宏观与市场展望 - 2026年宏观经济预计保持修复态势，企业盈利逐步回升，宏观流动性继续保持充裕[3][16] - 中长期市场仍具备向上动力，支撑因素包括“十五五”规划执行、人民币国际化推进、政策鼓励长期资金入市、无风险利率下沉、资本市场改革提速以及中长期宏观预期修复[3][16] - A股市场呈现“牛长熊短”特征，过去22个完整年份中偏股混合基金中位数仅6年亏损[4][17] - 当前市场仍处慢牛格局，与2020年四季度及2014-2015年牛市有相似性，但对杠杆和节奏的控制更成熟[4][17] - 港股在2025年经历估值修复后，相比全球主要市场仍是估值洼地，2026年ERP下行仍有空间[12][25] 行业配置与投资主线 - 完成估值修复后，需关注分子端盈利改善的方向，核心是AI基本面超预期进展[3][16] - 2026年配置的核心逻辑是“AI+硬实力”，涵盖智能驾驶、消费电子、机器人、工业流程、通信互联、能源管理六大板块及商业航空[8][21] - 科技制造持续看好，侧重点从上游转向中下游的AI终端应用端，核心关注智能驾驶、机器人、AI智能穿戴、AI医疗等方向[5][18] - 消费行业在2026年将是关键拐点年份，因居民收入预期拐点、产品价格温和回升、估值及机构持仓处历史低位[10][23] - 创新药在2026年大概率有机会，因其具备全球市场唯一性、空间潜力超预期、中国新分子全球贡献超50%以及催化事件可预测[11][24] 具体板块与赛道分析 - AI+智能驾驶：2026年中国智能驾驶工业体系将深化发展，汽车行业是最大支柱产业之一[8][22] - AI+消费电子：2026年是苹果换机大年，AI推动操作系统升级，折叠手机等新形态产品有望推出[9][22] - AI+人形机器人：是AI+硬件中最重要载体，2026年将逐渐进入产业放量阶段[9][22] - AI+工业流程：在冶炼、化工等领域的应用能优化流程、降低成本、提升效率[9][22] - AI+通信互联：从4G到卫星通信持续迭代，AI将为通信互联拓展更多可能性[9][22] - AI+能源管理：关注电网端、居民端能降低能耗、提升效率的相关企业[9][22] - 商业航空：2026年是商业航空发展元年，未来5-15年是重点发展方向[9][22] - 汽车赛道：2026年将迎重大变革，两极分化严重，仅与AI、智能化、FACD密切相关的企业有较好表现[5][18] - 锂电储能：短期受上游材料暴涨影响表现不佳，但长期是中国具有绝对制造优势的赛道[5][18] - 医药领域：创新药有一定风险，偏消费属性的医药和AI医疗领域有机会[6][19] - 消费领域：“旧消费”估值具吸引力，龙头找到第二成长曲线；“新消费”需优中选优[10][23] - 非药医疗领域：脑机接口、医疗AI等新品类出现，能满足未满足需求，顺周期资产估值低或于年中出现拐点[11][24] 市场与利率预测 - 2026年中性预计十年美债收益率4%，十年中债收益率1.9%，港股加权平均无风险利率3.4%[12][25] - 美元降息和南向资金定价共同驱动无风险利率下行[12][25] - 港股盈利预测在低基数上有望迅速修复，AI等技术驱动的CAPEX会压低2025年但提升2026年的盈利预测水平[12][25]

文章核心观点 - 商业航天赛道迎来来自技术突破与政策规划的双重利好催化 [1][2] - SpaceX计划通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，有望将太空进入成本降低99%至每磅100美元以下，并计划部署太空太阳能AI卫星 [2][4][5] - 中国酒泉市发布商业航天产业发展规划，提出建设多个国家级基地，系统布局商业航天全产业链 [2][7][8] - 中国银河证券预计，到2030年中国卫星产业下游将贡献1.3万亿元关联产值，全产业链市场空间广阔 [9] 马斯克关于太空探索与技术的发言 - SpaceX目标在2024年通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用 [2][4] - 若目标实现，太空进入成本将降至目前的1%，即每磅100美元以下 [2][4] - SpaceX已展示在发射台捕获火箭助推器的能力，但尚未实现星舰飞船的回收再利用 [5] - 计划在未来几年发射由太阳能驱动的AI卫星，因太空太阳能电池板效率是地球上的五倍 [5][6] - 预测部署AI成本最低的地方将是太空，并可能在两到三年内实现 [6] 特斯拉在机器人及自动驾驶方面的进展 - 特斯拉计划在2025年底开始向公众销售人形机器人Optimus [6] - 特斯拉的自动驾驶出租车服务Robotaxi有望在2024年于美国大规模部署，已在得州奥斯汀提供无车内安全监督员的服务 [6] - 马斯克预测到2024年底或最迟2025年，AI将“比任何人更聪明” [6] 关于能源生产的观点 - 马斯克表示，一个100英里见方的太阳能板区域就能为整个美国供电 [6] - SpaceX和特斯拉的团队正分别致力于约三年内在美国建立每年100吉瓦的太阳能制造产能 [6] 中国酒泉市商业航天产业规划 - 酒泉市发布《酒泉市商业航天产业发展规划（2026—2035年）》 [2][7] - 战略定位为建设国家商业航天发射基地、国家航天科研试验基地、国家商业航天技术勤务保障基地和国家商业航天数据应用基地 [2][8] - 规划构建“一港两区、多点联动”产业格局，发展航天发射与试验、火箭制造与测试、卫星制造与检测应用等7大产业 [8] - 制定了到2030年、2035年的产业发展目标，并提出了招商引资攻坚、项目建设突破等7大保障行动 [8] 行业市场前景与投资关注方向 - 中国银河证券预计，到2030年，中国地面设备制造和卫星服务等下游运营应用环节将贡献1.3万亿元关联产值 [9] - 商业航天产业正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代 [9] - 建议关注两个方向：一是卫星发射领域的民营火箭公司及结构件供应商；二是卫星制造领域，特别是上中游的分系统及材料端 [9]

市场主要指数表现 - 上证指数收盘报4112.60点，下跌0.33%，成交额11759.15亿元 [1] - 深证成指收盘报14306.73点，上涨0.41%，成交额17295.81亿元 [1] - 创业板指收盘报3367.92点，上涨0.56%，成交额8412.62亿元 [1] 涨幅居前行业与概念 - 午后光刻机概念股强势拉升，彤程新材涨停，苏大维格、上海新阳等股大涨 [1] - 半导体板块表现活跃，蓝箭电子、矽电股份等多股涨停 [1] - 玻璃玻纤、能源金属、农用化工等板块涨幅居前 [1] 跌幅居前行业与概念 - 商业航空板块持续回调，中国卫星、中国卫通、航天电子跌停 [1] - 产业互联网、GEO概念股、林业、电子商务等板块跌幅居前 [1]

港股市场整体表现 - 1月13日早盘，恒生指数涨1.01%报26877.42点，恒生科技指数涨0.38%报5885.42点，国企指数涨0.8%报9293.55点，红筹指数涨0.96%报4153.53点 [1] - 大型科技股多数走高，阿里巴巴涨3.5%，腾讯控股涨0.48%，京东集团涨1.11%，哔哩哔哩涨1.76%，小米集团跌0.67%，美团跌0.86%，快手跌1.93% [1] - 黄金股领衔有色金属股上涨，招金矿业、紫金矿业、中国黄金国际均创历史新高，电池出口退税新政出台带动碳酸锂期货涨停及锂电池股拉升 [1] - 商业航天股、脑机接口概念股及风电股表现低迷 [1] 公司业绩预告与经营数据 - 药明康德发布2025年度业绩预告，预计净利润为191.51亿元，同比增长约103%，增长包含出售联营公司部分股权及剥离部分业务的投资收益 [2] - 东风集团股份2025年度累计汽车销量为189.62万辆，同比增长约0.01% [3] - 丘钛科技2025年12月摄像头模组销售数量4593.8万件，同比增加43.6%，指纹识别模组销售数量1794.7万件，同比减少12% [3] - 蓝月亮集团预计截至2025年12月31日止年度亏损较2024年的7.49亿港元取得不少于50%的减幅，主要由于开支减少及新品成功吸引年轻新客户 [3] - 裕元集团2025年度综合累计经营收益净额80.31亿美元，同比减少1.85% [4] - 宝胜国际2025年综合累计经营收益净额171.32亿元，同比下跌7.2% [5] - 江山控股2025年太阳能发电站全年总发电量约30.07万兆瓦时，同比减少6.14% [6] - 亿达中国2025年度合约销售金额约为7.63亿元，同比下降19.43% [7] - 中国利郎第四季度“LILANZ”产品零售金额同比取得高单位数增长 [8] 公司业务进展与战略动向 - 三叶草生物-B启动RSV-hMPV-PIV3呼吸道联合疫苗候选产品2期临床试验 [9] - 宜明昂科-B的MM01(替达派西普)获国家药监局批准进行动脉粥样硬化治疗的临床试验 [10] - 先健科技的Concave Supra一体式弓部三分支重建系统进入创新医疗器械特别审查程序 [11] - 吉宏股份拟设立深圳子公司，进一步完善公司包装业务布局 [12] - 海通恒信拟发行不超过10亿元公司债 [13] - 中国心连心化肥董事会批准一项新计划，自2026年1月13日至2026年12月31日，从公开市场回购不超过已发行股份总数的10%且价值不超过2亿港元 [13] 公司股份回购与股东减持 - 腾讯控股斥资约6.36亿港元回购102.4万股，回购价614-627港元 [14] - 吉利汽车斥资1.51亿港元回购900.7万股，回购价16.63-17.15港元 [15] - 钧达股份控股股东锦迪科技拟减持不超过约872.54万股公司股份 [16] 机构市场观点 - 中信证券指出，受益于内部“十五五”催化及外部主要经济体“财政+货币”双宽松，港股2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏，建议关注科技、大医疗、资源品、必选消费、造纸和航空板块 [17][18] - 华西证券认为港股继续跑输A股，人气恢复需要时间，行情仍主要受大金融、有色和互联网品种影响，预计风格切换趋势会进一步明显，估值偏低、受外围影响小、产业上行且基本面有韧性的偏低位港股资产存在结构性机会 [18] - 国元国际认为港股处于相对平淡期，市场情绪需等待催化，1月份新一任美联储主席宣布后市场降息预期或将重启，有望为港股带来增量资金，同时美国降息预期或带来人民币升值，有助于提升中国资产吸引力 [18] - 兴业证券优先推荐互联网龙头为代表的中国AI领域领头羊，其次建议关注红利资产如保险、银行、能源、物管、公用环保等行业，第三建议关注新消费领域，包括连锁酒店转型、Z世代消费及高端消费三条主线 [19]

文章核心观点 - 多个新兴行业上市公司在2026年开年斩获大额订单 订单增长是行业周期、市场需求与企业战略共同作用的结果[1][4] - 订单优势应转化为研发投入与全球化布局的动力 以形成从订单到产能、从技术到更多订单的正向循环[1][4] 半导体装备行业 - 光力科技的半导体装备订单量延续2025年下半年以来的火爆态势 半导体产业处于上行周期[1] - 公司总投资18亿元的半导体智能制造产业基地二期项目正在施工 计划于2027年建成投产 将聚焦半导体后道封测核心设备[1][2] - 新基地将助力公司巩固在物联网安全监控装备和半导体后道封测领域的领先优势 并助推订单量持续提升[2] 储能行业 - 多家储能行业上市公司近期手握大笔订单 有望对未来业绩增长产生较大助益[2] - 以海希通讯为例 自2025年11月以来陆续斩获多个大额储能订单 订单主要来源于地方国企及优质民营企业客户[2] - 公司目前已入围多家央企白名单供应商 正在积极推进与央企客户的业务对接 有望在电网侧、大型独立储能等高端市场取得进展[2] 海外订单情况 - 多家上市公司在2025年业绩预告中表示 海外订单助力业绩大幅增长[2] - 中泰股份预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润约为4.2亿元至4.8亿元 上年同期为亏损7796.01万元 实现扭亏为盈 主要由于制造板块2025年度海外订单进入发货周期[3] - 宇晶股份近期与海外某光伏企业及国内某企业签订三方合同 并与国内企业签署了采购合同 合同金额为2859.68万美元（约合人民币2.02亿元） 供应切片机等自动化设备 合同签订后6个月完成交付[3] - 不少公司将海外业务作为2026年的重点发力方向 例如艾比森表示将持续优化全球布局 巩固海外市场优势[3] 订单增长的驱动因素与价值 - 订单“开门红”是行业周期、市场需求与企业战略共同作用的结果[4] - 企业需精准捕捉行业复苏拐点、政策支持窗口或海外市场扩容机遇 通过技术共识与客户建立深度绑定[4] - 在高端制造领域 提前布局符合产业趋势的定制化、一体化解决方案 能锁定长期合作并构建竞争壁垒[4] - 订单“开门红”在短期内能快速改善现金流、提振市场信心 为全年经营奠定基础[4] - 高质量订单的核心价值在于推动技术迭代与产能优化 若能将订单优势转化为研发投入与全球化布局的动力 就能形成正向循环[4] - 上市公司年初获取大额订单并对外公告 对于股价有很强的提振作用[4]

核心观点 - 报告认为大类资产呈现股债商窄幅震荡趋稳的格局 [2] - 权益市场虽处高位但热点从多热点共振转向结构性行情 部分资金年前获利了结导致指数短期窄幅震荡 [2] - 人民币兑美元汇率持续升值并一举破7 增强了国内市场对海外资金的吸引力 [2] - 临近“十五五”开局之年 新一轮政策预期乐观 对市场形成支撑 [2] - 债市受益于资金宽松环境 下行空间有限但上行动能不足 [2] - 商品市场因黄金白银大幅回落而结束短期上攻势头 进入平静期 [2] 权益市场 (A股) 观点 - 本周A股高位窄幅震荡 上证指数维持连阳态势 但整体波动幅度因节前避险情绪而缩窄 [3] - 市场回归结构性行情 主线板块走出独立行情 更多板块蛰伏 [3] - 市场整体量能回暖 日均成交额再度维持在2万亿元之上 场内交投情绪相对火热 [3] - 国内宏观数据持续回暖 PMI再度上涨并持续位于扩张区间 [3] - 人民币兑美元持续升值 短期或持续处于7以下 [3] - 叠加周五港股大涨及外围市场回暖 市场短期上行动能仍然存在 [3] - 需注意上证指数再度来到关键点位 市场可能因资金分歧而经历波动 且需警惕全球地缘冲突的潜在利空影响 [3] - 中长期看 “十五五”开局之年的政策驱动有望为市场带来新气象 流动性宽松将贯穿全年 [3] - 大国竞争与产业转型带来众多科技创新领域机会 多项科技成果涌现带来乐观预期和行业业绩走强 情绪与业绩共振有望带动以双创为代表的科技创新行业走出主线模式 引领市场中长期向上行情 [3][5] - 短期需关注热点板块的持续性与轮动性 以及元旦至春节期间消费行情拉动的可能性 [12] - 中长期仍需关注新年双创行情 在“十五五”开局之年 科技创新对产业升级和经济提振的拉动作用依然重要 [13] 权益市场 (A股) 配置建议 - 建议采用哑铃型策略 [5] - 进攻端可跟随热点布局 如通信、商业航空等 但切忌追高 [5] - 防守端可保留一定现金 以应对节后可能出现的热点变动 [5] 债券市场观点 - 本周债券市场保持震荡 进入下有流动性宽松支撑、上有权益市场压制的区间震荡阶段 [6] - 在当前全球经济进入回暖周期的情况下 债市作为先行资产难以得到更好发展 上行动能不足 [6] 债券市场配置建议 - 债市或将持续维持一段时间震荡趋势 但中长期动能不足下面临回落可能 [6] - 在此背景下 更具灵活性的短债表现或更优 [6] 商品市场观点 - 本周商品市场小幅回落 再度区间震荡 走势趋稳 [7] - 贵金属指数回落 黄金、白银在大幅拉升后迎来调整 影响了商品市场 [7] - 其他品类有所上行 支撑了商品市场走稳 [7] - 中长期看 在地缘冲突不断、美元地位走衰的背景下 以黄金为代表的贵金属依然有望上行 且对商品市场影响或持续加大 [7] - 原油受供需影响 短期或难有较大上行趋势 [7] - 金属有望在本轮科技行情中作为上游原材料受益 协同贵金属共同助力商品市场走强 [7] 商品市场配置建议 - 黄金建议维持仓位 [7] 市场数据表现 (截至2025年12月29日至31日当周) - 上证指数周涨跌幅为0.13% [8] - 深证成指周涨跌幅为-0.58% [8] - 创业板指周涨跌幅为-1.25% [8] - 科创50周涨跌幅为-0.12% [8] - 北证50周涨跌幅为-1.55% [8] - 万得全A周涨跌幅为-0.33% [8] - 日均成交量为1250亿股 [8] - 日均成交额为21283亿元 [8] - 个股上涨家数为1998家 下跌家数为3396家 [8]

2026年机构投资主线与行业观点 - 专业机构对2026年权益资产表现深具信心 科技仍是不可撼动的主线之一 可再生新能源和不可再生资源品在2025年经历估值修复后 叠加经济复苏与人民币升值背景 丰富了市场的结构性机会 [2] 科技领域投资方向 - 银河基金郑巍山认为科技创新是新质生产力核心 AI技术发展 国产化加速 产业周期复苏三大趋势驱动创新产业未来 [2] - 具体看好AI相关产业链技术突破带来的增量机会 半导体全产业链自主可控持续推进 可关注设备 材料 晶圆代工 IC设计等领域 传统半导体周期复苏 存储作为风向标已开启复苏 行业供需结构趋于健康 [2] - 嘉实基金关注五大未来产业方向 制造业位居首位 智能制造是中坚力量 信息技术是赋能产业的数字底座 涵盖下一代移动通信 卫星互联网 量子信息等技术产业化应用 [3] - 材料产业包括有色金属 化工等先进基础材料升级 以及高性能碳纤维 先进半导体 超导材料等前沿新材料创新应用 [3] - 能源产业聚焦核能 核聚变 氢能 生物质能等重点领域 空间产业聚焦空天 深海 深地等领域 落脚点在各类高端装备创新研发和应用 [3] - 中加基金认为在进攻性行业方面仍重点关注科技 AI是短期业绩与长期叙事结合最好的方向 [4] 资源品与周期行业 - 可再生新能源和不可再生资源品在2025年经历估值修复后 仍得到机构持续青睐 [2][3] - 万家基金表示2026年上半年更关注战略资源品 在海外财政扩张和货币宽松预期强化条件下 受益于海外通胀周期回升的供给刚性战略资源品值得关注 如黄金 银 铜 稀土 小金属等 [3] - 传统需求复苏行业中 受益于十五五规划启动叠加反内卷等产业政策进一步落地 部分行业基本面有望修复改善 可关注服务消费 建材 化工及煤炭等领域 [3] - 中加基金关注有事件催化的红利标的以及稳定避险属性强的港股红利 金融 农业 贵金属等价值红利绩优股 [4] 锂电与商业航空 - 机构判断锂电材料板块正处在周期底部刚要反转的第一个节点 2026年是成长行业里的反转年份 若2026年表现未达预期 2027年行情可能更强劲 [4] - 当前储能和电池环节已经涨过一波 接下来材料端的投资机会更显著 重点关注电解液环节 [4] - 商业航空方面 机构认为短期可能过热但长期具备持续性 国产商业航天进展有明确时间线和规划 在市场流动性好及国家支持方向确定的情况下 短期涨幅大 波动可能加剧 但回调后仍有配置价值 [4]

核心观点 - 多家专业机构对2026年权益资产表现深具信心，认为科技仍是不可撼动的投资主线，同时可再生新能源和资源品在经历估值修复后，叠加经济复苏与人民币升值背景，市场结构性机会丰富，投资者选择多样 [1][2][6][7] 科技与创新产业 - 银河基金郑巍山认为科技创新是新质生产力核心，AI技术发展、国产化加速、产业周期复苏三大趋势将驱动创新产业未来 [2][7] - 银河基金看好AI相关产业链技术突破带来的增量机会，以及半导体全产业链自主可控在设备、材料、晶圆代工、IC设计等领域的发展 [2][7] - 银河基金指出存储作为半导体周期风向标已开启复苏，传统半导体领域在经历需求与库存周期调整后供需结构趋于健康，全行业复苏值得期待 [2][7] - 嘉实基金展望2026年，提出五大重点产业方向：制造业（智能制造为中坚）、信息技术（下一代移动通信、卫星互联网、量子信息等）、材料产业（先进基础材料与前沿新材料）、能源产业（核能、核聚变、氢能等）、空间产业（空天、深海、深地高端装备） [3][8] - 中加基金认为在进攻性行业方面2026年仍重点关注科技，AI是短期业绩与长期叙事结合最好的方向 [4][9] 资源品与周期行业 - 万家基金表示2026年上半年更关注战略资源品，在海外财政扩张与货币宽松预期下，受益于海外通胀周期回升的供给刚性品种如黄金、银、铜、稀土、小金属等值得关注 [3][8] - 万家基金认为传统需求复苏行业中，受益于“十五五”规划启动及“反内卷”等产业政策落地，服务消费、建材、化工及煤炭等行业基本面有望修复改善 [3][8] - 中加基金在其他行业方向上，关注有事件催化的红利标的以及稳定避险属性强的港股红利、金融、农业、贵金属等价值红利绩优股 [4][9] 新能源与特定成长板块 - 机构人士判断锂电材料板块正处在周期底部刚要反转的第一个节点，2026年是成长行业里的反转年份，若表现不及预期则2027年行情可能更强劲 [4][9] - 机构人士指出当前储能和电池环节已上涨，接下来材料端投资机会更显著，重点需关注电解液环节 [4][9] - 对于商业航空，机构人士认为短期可能过热且波动加剧，但长期具备持续性，国产商业航天有明确时间线与规划，在市场流动性好及国家支持方向确定的背景下，回调后仍有配置价值 [4][9]

2025年A股市场表现与核心驱动力 - 新质生产力成为市场最鲜明底色，万得新质生产力综合指数全年大涨43.50%，大幅跑赢沪深300指数 [3] - AI、半导体、机器人、商业航空、通信设备、高端装备等硬科技板块成为资金追捧的核心赛道 [3] - A股总市值首次跨过百万亿元大关，全年成交金额突破400万亿元，日均成交额达1.72万亿元，市场活力与韧性显著提升 [4] 资本市场改革与生态变化 - 科创板“1+6”改革稳步推进，科创成长层迎来首批企业，未盈利“硬科技”企业上市通道重启 [3] - “双创”板IPO融资占全市场比例接近五成，资本市场服务科技创新的“孵化器”功能日益凸显 [3] - 监管部门完善IPO、再融资、退市等全链条监管机制，市场“吐故纳新”效率提升，上市公司总数达5470家 [4] - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》落地见效，社保基金、保险资金等“长钱”持续加仓 [4] - 公募基金高质量发展行动方案优化了利益绑定机制，“长钱长投”的制度环境逐步形成 [4] 产业动态与并购重组 - 全年发生超200单重大资产重组，不少案例集中于半导体、信息技术等新质生产力领域，产业链整合与技术协同加速推进 [3] - 摩尔线程、沐曦股份等一批明星科创企业登陆资本市场 [3] - 投资决策中技术壁垒、成长空间与政策契合度的权重持续提升，传统行业与新兴产业的估值体系正在重构 [4] 未来展望与关注方向 - 新质生产力走向产业实践的趋势不可逆转，“科技—产业—金融”的良性循环正在加速形成 [5] - 新科技落地、能源基建与高端制造产业升级等方向的投资机遇值得持续关注 [5] - AI全产业链日益成熟、商业航天探索商业化、固态电池产业化提速等细分赛道有望迎来新的机遇期 [5]

花旗对中集安瑞科的观点与评级 - 花旗予中集安瑞科“买入”评级 目标价为9.5港元 [1] - 公司过去一个月股价升幅跑赢恒指 主要由于商业航空业务快速发展 [1] 业务表现与预期 - 公司商业航空业务今年相关收入已超过1亿元人民币 其中50%来自海外 [1] - 在低利率环境下 公司的清洁能源业务及化工业务亦见复苏 [1] - 商业航空业务收入目前有限 但可能成为快速增长部分 [1] 行业与政策背景 - 中国国家航天局发布《推进商业航天高质量发展行动计划(2025—2027年)》 [1]