本周板块行情：平均涨跌幅为+2.3%，A股标的中卧龙电驱领涨 9月8日-9月12日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+2.3%，涨幅前五标的分别为卧龙电 驱（+19.9%）、长源东谷（+18.4%）、星源卓镁（+12.4%）、大名城（+11.9%）、宝武镁 业（+11.6%）；跌幅前五标的分别为孚能科技（-7.0%）、岭南控股（-6.6%）、广电计量 （-5.1%）、珠海冠宇（-5.1%）、广联航空（-3.0%）。美股方面，Vertical Aerospace （+15.2%）、Joby Aviation（+4.0%）、Archer Aviation（+2.9%）、亿航智能（+2.3%）、 Eve Holding（-0.5%）。 开源证券近日发布电力设备行业周报，低空经济行业周报（第三十三期）：9月11日， 在2025年中国国际服务贸易交易会上，平安产险披露累计承保超15万架无人机，提供风险保 障超900亿元，赔付金额超11.7亿元。联合中再产险成立低空经济新兴风险研究院，发布 《低空经济新兴风险治理与保险创新白皮书》，构建"风险预防-管控-保障"闭环体系。 以下为研究报告摘要： 小鹏汇天"陆地航母"获颁中国企 ...

投资评级 - 优于大市评级（维持）[1][3][5][33] 核心观点 - 公司形成汽车金属部件轻量化产业和通航飞机创新制造产业"双引擎"驱动发展格局[18] - 汽车轻量化业务为基，通航飞机+eVTOL业务打开低空经济成长空间[2][18][23] - 公司收购Volocopter核心资产，构建以业态+生态为依托的商业闭环模式，针对城市内空中交通解决方案、城际空中交通解决方案、城市空中生命救援通道、商务出行、消遣娱乐、特定环境接驳等场景进行拓展[2][23] - 未来随着低空经济发展，钻石飞机将在航校培训等应用市场基础上不断开拓新的应用场景，推进新机型的引进和国内新基地及交付中心的建设与资源整合[2][23] 财务表现 - 2025Q2实现营收39.27亿元，同比+2.50%，环比+10.11%[1][7] - 2025Q2归母净利润2.25亿元，同比+31.62%，环比-18.03%[1][7] - 2025H1实现营收74.94亿元，同比+1.66%，归母净利润5.01亿元，同比+25.74%[1][7] - 2025Q2毛利率18.8%，同比+1.5pct，环比+0.4pct，净利率7.0%，同比+1.0pct，环比-3.5pct[1][9] - 2025H1汽车金属轻量化零部件收入60.56亿元，同比-0.54%，毛利率17.17%，同比+0.10pct[1][7] - 2025H1通航飞机制造收入14.38亿元，同比+12.09%，毛利率24.46%，同比-0.78pct[1][7] - 2025H1四费率10.95%，同比+1.02pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/5.24%/3.13%/1.20%[15] - 2025Q2四费率11.10%，同比+1.31pct，环比+0.33pct[15] 业务发展 - 汽车金属部件轻量化业务持续优化客户结构，推进生产线数字化管理升级和智能化改造，提高生产效率[2][20] - 公司加大以铝合金、镁合金为主导的轻量化金属应用技术研发力度，加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构，增加大尺寸轮毂的配套，持续普及镁合金仪表盘支架等镁合金大型压铸件在国内中高端车和新能源车的应用[2][20] - 轻量化镁合金新材料深加工业务全球领导者，年产能1800多万套，在产品仿真设计、模具设计以及产品压铸等方面具备较强的竞争优势，能够完成大型一体化镁合金压铸件的设计与制造[25] - 轻量化铝合金产品年产能4200多万套，致力于汽车、摩托车高端铝合金车轮研发、制造、销售及售后服务，实现细分行业全球领跑[25] - 环保达克罗涂覆具备无铬涂覆加工、溶液制造以及涂覆设备生产全产业链的生产和技术应用能力，年产能近7万吨[27] 通航飞机与eVTOL布局 - 通航飞机创新制造业务采用"研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务"循环进阶的商业模式[27] - 旗下钻石飞机是欧洲航空安全局（EASA）批准的DOA（飞机设计组织），拥有18款机型的知识产权[27] - 目前拥有奥地利、加拿大、捷克、德国四大飞机设计研发中心及国内一个省级工程研究中心，以及奥地利、加拿大、中国（青岛、新昌、滨州）五大飞机制造基地[27] - 公司持续推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列新机型研发工作[2][21][23] - 公司首款电动固定翼飞机eDA40为针对培训市场打造的核心产品，能够有效降低航校培训的运营成本，目前正处于适航审定阶段[30] - 公司通过收购全球eVTOL先驱企业Volocopter核心资产，实现了城市内空中交通和城际空中交通解决方案的产品布局[23][30] - 公司在发动机、飞机机身机翼等核心零部件的设计生产环节建立了领先的自主可控优势[28] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收178.43/193.28/210.98亿元[3][4][33] - 预计2025-2027年归母净利润10.01/12.01/14.05亿元[3][4][33] - 预计2025-2027年每股收益0.47/0.56/0.66元[4][33] - 预计2025-2027年市盈率39/33/28倍[33] - 预计2025-2027年净资产收益率13.8%/15.8%/17.5%[4]

投资评级 - 电力设备行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 低空经济已实现从宏观国家产业规划到中观地方补贴再到微观基建主机招标和应用场景打造的纵向落地[3][18] - 中东地区成为国内低空经济企业出海重要市场 小鹏汇天和时的科技在阿联酋获得突破性进展[3][18][25] - 推荐关注标的包括卧龙电驱和绿能慧充 受益标的覆盖低空制造、低空基建和低空运营三大领域[3][18] 板块行情表现 - 9月8日-12日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+2.3%[4][7][10] - A股涨幅前五：卧龙电驱(+19.9%)、长源东谷(+18.4%)、星源卓镁(+12.4%)、大名城(+11.9%)、宝武镁业(+11.6%)[4][10] - A股跌幅前五：孚能科技(-7.0%)、岭南控股(-6.6%)、广电计量(-5.1%)、珠海冠宇(-5.1%)、广联航空(-3.0%)[4][10] - 美股表现：Vertical Aerospace(+15.2%)、Joby Aviation(+4.0%)、Archer Aviation(+2.9%)、亿航智能(+2.3%)、Eve Holding(-0.5%)[4][13] 行业政策动态 - 文昌市发布低空经济产业发展规划征求意见稿 构建"低空经济+航空航天+文旅康养"复合产业体系[3][17][22] - 四川省出台智慧农业实施方案 目标2025年建设20个农业低空示范场景 2028年达100个场景[3][17][23] - 四川省计划农用无人机保有量超1.5万台 培育超5000名持证操控员[3][17][23] 企业动态与合作协议 - 小鹏汇天"陆地航母"飞行器获阿联酋颁发中国企业首张海外有人驾驶航空器特许飞行证[3][18][25] - 时的科技与阿联酋Autocraft签署350架eVTOL采购协议[3][18][25] - 平安产险累计承保超15万架无人机 提供风险保障超900亿元 赔付金额超11.7亿元[3][18][26] - 成都铁塔依托210余万个站址资源打造低空经济"三张网"（飞行设施网、低空智联网、低空服务网）[27] 技术应用与场景拓展 - 重点推广无人机在播种、喷药、巡田、吊运等农业领域应用[3][17][23] - 东亚海洋博览会展示低空经济与智慧海洋融合应用 包括水上救援、海关缉私、边海防管控等场景[24] - 中国海洋大学展示海上风电检测机器人 通过磁吸附技术实现塔筒缺陷检测[24]

报告共计：97页 2025中国科技趋势全景图：AI深度渗透，XR与空中交通重塑未来 今天分享的是：2025科技趋势洞察报告 在科技飞速迭代的当下，ABeam Consulting发布的《2025中国科技趋势洞察报告》勾勒出一幅智能创新驱动的产业进化图景。从 AI的全场景渗透到XR（扩展现实）的沉浸式体验突破，再到空中交通的颠覆性变革，一系列技术浪潮正重新定义人们的生活与 工作方式，为中国科技产业发展注入强劲动力。 AI已迈入"加道进化"的关键阶段，不再是孤立的技术概念，而是深度融入消费电子、企业服务、医疗健康等多个领域的核心引 擎。在消费端，智能手机成为AI落地的重要载体，2025年全球AI手机出货量预计将迎来爆发式增长，IDC数据显示，2025年AI 手机渗透率有望达到51.9%，较2023年的13.2%实现跨越式提升。头部手机厂商纷纷布局，OPPO推出搭载30TOPS算力AI芯片的 下一代智能手机，VIVO则通过Flyme AI优化影像与系统交互，让AI从"后台辅助"走向"前台赋能"，用户可实时享受到AI修图、 智能语音交互、场景化服务推荐等功能。 在垂直领域，AI的应用场景不断细化。医疗健康领域，Our ...

低空经济发展背景与现状 - 低空经济已成为战略性新兴产业 国家与地方政策密集出台 如2025年《民用航空法（修订草案）》纳入低空经济内容 [1] - 资本高度聚焦eVTOL领域 上游制造端大疆占据全球70%市场份额 下游应急、文旅等应用场景活跃 [1][7] - 产业结构呈现"上游强、中游弱、下游热"矛盾 创新资源集中于长三角、珠三角 区域发展不均衡 [1][12] 低空经济产业规模与结构预测 - 预计2030年进入爆发期 产业规模达万亿级 对GDP贡献率近3% [1][25][26] - 下游应用占比将达60%-65% 长期价值向下游转移 [1] - 2024年低空经济领域投融资事件156起 总融资额245.38亿元 同比增长47.7% [15] 区域发展格局与特征 - 形成四大梯队：广东、江苏、北京为第一梯队 四川、浙江、湖北等为第二梯队 [43] - 区域应用呈现差异化格局：东北-西南主打农业 华北-西北聚焦能源巡检 华东-中南领跑载人出行 [1][30] - 长三角与珠三角专利数量占比约38% 粤港澳大湾区、长三角、京津冀已形成产业集聚区 [12] 技术创新与投融资趋势 - 2025年5月底专利申请量达2024年总量的51% 技术创新保持高速增长 [10] - 2024-2025年5月超60%投融资集中于天使轮、A轮等早期轮次 [15] - eVTOL领域亿元级以上投融资事件18起 约占全部亿元级事件33% 为无人机领域2倍 [18] 政策支持与基础设施 - 政策关注度向中游基础设施和运营管理倾斜 如广东提出建设省级综合飞行服务站 [6] - 江苏率先建立无人机运行管理体系 推动多场景落地 [2] - 中国电信构建"1+1+3+N"低空经济能力体系 布局天地一体低空通信网络 [9] 典型区域发展路径 - 深圳以初创企业为起点 通过升级基建实现规模化发展 [2] - 北京依托高校和重点实验室资源 构建全产业链体系 [2] - 江苏通过政校企协同机制 推动农业无人机规模化应用 [21]

当有一天，天空成为了新公路，我们也成为了"空中原住民"。 城市变"立体蜂巢"，楼顶全是SkyPort。以前的天台是晾衣服的，现在？全是"空中驿站"。新建楼盘标配无人机停靠系统，写字楼、商场、住宅层层叠叠，每 一层都有隐形接驳口。你要寄个文件？不用下楼，扔进投递舱，下一秒它就"嗖"地飞上天，直奔客户公司窗台。 AI"天链大脑"：空中交通指挥官几万架无人机在天上飞，咋不撞？全靠城市级AI调度系统——"天链大脑"。它用量子算法实时计算风速、航线、电量，动态 规划三维路径，比你导航还准...... 在人类飞往太空之前，先实现城市的"近地层革命"，然而，实现这些的都需要什么呢？看看这些低空观察家怎么看，@市值观察官方账号、@Ting言说、@ 三金武器说、@奶酪投研、@空天界、@子弹财经、@略大参考、@投资时间网： 卜的时间点，撬动声10月亿 规 模 的 6 G 时 代 ， 正 加 速 到 来。" @市值观察官方账号 聚焦价值发现与估值演变 "产业的快速扩张对底层数字基 础设施的需求日益迫切。如同地 面交通依赖成熟的基础设施,低 空经济同样亟须一个适配真实世 界的'数字底座'。" @投资时间网 专注解构公司、机构投资 价 ...

行业动态 - 小鹏汇天"陆地航母"飞行器在阿联酋获颁特许飞行证 开启当地有人驾驶飞行测试 这是中国飞行汽车企业在海外获得的首张有人驾驶航空器特许飞行证 [1] - 时的科技与阿联酋Autocraft签署350架eVTOL采购协议 国内电动垂直起降飞行器出海开发中东市场 [1] - 中东地区高净值人群对新型出行工具接受度更高 沙特 阿联酋等国将低空经济列为国家战略 [1] 市场规模预测 - 波士顿咨询预测到2040年中国eVTOL市场规模达410亿美元 年销量约16万台 [2] - 个人飞行eVTOL市场规模预计230亿美元 占比55% 年销量15万台 [5] - 出行eVTOL市场规模预计180亿美元 占比45% 年销量超过7000台 [11][12] 产品分类与代表企业 - 个人飞行eVTOL面向私人用途 低空观光 按需租赁和航校飞行培训 以1-2人座机型为主 代表企业有小鹏汇天 亿航智能 零重力飞机工业 [3] - 出行eVTOL集中于长距离空中飞行 私人购买 商务包机和城市空中快线 以4-6座机型为主 代表企业有沃兰特 时的科技 沃飞长空 [3] 个人飞行eVTOL应用场景 - 核心驱动力来源于高净值家庭探索新的出行方式及对自由飞行体验的向往 [5] - 集中在低空观光场景 相比传统直升机具有噪音低 飞行灵活性更强 运营成本更低等优势 [6] - 预计在各级A类景区渗透率达4%-11% 2040年实现年销量近4000台 市场规模8亿美元 [7] - 租赁场景预计2040年年销量近7000台 市场规模约10亿美元 航校培训场景中长期市场规模1.5-1.9亿美元 [8][9] 出行eVTOL应用场景 - 机场与高铁接驳成为关键应用场景 凭借时效性 经济性与体验升级优势重塑交通枢纽接驳模式 [11] - 私人购买场景占比73% 机场与高铁接驳占比15% 私人包机占比12% [12] - 单人每公里乘坐成本约10元 远低于直升机50元 与豪华网约车价格接近 [12] - 北京国贸至大兴机场仅需15-20分钟 相比地面交通1.5-2小时显著缩短时间成本 [12] 商业化路径 - 个人飞行eVTOL凭借轻量化技术架构 清晰认证路径和终端消费群体关注 预计未来1-2年内率先实现规模化发展 [11][13] - 出行eVTOL因适航性 安全性要求更高 监管更严格 需完善配套基础设施 预计3-5年内逐步实现商业化 [11][13] - 头部企业形成差异化打法：小鹏汇天采用"飞行体+陆行体"一体化设计 亿航智能通过与景区 文旅集团合作提供运营服务 [13][14] - 中国eVTOL发展可能遵循"从C端先起飞"模式 类似消费级无人机由C端应用驱动的商业化路径 [14]

低空经济应用场景正从"单点试验"走向"规模化复制"，涵盖生产、消费、公共服务三大领域。根据技术 成熟度和商业化程度，可归纳为六大核心场景。 高效物流：从"最后一公里"到干线运输 物流是商业化最快的领域。无人机配送在生鲜、医疗、快递场景效益显著：美团在深圳上海开通28条航 线，完成超25万单，时效12分钟；杭州"无人机外卖村"实现5公里7分钟达；顺丰累计运输货物300万 件。商业模式包括B2B（企业供应链）和B2C（消费者配送），但当前成本仍依赖平台补贴。未来随着 电池成本下降和空域开放，城乡物流、跨境运输（如舟山海鲜1小时到上海）潜力巨大。 城市交通：空中出行的早期探索 eVTOL引领城市交通变革。深圳-珠海eVTOL航线、深圳北站"空铁联运"项目（直升机接驳大湾区城 市），标志着城际通勤进入试运营阶段。然而，受制于适航认证和基础设施（起降场），该场景尚处示 范期。商业模式以高端商务出行和旅游体验为主（如北京八达岭直升机观光，票价300-3000元），大众 化需等待成本降低和政策放开。 黄埔飞校副总经理 夏怡 文旅消费：体验经济的空中延伸 低空旅游成为文旅新增长点。直升机观光（北京长城、张家界）、热气球（云南 ...

低空经济指数表现 - 低空经济指数（8841750.WI）年内涨幅达15.78% [1] 行业整体发展阶段与财务表现 - 低空经济处于早期和培育阶段 产业链不同环节出现"快"与"慢"的分化 [3] - 上半年70家成分股公司合计营收1731.43亿元 同比增长2.4% 归母净利润84.87亿元 同比下降16.72% [4] - 商业化落地放缓 规模化交付降速 国家发改委提出"先载货后载人""先隔离后融合""先远郊后城区"发展原则 [4] 基础设施建设进展 - 低空基建需要解决密度高、频次高、空域低、主体多元等问题 催生新玩家与新业务 [7] - 中科星图低空业务营收6381.39万元 占总营收4.73% 服务覆盖40余个城市 [7] - 四川九洲营业收入18.54亿元 同比增长5.53% 投入2.6亿元技改资金提升产能 [7][8] - *ST智胜签订浙江低空空域管理系统、广西低空飞行服务站系统等项目 [8] - 莱斯信息推动"天牧"解决方案落地 获得湖北、南京、扬州等地低空项目 [8] 适航取证与产业链发展 - 亿航智能获全球首批载人运营合格证（OC） [10] - 小鹏汇天"陆地航母"飞行体生产许可证（PC）申请获受理 [10] - 峰飞航空获民航局货运版TC认证 成为全球首个吨级eVTOL货运适航机型 [10] - 英搏尔与亿航智能、亿维特、高域等eVTOL头部企业签署战略协议 [11] - 英搏尔与亿航智能合资公司进入厂房基建和设备调试阶段 [12] - 圣龙股份获得小鹏汇天低空飞行器作动器项目定点 计划2026年量产 [12] - 万丰奥威通航飞机制造业务营收14.38亿元 同比增长12.09% 在手订单充足 [12] - 万丰奥威推进eVTOL机型TC取证 对标欧洲航空安全局标准 [13] 商业化落地进展 - 亿航智能调整全年收入指引从9亿元下调至约5亿元 战略重点转向扩大商用业务与开发运营示范模型 [15] - 亿航智能二季度获得150架eVTOL增量订单 交付68台EH216系列产品 [15] - 计划2025年内正式向社会公开售票 [15] - 中国海油、中信海直及峰飞航空完成全球首次海上石油平台物资运输飞行 往返超300公里 [15] - 中信海直上半年营收10.38亿元 同比增长7.9% 归母净利润1.53亿元 同比增长15.9% [16] - 中信海直拓展低空消费场景 运营深圳-珠海航线 新增13条观光航线和12条行政摆渡航线 [16] 行业发展阶段总结 - 低空经济从概念讨论迈向实景落地 进入拼交付、拼落地、拼场景的新阶段 [16] - 基础设施建设进度、标准体系完善程度、商业化场景落地节奏仍存在不确定性 [16]

行业发展趋势 - 房车旅游、露营营地、文旅消费和低空经济正从各自发展转向协同共生[1] - 行业需构建以用户体验为中心、整合客群、场景、技术和业态的开放协同生态[1] - 房车营地被视为乡村振兴的流量入口和微度假的轻量化选择[2] 目标客群特征 - 中老年退休群体是现有房车租赁市场主力消费人群 单次租期长且年度租赁频次高[2] - 年轻客群包括年轻家庭用户、情侣用户和有探索欲望的用户 对广义房车需求更强 追求精神满足和沉浸式体验[2] - 两类客群核心需求均是突破传统旅游模式 追求差异化体验[4] 技术创新与融合 - 房车未来发展方向是与新能源汽车改造相结合 外放电功能衍生户外供电等新场景[5] - eVTOL可开展景区环线固定航线飞行 飞行营地可与房车营地形成协同[3] - 通用机场与房车营地存在高度契合性 年有效飞行天数200多天 适合开展低空飞行+房车露营组合体验[3] 商业模式创新 - 房车商业本质类似于街边报亭 是一种酒店住宿业经营模式[5] - 营地可通过免费停车和免费补给汇聚人气 再通过服务体系和文化体验转化经济效益[2] - 房车整体建造成本低廉 相当于酒店客房装修部分的价格空间[5] 运营挑战 - 用户驾驶能力与路线适配存在风险 经常出现车辆损坏和物品丢失情况[6] - 乡村营地面临设施不全、养护级别不够和公共配套匮乏等合规压力[7] - 低空飞行受安全管控限制 需选择政策宽松和飞行条件稳定区域进行融合[7] 生态建设方案 - 建立用户评级体系 根据驾驶能力和任务完成程度解锁更多地点和线路[10] - 构建硬件基础设施和软件服务体系 政府需制定清晰法规并简化审批流程[10] - 数字化平台应整合路线规划、营地预订、线上社区和救援服务所有功能[11] 协同发展路径 - 营地需明确功能定位 参考高速公路服务区评级区分服务能力[10] - 与大型文旅集团合作 在旅游旺季作为临时住宿补充[10] - 融入乡村在地资源 把流量转化为带动乡村经济的消费力[11]