财报核心信息回顾 - 总营收达70亿元，同比增长23.6%，超出市场预期1.3% [1] - 毛利率提升至36.3%，同比增加8个百分点，环比提升0.2个百分点 [1] - 经营利润首次转正为1500万元，同比改善113.6%，调整后净利润3.62亿元 [1] - 移动游戏收入17.3亿元，同比大增76%，超出预期2.7% [1][4] - 广告收入20亿元同比增长20%，但增速低于流量增长幅度 [4] - 增值服务收入28亿元加速增长11%，直播与大会员订阅同步回暖 [4][12] - 电商业务环比趋稳，净现金增加6亿至156亿元 [6] 用户与社区表现 - MAU达3.68亿，单季度净增2800万，主要受益春晚合作短期效应 [2][7] - DAU1.07亿，日均使用时长108分钟（+3分钟），但DAU/MAU比值下滑1.6个百分点至29% [1][7] - 正式会员2.64亿（+12%），12个月留存率80%，月付费用户3200万 [8] - 4月总时长恢复同比增长，流量暂时企稳 [3] 内容与创作者生态 - 核心ACG内容游戏相关观看时长增长14%，AI内容观看时长翻倍 [9][10] - 万粉以上创作者数量同比增加20%，150万创作者通过多元方式变现 [10] - 粉丝充电收入同比激增200%，显示用户付费意愿增强 [10][12] 商业化进展 - 广告主数量增长35%，效果类广告增速超30%，AI相关广告收入增长400% [11] - 游戏《三国：谋定天下》贡献主要增量，老游戏《FGO》《碧蓝航线》保持稳定 [11] - 直播业务复苏，高级会员2350万中80%为年度/自动续费 [12] 未来战略方向 - 强化ACG核心优势，拓展知识/生活方式垂类，投入高质量自制内容 [13] - 广告端将深化AI技术应用，提升原生广告创新 [14] - 游戏推进《三国：谋定天下》全球化发行，储备多款新游 [15] - 增值服务探索虚拟礼物、电商联动等变现模式 [16] - 全面应用GenAI技术优化内容推荐、广告生成等环节 [17]

爱奇艺Q1营收、营业利润环比有所改善，且营收金额超预期。 另外，受内容供给减少、广告业务削减、电视剧和电影发行营收同步下滑影响，爱奇艺主要业务线—— 会员、广告和内容分发营收同比全面承压，仅"其他业务"同比增长16%。 5月21日，爱奇艺发布未经审计的2025年第一季度财报。 一季度营收71.9亿元，同比下降9%，但环比增长9%，预估70.9亿元。 Q1会员服务营收为44亿元人民币，同比下降8%。 一季度营业利润3.42亿元人民币，同比下降64%，但环比增长20%。 运营利润率从去年同期的12%下降至5%，非GAAP运营利润率从14%下降至6%。 一季度净利润为1.82亿元人民币，同比下降72.2%。 一季度每ADS收益0.19元，预估0.17元。 爱奇艺美股盘前涨超5%后小幅回落。 "其他收入"同比增长16%至8.31亿元，这是公司各业务线中唯一实现增长的部分，显示公司 在业务多元化方面取得一定成效。 爱奇艺核心业务同比收缩，但短期运营有所好转 爱奇艺Q1总营收同比降9%，但环比增9%，反映了公司核心业务在同比层面仍面临一定增长压力，但短 期运营趋势有所好转。 在当前市场环境下，爱奇艺盈利能力承压： 公司Q ...

财务表现 - 一季度总收入71.9亿元人民币，环比增长9% [1] - 会员服务收入44.0亿元，在线广告收入13.3亿元，内容发行收入6.3亿元，其他收入8.3亿元 [1] - Non-GAAP运营利润4.6亿元，环比增长13%，运营利润率6% [1] - 国际版收入同比增长超30%，广告收入同比增长40% [9] 内容生态 - 长剧集云合总市占率保持第一，《漂白》内容热度值破万，《无忧渡》《白月梵星》超9600 [1][4] - 微剧成为极速版日均播放时长第二、日均播放UV第一的内容品类 [1] - 已拥有超15000部微剧内容，免费与会员微剧各占一半 [6] - 五大剧场厂牌覆盖悬疑、现实主义、喜剧等多元赛道，《北上》改编自茅盾文学奖获奖小说 [4] - 电影市占率连续13个季度领先，《哪吒之魔童闹海》带动前作观看量 [4] 技术创新 - 推出AI功能"跳看"，用户可滑动跳转至AI生成的精彩剧情点 [1] - AI角色互动平台"桃豆世界"互动量超1亿轮次，新增个人智能助手"桃豆" [16] - 文本转语音配音技术应用于长视频和微剧英语配音 [14] - 数字资产复用缩短制作周期，《南部档案》等剧规模化应用 [14] 用户增长与商业化 - 微剧重度用户增长3倍，春节期间上线28部精品微剧 [5] - 家庭高端星钻会员与基础会员规模创新高，下沉市场用户占比提升 [7] - 内容定向类广告占品牌广告收入超50%，AI广告素材提升ROI超20% [11] - 启动内容电商布局，探索微剧在广告和电商的货币化机会 [13] 海外拓展 - 大陆剧集全球搜索量超越韩剧，海外Top10中爱奇艺自制剧占4席 [9] - 《爱你》创国际版现偶大陆剧集收入新高，《超能立方》创国漫单日收入纪录 [9] - 自制泰剧《指尖浪漫》获品牌深度合作，《种地吧》获海外广告关注 [9] IP开发与线下布局 - 首个爱奇艺乐园将于扬州开业，第二乐园筹备中 [16] - 热门IP打造的全感剧场已有超50家门店，覆盖30个城市 [16] - 年内将上线6部院线电影、8部自制网络电影及多部动漫新作 [13]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.75% 标普500指数期货跌0.50% 纳指期货跌0.51% [1] - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌0.10% 英国富时100指数跌0.01% 法国CAC40指数跌0.54% 欧洲斯托克50指数跌0.37% [2] 大宗商品市场 - WTI原油涨0.74%至62.49美元/桶 布伦特原油涨0.67%至65.82美元/桶 [2] 外汇市场动态 - Bloomberg美元指数一年期风险逆转指标达负27个基点 创2011年以来最低水平 [3] - 摩根士丹利建议买入美国资产但避开美元 预计美联储降息将支撑债券市场和企业盈利 [3] 美联储政策影响 - 亚特兰大联储主席警告企业应对高关税的缓冲策略即将耗尽 或引发新一轮物价上涨 [4] - 圣路易斯联储主席指出关税问题可能削弱美国经济活动和就业市场 [4] 市场情绪分析 - 摩根大通CEO警告投资者陷入"极度自满"状态 认沽/认购比率五日移动平均值接近五年低点 [5] - 高盛客户正寻求撤离美国市场 超半数基金经理预计2025年美国股市表现将最差 [6] 零售行业表现 - 劳氏同店销售额下降1.7%但超预期 预计全年持平或增长至多1% 营收209.3亿美元同比下降2.2% [7] - 塔吉特可比销售额下降3.8% 下调全年销售预期至下降个位数 [10] 交通运输与物流 - 中通快递一季度包裹量85亿件同比增长19.1% 散件业务量增长46% 净利润20.4亿元同比增长40.9% [7] - 满帮平台履约订单4820万单同比增长22.6% 货主月活用户276万同比增长28.8% 净利润13.9亿元同比增长84% [11] 科技与互联网 - 百度一季度净利润77.17亿元同比增长41.65% 总收入324.52亿元同比增长2.98% [8] - 微博一季度净利润1.07亿美元同比增长116.36% 月活用户5.91亿 [9] - 爱奇艺总收入71.9亿元环比增长9% 会员服务收入44亿元环比增长7% [11] 新能源汽车 - 小鹏汽车一季度交付量94,008辆同比增长330.8% 净亏损6.6亿元同比收窄51.5% [8] - 文远知行一季度营收7240万元同比增长1.8% 净亏损3.851亿元同比收窄 车队规模增至1200辆 [10] 金融科技与物联网 - 信也科技促成交易额521亿元同比增长7.9% 净利润7.38亿元 [12] - 涂鸦智能一季度总收入7470万美元同比增长21.1% 净利润1100万美元 [12]

财务表现 - 公司2025年Q1总营收同比增长24%至70亿元，毛利润同比大增58%，毛利率连续11个季度环比增长至36.3%创历史新高[1] - 经调整净利润达3.6亿元，连续多季度实现盈利，打破市场对季节性波动的担忧[3] - 营业成本控制成效显著，Q1营业成本环比下降9.7%至44.6亿元，推动毛利增长[3] 业务结构优化 - 收入结构从单一游戏转向增值服务、广告、游戏及IP衍生品四大板块协同体系[4] - 广告收入增长20%至20亿元，效果广告同比增长超30%，AI类广告收入增长近400%[11] - 游戏业务收入17.3亿元同比增长76%，《三国：谋定天下》等长线运营游戏表现突出[11] 用户生态 - 月活用户达3.68亿（同比+8%），日活1.07亿（同比+4%），日均使用时长108分钟创历史新高[5] - 正式会员数2.64亿（同比+12%），12个月留存率稳定于80%，高黏性用户构成社区基石[7] - 大会员数达2351万（同比+7%），超80%为年费或自动续费用户，付费意愿持续增强[8] 内容变现 - UP主充电收入同比激增200%，150万创作者通过广告、直播等方式变现[9] - 月均用户互动167亿次，涵盖弹幕、直播礼物等深度行为，广告转化率提升[9] - 家居家电垂类内容吸引超1亿用户，带动相关广告收入增长近40%[11] 战略进展 - 游戏社区专业化建设加速，索尼、微软等国际厂商入驻推动游戏内容播放时长增长14%[12] - 四至五款新游戏已准备就绪等待版号审批，年轻化游戏品类布局深化[12] - 市场反响积极，港股次日开盘一度涨近7%，多家券商给予"买入"评级[4][13]

核心观点 - B站通过平衡社区生态与商业化，在2025年Q1实现连续第三个季度Non-GAAP盈利，广告与游戏业务高速增长，毛利率持续优化 [4] - 公司DAU与MAU分别环比增加370万和2800万，达到1.07亿和3.68亿，月活用户数创历史新高，日均使用时长达108分钟 [4] - 在流量红利枯竭时代，B站成功维持社区氛围同时实现自我造血 [6] - 优质内容成为平台不可替代的核心财富，AI和文旅相关内容表现突出 [15][16] - 用户增长趋势显示未来视频领域机会在于内容质量而非数量 [20] 财务表现 - Q1营收70亿元，同比增长24% [13] - 毛利润25.39亿元，同比增长58% [13] - 毛利率36.3%，较去年同期增长8个百分点 [13] - 经调整净利润3.62亿元 [13] - 增值服务营收28.1亿元，同比增长11% [11] - 广告业务营收20亿元，同比增长20% [11] - 移动游戏营收17.3亿元，同比增长76% [11] 业务发展 - 增值服务作为基本盘实现两位数增长，主要来自直播、大会员等收入 [11] - 广告业务连续多季度保持20%以上增速，高于行业平均水平 [11] - 游戏业务高增长得益于《三国：谋定天下》，上线半年下载量超690万，总收入超1.32亿美元 [12] - 150万UP主在平台获得收入，花火商单UP主数量同比增长16% [22] - UP主通过充电获得的总收入同比增长200% [24] 用户与内容 - AI内容日均播放时长同比增长超100% [16] - 五一前"旅游"相关搜索量环比增长45.5% [16] - 河南和山西文旅厅账号搜索量分别环比增长50倍和20倍 [18] - 专业测评内容转化率高，如一条151万播放视频带动GMV超969万 [23] - Z+世代用户对专业内容认可度高，客单价达7000元的产品单条视频转化450台 [23] 商业化建设 - 完善商业化基建，包括生态策略、广告产品、商业技术等升级 [27] - 建立平台、创作者、品牌方三方共赢的生态 [24] - 专业内容深度种草价值被广告主认可，形成正向循环 [23][24] - 充电专属功能成为UP主重要变现渠道和粉丝运营工具 [24]

财务表现 - 一季度营收71 9亿元 同比下降9% [1] - NON-GAAP净利润3 04亿元 [1]

爱奇艺2025年第一季度财务表现 - 公司2025年Q1营收71 9亿元 较上年同期79 27亿元同比下降9 3% [1]

5月20日哔哩哔哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下简称"B站"）公布了截至2025年3月31日第一季 度财报。 财报显示，2025年第一季度B站营收达70.0亿元人民币，同比增长24%。净亏损为1070万元，同比收窄 99%；经调整净利润为3.62亿元，2024年同期录得经调整亏损4.56亿元。 这是继B站2024年第四季度实现全面盈利后，继续稳住盈利基本面。谈及持续扭亏的原因，B站方面认 为，高毛利广告和游戏业务收入快速增长，带动毛利润同比大幅提升58%，毛利率连续11个季度环比提 升至36.3%。 业内人士认为，B站稳住盈利，游戏收入持续大涨仍是关键。不过，B站董事长兼首席执行官陈睿认 为，持续为用户提供优质内容才是B站立身之本。 游戏、广告持续增长 今年第一季度，B站总营收同比增长24%，达70.0亿元，增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他业务 分别贡献了收入的40%、29%、25%和6%。 其中，增值服务营业额为28.1亿元，较2024年同期增加11%，主要是直播及其他增值服务的收入增加所 致。广告营业额为20.0亿元，较2024年同期增加20%，主要是效果类广告收入录得强劲增长 ...

业绩预测与估值 - 维持哔哩哔哩25/26年Non-GAAP净利润预测不变 港股交易于23 9/17 9倍25/26年Non-GAAP P/E 美股交易于23 8/17 8倍25/26年Non-GAAP P/E [1] - 维持跑赢行业评级 港股目标价176港元/美股23美元 对应港股/美股30/23倍25/26年Non-GAAP P/E 港/美股潜在上行空间为27 8%/25 5% [1] 1Q25业绩表现 - 1Q25收入70 03亿元 同比增长23 6% 基本符合机构一致预期(69 12亿元)和该行预期(68 94亿元) [2] - 1Q25Non-GAAP净利润3 63亿元 高于机构一致预期(2 31亿元)和该行预期(2 47亿元) 主要因销售费用低于预期 游戏投放相对节制 [2] 分业务表现 - 广告：1Q25收入同比增长20%至19 98亿元 效果广告收入同比增长超30% 预计2Q25广告收入同比增速19% [2] - 游戏：1Q25收入同比增长76 1%至17 31亿元 《三谋》S6赛季流水环比S5基本持平 预计2Q25游戏收入同比增速60% [2] - 增值服务：1Q25收入同比增长11%至28 07亿元 月均付费用户数达3 200万人 充电计划收入同比增长超200% [2] 游戏发展计划 - 《三谋》定位5年以上长线运营 S7赛季首日用户达历史新高 5月31日启动S8赛季叠加周年庆 [2] - 《三谋》海外版计划2025年底发行 计划逐步做多端化 2025年暑期上线小游戏版本 [2] - 公司有4~5款新游戏储备中 [2] 盈利能力 - 1Q25毛利率同比增长7 9ppt至36 3% 环比亦有提升 主要因效果广告收入增速亮眼 [3] - 1Q25销售/管理/研发费用绝对值环比基本持平 [3] - 2025年毛利率和Non-GAAP营业利润率有望继续同比提升 [3] 用户与商业化 - 1Q25MAU、DAU和人均单日使用时长均同比增长 DAU达1 07亿人 [4] - 公司社区属性明显且商业化能力逐渐提升 用户粘性维持较高水平 [4] - 1Q25活跃用户平均年龄26岁 UP主收入方式逐渐多元化 建议关注广告、带货和充电计划的发展潜力 [4]