公司整体业绩 - 2024 年公司秉持“稳固存量、加速增量、提升能力”经营策略，以创新驱动，发挥激光器技术优势，向多业务领域拓展 [2] - 2024 年全年实现营业总收入约 4.47 亿元，同比增长约 21.41% [2] 新业务布局 - 截至 2024 年底完成对半导体、新能源、新一代显示和生物医学等新业务布局，相关新业务合计营收过亿，达成上市后第一个“三年发展目标” [3] 消费电子业务创新 - 围绕“新产品、新材料、新工艺”开发面向不同材料或部品的激光器和激光解决方案，推出面向 FPC 成型的激光高速冲切设备（HTLC 系列），客户包括瑞声科技等 [3] 特定设备进展 - 晶圆级玻璃（WLG）加工设备可实现批量自动切割和裂片功能，精度达微米级别，已批量交付瑞声科技 [4] 半导体业务进度 - 2024 年半导体业务持续显著增长，布局逐渐成熟 [5] - 连续多年向 SHI 公司批量供应碳化硅退火制程的紫外激光器 [5] - 应用于硅基半导体检测制程的深紫外激光器和应用于 FC - BGA 先进封装的 ABF 载板超精密钻孔设备已完成送样或接受客户打样 [5]

纪要涉及的公司 IPG Photonics (IPGP) 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司战略与市场** - 公司战略是将传统非激光工艺应用转换为激光应用，以扩大激光的可服务市场（SAM），总潜在市场（TAM）达数千亿美元 [5][6] - 历史上切割和标记雕刻领域激光应用转换成功，焊接、清洁、增材制造等领域也在逐渐转换 [7] - 客户主要包括购买激光或系统的OEM和终端用户，终端用户涉及汽车、重型设备制造、农业设备制造等多个行业 [8][9] 2. **需求驱动因素** - 资本设备和投资周期强劲时，公司历史上增长速度是GDP的2 - 3倍，需求受工业和经济需求水平（如GDP、PMI）以及新应用的采用和替代驱动 [11] - 如去年除电动汽车外的焊接市场稳定且略有增长，医疗市场因处于采用阶段而增长，微加工因新技术引入需求快速增长 [11] 3. **Q1业绩表现** - 在资本货物制造市场低迷、PMI多数低于50的情况下，公司订单出货比（book - to - bill）高于1 [13] - 原因包括部分切割OEM客户库存调整到位带来订单，电动汽车电池制造需求反弹，欧洲和中国增材制造订单强劲，医疗新应用采用和微加工及先进应用的积极势头 [14][15] 4. **新CEO带来的变化** - 打破公司内部部门壁垒，加强销售、产品线管理和研发等部门间沟通，提升财务在组织中的作用，建立更多财务关键绩效指标（KPI） [18][19] - 完善公司战略计划，使其更具结构性，并在Q1向投资界推出，部分投资基于此战略计划 [20] 5. **市场机会** - 焊接市场（不包括焊丝和耗材）资本设备支出超50亿美元，激光渗透率超15%，在压力容器制造、造船等领域应用较少；医疗领域仅泌尿外科市场规模约20亿美元；微加工、仪器仪表等领域总机会接近50亿美元，公司在部分领域处于早期阶段，渗透10%就有很大增长空间 [24][25] 6. **推动市场渗透的杠杆** - 销售和营销方面，在医疗等领域与OEM合作，通过技术支持实现销售；焊接方面，投资应用能力，理解材料科学以帮助客户解决问题 [27][28] - 研发方面，加强阶段门控流程和项目管理，合理分配资本；制造方面，提高效率，控制库存，使毛利率在较低收入水平下回升 [29][30] 7. **关税影响及应对** - 近期关税情况使短期内业务更易开展，部分产品从美国运往中国关税为10%加原有关税，中国进口关税为15%，但总体关税仍高于30% [32][33][34] - 公司已开始向东南亚等其他供应商转移部分产品采购，计划在下半年重新平衡并大幅抵消关税影响 [36] - 部分仅在美国生产的产品因高关税与客户协商延迟交付，已开始在欧洲增加生产并发货 [37][38][39] - 关税政策使美国市场低成本供应商成本大幅增加，可能导致更多本地化制造和回流，公司可通过亚洲分包制造满足客户需求并降低成本 [41][43] 8. **汽车市场应用** - 在汽车市场有广泛应用，包括切割面板、焊接座椅靠背、安全气囊雷管等，电动汽车领域电池和电机焊接需求增加，传统汽车变速器焊接减少但电动汽车总体需求增长 [45][46] - 电动汽车转型对公司汽车销售是净积极因素，北美电动汽车销售预计今年增长15%，欧洲市场反弹，中国一半车辆为电动汽车 [49] 9. **对标公司** - 传统激光公司如Coherent、Lumentum等多元化程度高，公司关注其焊接业务；Cognex虽不做激光，但终端市场与公司相关；也会关注机器人公司和其他工业科技公司 [51][52][53] 10. **成本控制与指标关注** - 关注宏观趋势、GDP、PMI、机床数据（如日本、德国）、机器人销售、电池利用率、电动汽车总销售和电池存储应用数据等指标 [57][58] 11. **现金使用计划** - 希望采用更平衡的资本分配方式，维持资金用于战略性收购计划，继续进行机会性股票回购但规模更合理 [61] - 收购Clean Laser是成功案例，该公司与IPG互补，公司将寻找类似有一定规模且盈利的收购目标 [61][62][63] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司CFO在IPG工作约25年，见证公司不同发展阶段和挑战 [2] - 公司在加热和干燥领域有新应用，有机会取代传统低效电烤箱 [6] - 公司目前收入2.28亿美元时毛利率接近40%，收入略低于3亿美元时毛利率有望接近45%，历史目标为3亿美元 [29][30]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.28亿美元，高于指引中点，同比下降10%，连续三个季度大致持平，主要因材料加工业务营收下降和俄罗斯业务剥离影响，被医疗和先进应用业务增长及Clean Laser收购贡献抵消 [15] - 本季度外汇使营收减少约500万美元，即2% [16] - GAAP毛利率为39.4%，同比增加70个基点，调整后毛利率为40%，高于指引上限 [16] - 运营费用高于去年同期和指引范围，主要因对关键战略领域投资，环比增加750万美元，因股票薪酬、可变薪酬应计和员工福利增加 [18] - GAAP运营收入为200万美元，调整后EBITDA为3300万美元，处于指引上限 [18] - GAAP净利润为400万美元，摊薄后每股收益为0.09美元，调整后摊薄每股收益为0.31美元，高于指引中点 [19] - 预计第二季度营收2.1 - 2.4亿美元，调整后毛利率36 - 38%，运营费用8600 - 8800万美元，调整后摊薄每股收益在 - 0.05 - 0.25美元之间，调整后EBITDA在1600 - 3100万美元之间 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 材料加工业务营收同比下降14%，主要因切割和焊接业务销售下降，部分被增材制造和微加工业务营收增长抵消 [16] - 其他应用业务营收增长25%，受医疗和先进应用业务销售增长推动 [16] - 新兴增长产品本季度表现良好，销售额占比超50% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场销售额环比下降7%，同比下降12%，材料加工业务营收同比下降但环比更稳定，医疗业务营收同比增加但季度间有波动且环比下降，预计第二季度医疗业务表现强劲 [20] - 欧洲市场销售额环比下降11%，同比下降28%，Clean Laser收购带来的清洁业务营收增长和增材制造业务增长，被切割、焊接业务营收下降及业务剥离影响抵消 [21] - 亚洲市场销售额环比增长5%，同比增长8%，受益于增材制造、微加工、先进应用和医疗业务销售增长，本季度中国电动汽车市场需求有所恢复 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略聚焦医疗、微加工、先进应用等领域，通过研发创新、产品推出和市场拓展实现增长，目标瞄准50亿美元的潜在市场规模，未来数年有望带来数亿美元营收机会 [9] - 持续评估动态运营环境，利用全球制造和供应链灵活性，降低关税影响，如2022年俄乌冲突后成功应对俄罗斯业务损失 [11] - 保持对研发和应用专业知识的投资，工程团队开发创新解决方案，满足客户不断变化的需求，如与Axonobel合作应用激光技术固化粉末涂料 [12] - 拥有行业内较强的资产负债表，现金超9亿美元且无债务，有能力进行收购以提升市场地位、拓展技术组合和加速进入高增长市场，如去年底收购Clean Laser已推动公司增长 [13][14] - 价格竞争主要在中国切割市场，占比不足5%，在微加工、电池焊接、增材制造等领域有较强竞争优势，有能力根据需要进行战略价格调整 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务有企稳迹象，部分市场需求有小幅回升，第一季度订单环比改善，订单出货比为两年多来最强 [4][5] - 尽管关税带来不确定性，但公司对战略优先事项取得的进展感到振奋，对早期势头迹象感到鼓舞，有信心应对当前环境，专注于未来重大长期机遇 [14] - 随着市场广泛复苏和新产品战略推进，公司认为自身业务模式具有显著的运营杠杆效应，持续的现金生成和强大的资产负债表是当前环境下的巨大优势 [23] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异，公司截至2024年12月31日的10 - K表格及提交给美国证券交易委员会的报告中定义了这些风险和不确定性 [2][3] - 电话会议中会引用某些非GAAP指标，相关定义、与GAAP指标的调节及报告结果的更多细节，可参考公司投资者关系网站上发布的财报新闻稿、财报电话会议演示文稿和财务数据工作簿 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请深入分析订单增长的终端市场、地区情况，特别是中国市场增长的驱动因素 - 公司订单在多个领域表现强劲，订单出货比大于1 在中国，可调模式光束激光器、激光深度动力学技术及扫描系统推动电动汽车业务增长，微加工和增材制造领域也表现出色 在日本，关键切割原始设备制造商的库存正常化，订单表现强劲 在美国医疗领域获得新客户 在欧洲市场有企稳迹象 公司战略投资的关键领域，如医疗、微加工和先进市场，开始显现增长势头 [28][29][30] 问题2: 请详细说明部分订单近期延迟的原因及对毛利率的影响是否会持续到下半年 - 订单延迟是因为公司在全球范围内调整生产布局，与客户密切合作以确保产品成本不受影响，预计大部分延迟订单将在第三季度发货 毛利率方面，公司正在重新配置供应链和生产，预计第三季度关税影响将显著降低，第四季度基本消除 [36][37][38] 问题3: 与Axonobel的合作预计贡献如何，未来一年影响多大，是否在美国探索类似应用合作 - 公司对与Axonobel的合作感到兴奋，该合作利用直接拨号功能固化粉末涂料，具有提高效率、替代传统大型对流烤箱的潜力，虽目前规模较小，但未来有良好发展前景 公司也在与全球其他参与者开展相关合作 [45][46] 问题4: 医疗业务新客户和新泌尿学系统对营收的贡献时间，微加工业务增长的驱动应用是什么 - 新的泌尿学客户是公司战略的重要组成部分，泌尿学市场规模达数十亿美元，新客户将在未来几年为公司带来增长 今年晚些时候推出的新泌尿学系统，今年会有部分贡献，2026年贡献将更大 微加工业务增长得益于新产品推出，该业务涵盖微电子产品等多个应用领域，有强大的增长路线图 [47][48][50] 问题5: 请说明关税对营收和毛利率的影响，成本方面的风险敞口情况，以及相关假设是否基于4月4日的关税税率 - 目前本季度关税影响与现行税率相关，若4月4日的关税措施全面实施，情况将更不确定 成本方面，从中国进口金属零部件的高关税影响较大，公司团队已开始认证其他供应商以降低影响 [55] 问题6: 去年提到的低价供应商竞争情况是否仍存在，与去年相比，价格调整策略有何变化 - 价格竞争主要在中国切割市场，占比不足5%，在微加工、电池焊接、增材制造等领域公司有较强竞争优势，有能力根据需要进行战略价格调整 进入美国市场的低价供应商需缴纳45%关税，这使公司更具优势 [59][61] 问题7: 优化制造和供应商认证策略是否主要是减少从中国进口零部件，第二季度150 - 200个基点的毛利率影响是否会下降 - 公司不在中国进行制造，主要是调整全球制造布局和优化供应链，减少关税影响 目前部分生产转移工作已开始，预计第三季度大部分延迟订单将发货 第二季度150 - 200个基点的毛利率影响预计会下降 [65][66][68] 问题8: 请详细说明订单出货比情况，新兴增长激光器业务周期是否较长，订单出货比与营收指引的关系 - 订单出货比在多个地区表现强劲，亚洲市场中，日本切割原始设备制造商库存正常化，订单增加，中国电动汽车市场订单因核心技术优势而增长 新兴增长产品销售额占比超51%，除医疗业务外，产品交付周期较短 整体订单强于调整后的营收指引中点，主要因医疗业务交付周期影响 [80][81][83] 问题9: 公司在电动汽车领域的市场份额增长是在中国还是全球，北美市场福特取消年度指引，公司是否面临不确定性 - 公司提到的电动汽车市场份额增长主要指中国市场，凭借可调模式光束激光器和激光深度动力学技术，在电动汽车和固定储能领域获得份额 北美电动汽车市场因经济和政治因素存在不确定性 [91][92]

财务表现 - 2024年公司实现营收4.47亿元，同比增长21.41%，归母净利润2183.18万元，同比增长585.24%，扣非归母净利润951.66万元，同比增长169.04% [1] - Q4实现营收1.56亿元，同比增长8.24%，归母净利润2097.05万元，扣非归母净利润1778.96万元 [2] 业务增长 - 激光器业务收入3.01亿元，同比增长26.90%，毛利率49.97%，同比提升4.01个百分点 [3] - 激光模组业务收入0.84亿元，同比增长12.28%，毛利率34.65%，同比提升6.38个百分点 [3] - 消费电子行业（含3D打印）存量业务收入约3.28亿元，同比增长22.61%，半导体、新能源等新业务收入约1.02亿元，同比增长27.52% [3] 新兴领域布局 - 半导体领域：连续多年向SHI公司批量供应碳化硅退火制程紫外激光器，深紫外激光器和ABF载板超精密钻孔设备已完成送样或客户打样，高功率薄片超快激光器项目有序开展 [4] - 光伏领域：布局LACE激光辅助化学腐蚀设备和XBC激光图形化设备，已在头部客户开展量产验证 [4] - 新一代显示领域：率先提出紫外/深紫外固体激光器取代准分子激光器方案，有望实现激光剥离、巨转、修复、焊接整线设备自主研发 [4] - 超硬材料领域：推出系列激光器和模组，开拓Diamond Foundry、四方达、中南钻石等国内外客户 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为5.55亿元（原值5.65）、6.92亿元（原值6.98）、8.64亿元，归母净利润分别为0.46亿元（原值0.47）、0.73亿元（原值0.85）、0.98亿元 [5] - 对应EPS分别为0.30元、0.48元、0.64元 [5]

行业趋势 - 国产激光器正不断替代进口产品 受国家政策引导和国内企业推动影响 [3] - 光纤激光器市场份额从2009年13.7%提升至2018年51.5% 成为最大激光器品种 [5] 市场竞争格局 - 国内光纤激光器市场此前由美国IPG主导 近年被国产厂商锐科激光反超 [7] - 除锐科激光外 另一家公司表现突出但未具名 [7] 技术分类 - 工业激光器中光纤激光器为主流 可细分为脉冲光纤激光器和连续光纤激光器 [5]

股份发行与交易 - 公司拟进行16,710,785股普通股首次发行，可通过行使认股权证获得[5] - 公司拟进行36,629,724股普通股和2,235,279股A类优先股二次发行[5] - 出售股东拟出售普通股约占假设全部认股权证行使且相关股份发行后公司普通股的65.0%，优先股约占发行私募优先股后公司优先股的73.6%[7] - 认股权证行使价格为每股11.50美元，2023年3月29日公司普通股在NYSE American收盘价为3.81美元[8] 业绩数据 - 截至2022年9月30日（Tailwind）和2022年12月31日（Legacy Nuburu），合并总资产为1.0285亿美元，总负债为5022万美元[65] - 截至2022年9月30日（Tailwind）和2022年12月31日（Legacy Nuburu），九个月合并净亏损为4249万美元，每股基本净亏损为0.13美元[65] - 2021年财年（Tailwind和Legacy Nuburu），合并净收入为8285万美元，每股基本净收入为0.25美元[65] - 截至2022年12月31日，公司累计亏损约6120万美元，2022年净亏损约1410万美元[70] 未来展望 - 公司是早期公司，历史上一直亏损且未来可能无法盈利[50] - 公司从业务合并中获得的收益低于最初预期，需要额外资金来支持运营[50] - 行使全部认股权证公司最多可获约1.92亿美元收益，但认股权证行使取决于股价[59] 新产品和新技术研发 - 公司于2023年1月宣布高性能蓝光激光系统BL - 250商业发布，预计2023年第二季度开始发货[83] - 公司首款蓝光激光系统AO - 650已开始首批发货，单模光纤蓝光激光系统和蓝光3D打印产品仍处于研发阶段[83] 市场扩张和并购 - 公司预计与有强大议价能力的大公司合作，可能需接受不利条款，影响业务和财务状况[112] - 国际业务扩张将使公司面临多种风险和不确定性，影响业务和经营结果[139] 其他新策略 - 2022年8月5日，公司与Legacy Nuburu签订协议，林肯公园将在48个月内按公司选择购买不超过1亿美元普通股[75] - 林肯公园购买普通股受多种限制，包括持股不超过9.99%、底价1美元等[77]

发行相关 - 公司拟首次公开发行16,710,785股可在行使认股权证时发行的普通股，认股权证行使价格为每股11.50美元[4][6] - 出售股东拟二次发行，包括35,527,974股普通股和2,039,827股A系列优先股[4][7] - 认股权证发行单位购买价格为10.00美元，包含一股普通股和半份认股权证[6] - 二次发行的普通股中，30,298,320股由某些前股东持有，1,150,000股由Tailwind Sponsor LLC持有，4,079,654股可由A系列优先股转换而来[7] 财务数据 - 2023年2月3日，公司普通股在NYSE American的收盘价为每股8.21美元，认股权证的最后报告售价为每份0.12美元[8][9] - 截至2021年12月31日，公司累计亏损约4710万美元，净亏损约940万美元[63] - 特别会议前后，2916653股A类普通股被赎回，占当时已发行A类普通股约90.2%，赎回总价约2990万美元[66] - 收盘时，公司从信托账户仅收到约320万美元现金，收盘后可用现金约420万美元[66] - 2021年，五家客户分别占公司收入的34%、22%、16%、12%和12%；2020年，四家客户分别占公司收入的20%、19%、15%和15%[73] - 截至2021年12月31日，三家客户分别占公司应收账款的40%、39%和16%[73] - 2021年和截至2022年9月30日的九个月，政府实体收入分别约占公司总收入的13%和67%[107] - 截至2021年12月31日，公司有大约3300万美元的联邦净运营亏损结转和2300万美元的州净运营亏损结转，其中包括约120万美元的联邦研发税收抵免[128] - 行使全部认股权证公司最多可获约1.92亿美元[58] - 截至收盘日，公司流通普通股为32990092股，优先股为2843453股[58] - 认股权证可兑换普通股最多为16710785股，行使价为每股11.50美元[58] - 出售股东最多出售普通股35527974股，优先股2039827股[58] 未来展望 - 公司预计2023年第二季度开始交付BL系列系统[76] - 公司未来增长依赖蓝色激光的采用和特定终端市场的发展，若市场发展不及预期，业务将受影响[137] 新产品和新技术研发 - 公司激光系统工程仍处于原型阶段，无法保证能成功实现商业规模生产[49] 风险因素 - 公司是早期阶段公司，历史上一直亏损，未来可能无法实现盈利[49] - 公司从业务合并中获得的收益低于最初预期，需要额外资本来支持运营[49] - 公司依赖单一或有限来源的供应商，供应商无法及时交付原材料和组件可能影响业务[49] - 公司高度依赖关键高管，若无法吸引和留住关键员工，业务增长可能受影响[51] - 公司预计会产生大量研发费用，这可能增加亏损并影响盈利能力[51] - 激光系统可能存在设计或制造缺陷，影响业务和财务结果，硬件缺陷难远程解决[79][80] - 产品未达预期会损害声誉，导致收入损失、交付延迟等，影响业务和财务状况[81] - 商业规模发货后需增加保修储备，储备不足会对业务等产生重大不利影响[83] - 供应商无法及时提供符合规格的原材料和组件，会导致安装延迟、订单取消等[84] - 公司依赖单一或有限来源供应商，易受供应链中断和成本增加影响[86][88] - 客户供应链中断可能导致订单减少或延迟[89] - 产品销售和安装周期长，无法及时成交会产生费用且无收入抵消，影响业务[96][97] - 长销售周期会导致公司经营业绩和财务状况季度波动大[98] - 客户意向书可能无法转化为订单，公司经营业绩和现金流可能低于预期[102] - 公司产品定价受生产、人员成本和竞争对手策略等因素影响，若未达客户价格预期，产品需求或受负面影响[103] - 公司预计与有强大议价能力的大公司合作，可能需接受不利条款，影响业务和营收确认[105] - 公司业务受价格竞争影响，产品和服务价格下降、销量下滑，加上成本结构缺乏弹性，或对财务结果产生不利影响[110] - 公司产品推出时间受开发活动、技术挑战、资金等多因素影响，不利变化或影响目标实现[119] - 市场机会估计和增长预测存在不确定性，可能不准确[122] - 公司运营成本难预测，包括系统退役成本，运营风险可能对业务产生重大不利影响[125] - 公司保险可能不足以应对损失，未投保或超出保单限额的损失可能需支付大量资金[130][131] - 公司业务模式执行存在困难，投资具有高度投机性，可能导致全部投资损失[132] - 国际业务扩张面临多种风险，包括建立法律实体困难、融资挑战等[133][135] - 若竞争技术成本持续下降，公司蓝色激光技术可能不具成本效益，产品需求将减少[138] - 产品平均售价可能随产品生命周期下降，影响公司收入和利润率[142] - 公司所处行业竞争激烈，竞争对手资源丰富，若竞争不力，经营结果将受损害[143] - 全球经济和宏观事件可能对公司产生不利影响，经济下行可能导致客户减少支出[147][148] - 若OEM客户和系统集成商不愿将公司产品纳入生产流程，公司财务状况和经营结果将受影响[152] 法规影响 - 《2022年降低通胀法案》，自2022年12月31日后开始的纳税年度实施15%的全球调整后财务报表收入最低税，对2022年12月31日后的股票回购征收1%的消费税[166] - 美国现行政府曾提出多项税收提案，若实施，公司适用的美国企业所得税税率将从21%提高到28%[166] - 《加州隐私权利法案》于2020年11月获加州选民批准，相关消费者数据义务自2022年1月1日起生效，预计2023年7月1日开始执行[162] - 公司激光系统业务依赖政府补贴、税收抵免等财政激励措施，这些激励措施可能到期、资金耗尽或因政策调整而减少或终止[164] - 公司产品出口受贸易限制，包括贸易和经济制裁以及出口管制，如禁止与白俄罗斯、古巴、伊朗等国家或地区进行交易[170] - 公司制造设施需遵守美国职业安全与健康管理局等多项法规，随着业务规模扩大，合规成本可能增加[159] - 公司处理个人数据受隐私、信息安全和数据保护相关法律约束，如欧盟《通用数据保护条例》和英国类似立法，违规将面临高额罚款[161] - 公司前身Tailwind是特殊目的收购公司，受到美国证券交易委员会等监管机构的更多监督和审查[157] 知识产权 - 公司可能无法保护知识产权，影响业务增长和成功[179] - 保护和维护知识产权需大量费用，诉讼结果不确定[182] - 申请专利过程昂贵、耗时且复杂，结果不确定[183] - 已发行专利可能被挑战、无效或规避，无法提供充分保护[184] - 竞争对手可能复制产品、侵犯知识产权，公司难以阻止[186] - 公司可能面临第三方侵权索赔，需承担法律责任和费用[191] - 公司可能因许可技术和组件产生成本，面临侵权风险[192] - 公司需为客户知识产权纠纷进行诉讼，可能支付赔偿或获取许可[193] - 专利申请可能无法获批或提供保护，影响公司竞争优势[194]