About this content About Emily Jarvie Emily began her career as a political journalist for Australian Community Media in Hobart, Tasmania. After she relocated to Toronto, Canada, she reported on business, legal, and scientific developments in the emerging psychedelics sector before joining Proactive in 2022. She brings a strong journalism background with her work featured in newspapers, magazines, and digital publications across Australia, Europe, and North America, including The Examiner, The Advocate, ...

文章核心观点 - 2025年6月17日GENFIT联合股东大会结果公布，首次召集法定人数为27.21%，除第28项决议按董事会建议被否决外，其他董事会建议的决议均获批准 [1] 公司概况 - GENFIT是一家生物制药公司，致力于改善罕见、危及生命的肝病患者生活，在肝病研发领域有超二十年历史，有多元化且快速扩张的研发项目组合 [3] - 公司专注于急性-慢性肝衰竭（ACLF），其ACLF系列有五个在研资产，其他资产针对胆管癌（CCA）、尿素循环障碍（UCD）和有机酸血症（OA）等严重疾病 [3] - 公司在高潜力分子从早期到晚期开发及商业化前方面有专业能力，其药物Iqirvo（elafibranor）获美、欧、英监管机构加速批准用于原发性胆汁性胆管炎（PBC） [3] - 公司除疗法外还有诊断业务，包括用于代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的NIS2+和专注血氨水平的TS-01 [3] - 公司总部位于法国里尔，在法国巴黎、瑞士苏黎世和美国马萨诸塞州剑桥设有办事处，在纳斯达克全球精选市场和巴黎泛欧证券交易所B板块上市 [3] - 2021年益普生收购公司8%股份，成为最大股东之一 [3] 会议投票结果 - 各项决议的投票结果可在公司网站的投资者与媒体板块查看 [2] 联系方式 - 投资者联系电话+33 3 2016 4000，邮箱investors@genfit.com [6] - 媒体联系人为Stephanie Boyer，电话+333 2016 4000，邮箱stephanie.boyer@genfit.com [6] - 公司地址为法国59120 Loos的885 Avenue Eugène Avinée，电话+333 2016 4000，网址www.genfit.com [6]

药品上市申请 - 山东诺禾康药业提交的4类仿制化药乌帕替尼缓释片上市申请获CDE受理 [1][2] - 受理号为CYHS2502111 承办日期为2025-06-12 [2] 原研药市场表现 - 乌帕替尼由艾伯维研发 商品名RINVOQ 2019年获FDA和EMA批准上市 [3] - 全球销售额从2019年0.47亿美元增长至2023年27亿美元 2022年达25.22亿美元 [3] - 预计2026年全球销售额将接近80亿美元 [5] 中国市场动态 - 国内2022年2月获批 已覆盖7大适应症并进入医保目录 [7][9] - 2023年全国医院销售额8171万元 增速9271% 2024上半年达1.2亿元 增速12098% [9] - JAK抑制剂全终端市场规模从2019年0.56亿元增至2023年8.5亿元 CAGR达97.28% [5] 竞争格局 - 国内已有15家仿制药企提交上市申请 包括石药集团、复星医药等 [11][12] - 多家企业已完成BE试验 如福元医药、华润双鹤等13家 [13] 专利情况 - 核心化合物专利ZL201080062920.6被宣告全部无效 组合物专利ZL201810902092.0部分无效 [14][15] - 原专利预计2030年到期 无效裁决使仿制药企可提前竞争 [16] 研发进展 - 艾伯维在国内开展14项适应症临床 涵盖特应性皮炎、类风湿关节炎等 [8] - 非节段型白癜风适应症于2024年5月进入III期临床 [8]

股价表现与交易数据 - 中国人寿(02628 HK)近期技术走势强劲，逐步构建中期升势格局，6月16日收报16 30港元，成交金额达15 5亿港元，为当日主板交投最活跃股份之一 [1] - 6月17日股价报18 58港元，单日升幅0 87%，反映金融保险板块资金加仓现象明显 [1] - 衍生品市场表现突出：6月10日正股大涨5 52%带动下，摩通认购证15771两日内飙升37%，瑞银认购证15949上涨35%，法兴牛证53998暴涨33%，摩通牛证53835上涨30% [1] 技术形态分析 - 股价突破关键阻力区16 00至16 14港元，稳步推进至17 10港元短期压力位，若站稳将挑战前期高点19港元甚至20 50港元 [3] - 技术指标显示W底反弹结构，成交量配合理想，MACD指标双线黄金交叉后持续扩距且零轴之上运行，RSI处于70以上超买区域但未现转弱迹象 [3] - 当前技术得分达79分，获九项"买入"与"强力买入"信号肯定，形成强烈技术性买入共识 [3][6] 市场目标与策略 - 短期目标价设定为18 42港元，尚有2 91%上行空间，中期潜在升幅可挑战20港元以上 [6] - 建议关注16 10至16 30港元整固平台，若放量突破17 20港元可分段追入，目标区间19至20 50港元 [9] - 瑞银认购证17212提供3 9倍杠杆(行使价19 2港元)，摩通认购证16908提供3 8倍杠杆(行使价19 18港元)，为当前较理想杠杆工具 [6] 行业背景 - 宏观经济回稳及内地政策对保险行业引导支持，预期保险资产配置能力与业绩表现同步改善，对大型保险股构成正面推动 [6]

港股市场表现 - 5月港股整体上涨，恒生指数、恒生科技较2024年末分别+16 1%、+15 7% [1] - 港交所月度ADT为2103亿港元，环比-23 4%、同比+50 4% [1] - 沪深股通交易月度ADT为9061 3亿港元，环比-6 9%、同比+22 4% [1] - 沪深港通月度ADT为1474 2亿港元，环比-22 9%、同比+50 1% [1] 衍生品市场 - 期货ADV为58 6万张，环比-30 3%、同比-14 6% [1] - 期权ADV为80 5万张，环比-19 8%、同比-23 7% [1] 商品市场 - LME日均成交张数为70 7万张，环比-19 7%、同比-8 5% [1] 一级市场 - 5月港股共有10只新股上市，合计规模为558亿港元，环比+1830 4%、同比+3150 6% [1] 投资收益 - HIBOR 6个月、1个月、隔夜利率环比分别-1 86pct、-3 37pct、-4 47pct [1] - 美国隔夜银行基金利率为4 33%，环比持平、同比-0 99pct [1] 国内宏观环境 - 5月中国制造业PMI为49 50%，环比+0 50pct [1] - 制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为49 8%、47 5%，环比+0 60pct、+2 80pct [1] - 制造业生产指数为50 7%，环比+0 90pct [1] 海外宏观环境 - 美联储维持4 25%-4 50%的联邦基金利率 [1] - 美国失业率为4 20%，环比持平 [2] - CPI同比增速为2 40%，环比+0 1pct [2] 投资建议 - 公司PE为35 45x，处于2016年以来历史44%分位 [2] - 预计2025-2027年收入及其他收益为298/310/325亿港元，归母净利润为179/186/196亿港元 [2] - 对应PE估值分别为29 2/28 0/26 6倍 [2]

腾讯股价表现 - 截至11:37腾讯股价报506港元，下跌0.78%，成交额28.54亿港元[1] - 股价处于10日线(512.3港元)下方窄幅震荡，MACD呈现卖出信号但接近零轴[1] - 保力加通道收窄显示波动率降低，反映市场观望情绪浓厚[1] 技术面分析 - 491港元构成近期重要支撑，若失守可能下探474港元[1] - 上方522港元为短线关键阻力，突破后将挑战539港元[1] - RSI指标52处于中性区间，威廉指标显示超卖买入信号[1] - 多条移动平均线呈现卖出信号，技术面显示多空力量角力[1] 衍生品表现 - 6月12日正股下跌0.69%期间，摩通熊证58426上涨7%，法兴熊证58795和摩利认沽证15077均上涨6%[4] - 看多方有汇丰认购证15418(16.3倍杠杆)和瑞银认购证17137(11.6倍杠杆)[5] - 法兴牛证53947(21.1倍杠杆)溢价最低，瑞银牛证60509(19.9倍杠杆)实际杠杆较高[5] - 看空方可考虑摩通认沽证15137(10.3倍杠杆)或瑞银认沽证16669(10.7倍杠杆)[8] - 熊证方面有摩通熊证58426(16.9倍杠杆)和瑞银熊证54414(13.2倍杠杆)[8]

自然灾害应急响应 - 广东茂名信宜市贵子镇中和村在台风"蝴蝶"影响下发生强降雨，3小时内最大降水量达129.5毫米 [5] - 村干部发现山体滑坡前兆后5分钟内启动应急机制，2小时内完成25户57名村民转移 [1][2][5] - 约5000立方米土石滑坡造成35间房屋受损，但实现零伤亡 [7][9] 基层防灾体系建设 - 村干部通过日常培训掌握灾害识别技能，发现水沟出现异常黄泥水和碎石后立即上报 [2] - 镇村两级干部采用手摇报警器、敲铜锣、逐户拍门等方式组织转移，对行动不便老人采取背负方式 [5] - 台风来临前已进行多次防灾宣传，村民配合度高，转移过程有序 [5][7] 灾后安置管理 - 初期安置点设在中和村委会，后转移至条件更好的贵子镇中伙小学和秋风根小学 [9] - 安置点提供简便床等基本生活设施，工作组保障后勤需求 [9][10] - 后续扩大排查范围，累计转移29户63名村民 [9]

公司发展历程 - 过去五年被创始人称为"失落的五年"，缺乏创新、成长与进步 [1][6] - 2003年非典后开始承担社会责任，领养孤儿并持续捐款 [4][5] - 2007年推出京东物流，之后每三年推出一家新公司（京东金融、京东工业、京东健康等） [6] - 2009年进入大家电市场，打破国美苏宁垄断 [7] - 2023年10月创始人回归，战略重新聚焦体验、成本、效率 [13] 公司现状 - 二季度末员工总数达90万人，单季度净增15万人 [5] - 北京快递员税前平均工资超1.3万元 [1][7] - 2023年平台交易总额4万亿元，净收入11588亿元，净利润400多亿元 [11] - 在中国大陆拥有1600个库房，自营商品超1000万种，库存周转天数30.5天 [9] - 自营零售费用率仅10%，全球仅5家公司能达到这一水平 [10] 商业模式 - 所有业务100%围绕供应链展开 [6] - 家电业务净利率3-4%，品牌商净利率超10% [9] - 账期59天，远低于行业平均120天 [15] - 坚持为员工全额缴纳五险一金，18年累计缴纳超1000亿元 [11] 国际业务 - 欧洲物流基础已建设三年，预计2024年开始营业 [16] - 不走跨境电商模式，采用本地电商策略 [16] - 计划扶持1000个中国品牌出海 [17][18] - 推出稳定币项目，目标降低跨境支付成本90%，实现10秒内到账 [20][21] 新业务布局 - 3月进入外卖市场，已招募12万名全职骑手 [12][20] - 外卖业务聚焦生鲜供应链，计划推出差异化商业模式 [20] - 宣布进军酒店旅游业，聚焦后端供应链 [23] - 便利店业务已覆盖150万家，解决假货问题 [24] - 未来将布局医美、医院等供应链 [25] 管理架构 - 组织架构仅5层，创始人到基层员工最多隔5层 [1][26] - 采用Big Boss计划，向一线充分授权 [26] - 17人SEC团队负责战略决策，强调互补性 [27][28] 行业观点 - 认为零售商利润不应超过品牌商，应促进产业链良性循环 [8] - 批评跨境电商模式损害国家形象，主张本地化运营 [16] - 认同胖东来模式，主张合理毛利率、善待员工 [29] - 认为中国具备吃苦耐劳、创新精神等优势 [30]

Lululemon Athletica (LULU) - 核心观点：Lululemon因利润率压缩和增长放缓面临分析师目标价下调，但当前股价接近长期低点，存在40%上行空间的买入机会 [1][2] - 财务表现：2025年面临利润率压缩问题，但仍保持18%的运营利润率，足以维持健康资产负债表 [3] - 估值水平：当前市盈率16倍，2030年预期市盈率仅10倍 [3] - 市场评级：31位分析师给予"适度买入"评级，12个月平均目标价340.26美元，较当前239.29美元有42.2%上行空间 [1] - 机构持仓：位列6月中旬MarketBeat"被下调最多股票"榜首，但机构覆盖保持稳定 [2] UnitedHealth Group (UNH) - 核心观点：公司遭遇监管、法律和利润率问题的"完美风暴"，股价大幅下跌后显现深度价值机会 [5][6] - 财务表现：现金流稳健，可维持资本回报，包括近3%的股息收益率 [7] - 市场评级：25位分析师给予"适度买入"评级，12个月平均目标价426.52美元，较当前308.22美元有38.38%上行空间 [5] - 机构活动：机构持股87%，第二季度净买入约120亿美元，卖出量下降 [8] - 价格趋势：分析师目标价近期被大幅下调，但买入情绪仍稳固 [7] Enphase Energy (ENPH) - 核心观点：受特朗普政府削减替代能源补贴影响，公司营收和盈利前景被削弱，股价持续下行 [10][11] - 市场评级：34位分析师给予"持有"评级，12个月平均目标价67.07美元，较当前33.80美元有98.41%上行空间 [10] - 机构活动：机构持股超70%，第一、二季度净卖出，预计第三、四季度趋势将持续 [12] - 做空情况：5月底做空比例高达20%，除非政策出现利好变化 [12] - 政策风险：国会预算法案中补贴削减条款若通过，股价可能继续下行 [11]

股价表现 - ARM股价在过去一年下跌22% 而行业同期增长4.3% [1][7] - 当前股价为73.36倍前瞻市盈率 远高于行业平均的30.64倍 [17] - 企业价值倍数(EV/EBITDA)达103.73倍 显著高于行业平均19.24倍 [17] 技术优势 - 公司凭借高能效芯片架构在移动计算领域保持领先地位 [3] - 苹果M系列芯片 高通骁龙系列 三星Exynos芯片均采用ARM架构 [4] - 芯片设计在智能手机和平板电脑市场占据主导地位 [3] 新兴领域布局 - 在人工智能和物联网领域快速崛起成为基础架构提供商 [5] - 苹果 高通 三星的AI创新均依赖ARM灵活高效的架构 [5] - 芯片设计正支持从可穿戴设备到云数据中心的各类AI应用 [8] 中国市场风险 - 中国市场增长乏力 第二大市场面临风险 [9] - RISC-V开源架构在中国加速普及 获政府政策支持 [9] - 中国战略减少对外国芯片架构依赖 可能长期影响公司增长 [10] 业务战略风险 - 计划自主开发CPU可能使公司与主要客户形成竞争关系 [11] - 从客户处挖角人才可能加剧合作关系紧张 [12] - 硬件业务可能压缩毛利率 增加制造成本 [12] 财务前景 - 分析师60天内5次下调2025财年一季度盈利预期 [13] - 共识盈利预期下降15% 反映收入或利润率承压 [16] - 当前估值过高 风险因素可能限制上行空间 [18]