报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 安迪苏2025年1季度营收和归母净利润同比大幅增长，核心业务稳健增长带动盈利提升，蛋氨酸产能持续提升巩固龙头地位，维持2025 - 2027年盈利预测 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 安迪苏于2006年被中国蓝星集团收购，2015年借壳蓝星新材在A股上市，是全球第二大蛋氨酸生产商和动物营养与健康行业全球领军企业 [6] - 52周股价区间12.55 - 9.53元，总市值和流通市值均为259.88亿元，总股本/流通A股为268,190万股，52周日均换手率2.66 [6] 财务表现 - 2025年1季度实现营业收入42.99亿元，YoY + 22.98%，归母净利润4.65亿元，YoY + 67.85% [3] - 功能性产品板块营收同比增长29%至33.19亿元，特种产品板块营收同比增长7%至9.80亿元，毛利润同比增长5% [3] 产能情况 - 有欧洲和中国南京2个蛋氨酸生产平台，欧洲平台自2021年3季度以来扩建提升年产能8万吨，南京二期18万吨液体蛋氨酸工厂2022年9月投产，且仍在持续投资优化 [4] - 在泉州投建15万吨固体蛋氨酸工厂，已取得项目基础设计与概算批复，预计2027年投产 [4] - 正在研究分析在美元区建设另一个蛋氨酸生产平台的可行性 [4] 盈利预测 - 维持2025 - 2027年盈利预测，净利润分别为16.37、18.52和20.25亿元，对应EPS分别为0.61、0.69和0.75元，当前股价对应P/E值分别为16、14和13倍 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13,184|15,534|17,939|20,060|21,975| |增长率（%）|-9.26%|17.83%|15.48%|11.82%|9.54%| |归母净利润（百万元）|363|1,235|1,637|1,852|2,025| |增长率（%）|-70.90%|240.58%|32.48%|13.15%|9.33%| |净资产收益率（%）|2.41%|7.95%|9.80%|10.34%|10.54%| |每股收益（元）|0.14|0.46|0.61|0.69|0.75| |PE|72|21|16|14|13| |PB|1.73|1.67|1.56|1.45|1.35| [10]