浦东建设（600284）(600284.SH)发布公告，2025年第四季度，公司新签工程施工项目数量总计为89 个，新签项目金额为36.84亿元，新签项目数量较上年同期增加64.81%，新签项目金额较上年同期增加 39.45%。2025年全年，公司累计新签工程施工项目数量总计为241个，累计新签项目金额为137.69亿 元，累计新签项目数量较上年同期增加33.89%，累计新签项目金额较上年同期减少22.72%。 ...

公司新签合同额数据 - 公司2025年1-12月新签合同总额为人民币1.11万亿元 [1] - 公司新签合同总额较上年同期降低10.8% [1] - 公司2025年新签海外合同额为人民币948.8亿元 [1] - 公司新签海外合同额较上年同期增长1.9% [1] 公司业务表现分析 - 公司整体新签合同额出现同比下滑 [1] - 公司海外业务新签合同额实现同比小幅增长 [1]

2025年全年，公司累计新签工程施工项目数量总计为241个，累计新签项目金额为人民币137.69亿元， 累计新签项目数量较上年同期增加33.89%，累计新签项目金额较上年同期减少22.72%。 2025年第四季度，公司新签勘察设计咨询项目数量总计为177个，新签项目金额为人民币4,652.73万元， 新签项目数量较上年同期减少18.43%，新签项目金额较上年同期减少11.54%。2025年全年，公司累计 新签勘察设计咨询项目数量总计为680个，累计新签项目金额为人民币20,504.98万元，累计新签项目数 量较上年同期减少23.77%，累计新签项目金额较上年同期减少53.47%。 格隆汇1月15日丨浦东建设(600284.SH)公布，2025年第四季度，公司新签工程施工项目数量总计为89 个，新签项目金额为人民币36.84亿元，新签项目数量较上年同期增加64.81%，新签项目金额较上年同 期增加39.45%。 ...

公司2025年度新签合同情况 - 公司2025年1-12月新签合同总额为人民币11136.0亿元 [1] - 新签合同总额较上年同期降低10.8% [1] 公司海外业务表现 - 2025年新签海外合同额为人民币948.8亿元 [1] - 新签海外合同额较上年同期增长1.9% [1]

公司整体新签合同额 - 公司2025年1-12月新签合同总额为人民币11,136.0亿元 [1] - 新签合同总额较上年同期降低10.8% [1] 海外业务新签合同额 - 公司2025年1-12月新签海外合同额为人民币948.8亿元 [1] - 新签海外合同额较上年同期增长1.9% [1]

长江证券研报指出，中材国际是优质国际工程央企，工程、装备、运维共同构成公司增长的"三驾马 车"。"十五五"公司将进一步聚焦建材链、矿业链、绿能环保链三大领域，长期成长逻辑进一步增强。 公司优质商业模式下，若业绩增速能修复至10%，估值或可上修至11-12xPE，预计市值或达到330-400 亿，若收并购加速、业务转型进一步落地，估值或仍能上修。公司2025-26 年分红率约44%、48％，对 应26 年股息率5.3%，即使上涨20%仍有4.4%以上股息，绝对安全边际显著。当前高胜率且具备估值与 业绩双击带来高弹性预期，建议关注中材国际。 ...

公司定位与长期战略 - 公司是优质国际工程央企 工程、装备、运维构成增长的“三驾马车” [1][2] - “十五五”期间将进一步聚焦建材链、矿业链、绿能环保链三大领域 长期成长逻辑增强 [1][2] - 公司ROE达15%为建筑央企最高 资产负债率仅为61% 体现优质商业模式 [2] 业务结构与订单分析 - 2025年前三季度新签订单中 工程、装备、运维占比分别为65%、12%、20% [2] - 海外订单占总订单69% 国内工程订单仅占9% 大幅摆脱对国内水泥工程依赖 [2] - 2025年前三季度新签装备订单72亿元 同比增长45% 占总订单约12% [3] - 其中境外装备订单增长79% 境内装备订单增长20% [3] - 2025年前三季度运维订单120亿元 同比下降8% 主要系订单接续时点问题 [3] 装备业务发展 - 装备业务毛利率与现金流显著高于其他业务 [3] - 高增的装备订单有望在2026年充分兑现业绩 [3] - 2025年上半年装备收入中 境外占比51% 外行业（非水泥）占比37% [3] - 水泥工程装备自供比例持续提升 并在金矿等行业成功开拓 [3] - 收购的矿山装备公司德国哈兹玛格于2025年成功国产、大幅降本 并进一步拓展高端客户 [3] 运维业务发展 - 水泥运维方面 公司积极依托海外水泥工程导流 [3] - 矿山运维方面 公司在海外开拓各类非金属、小金属矿山运维 2025年进展显著 [3] - 备品备件方面 公司境外备品备件中心也有望持续取得进展 [3] 增长前景与业绩展望 - 参考“十四五”表现 预计“十五五”期间收入增长或可参考5-10% [4] - 若装备、矿业收并购落地及中材水泥海外开拓积极 增速可进一步上修 [4] - 展望2026年 装备、运维业务有望贡献显著增长 工程业务稳中有增 [4] - 叠加高毛利的海外装备高增带动毛利率提升 2026年业绩增速可展望5-10% 乐观可期待10%+ [4] 估值与股东回报 - 若业绩增速修复至10% 估值或可上修至11-12倍市盈率 预计市值或达330-400亿元 [4] - 若收并购加速、业务转型进一步落地 估值或仍能上修 [4] - 公司2025-2026年分红率约44%、48% 对应2026年股息率5.3% [4] - 即使股价上涨20% 股息率仍有4.4%以上 绝对安全边际显著 [4]

公司经营业绩 - 截至2025年12月，公司累计新签合同金额为1484.76亿元人民币 [1] - 截至2025年12月，公司累计实现营业收入为1052.27亿元人民币 [1] 数据说明 - 公告的经营数据为2025年12月的主要经营情况 [1] - 以上数据未经审计 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”，且评级为“维持” [6] 核心观点 - 报告核心观点认为中材国际的装备业务迎来拐点，且其股息价值凸显 [1][3] - 公司是优质国际工程央企，工程、装备、运维共同构成增长的“三驾马车” [1][3] - “十五五”期间，公司将进一步聚焦建材链、矿业链、绿能环保链三大领域，长期成长逻辑增强 [1][3] - 公司已摆脱国内水泥工程拖累，长期成长逻辑好 [10] - 当前高胜率且具备估值与业绩双击带来高弹性预期，建议关注中材国际 [10] 业务结构与订单分析 - 公司前三季度订单中，工程、装备、运维占比分别为65%、12%、20% [10] - 海外订单占总订单的69%，国内工程订单仅占总订单的9%，大幅摆脱对国内水泥工程的依赖 [10] - 2025年前三季度新签装备订单72亿元，同比增长45%，占总订单比例约为12% [10] - 其中境外装备订单增长79%，境内装备订单增长20% [10] - 2025年前三季度运维订单120亿元，同比下降8%，订单小幅下滑主要是订单接续时点问题 [10] 装备业务分析 - 装备业务毛利率与现金流显著高于其他业务 [10] - 高增的装备订单有望在2026年充分兑现业绩 [10] - 2025年上半年装备收入中，境外占比51%，外行业（非水泥）占比37% [10] - 水泥工程装备自供比例持续提升，并在金矿等行业成功开拓 [10] - 收购的矿山装备公司德国哈兹玛格2025年成功国产、大幅降本，同时进一步拓展高端客户 [10] 运维业务分析 - 运维业务表现稳健 [10] - 水泥运维方面，公司积极依托海外水泥工程导流 [10] - 矿山运维方面，公司在海外开拓各类非金属、小金属矿山运维，2025年进展显著 [10] - 备品备件方面，公司境外备品备件中心也有望持续取得进展 [10] 财务与增长前景 - 公司优质商业模式下，ROE达15%，为建筑央企最高，资产负债率仅为61% [10] - 参考“十四五”期间表现，预计“十五五”期间收入增长或可参考5-10% [10] - 若围绕装备、矿业等方面的收并购落地，以及中材水泥海外开拓积极，则增速可以进一步上修 [10] - 展望2026年，装备、运维业务有望贡献显著增长，工程业务也有望稳中有增 [10] - 叠加高毛利的海外装备高增带动毛利率提升，2026年业绩增速可展望5-10%，乐观可期待10%以上 [10] - 若业绩增速能修复至10%，估值或可上修至11-12倍市盈率，预计市值或达到330-400亿元 [10] - 若收并购加速、业务转型进一步落地，估值或仍能上修 [10] 股息与估值 - 公司2025-2026年分红率约44%、48% [10] - 对应2026年股息率5.3% [10] - 即使股价上涨20%，股息率仍有4.4%以上，绝对安全边际显著 [10] - 根据财务预测，2026年归属于母公司所有者的净利润为33.51亿元，每股收益（EPS）为1.28元 [14] - 基于2026年1月13日收盘价10.50元，对应2026年预测市盈率（PE）为8.21倍 [14] 公司基础数据 - 当前股价为10.50元（2026年1月13日收盘价） [7] - 总股本为26.22亿股 [7] - 流通A股为22.52亿股 [7] - 每股净资产为8.45元 [7] - 近12月最高/最低价分别为10.61元/8.25元 [7]

交易概述 - 公司山西安装与山西建投香港及山西建投国际订立股权转让协议，以总对价人民币5855万元收购目标公司山西建投国际投资有限公司合共70%的股权 [1] - 交易前公司已持有目标公司30%股权，交易完成后目标公司将成为公司全资附属公司 [1] - 目标公司主要从事海外项目的投资业务 [1] 交易战略意义与协同效应 - 收购将显著增强公司在海外市场的综合竞争力和运营效能 [1] - 公司拥有全面成熟的工程服务能力及丰富海外经验的人才储备，而目标公司在海外项目投资、市场开发、风险防控、大客户对接方面管理成熟但缺乏施工资质和能力，双方整合可实现优势互补 [1] - 整合后旨在推动公司在海外新能源、化工、工矿业等领域快速形成覆盖全产业链的海外项目管理体系 [1] 预期效益 - 交易预期能提高盈利能力，在业务融合中推动管理升级，提高抗风险能力，降低管理成本 [1] - 交易前公司与目标公司均为山西建投二级公司，项目合作需履行各自决策程序，交易后能大幅减少重复流程，提升决策效率，更快把握海外市场机遇 [1] - 交易有助于公司塑造更加国际化、多元化、专业化的国际业务体系与国际品牌形象 [2] - 交易能进一步发挥公司作为上市公司的融资、资源优势，推动公司海外业务向好发展 [2]