糖与眼病防控 [1] 数字智能技术赋能基层眼健康管理 - 公司“光明小屋”以眼科智能设备为入口结合线上和线下的眼科诊疗系统 [1] - “光明小屋”通过先进的智能诊断发现眼部疾病和慢性疾病打造数字智能技术赋能基层眼健康管理的数字场景 [1] 角膜塑形镜验配领域的智能化进展 - 在角膜塑形镜验配领域公司基于智能算法建立了VST设计的算法模型 [1] - 公司通过深度学习提高角膜塑形镜的验配效率 [1] 相关业务对当前经营的影响说明 - 以上智能化业务对公司当前主营业务开展或业绩未造成重大影响 [1] - 公司表示如有重大进展或者触及信息披露标准会按照监管要求履行信息披露义务 [1]

中国科学技术大学的历史与定位 - 学校于1958年基于国家“两弹一星”事业和对尖端科技人才的迫切需要而创立，钱学森、郭永怀、华罗庚等顶尖科学家曾登台任教[3] - 上世纪70年代，学校从北京外迁时获安徽省鼎力支持，此后几十年安徽对其诉求始终支持，形成紧密的“倾城之恋”关系[3] - 学校秉承“红专并进、理实交融”的校训，以培养“又红又专的新型科学干部”为目标，校风强调科技报国、刻苦钻研和解决复杂问题的能力[5][7] “科大系”企业的资本市场表现 - 由科大校友创立或科大科技成果转化孵化的“科大系”公司共有31家A股上市公司，其中超过半数（21家）在科创板上市[4][9] - 除寒武纪外的30家“科大系”A股上市公司平均市值为295亿元，注册地在安徽的7家公司对区域板块市值贡献率超过7.6%[4] - 2025年8月，寒武纪成为A股市场第二只千元股，最高市值超过6000亿元，其2025年上半年营业收入同比激增43倍[8] - 2019年科创板开市后，“科大系”企业上市加速，31家公司中有21家上市日期在2019年之后，占比超过67%[9] “科大系”创业者的技术驱动特质 - “科大系”创业者普遍具有深厚的科研背景，其共性标签是技术驱动，他们不仅是企业家，更是长期耕耘的科研工作者[4] - 在上市公司中担任首席技术官（CTO）的“科大人”多于首席执行官（CEO），这与他们追求“技术为王”的特质相符[7] - 创业者展现出对技术的“反效率”、“反风口”的坚持，低调务实，专注自身技术领域并保持稳健[6][7] - 新一代科大创业者展现出强烈的利用技术解决实际问题的导向，并具有国际视野，能捕捉全球前沿科技和市场动态[16] 代表性“科大系”公司及其技术领域 - **科大讯飞**：由刘庆峰在读博士期间联合18位同学老师创立，坚持“基于国产算力的全栈自主可控大模型”，目标是让中文语音技术做到全球最好[5][6] - **寒武纪**：由14岁和16岁考入科大少年班的陈云霁、陈天石兄弟创立，专注于国产AI芯片，早在2010年AI未成主流时即投身云端芯片领域[8] - **国盾量子**：孵化于科大合肥微尺度物质科学国家研究中心的量子信息研究团队，专注于量子通信、量子计算和量子测量，发展周期长但步伐稳健[8] - **欧普康视**：由81级校友陶悦群创立，专注于角膜塑形镜技术，公司从设立到上市经历了异常艰难的过程，创立25年来专注技术更新与专业人才培养[6] - **本源量子与国仪量子**：均孵化于科大相关团队，估值均超10亿美元，并于2025年相继开启IPO之路[8] 科技成果转化与制度创新 - **赋权改革**：2020年起科大探索“赋权改革”试点，2021年5月创新提出知识产权“赋权+转让+约定收益”模式，学校将所有权转化为收益权，不再持有转化公司股份，收益分配比例为省内转化学校占20%、科研团队占80%，省外转化学校占30%、科研团队占70%[11] - 赋权改革试点3年间，通过该模式转化的成果数量约为此前5年总和的3倍多，大大加速了高精尖科技成果的转化效率，该模式于2023年入选国家知识产权强国建设典型案例[12][13] - **科大硅谷平台**：2022年成立，旨在链接全球校友生态，推动创新成果转化、企业孵化和产业催化，定位为科技体制改革的“试验田”和高科技产业发展的“高产田”[14] - 科大硅谷为赋权项目提供早期开办服务，其落地项目中90%来自科大的赋权改革，运行三年以来，片区累计新增科技型企业超过2500家[14][15] - 科大硅谷设立了总规模300亿元的引导基金，为全国最大，最长投资期限15年，当前已参股设立25只子基金，坚持投早、投小、投长期、投硬科技[15] 人才培养与创新生态构建 - 科大本科招生规模严格控制在每年2000人左右，专业设置延续理工结合模式，以满足国家对尖端、边缘、新兴、交叉学科的人才需求[7] - **科技商学院**：2022年挂牌成立，旨在破解科技与产业“两张皮”问题，以培养“懂科技、懂产业、懂资本、懂市场、懂管理”的复合型人才为目标[17] - 科技商学院设置了紧扣科技产业和主流技术发展的跨界融合课程体系，并计划建立AI-Link平台，搭建业界与学界的合作平台[17] - 科大硅谷设立“全球校友事务部”，已联络全球高校院所校友、商协会等组织超600家，联系服务全球校友超1.5万人次，吸引海内外高层次人才[16]

合资公司注销事件 - 欧普康视与三只羊网络等合资成立的合肥欧普三羊科技有限公司已于12月3日新增简易注销公告，公告期为11月20日至12月9日，公司成立不足两年即走向终结 [1] - 公司成立于2023年8月，注册资本3000万人民币，经营范围包括第一类、第二类医疗器械销售等，由欧普康视、合肥三只羊网络科技有限公司及自然人赵春生共同持股 [4] 合作背景与初衷 - 2023年8月，角膜塑形镜龙头企业欧普康视与抖音头部网红“疯狂小杨哥”旗下MCN机构三只羊网络达成战略合作并签订《合资协议》 [4] - 合作旨在结合公司在眼健康产品的研发生产及线下服务优势，与三只羊的线上销售渠道优势，共同拓展生活和消费类视光与眼健康产品的研发、线上销售及线上线下联动服务 [4] - 初步合作范围包含美瞳、普通软性接触镜、护理液、眼罩、眼贴等产品，预计对公司产品范围与种类的扩展以及线上销售产生正面影响 [4] - 欧普康视公告指出，“疯狂小杨哥”开播实时在线人数50万-100万，全网粉丝数近2亿，视频累计获点赞近9亿，2023年单日单场直播销售额破亿元，三只羊旗下的视频切片分发平台拥有1万多名视频剪辑师 [5] 市场反应与公司表态 - 该合作在当时引发投资者广泛关注与市场争议，合资消息公布后，欧普康视股价在首个交易日遭遇显著下跌 [6] - 欧普康视在投资者交流中表示，公司对各类文宣媒介做过调研和评估，目前尚未找到性价比特别合适的大众媒介，与三只羊合作的是消费类眼健康和视光产品，是拓展的一块新业务 [6] 合作方风险事件 - 2024年，三只羊网络因涉及“香港美诚月饼”“澳洲谷饲牛肉卷”等产品的虚假宣传行为，被国家市场监管部门严肃查处，最终被处以罚没款6894.95万元，并对涉案产品执行“退一赔三”，累计赔付超过2700万元 [7] - 欧普康视因此被推至舆论风口，公司曾在投资者互动平台上回应称，和三只羊合作的产品没有问题，如有应披露事项将及时披露 [7] - 2025年8月，国新办发布会上，“三只羊”等直播电商被点名，国家市场监管总局突出强化直播电商乱象治理，查办“三只羊”等直播电商领域重大案件 [7] 行业合作模式与监管环境 - 欧普康视与三只羊的联盟并非孤例，在直播电商的黄金时代，不少上市公司寻求与头部网红或MCN机构合作，据公开资料显示，三全食品、同庆楼、上海家化等公司也曾提及与“三只羊”建立了合作关系 [7] - 时下数字技术与各行业加速融合，新业态新模式不断涌现，但流量优先、算法滥用、竞争失序等潜在风险也影响了平台经济的健康发展 [8] - 市场监管总局出台《关于推动网络交易平台企业落实合规管理主体责任的指导意见》，引导平台完善合规管理机制，并持续开展网络市场监管专项行动，对乱象进行治理 [8]

投资评级与目标 - 报告对爱博医疗的投资评级为“推荐”（维持）[2] - 目标价为80元，对应公司整体估值155亿元[2][6] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入11.44亿元，同比增长6.43%；归母净利润2.90亿元，同比下降8.64%[2] - 2025年第三季度单季营业收入3.58亿元，同比下降8.17%；归母净利润0.77亿元，同比下降29.85%[2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.94亿元、4.75亿元、5.71亿元，对应同比增速分别为1.5%、20.4%、20.2%[2] - 预测2025-2027年每股收益分别为2.04元、2.46元、2.95元，对应市盈率分别为29倍、24倍、20倍[2] 分业务表现 - 人工晶状体业务：2025年前三季度受市场环境影响，产品平均销售单价波动，销量承压；但集中采购对价格的影响已在第三季度逐步消化[6] - 隐形眼镜业务：受消费市场环境影响，终端价格下滑，出厂价格和利润率均有所下降；但硅水凝胶隐形眼镜（蓝片）已获批上市并接到部分订单，预计12月起出货[6] - 角膜塑形镜业务：2025年市场回暖，第三季度实现双位数增长，前三季度整体达成个位数增长，主要得益于产品性能优势和销售渠道强化[6] 创新研发进展 - 2025年推出两款重磅产品：用于成年人近视矫正的有晶体眼人工晶状体“龙晶PR”，预计2026年稳步上量；用于白内障手术的焦深延长型人工晶状体“普诺明全景”，在海外市场广受欢迎[6] - 材料技术创新方面，自主研发的高透氧硅水凝胶材料技术达到国际一线品牌水平，并已取得注册证[6]

政策支持 - 北京市发布15条措施支持医疗器械产业高质量发展，涵盖临床研发、注册上市、落地生产、推广应用、集群发展、数字赋能及出海远航等多个维度[1] - 上海市深化药械监管改革，对创新性强的第二类医疗器械鼓励适用创新特别审查程序，优先注册检验，并将第二类医疗器械首次注册平均周期压缩至6个月内[1] - “十五五”规划建议明确提出支持创新药和医疗器械发展，从顶层设计推动产业创新[2] 市场规模与增长 - 中国医疗器械市场规模从2020年7298亿元人民币增至2024年9417亿元人民币，复合年增长率为6.6%[2] - 预计到2035年，中国医疗器械总体市场规模将达到1.81万亿元人民币[2] - 中国已跃升成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场[2] 行业与公司概况 - 截至11月25日，医疗器械行业A股市值达到1.38万亿元[3] - 迈瑞医疗A股市值超2350亿元，联影医疗A股市值超1100亿元，新产业、惠泰医疗等公司市值介于300亿元至500亿元之间[3] - 滚动市盈率低于40倍的医疗器械股有45只，其中12股滚动市盈率不到20倍[4] 投资逻辑与个股表现 - 医疗器械板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力正被重估[2] - 截至11月25日，20只医疗器械股股价较年内高点回撤幅度超20%，其中5股回撤幅度逾30%[4] - 爱博医疗回撤幅度最高达43.56%，公司为国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，预计新一代角膜塑形镜产品于2026年上市[4]

政策支持 - 北京市发布15条措施支持医疗器械产业高质量发展 涵盖临床研发、注册上市、落地生产、推广应用、集群发展、数字赋能及出海远航等维度[1] - 上海市深化药械监管改革 将第二类医疗器械首次注册平均周期压缩至六个月内 对创新性强产品实施优先审批[1] - “十五五”规划建议明确提出支持创新药和医疗器械发展 从顶层设计推动产业创新[2] 市场规模与增长 - 中国医疗器械市场规模从2020年7298亿元人民币增至2024年9417亿元人民币 复合年增长率为6.6%[2] - 预计到2035年中国医疗器械总体市场规模将达到1.81万亿元人民币[2] - 中国已跃升成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场[2] 行业与公司概况 - 医疗器械行业A股总市值达到1.38万亿元[3] - 迈瑞医疗A股市值超2350亿元 联影医疗A股市值超1100亿元[3] - 新产业、鱼跃医疗、惠泰医疗A股市值介于300亿元至500亿元之间[3] 投资视角与估值 - 医疗器械板块长期投资机会来自创新、出海和并购整合 板块估值正在被重估[2] - 45只医疗器械股滚动市盈率低于40倍 其中12股滚动市盈率不到20倍[3] - 20只医疗器械股股价较年内高点回撤幅度超20% 爱博医疗、麦澜德等5股回撤幅度逾30%[3] 公司动态与前景 - 爱博医疗股价较年内高点回撤43.56% 公司为国内首家高端屈光性人工晶状体制造商[3] - 爱博医疗前三季度净利润2.9亿元 同比下滑8.64%[3] - 爱博医疗预计龙晶®PR销量2026年稳步增长 新一代角膜塑形镜产品计划于2026年上市[3]

收购交易概述 - 全资子公司上海昊海医药科技以7400万元收购深圳市新产业眼科新技术有限公司剩余20%股权，实现对目标公司的全资控股 [1] - 此次收购是长达九年战略布局的收官之举，公司于2016年11月首次收购新产业眼科60%股权，并于2023年2月增持20%股权 [1] - 收购旨在增强集团眼科产品的市场竞争力，并提升新产业眼科的管理及运营效率 [1][2] 目标公司业务与财务表现 - 新产业眼科主营业务包括角膜塑形镜和人工晶状体产品的制造与销售，并在中国大陆经销多款进口眼科产品 [1] - 截至2024年12月31日，新产业眼科资产总值为2.50亿元 [2] - 2023年、2024年及2025年上半年，新产业眼科除税后利润分别为3273.5万元、2200.62万元和1618.77万元 [2] - 股权转让协议中包含业绩承诺，新产业眼科2023年、2024年、2025年实际利润承诺分别不低于3960万元、5910万元，且三年合计利润不低于8100万元，未达承诺将触发现金补偿机制 [2] 公司整体业绩压力 - 公司业务覆盖医美、眼科、骨科等领域，其中医美业务占比45.18%，眼科产品占比32.15 [3] - 2024年公司营收为26.98亿元，营收增速大幅滑落至1.64%，相比2021年至2023年的双位数高增速显著放缓 [3] - 2025年一季度营收同比减少4.25%至6.19亿元，归母净利润同比减少7.41%至0.9亿元 [4] - 2025年上半年营收同比减少7.12%至13.04亿元，归母净利润同比减少10.29%至2.11亿元 [4] - 2025年前三季度营收同比下降8.5%至19.0亿元，归母净利润同比下降10.6%至3.05亿元 [5] 各业务板块表现与挑战 - 2025年上半年，医美与创面护理产品营收同比减少9.31%至5.75亿元，眼科产品营收同比减少18.61%至3.68亿元，骨科产品营收同比减少2.58%至2.27亿元 [4] - 业绩承压主要源于眼科人工晶状体、骨科玻璃酸钠注射液等核心产品遭遇国家及省级集采，导致销售价格大幅下降 [3][5] - 2025年8月，因合作方亨泰光学被收购，公司失去了OK镜"迈儿康myOK"和儿童近视控制镜片"贝视得"的独家经销权 [5] - 子公司厦门南鹏光学对亨泰光学部分产品的独家代理经销权将于2026年1月到期 [5] 公司战略应对措施 - 公司将加大自研OK镜产品"童享""童靓"及其他视光类产品的市场推广力度 [5] - 公司计划持续加强眼科产品研发，推动产品线及应用范围的扩大，以优化产品结构和布局 [5] - 此次全资收购新产业眼科被视为对眼科业务的战略补位，亦是应对当前业绩颓势的重要举措 [6]

收购交易概述 - 公司全资子公司上海昊海医药科技发展有限公司以人民币7400万元收购深圳市新产业眼科新技术有限公司余下20%股权 [1] - 交易完成后，公司将持有目标公司100%股权 [1] - 股权转让方为张劲松、深圳九思及深圳百纳 [1] 目标公司业务 - 目标公司主要从事角膜塑形镜产品及人工晶状体产品的制造及销售 [1] - 目标公司在中国大陆地区经销人工晶状体产品、眼科黏伤剂、青光眼手术用透明质酸钠凝胶等多个进口眼科产品 [1] 战略整合与市场地位 - 公司分别于2016年11月及2023年2月收购目标公司60%及20%股权 [1] - 通过多年整合发展，公司已成为中国人工晶状体产品的领先制造商 [1] - 目标公司已成为公司主要子公司之一 [1] 收购效益 - 全资控股将有利于提升目标公司的管理及运营效率 [1] - 收购将增强公司眼科产品的市场竞争力 [1] - 董事认为收购符合公司发展需求及整体业务规划 [1]