文章核心观点 - 兰州市正通过系统性的政策支持、企业认定、人才服务和环境优化等多重举措 大力推动总部经济的规模扩张与能级提升 目标是构建以先进制造业和高精尖产业为导向的现代化总部经济体系 [1][2][5] 政策与规划 - 2024年4月印发《关于加快兰州市总部经济发展的实施意见》 鼓励现有总部企业做优做强 并加快培育本土企业及招引跨国公司、大型央企、“三个500强”和行业头部企业在兰州设立各类总部 [2] - 2024年12月出台《兰州市总部经济高质量发展三年行动方案（2024——2026年）》 提出坚持高端化、数字化、国际化发展方向 按照“内培外引”思路培育引进总部企业 以提升省会中心城市辐射功能 [2] - 2026年计划修订完善总部经济相关政策 优化总部企业认定流程和标准 并持续做好跟踪服务 [5] 实施进展与成效 - 自2024年起组织开展三批次总部企业认定 截至2025年累计认定总部企业103家（2024年72家 2025年31家） 已提前完成三年行动方案目标任务 [3] - 积极落实人才支持政策 截至2025年已为69名总部企业高层次人才落实安居保障和人才奖励资金339.14万元 [3] - 总部聚集效应初步显现 企业对高层次人才的吸引力持续增强 [4] 当前结构与未来方向 - 目前已认定的103家总部企业大多集中在建筑业、批发零售业等传统行业 高精尖企业和招引落地企业占比偏少 [4] - 2026年将优化总部企业结构 重点挖掘培育先进制造业、科学研究和技术服务业企业 扩大高精尖企业占比 [4] - 2026年目标为招引落地总部企业10家以上 培育具备本土产业资源优势的总部企业15家以上 [4] - 将帮助各县区建立总部企业培育计划 定向支持培育潜力企业 并制定各产业链行业头部企业招引计划 大力招引与兰州“6+X先进制造业集群”契合的行业龙头企业 [5]

Cairo -Mubasher: The general assembly meeting of Orascom Construction approved the full acquisition of a wholly owned subsidiary of OCI N.V. (OCI). The subsidiary will be demerged and will hold all of OCI’s material assets and liabilities, according to a bourse filing. The transaction will be executed through the issuance of new Orascom Construction shares at a ratio of 0.46 share per OCI share. Each new share will have a nominal value of $1 and carry an issuance premium of $12.79. Meanwhile, these new shar ...

市场整体表现 - 截至收盘前一个小时，美股涨跌互现，结束了波动的一周，主要股指、中小盘股均录得周度下跌 [1] - 道琼斯工业平均指数下跌约300点或0.6%，从当日低点有所回升 [2] - 纳斯达克综合指数上涨约0.33%，早盘涨幅更高，开盘时曾小幅下跌 [2] - 标普500指数基本持平 [2] - 罗素2000指数（小盘股）下跌1.74%，本月中小盘股波动最大 [3] - 标普400指数（中盘股）下跌超过1% [3] - 微型股（低价股）本周表现积极，5日累计上涨约0.5% [3][4] 板块与个股动态 - 能源板块上涨0.9%，受天然气、原油、取暖油价格飙升推动 [5] - 材料板块（XLB）因金银交易走强，白银价格达到每盎司100美元，黄金价格接近每盎司5000美元 [6] - 金融板块领跌，下跌约1.33% [6] - 工业、公用事业和医疗保健板块也处于下跌区域 [6] - 纳斯达克100指数中，微软上涨4%，亚马逊和Meta各上涨超过2%，英伟达上涨1.5%，Alphabet和苹果微跌，特斯拉同样下跌，博通下跌近2% [6] - 软件板块中，甲骨文下跌约1%，Palo Alto Networks下跌超过1% [7] - 道指成分股中，卡特彼勒下跌3.5%，该公司将于下周公布财报；高盛也下跌3.5% [7] 英特尔公司分析 - 公司最新财报每股收益为0.15美元，超出市场预期的0.08美元，超出幅度达88%，营收也超出预期 [9][10] - 公司提供的业绩指引令人失望，但原因被部分分析师视为积极信号，因其供应链无法满足季节性需求，而非需求疲软 [10] - 公司正试图大举进入芯片代工业务，其在该领域最大的竞争对手是占据约60%市场份额的台积电 [11] - 公司当前股价约为远期市盈率的82倍，估值仍然偏高 [13] - 公司面临供应链管理问题，被指未能及时预判服务器需求，导致产能准备不足，新产品供应要到第一季度末才能改善 [79][80][83] - 有分析师认为，第一季度业绩可能构成全年低点，随着供应改善及18A等先进制程芯片的出货，下半年情况将好转 [81][87] - 公司获得政府、英伟达、软银等外部投资，为其提供资本以提升制造能力，长期可能受益 [10][88] - 内存芯片短缺和价格上涨可能限制其客户端（PC）业务的销量 [92] 人工智能与科技行业展望 - 人工智能革命仍处于早期阶段，预计2026年及整个十年将持续进行大规模基础设施投资 [14] - 英伟达CEO预测，人工智能基础设施投资总额将在3至4万亿美元之间 [15] - 2026年，科技板块，尤其是估值较高的软件和硬件公司，波动性可能更大，但数据中心、冷却解决方案、电力解决方案等基础设施领域将继续获得资金投入并存在增长机会 [15][16] 内存芯片行业 - 内存芯片行业正经历多年未见的积极周期，因2025年中需求意外激增，而新建产能需要2-3年时间，导致供应持续紧张 [94][95] - 闪迪是标普500指数年内表现最佳的成分股之一，其基本面支撑在于NAND闪存供应无法满足需求的长期前景 [93][94] - 由于产能扩张缓慢，预计2026年内存（DRAM和NAND）及硬盘的供应仍将难以满足需求 [96] Equipment Share公司IPO - 建筑设备租赁和技术公司Equipment Share完成首次公开募股，筹集了7.47亿美元资金，公司估值目标超过60亿美元 [42] - 公司成立于大约十年前，从5名员工和约100万美元营收起步，现已发展到约8000名员工，营收达约45亿美元 [44] - 建筑行业规模达11万亿美元，公司通过技术平台解决行业生产力低下的问题，该问题每年造成约1-2万亿美元的损失 [45][52][53] - 公司计划到2030年将网点从约340个扩展到约700个，目标达到约200亿美元的原始设备成本 [46][47] - 数据中心建设和人工智能浪潮是公司业务的顺风因素，但并非其业务的主要部分，其更广泛地解决建筑行业的电力需求和生产力提升 [49][50] - 公司商业模式的核心是技术数据层，这使其能够实现有机增长，而非通过收购增长，以此区别于同行 [55] - 在关税和经济不确定性时期，客户更倾向于租赁设备以提升效率、规避供应链风险，这有利于公司的租赁业务模式 [56][58] 宏观经济与政策环境 - 前总统特朗普在达沃斯的言论引发市场波动，其演讲重点在地缘政治风险而非国内经济问题，这令部分投资者感到意外 [60][62] - 市场最初因对欧洲国家的关税威胁而下跌，随后因部分关税升级计划被取消而反弹 [68][69] - 投资者关注潜在的波动性来源，包括：本月末联邦政府资金决议到期可能导致政府再次停摆、年中中期选举、五月美联储新主席上任及利率前景、债务上限辩论、现有关税的未知性及最高法院裁决等 [23][24][25] - 白银价格创下每盎司100美元以上的新高，黄金价格也突破高位，这与相对稳定的股市形成对比，可能反映市场对地缘政治等因素的担忧 [74][75] - 央行购金行为若持续，可能减少对美国国债的购买，从而可能引发新的贸易摩擦 [76][77] 个人理财与房地产市场 - 专家不建议动用401(k)养老金账户资金来支付购房首付，因为会损失资金多年的增长潜力，且若离职需快速还款，否则将面临10%的罚款和税费 [27][28] - 在特定情况下，如其他借贷途径均不可行，401(k)贷款的利率可能低于其他形式贷款，但需注意部分计划在贷款期间可能禁止新的供款 [29][30] - 购房决策应考虑居住时长，通常建议至少居住5-7年以抵消交易成本，在目前房地产市场紧张的情况下，租房在某些场景下可能是更经济的选择 [34][35][36] - 储蓄购房首付的建议是设置自动转账至高收益储蓄账户，并充分利用各州、联邦住房管理局和退伍军人事务部的首次购房者援助计划 [37][38] - 当前抵押贷款利率预计将维持在当前水平，不太可能回到4%的时代，购房者应根据长期可负担能力做出决策 [40][41]

行业背景与机制 - 留置权旨在保护承包商和建筑工人获得报酬 其核心是当特定债务未付时 留置权持有人可对该财产行使权益[1] - 留置权历史悠久 可追溯至1791年[2] - 行业面临付款缓慢或完全无法获得报酬的严峻现实 2023年全美分包商市场报告显示 绝大多数分包商需先垫付人工和材料费 平均等待74天才能获得报销 73%的分包商表示曾自掏腰包支付材料费[9] - 自2024年以来 信贷紧缩、开发商财务压力、利率和材料成本上升等因素导致行业收缩 项目停滞和融资不确定性增加 许多承包商和分包商遭遇付款延迟或扣留 留置权成为动荡市场中确保付款的主要补救措施[10][11] 具体案例与影响 - 犹他州房主Tiffany Velez支付了近43,000美元给总承包商HavenHub进行后院景观美化后 分包商Harter Contracting因声称未从总承包商处获得全额报销 而对她的房屋设置了留置权[5] - 该留置权阻碍了房主计划中的房屋抵押延期贷款[4] - Harter Contracting的所有者Patrick Harter出示文件称HavenHub在多个项目上欠其318,199美元[7] - HavenHub对此提出异议但拒绝出示其账目 并让其犹他州承包商执照过期 该公司还被法院判令向前房东支付超过30,000美元的“欠租、费用和损害赔偿”[7] - 分包商必须设置留置权才有资格通过犹他州的住宅留置权恢复基金获得付款 该基金由向建筑行业收取的费用以及行政费和罚款资助 为承包商、工人和供应商提供追回资金的途径 但这也将房主卷入纠纷 房主需提交文件证明房屋所有权和已付款 才能移除留置权并使分包商获得偿付[3][4] - 房主在无过错的情况下被卷入付款纠纷 可能危及信用评分 阻碍房屋再融资 甚至导致止赎[5] - 乔治亚州一位房主在建筑商未支付完成重大安装工作的承包商后 房屋被设置留置权 称其为“绝对的噩梦”[12] 行业参与者观点与困境 - 分包商Harter Contracting的所有者表示 在明知房主已履行责任并支付账单的情况下对房屋设置留置权 是“我和我妻子每天都在挣扎的道德困境”[8] - 建筑软件公司Procore指出 房产工作需要承包商预先投入大量资金 而获得付款可能缓慢且困难[1] 风险防范建议 - 聘请有执照、信誉良好的承包商 并索取参考资料或与其他前客户交谈以评估其经验[14] - 确保所有协议均为书面形式 并保存所有相关文件和往来记录（如关于工作的电子邮件链）以备发生纠纷[15] - 要求承包商从其分包商处收集初步通知 以跟踪所有需要获得报酬的工作人员[16] - 可要求承包商提供宣誓声明 其中包含欠款对象、欠款金额及其合同剩余余额的信息[16] - 使用联合支票付款 即所有相关方在资金释放前均需背书 这有助于确保每个人都获得报酬 并避免房屋被设置留置权[17] - 若陷入涉及留置权的纠纷 应迅速正面应对 包括收集所有付款记录、与承包商的往来信函以及宣誓声明 这些是主要的辩护依据 聘请合适的法律代表也至关重要 因为留置权法律复杂且对程序性错误毫不宽容[18]

MT Højgaard Holding's business unit MT Højgaard Denmark and PensionDanmark were awarded a Public Private Partnership contract on 2 December 2025 for financing, design, establishment and building operation of accommodation buildings for the Danish Defence, cf. company announcement no. 21/2025. After the expiry of the voluntary standstill period, the final agreement with a contract value of around DKK 2.6 billion was entered into today. Further information:CEO Rasmus Untidt and CFO Dennis Nørgaard can be cont ...

涉及的行业与公司 * **行业**：欧洲资本品行业 [1][2][81] * **公司（覆盖）**：西门子、西门子能源、施耐德电气、罗格朗、雷克索尔、阿特拉斯·科普柯、克诺尔集团、山特维克、西卡、吉博力、西得乐、阿尔法·拉瓦尔、通力、ABB、安萨尔多、亚萨合莱、安川电机、VAT集团、台积电等 [3][4][9][17][20][35][80] 核心观点与论据 整体行业观点与策略 * 行业观点为“符合预期” [1] * 观察到行业出现“萌芽”，但许多增长与半导体（最终与AI）相关 [1] * 传统行业（如建筑）仍然疲软 [1] * 坚持“杠铃策略”，偏好由终端市场和特定公司故事驱动的投资组合 [3] * 在覆盖范围内坚持“质量偏好”，倾向于利润率执行风险较低的标的 [2] * **关键超配**：西门子能源（首选）、施耐德电气（在电气化领域优于罗格朗）、雷克索尔（受益于欧洲住宅复苏）、阿特拉斯·科普柯（半导体）、克诺尔集团（自我提升）、山特维克（采矿设备） [3] * **关键低配**：对西得乐和GEA集团的四季度业绩持谨慎态度，认为阿尔法·拉瓦尔和通力因估值相对于其每股收益增长缺乏吸引力，股价在2026年可能跑输行业 [3] 对具体公司的观点与风险 * **西门子**：基于对安川电机的映射分析，认为其风险/回报不具备吸引力 [1][4]；尽管股价已重新估值，但预计其关于2026财年第二季度数字工业利润率的指引可能令人失望 [4]；预计数字工业订单量有温和的上行风险，但利润率指引将疲软 [10] * **阿特拉斯·科普柯**：持续看好，认为其风险/回报偏向积极，且能继续相对于行业重新估值 [1][4]；预计其将在2026年第一季度业绩中超过真空订单预期，并可能指引2026年第一季度需求环比略有上升 [4]；预计其2025年第四季度真空技术订单将环比增长-3%，但自身预测更高，并视其为积极每股收益修正周期的开始 [18] * **亚萨合莱**：认为其2025年第四季度美洲业务业绩存在风险 [4]；市场对其2026年4.4%的有机增长共识预期似乎偏高 [4]；西卡的映射是负面信号，西卡指出美国商业建筑活动因政府停摆而疲软 [4][8]；鉴于美国住宅建筑数据疲软，预计其美洲住宅业务增长将恶化 [8] * **安川电机**：整体业绩积极，但订单细节和利润率阻止了对工厂自动化的过度乐观 [9]；2025年9-11月订单增长令人鼓舞，运动控制订单同比增长34%，环比增长17% [9]；但增长受到美洲大型石油天然气项目的推动，且利润率仍受重组、减值和竞争影响 [9]；公司指出半导体行业趋势积极，欧洲机床在两年低迷后复苏，中国出口行业展现韧性 [9]；讨论2026财年第四季度订单趋势时，指出运动控制订单可能环比小幅下降，因大型石油天然气相关逆变器订单可能不会重复 [9] * **VAT集团**：2025年第四季度有机订单环比增长30%（同比增长25%） [17]；但指出有3000-3500万瑞士法郎的订单因价格上涨而前置 [17]；排除该因素，订单环比增长为14% [17] * **台积电**：指引2026年资本支出为520-560亿美元（中值同比增长32%） [17]；预计资本支出将因强劲的AI需求而继续增加，2027年预测增至590亿美元，意味着较2026年再增9% [17] * **吉博力**：2025年第四季度有机销售额增长+6.4%（第三季度为5.4%）有所改善，但部分得益于12月的批发商补库存 [21]；管理层预计2026年需求将略有改善，但非全面复苏，预计欧洲新建筑市场小幅增长，翻新环境积极，中国预计将继续下滑 [21] * **西卡**：2025年第四季度有机增长疲软，本币计算隐含增长为-1% [22]；指出政府停摆影响了美国的商业建筑，导致第四季度增长减速 [22]；中国仍以两位数下滑，欧洲、中东和非洲是表现最佳地区，增长+2.5% [22]；东欧出现环比改善 [22] 其他重要内容 * **投资者行为**：投资者正继续从电气化主题分散到其他被视为具有长期增长的主题，包括为AI提供动力（西门子能源、瓦锡兰）、采矿设备、半导体设备（阿特拉斯·科普柯、VAT）和工厂自动化（西门子） [2] * **对2025年第四季度业绩的看法**：视其为大多数周期性公司的垫脚石，公司尚不能指出自身需求出现拐点 [2] * **数据映射与图表信息**： * 安川电机过去三个季度的运动控制订单环比增长分别为-2%、5%、34% [10]；若排除美洲大型石油天然气订单，2026财年第一季度（对应安川11月季度）同比增长为+16% [10] * 图表显示西门子数字工业订单与安川运动控制订单增长对比 [11][12] * 图表显示安川运动控制订单在2025年第四季度环比增长17%，但排除大型石油天然气项目后基本持平，这与对西门子自动化硬件的预期一致 [14][15][16] * 图表显示阿特拉斯·科普柯真空订单增长与VAT订单增长对比 [18][19] * 图表显示西卡、罗格朗、吉博力、亚萨合莱、雷克索尔的集团有机销售增长趋势 [23][24][25] * 图表显示西卡、亚萨合莱、罗格朗在欧洲和美洲的季度有机销售增长对比 [26][27][28][29] * **风险提示**：报告包含大量法律声明、披露事项、评级定义及利益冲突说明（例如，摩根士丹利持有或与多家提及公司存在业务关系） [30][35][36][37][38][39][40][42][44][45][47][48][49][50][51][52][53]

产品发布 - 公司推出全球首款可实现向下钻孔且支持编队作业的机器人 旨在实现快速、安全、高效的混凝土钻孔 以加速数据中心建设 [1] - 该机器人钻孔解决方案预计将于2026年年中上市 并将在1月20日至22日于拉斯维加斯举行的世界混凝土博览会®上进行演示 [6] 性能与试点成果 - 在持续的试点项目中 该机器人解决方案的钻孔速度可比传统方法快10倍 并将建设工期缩短了80周 [3] - 在10个数据中心项目中 该机器人的实施节省了80周的建设时间 显著降低了单孔成本 并在超过90,000个孔中实现了99.97%的定位和深度精度 [5] - 在与一家领先超大规模科技公司的试点中 该机器人已完成10个阶段的数据中心建设 帮助显著提升了建设产出 [3][7] 市场需求与行业背景 - 为满足全球AI处理需求 超大规模公司（占数据中心总需求近80%）正在投资基础设施 预计到2030年全行业数据中心资本支出将达到7万亿美元 [4] - 全球有超过400个数据中心正在开发中 公司正与合作伙伴共同推动创新以满足不断变化的客户需求 [7] - 客户持续强调建设速度至关重要 该机器人解决方案通过加速进度、节约成本、近乎完美的精度和增强的工地安全性来满足这一需求 [4] 产品功能与应用 - 该机器人对数据中心建设影响重大 其支持编队的自主钻孔功能释放了更大的钻孔能力 从而提高了成本效益 [4] - 作为建设工作流程的关键阶段 该机器人解决方案可钻数千个孔 用于安装服务器机架止动器和支撑头顶机械、电气及管道系统的结构支腿 [4] - 该机器人增强了公司的数据中心生态系统 该系统包含旨在减少振动和粉尘、增强用户控制的工具和技术 以及行业领先的锚固解决方案 [5] 合作与公司信息 - 该产品是公司与领先的国际移动机器人公司August Robotics合作推出的成果 [1] - 该机器人由August Robotics的自主钻孔和编队协调平台提供支持 [7] - 公司是史丹利百得旗下品牌 是整体工地解决方案的领导者 [8]

报告行业投资评级 * 报告未提供明确的“买入”、“持有”或“卖出”等传统投资评级，但其对乌干达经济及农业工业化前景持积极但审慎的态度，认为中期展望乐观但面临下行风险 [29][33][34] 报告核心观点 * 乌干达经济在2025财年保持强劲且基础广泛的增长，增速达6.3%，但财政压力加剧，赤字扩大至GDP的6.1% [29][31] * 农业工业化是乌干达发展议程的核心，对于创造就业、增加附加值和推动经济转型具有巨大潜力，但目前因结构性挑战而落后于区域同行 [35][36][38] * 实现“十倍增长战略”目标需要加速经济转型，同时维持宏观经济稳定，关键在于提高农业生产力、发展价值链、投资人力资本和基础设施 [35][41] 第一部分：乌干达经济状况 近期经济发展 * **经济增长**：2025财年实际GDP增长加速至6.3%，高于区域和全球平均水平，增长基础广泛，农业、工业和服务业均有贡献 [29][47][53] * **需求驱动**：总消费增长10.3%，其中政府消费因选举前支出激增29.4%，私人消费增长8.2%，固定资产投资增长8.1% [53] * **外部账户**：经常账户赤字从上一财年占GDP的7.9%收窄至6.4%，外汇储备增至43亿美元，相当于3个月的进口覆盖 [30][75] * **出口表现**：产品出口飙升29.9%，主要由咖啡（增长约11亿美元）、黄金再出口和可可驱动，这三类商品目前占产品出口的三分之二 [53][76] * **财政状况**：财政赤字扩大至GDP的6.1%，支出增长23.1%远超收入16%的增长，赤字90%依赖国内融资，推高债务服务成本 [31][82] * **公共债务**：公共债务与GDP之比升至51.3%，其中国内债务占比近半，利息支付占税收收入的比例升至28.1%，挤占了社会与投资支出 [31][90] * **货币政策与通胀**：央行维持紧缩政策，通胀率稳定在3.5%，低于5%的中期目标，但信贷成本高企，私营部门信贷增长10%且农业获得有限 [32][108][111] * **贫困状况**：预计贫困率（按2021年购买力平价每天3美元标准）从2024财年的57.0%降至2025财年的55.6% [114] 经济展望、风险与发展重点 * **中期展望**：预计增长在2026财年保持强劲（6.4%），并在2027财年随着石油投产而加速至9.8%，财政和外部赤字预计将逐步改善 [33][122][124] * **石油产业**：Tilenga和Kingfisher上游项目计划总产能约23万桶/日，总投资超110亿美元，预计2026年7月实现“首油”，2027年开始贡献收入和出口 [33][130][132] * **主要风险**：下行风险包括财政滑坡、石油行业开发延迟、海外发展援助减少、全球贸易不确定性影响商品价格和金融条件，以及气候冲击 [34][127][133] * **转型挑战**：经济转型缓慢，就业集中在低生产率、易受气候影响的农业，每年需创造70万个就业岗位以吸收新劳动力，但目前每年仅创造7.5万个正规岗位 [35][139][141] * **发展重点**：需优先投资于人力资本（教育、健康）和连通性基础设施（交通、能源、数字），并在财政整顿的同时鼓励私营部门参与和经济多元化 [35][142] 第二部分：通过农业工业化培育繁荣 农业现状与潜力 * **经济支柱**：农业贡献了GDP的24%、出口收入的35%，并雇佣了68%的劳动力，约77%的贫困家庭依赖农业 [37][150] * **自然禀赋**：约80%的土地（193,200平方公里）为可耕地，远超肯尼亚（<10%）和坦桑尼亚（47%），气候和农业生态区多样化 [37][154] * **绩效差距**：农业生产力落后于区域同行，肥料使用量平均仅为每公顷3-8公斤，灌溉潜力开发不足1%，仅4%的农民使用改良种子 [37][156][159] * **服务可及性低**：仅24%的农民能获得推广服务（肯尼亚75%，卢旺达65%），牲畜疫苗接种覆盖率约16%，且不稳定 [157][164] * **工业化进展**：农产品加工业约占制造业产出的65%，创造约132.4亿美元产值和40万个就业岗位，但产后支持业务占比仍很低（4.6%）[37][163][168] 农业滞后的根本原因 * **生产基础薄弱**：现代投入品采用率低，土壤退化严重（约41%的土地退化），灌溉采用率极低，改良品种和牲畜品系使用有限 [38][172][177] * **治理与制度薄弱**：政策协调不力、监管存在空白、执法有限，且公共服务提供（如推广、兽医）因人员短缺（空缺率55%）和资金不足而受限 [38][158] * **融资与连通性缺口**：农业获得银行贷款有限，面临高利率，保险渗透率低（<1%），物理和数字连通性不足 [38][171] * **气候脆弱性**：洪水、干旱和害虫发生频率增加，气候预测显示若不采取适应措施，到2040年代作物总生产力可能下降1.4-2.6%，畜牧业生产力下降高达3% [38][176] 转型路径与建议 * **加强基础与基础设施**：发展和推广气候智能农业技术，投资灌溉以增强气候韧性，建设共址基础设施（农村道路、能源、水等），发展数字农业服务解决方案 [39][40] * **改善政策与营商环境**：改革政策以支持农民合作社、促进私营部门竞争、加强公共机构能力，特别是在种子认证、去风险化、提高融资可及性以及协调区域政策以消除贸易壁垒方面 [40] * **动员私人资本与市场联系**：扩大创新融资，利用数字平台，通过租赁担保、保险和混合融资等工具开发全价值链融资产品，以促进私营部门投资 [40] * **总体建议**：推动生产力、韧性和集约化；建设物理和制度基础；创造有利的政策环境；发展技能和机构能力；扩大融资、动员私人资本并促进市场联系；改善协调并利用全球伙伴关系 [41]

投资产品核心定位 - SPDR S&P Kensho Intelligent Structures ETF (SIMS) 为投资者提供专注于推动建筑和基础设施数字现代化的公司的投资敞口 涵盖自动化、传感、通信以及相关的使能软件和材料领域 [1] - 该策略旨在通过持有硬件、平台和专业投入品的多元化组合 捕捉与智能建筑、高效能源管理、互联公用事业和工业物联网相关的收入 [1] - 产品在投资组合中可作为卫星主题配置板块 连接工业与科技板块的补充工具 或与基础设施投资计划相匹配的战术性叠加工具 [1] 投资主题与驱动因素 - 回报驱动因素集中于智能系统的长期采用趋势以及资本支出周期的周期性上升阶段 [1] - 其风格特质融合了质量、成长与周期性工业特征 [1] - 在投资主导的扩张期 其敏感性通常上升 而在避险阶段和贴现率上升时 估值可能承压 [1] 目标用户与风险特征 - 可能的使用者包括构建长期创新投资任务的配置者 以及在多元化股票组合中寻求针对性现代化趋势敞口的多资产管理者 [1] - 该策略的风险更多是特质性风险而非宽基市场贝塔 创新和采购周期塑造了其收益离散度 [1] - 需要监控的关键风险是主题集中度 因为较窄的收入来源和较小的发行人在融资或采用遇挫时可能放大回撤 [1]

德国中小盘股表现超越大盘 - 德国中小型公司股票指数在2026年表现超越大型股DAX指数和泛欧斯托克600指数 延续了去年开始的趋势[1] - 这一表现与疫情后初期形成逆转 当时投资者涌向最大型公司的股票 中小盘股在2021年至2024年间大多表现不佳 特别是在2022年俄罗斯入侵乌克兰时[3] 中小盘股强劲的个股表现 - 在过去12个月 MDAX中型股指数中表现最佳的10只股票里 有8只股价翻了一倍以上[3] - 工程集团Thyssenkrupp AG股价上涨235% 国防公司Renk Group AG股价上涨180%[3] - 过去六个月的大赢家还包括生物燃料公司Verbio SE 汽车零部件制造商Schaeffler AG和建筑公司Hochtief AG 它们的股价均翻倍以上[5] 经济与政策驱动因素 - 新趋势反映了经济的复苏 德国国内生产总值在连续两年收缩后于2025年恢复增长[4] - 政府预计在国防和基础设施领域的大规模支出将带来资金流入[4] - 一项5000亿欧元的基础设施支出计划以及为威慑俄罗斯而增加的军费开支 可能带来巨额资金 德国财政部长表示 这些措施总额可能超过1万亿欧元[6] - 经济学家预计德国经济增长将在今明两年加速 届时企业将已消化关税的影响 建筑和制造业活动将回升[5] 行业受益与市场观点 - 国防股一直是投资者关注的焦点 因为欧洲正在增加军费开支以对抗俄罗斯 但涨势正在扩大[5] - 市场策略师预计 随着财政刺激在整个价值链中开始扩大 有利于更多面向国内的公司 德国中小盘股今年将吸引越来越多的投资者关注[4]