上周机构调研概况 - 截至2月6日，共有113家A股上市公司披露机构投资者调研记录 [3] - 五成被调研公司上周股价上涨，其中泽润新能以70.84%的周涨幅位居榜首，欧莱新材涨32.25%，三角防务涨19.14%，锐明技术、三夫户外、亚玛顿、国能日新、惠而浦等公司涨超10% [3] - 耐普矿机、环旭电子、大金重工上周接受百家以上机构调研，奥比中光、华大智造、国能日新、锐明技术等公司接受50家以上机构调研 [3] 耐普矿机调研要点 - 公司终止认购瑞士维理达资源股权，并放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目的后续投资，终止原因包括：股权交割与付款条款发生较大变化增加风险、项目所在国哥伦比亚政治经济环境风险上升、公司风险承受能力有限 [5] - 该投资项目总额达1.46亿美元（约人民币10.2亿元），占公司净资产的56%，对公司未来主业经营有较大影响 [5] - 公司将继续实施双轮发展战略，一方面完善全球化生产布局做强选矿耐磨备件主业，另一方面继续关注矿产资源投资机会，优先考虑中亚、东南亚等政局稳定地区，并结合自身风险承受能力进行合适规模的投资 [5] - 对于下游客户资本开支，公司表示客户增加资本开支的意愿有大幅增长趋势，并以紫金旗下巨龙铜矿二期为例，其投产后矿石处理量将从4500万吨提升至1.05亿吨以上，将带动公司整机销售及后续备件耗材销售进入景气上涨趋势 [6] 环旭电子调研要点 - 公司2025年第四季度营业收入为155.5亿元，环比下降5.3%，同比下降6.8% [8] - 2025年全年营业收入为592.0亿元，同比下降2.5%，主要受WiFi模组物料采购成本下降带动产品降价以及车电业务下滑的影响 [8] - 公司在AI加速卡业务上营收快速增长，成长动力来源于CSP客户需求良好，目前正与客户积极沟通AI服务器主板业务，期望在2026年第四季度至2027年第一季度看到业务机会 [8] - 对于存储涨价的影响，公司认为其服务的大客户产品（包括手机、手表、耳机等）的性价比在涨价过程中会显得比其他品牌更好 [8] - 公司对智能眼镜中SiP（系统级封装）的应用前景有更好预期，除了WiFi模组、MLB，在生物识别、显示、音频等方面均有新的合作机会，今年是眼镜业务放量第一年，公司计划在SiP上继续加大投入以构建更强竞争力 [9] 大金重工调研要点 - 公司曹妃甸深远海海工基地占地面积1300余亩，年设计产能50万吨，主要生产适用于15MW—25MW风力发电机组的超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础等产品 [11] - 该基地定位为世界级超级工厂，旨在打造具备深远海超大型海风固定式及浮式基础结构批量化生产能力，全线对标全球海风未来十年前沿产品规划 [11] - 未来该基地将与欧洲总装基地联动，形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能结构，以解决深远海风电开发中浮式基础成本高、交付效率低、多环节协同难的行业痛点 [11] - 2026年主要交付在手海外海风单桩项目及少部分出口海塔项目，并以DAP（目的地交货）模式为主要交付模式 [12] - 公司在丹麦、德国、西班牙陆续进行码头布局，以匹配区域项目不同需求，通过提升本地化总装和服务能力，最终提高项目交付能力和盈利水平 [12]

公司发展历程与市场地位 - 公司于2017年成立，2025年登陆上交所主板，用8年时间实现跨越式发展，成为国内风电齿轮箱行业头部企业[1] - 2025年预计实现归母净利润8.16亿元，同比增长约52.8%[1] - 公司创立初期便与三一重能、远景能源等头部客户携手切入市场，2020年抓住“抢装潮”窗口实现规模跃升，并借金风科技技术路线转向半直驱的契机成为其重要供应商[1] - 公司已与东方电气、明阳智能、运达股份、上海电气等多家头部整机厂商达成合作，目前稳居国内市场份额第二，并正向全球第二的行业地位迈进[1] 财务业绩与增长驱动 - 2025年的增长来自于全球风电产业需求稳步扩张以及公司客户结构优化带来的订单提升[3] - 公司对2026年市场前景充满信心，预计风电齿轮箱市场整体将保持供需两旺的格局[3] 技术与研发实力 - 公司持续投入研发，已获得60多项授权专利，其中含发明专利20多项，研发团队中硕士及以上学历占比超70%[2] - 自主研发的“10MW-12MW级海上大兆瓦级齿轮箱”入选国家能源局首台（套）重大技术装备项目，在齿轮箱结构设计、扭矩密度、传动效率等关键技术上取得突破[2] - 产品关键零部件的设计安全系数与运行性能标准均高于行业一般要求，并通过贯穿全流程的预防式质量管理体系确保产品长期稳定可靠[2] - 产品已通过DNV、TüV、CGC、CQC等多家国际权威认证[2] - 公司认为风电齿轮箱未来的技术发展趋势仍集中在大型化、轻量化以及滑轴等关键技术的应用[2] 产能扩张与资本支出 - 公司计划投资50亿元，在无锡建设10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目，主要面向10兆瓦及以上大功率风电装备市场[3] - 该项目的实施将有效提升公司的生产规模和交付能力，进一步巩固和增强公司的市场竞争力和行业地位[3] 行业趋势与市场展望 - 结合行业公开数据推测，2026年国内新增风电装机预计达120GW以上，海外市场新增装机增速加快，成为全球需求增长的重要支撑[3] - 风电齿轮箱行业具备较高的技术、资金和认证门槛，行业格局相对集中，竞争环境保持稳定[3] - “十五五”期间，风电齿轮箱存量“以大代小”市场年均替换需求预计在15GW-20GW之间，整体市场空间较为可观[4] 业务板块与战略布局 - 在存量市场领域，公司已有完善布局，提供后市场的运维与检修服务，并积极参与存量机组的升级改造和“以大代小”项目，能够提供全流程支持[4] - 海上大兆瓦齿轮箱业务正处于加速放量阶段，2025年已实现8.5MW-18MW海上大兆瓦齿轮箱的批量交付，产品在实际运行中表现稳定[5] - 公司汕头募投项目正在建设中，将重点扩充海上大兆瓦齿轮箱产能；无锡生产基地也具备相应生产能力，可与汕头基地形成协同[5] - 公司持续推进风电齿轮箱的海外市场布局，已与多家海外客户开展技术交流与合作，间接出口业务已随国内整机成功进入多个海外市场[5] - 直接出口方面，海外主机厂认证流程长、体系要求高，但中国风电装备的技术水平和产品品质已达到国际标准，海外客户认可度在提高，公司产品正经历验证完成、批量交付的过程[6]

公司股份回购动态 - 公司于2026年1月6日回购了10,000股H股股份 [1] - 公司目前仍处于回购实施期内 [1] - 公司将按照法规要求及时披露回购进展 [1]

公司担保情况 - 截至公告披露日 公司及下属子公司的担保余额为190.65亿元人民币 [2] - 其中 公司对下属子公司的担保余额为190.53亿元人民币 [2] - 担保余额占公司2024年经审计净资产的比例为262.01% [2] 担保业务构成 - 公司对下属子公司的担保中包含因开展海外海工业务 向子公司蓬莱大金提供的担保152.61亿元人民币 [2] - 公司不存在对合并报表范围外的公司提供担保的情况 [2] 担保风险状况 - 截至目前 公司及下属子公司无逾期担保 [2] - 截至目前 公司及下属子公司无涉及诉讼的担保 [2]

核心观点 - 四川省德阳市高端能源装备等优势产业在2026年初开局强劲 通过技术创新、市场拓展和项目建设 全力冲刺年度经济增长目标[3][4][5][6] 产业表现与订单情况 - 四川川庆石油钻采科技在新疆庆玉201井完成9624米超深定向井取心作业 岩心收获率达99.8% 创造了中国定向井取心深度新纪录[1][3] - 四川宝石机械专用车公司新年首批交付订单价值8亿元 涉及5000型电驱压裂撬等产品[1] - 特变电工（德阳）电缆公司一季度履约订单同比增长超40% 8个车间满负荷运转 800余名员工赶制国内外中低压及特种装备电缆订单[3] - 东方宏华一台搭载AI人工智能和岛式钻井技术的智能钻机即将发往阿联酋 助力公司年初拿下15亿元海外订单[4] - 东方风电成功签署塞尔维亚维特罗300兆瓦风电项目 为东欧地区当前在建最大风电项目[4] - 东方电机连续中标南充燃煤发电、万州电厂二期、石狮鸿山热电厂三期等多个百万千瓦级机组项目[4] - 东方汽轮机同时拿下新疆煤电改造和西南盐穴储能示范项目 并在全国多地推动大型发电项目投运[4] 政府支持与激励政策 - 德阳市本级投入3500万元资金 在生产增长、加班补贴等方面给予支持 以激励一季度良好开局[1] - 自去年12月以来 德阳围绕电子化工材料、新能源汽车等细分领域连续开展5场专题供需对接活动 现场促成签约12个[4] 项目建设与投资进展 - 一汽解放广汉基地二期物流中心建设正忙 计划2027年9月投产 该基地去年产值首次突破100亿元[5] - 翠宏小汉项目一期进入投产前最后冲刺 新基地投产后预计产能达6万吨 产值约8亿元 公司今年目标是总产值突破20亿元[5] - 旌阳区智能制造产业园项目基础工程已全部完工 全面进入主体结构施工阶段 确保2026年6月竣工交付[6] - 德阳市梳理2026年全市重点工业和技改项目307个 并按照“六个一批”分类加快推进[6] - 德阳市下一步将滚动实施富临新能源等重点工业项目500个以上 确保完成年度工业投资170亿元[6] 技术突破与产业升级 - 川庆钻探团队在塔里木盆地井深9624米、井斜50度的复杂条件下成功取出4.63米岩心 作业全程采用企业自主研发生产的“川式”取心工具 实现从装备到技术全链条自主可控[3] - 东方宏华的智能钻机聚焦深地智能装备与核心部件国产化 具备“最强大脑”和整机平移能力[4] - 特变电工（德阳）电缆公司依托数字化生产体系高效产出产品[3] 发展目标与产业基础 - 2026年德阳市政府工作报告提出年度预期目标：地区生产总值增长6%以上 高端能源装备、新能源、绿色建材产值均增长8%以上[3] - 实现目标的根基在于深厚的产业底蕴 以及向技术、市场、应用深度进军的持续突破[3]

主力资金流出概况 - 截至2月5日收盘，主力资金净流出额排名前20的股票名单公布，净流出额从-22.75亿元到-6.26亿元不等 [1] - 20只股票合计主力资金净流出额巨大，表明当日市场特定板块面临显著的抛售压力 [1] 个股资金流向与表现 - **紫金矿业**：主力资金净流出额最高，达-22.75亿元，股价下跌-4.37% [1][2] - **新易盛**：主力资金净流出-18.16亿元，股价下跌-4.06% [1][2] - **航天发展**：主力资金净流出-16.91亿元，股价下跌-1.54% [1][2] - **特变电工**：主力资金净流出-15.53亿元，股价下跌-5.05% [1][2] - **金风科技**：主力资金净流出-12.17亿元，股价大幅下跌-9.02% [1][2] - **洛阳钼业**：主力资金净流出-12.03亿元，股价下跌-6.34% [1][2] - **蓝色光标**：主力资金净流出-11.45亿元，股价下跌-5.76% [1][2] - **隆基绿能**：主力资金净流出-11.06亿元，股价下跌-5.59% [1][2] - **中金黄金**：主力资金净流出-10.33亿元，股价下跌-5.2% [1][2] - **山子高科**：主力资金净流出-9.75亿元，股价下跌-6.23% [1][2] - **阳光电源**：主力资金净流出-9.63亿元，股价下跌-4.12% [1][2] - **兴业银锡**：主力资金净流出-8.50亿元，股价下跌-6.33% [1][3] - **中国西电**：主力资金净流出-8.33亿元，股价下跌-7.14% [1][3] - **英维克**：主力资金净流出-8.11亿元，股价下跌-6.62% [1][3] - **三花智控**：主力资金净流出-8.06亿元，股价下跌-3.04% [1][3] - **TCL中环**：主力资金净流出-7.81亿元，但股价逆势上涨1.61% [1][3] - **江西铜业**：主力资金净流出-7.07亿元，股价下跌-5.1% [1][3] - **山东黄金**：主力资金净流出-6.83亿元，股价下跌-3.92% [1][3] - **中芯国际**：主力资金净流出-6.76亿元，股价下跌-2.65% [1][3] - **捷佳伟创**：主力资金净流出-6.26亿元，股价大幅下跌-12.39% [1][3] 行业资金流向分布 - **有色金属行业**：遭受显著资金流出，涉及公司包括紫金矿业(-22.75亿元)、洛阳钼业(-12.03亿元)、兴业银锡(-8.50亿元)、江西铜业(-7.07亿元) [1][2][3] - **光伏设备行业**：板块资金流出明显，涉及公司包括隆基绿能(-11.06亿元)、阳光电源(-9.63亿元)、TCL中环(-7.81亿元)、捷佳伟创(-6.26亿元) [1][2][3] - **贵金属行业**：资金流出显著，涉及公司包括中金黄金(-10.33亿元)、山东黄金(-6.83亿元) [1][2][3] - **电网设备行业**：资金流出明显，涉及公司包括特变电工(-15.53亿元)、中国西电(-8.33亿元) [1][2][3] - **通信设备行业**：资金流出显著，涉及公司包括新易盛(-18.16亿元)、航天发展(-16.91亿元) [1][2] - **风电设备行业**：金风科技遭遇大幅资金流出-12.17亿元，股价下跌-9.02% [1][2] - **文化传媒行业**：蓝色光标主力资金净流出-11.45亿元 [1][2] - **汽车零部件行业**：山子高科主力资金净流出-9.75亿元 [1][2] - **专用设备行业**：英维克主力资金净流出-8.11亿元 [1][3] - **家电行业**：三花智控主力资金净流出-8.06亿元 [1][3] - **半导体行业**：中芯国际主力资金净流出-6.76亿元 [1][3]

公司业务进展 - 公司正在积极开拓日本与韩国市场，作为核心供应商参与当地海上风电项目的投标 [1] 行业市场动态 - 日本和韩国被公司视为海外海上风电领域的重点新兴市场 [1]

公司市场开拓进展 - 公司正在积极开拓日本与韩国这两个海外海上风电重点新兴市场 [1] - 公司作为核心供应商，正在积极参与相关投标 [1]

公司业务与项目交付 - 公司2026年预计交付的主要项目为在手海外海风单桩项目以及少部分出口海塔项目 [1] - 公司2026年项目交付将以DAP模式为主要交付模式 [1]

公司订单与交付情况 - 2025年度公司结转及新签订单总量共计约120万吨 [1] - 2025年度公司计划交付量约为60万吨 [1]