行业与公司 * 行业为实验用猴养殖与供应行业，公司为一家国内实验猴养殖企业[1] 核心观点与论据 **1 当前猴价上涨的核心驱动因素是需求端快速复苏** * 国内大型DL公司订单充足，包括大量国外订单，但猴源紧缺导致接单困难，需求激增推动价格上涨[2] * 供给端在年底虽有萎缩，但并非主要原因[2] **2 市场交易模式从长期协议转向零散订单** * 由于猴子资源紧缺，养殖企业不再依赖大客户锁定市场，大量客户主动求购[3] * 当前市场以零散订单为主，签订大合同或框架合同的必要性降低[3] **3 国内猴群数量稳定但质量下降，影响有效供给** * 存栏量变化不大，但出栏量和出栏质量有所下降[5] * 2025年出栏量增加部分源于出售非标准猴（如病毒阳性、老年猴），其价格较低（5万元以内），导致收入未显著增长[11] **4 进口渠道逐步开放，但短期难以弥补供给缺口** * 柬埔寨已于2023年12月开始向中国出口实验猴，2024年又有两批2000多只进入[6] * 越南已于2025年开始向中国出口[6] * 印尼有望在2026年实现进口[6] * 进口主要以引种名义，部分达标猴可作为商品猴使用[7] * 目前国内引进总量不到2万只，引进后繁殖的小猴最快2028年才能投入使用[9] **5 出栏成本因检测要求提高而增加** * 客户要求增加生理生化检测（每只几十元）和两次干扰素测试（每次约两三百元），总计每只增加约七八百元成本[8] **6 未来商用猴供给缺口将持续数年，价格预计将小幅上涨后企稳** * 预计2026-2028年商用猴供给缺口持续存在，2026、2027年尤为严峻，2029年有望缓解[1][9] * 未来涨价空间有限，预计价格可能小幅上涨至12-16万元，但不会持续太久，最终将稳定在12-13万元左右的合理水平[4][13] * 国内制药公司采购趋于理性，且越南、柬埔寨、印尼等供应渠道增加，限制了价格暴涨[13] **7 海外高价对国内价格形成支撑与比价效应** * 2025年国内价格低于10万元时，美国价格约为14-15万元，是国内的1.5倍左右[1][10] * 若国内价格涨至12-13万元，与美国持平或略低，相关业务仍有盈利空间[10] * 即使国内价格涨至14-15万元，也属合理范围[1] **8 国内创新药发展是推动需求的长期根本动力** * 国内实验猴用量已经超过美国，且原研药数量远超西方国家[4][17] * 国内创新药需求若继续增长，价格仍有可能持续上涨[17] 其他重要内容 **1 行业当前报价与公司情况** * 目前行业内平均报价大约在11至12万元之间[12] * 公司报价基本维持在此水平，少量客户签订了11万多至12万左右的合同[12] * 母猴非常紧缺，年底基本不再接受新的客户报价[12] **2 种群优化面临现实困难** * 虽然各养殖场应有育种计划，但因猴子变现能力强，实际保留种群（尤其是母猴）困难，优化种群结构挑战大[16] * 短期内难以通过育种繁衍来解决供需问题[16] **3 进出口政策与成本** * 中国将猴子视为战略资源进行管控，出口基本不可能[14] * 进口成本因公母比例和采购国不同而异：从柬埔寨进口（公母比1:1）每只成本约1万美元（7-8万元人民币）；若母猴比例高，成本可达10万元以上；越南相对便宜，但年底价格也接近1万美元[14]

文章核心观点 - 实验猴（特别是食蟹猴）价格在经历回调后再次进入上涨周期，目前单价已超过10万元人民币，且市场呈现“有价无猴”的供应紧张局面，预计未来两三年价格将在7万至15万元区间震荡，供需缺口可能持续 [1][2][6] - 实验猴供应紧张的根源在于其长达6-7年的繁殖培育周期与下游创新药研发需求爆发式增长之间的严重错配，同时行业资源向上游CRO巨头集中，进一步加剧了市场流通猴源的短缺 [5][6][9][10] - 食蟹猴因其与人类遗传相似性超过90%等生物学特性，在药物临床前安全性评价等关键研究中不可替代，其价格和供应状况与中国乃至全球创新药研发进程紧密捆绑 [2][7][11] 实验猴市场现状与价格走势 - 近期食蟹猴单价在两个月内从9万多元跃升至12万元，涨幅超30%，预算缺口超100万元 [1] - 食蟹猴单价在2022年曾冲破20万元，后回落至6.5万元的谷底，如今又悄然爬过10万元大关，进入新一轮“猴价上扬周期” [1] - 过去10年食蟹猴价格曲线显示，2017年为分水岭，此后一路飙升，7年间涨幅高达14倍 [2] - 业内预判实验猴单价未来两三年会在7万元到15万元区间震荡，且当前价格仍有上涨空间 [1][2] 实验猴的供需矛盾与缺口 - 市场呈现“有价无猴”的状态，采购方难以找到合适货源，为保证研发进度，各大CRO公司需提前数月敲定采购合同 [2] - 国内食蟹猴的年供需缺口估算约为1万只，养殖速度远远赶不上消耗速度 [10] - 供应紧张的原因包括：食蟹猴从培育到可用周期长达6-7年，企业难以预估远期行情；猴价高企时，企业倾向于“有猴即售”而非更新繁殖种群，导致种群结构老化 [6] - 若继续当前模式，未来2-3年内中国自养食蟹猴的真实年产能可能跌破1万只 [7] 行业格局与资源集中化 - 头部CRO公司（如药明康德、康龙化成）自2018年起大手笔收购猴场，目前“CRO系”猴场拥有的猴子数量已占行业总量的一半以上，极大地压缩了市场上自由流通的实验猴数量 [9] - 国内具备实验动物生产许可证的在营猴场共57家，主要分布在云南（22%）、广西（17%）、广东（14%）和四川（12%），其中实验猴存栏量超过100只的成规模猴场数量极少 [9] - CRO公司将母猴视为战略资源，上规模的CRO公司通常把自身繁育的母猴留下，用外采母猴来做实验 [10] 实验猴在医药研发中的关键角色 - 食蟹猴与人类的遗传相似性超过90%，是现有实验动物中尤为珍贵的品种，常被用于各类复杂的医学研究 [2] - 食蟹猴是疫苗和药物临床前研究中毒理实验的最理想模型，相比其他灵长类动物，其体型较小，实验时所需药物剂量更少 [2] - 一个正式的重复给药毒性实验通常需要32只或更多食蟹猴，一个项目仅安全性评价实验用猴就可能耗费四五百万元 [3] - 全球生物医药产业中，大分子药物和新制药技术进入发展快车道，必须使用实验猴进行评估，抗体药、基因疗法等前沿技术均依赖食蟹猴进行关键毒理测试 [5][7] - 截至今年10月17日，国内创新药对外授权交易总额已突破1000亿美元，下游需求火爆 [7] 实验猴供应紧张的历史与周期原因 - 21世纪初中国是美国实验猴主要供应国，2008年后受全球金融危机影响，美国进口量下跌 [5] - 2013年因国内需求不足，实验猴单价跌至谷底，仅几千元，养殖企业通过减少配种和繁育来降低出生率 [5] - 2017年后，中国本土市场对食蟹猴需求爆发式增长，2019年国内主要使用单位的实验猴用量达28026只，较2017年的18140只增长54.5% [5] - 行业模式传统，反应滞后，养殖企业难以在市场低谷时预见下游井喷的需求，导致供应无法快速响应 [5] 动物实验替代技术的现状与讨论 - 美国CDC逐步停止内部所有涉及猴子的研究工作的指令，仅限于其内部，不约束其他科研机构，且涉及猴子数量约200只 [11] - 非人灵长类动物在诸如HIV预防策略、抗病毒疫苗研发等关键公共卫生研究的“临床前最后一道关口”仍然扮演着不可替代的重要角色 [11] - 业内讨论焦点在于如何科学地减少对灵长类动物的依赖，最大化数据价值、减少浪费，并明确哪些研究环节可由替代技术接手，而非简单地“一刀切”终止 [11][12]

核心观点 - 食蟹猴作为关键的非人灵长类实验动物，其价格在经历2022年高点后回落，目前又进入新一轮上涨周期，价格已超过10万元/只，且供应紧张，出现“有价无猴”的局面[2][4] - 价格上涨与供应紧张的根源在于食蟹猴长达六至七年的繁育周期导致产能无法快速响应下游需求的爆发式增长，同时高企的猴价导致养殖企业倾向于出售而非更新繁殖种群，进一步加剧了长期供应压力[11][12][14] - 下游创新药研发（尤其是大分子药物和新技术）的蓬勃发展持续推高实验猴需求，而头部CRO公司通过收购猴场控制上游资源，压缩了市场自由流通量，预计行业年供需缺口约1万只[11][16][17] - 尽管国际上存在减少动物实验的讨论，但在关键毒理测试等领域，非人灵长类动物目前仍无法被替代，其供应与价格与中国创新药产业的发展紧密捆绑[21][23] 价格与市场动态 - 近期价格快速上涨：食蟹猴单价在短短两个月内从9万多元跃升至12万元，涨幅超30%[2] - 历史价格波动剧烈：经历2022年单价冲破20万元的峰值后，回落至6.5万元的谷底，如今又悄然爬过10万元大关[2] - 未来价格预期：业内专家预估未来两三年，猴价会在7万元到15万元区间震荡[2] - 长期上涨趋势：过去十年（2017年为分水岭）食蟹猴价格飙升，七年间涨幅高达14倍[4] 供应现状与挑战 - 当前市场特征：出现“有价无猴”的紧张局面，采购方难以找到合适货源，缺货情况最近尤为明显[3][4] - 采购窗口期：为保证研发进度，各大CRO公司必须在当年12月前敲定次年一季度的采购合同[4] - 养殖周期长：食蟹猴性成熟需4年，妊娠期约5个半月，从培育到可用于实验（3岁）的完整周期长达六至七年[12] - 养殖企业困境：高猴价下，企业面临将猴子作为商品立刻变现还是留作繁殖种群的两难选择，导致繁殖种群更新几近停滞，种群结构老化[14] - 产能风险：若当前模式持续，未来2～3年内，中国自养食蟹猴的真实年产能可能跌破1万只[14] 需求驱动因素 - 国内需求爆发式增长：国内主要使用单位的实验猴用量从2017年的18140只增长到2019年的28026只，涨幅达54.5%，该数量已等同甚至超过年均出口美国数量[11] - 创新药研发推动：全球生物医药产业中大分子药物和新制药技术进入发展快车道，必须使用实验猴进行评估[11] - 创新药交易活跃：截至今年10月17日，国内创新药license-out（对外授权）交易总额已突破千亿美元，抗体药、基因疗法等前沿技术均依赖食蟹猴进行关键毒理测试[14] - 具体实验需求：一个正式的重复给药毒性实验通常需要32只或更多食蟹猴，一个项目仅安全性评价实验用猴成本就达四五百万元[6] 行业结构与竞争格局 - 头部CRO公司整合上游：自2018年起，药明康德、康龙化成等巨头开始大手笔收购猴场，目前CRO系猴场拥有的猴子数量已占行业一半以上，压缩了市场自由流通量[16] - 猴场分布：国内具备实验动物生产许可证的在营猴场共57家，主要分布在云南（22%）、广西（17%）、广东（14%）和四川（12%）等地[16] - 资源集中化：实验猴存栏量超过100只的成规模猴场数量极少，CRO公司将母猴视为战略资源紧紧控制在手中[16][17] 供需缺口预测 - 缺口估算：根据行业采购负责人估算，国内食蟹猴的年供需缺口约为1万只[17] - 未来需求预测：根据IND（新药临床试验申请）数量及实验用猴比例预测，实验猴需求数量将从2024年的4.22万只增长至2027年的6.26万只[19] 实验动物的不可替代性 - 食蟹猴的独特价值：与人类的遗传相似性超过90%，是现有实验动物中尤为珍贵的模型，体型较小使得实验所需药物剂量更少，是疫苗和药物临床前研究中毒理实验的最理想模型[4] - 国际事件解读：美国CDC逐步停止内部猴子研究的指令仅限于该机构内部，不约束其他科研机构，非人灵长类在“临床前最后一道关口”对于HIV预防、抗病毒疫苗研发等关键研究仍扮演重要角色[21] - 替代技术现状：在药物安全评价等领域，减少对灵长类依赖的替代方法尚未成熟，目前无法完全替代[21][23]

食蟹猴价格重返高位与供应紧张 - 食蟹猴价格在回落至6.5万元谷底后，如今又悄然爬过10万元大关[1] - 采购人员陈雷在两个月内经历单只价格从9万多元跃升至12万元，涨幅超30%，导致其40只猴的采购预算缺口多了100多万元[1] - 业内观察预估，未来两三年，猴价会在7万元到15万元区间震荡[2] 市场呈现“有价无猴”的紧张局面 - 采购方反映当前不仅是价格问题，而且“无猴可买”，缺货情况最近尤为明显[3] - 为保证明年一季度的研发进度，各大CRO公司必须在今年12月前敲定采购合同[3] - 食蟹猴与人类的遗传相似性超过90%，是疫苗和药物临床前研究中毒理实验的最理想模型，需求刚性[3] 食蟹猴价格历史波动与上涨周期 - 食蟹猴价格在2017年是分水岭，此前常年稳定在万元水平，此后一路飙升，七年间涨幅高达14倍[3] - 经历了2022年单价冲破20万元的疯狂，目前价格不及当年夸张，但供应紧张[3] - 研究员预判，当前价格往后还会有些涨幅[3] 实验猴在药物研发中的成本与需求 - 一个包含多剂量组、恢复期观察的正式重复给药毒性实验，通常需要32只或更多食蟹猴[4] - 以前买猴成本约占毒理实验成本的1/3，现在则是最核心的部分[4] - 对药企而言，一个项目仅安全性评价实验用猴就需四五百万元[4] 供应紧张的根源：长周期与行业决策滞后 - 食蟹猴从培育到可用，一个完整的周期长达六至七年，包括4年性成熟、5个半月妊娠期，幼猴通常要长到3岁才能用于实验[8] - 2013年因需求不足，养殖企业减少配种和繁育，导致实验猴单价跌至几千元[6] - 2017年后，国内主要使用单位的实验猴用量从18140只增长到2019年的28026只，涨幅达54.5%，需求爆发式增长[8] 养殖企业的困境与种群结构问题 - 一只食蟹猴一年的养殖成本约5000元，按30%的繁殖率计算，企业需负担三倍成本来维持种群，优质实验猴价格至少达到5万元/只才能保本[10] - 如今价格重回10万元以上，大多数企业选择“有猴即售”，而非更新繁殖种群，导致繁殖种群更新几近停滞，种群结构逐年老化[10] - 若继续当前模式，未来2～3年内，中国自养食蟹猴的真实年产能可能跌破1万只[10] 下游创新药需求旺盛加剧供需矛盾 - 截至今年10月17日，国内创新药license-out交易总额已突破千亿美元[10] - 全球生物医药产业中，大分子药物和新制药技术进入发展快车道，必须使用实验猴进行评估[8] - 抗体药、基因疗法等前沿技术，无一不需要依赖食蟹猴进行关键毒理测试[10] 行业整合与资源集中加剧市场短缺 - 自2018年起，药明康德、康龙化成等头部CRO公司开始大手笔收购猴场，将上游稀缺资源纳入自身版图[12] - 目前CRO系猴场拥有的猴子数量，已占行业一半以上，极大地压缩了市场上自由流通的实验猴数量[12] - 国内具备实验动物生产许可证的在营猴场共57家，实验猴存栏量超过100只的相对成规模者数量极少[12] 供需缺口估算与结构性短缺 - 采购负责人李莉估算，国内食蟹猴的年供需缺口约为1万只[12] - 临床前试验需要1:1的公猴和母猴，母猴决定了实验猴繁殖的质量和数量，CRO公司都把母猴当作战略资源紧紧捂在手中[12] - 现在上规模的CRO公司都会把自己繁育的母猴留下，外采母猴来做实验，但养殖速度远赶不上消耗速度[12] 动物实验替代技术的讨论与现状 - 美国疾病控制与预防中心将逐步停止内部所有涉及猴子的研究工作，预计约有200只恒河猴和豚尾猴参与的研究将终止[13][14] - 该指令仅限CDC内部，不约束其他科研机构，且其研究集中在HIV预防、抗病毒疫苗研发等对公共卫生非常关键的方向[14] - 在包括上述疾病在内的诸多重大人类健康问题中，非人灵长类在“临床前最后一道关口”仍然扮演着重要角色[14]

行业与公司 * 行业为实验用猴（实验动物）养殖与供应，服务于生物医药研发及CRO（合同研究组织）领域 [1] * 主要养殖基地集中在华南地区，包括广东、广西、海南和云南 [14] * 国内拥有生产许可证的实验猴养殖场共57家，但成熟运营的约20余家 [15] 核心观点与论据：市场供需与价格 * **供应紧张且长期存在缺口**：自2020年以来，年供应量稳定在约3万只，但市场需求缺口超4万只，年商品猴缺口约1万只 [1][4][5] * **供应受限原因**：2016-2018年库存耗尽、疫情期间进出口限制、种猴老龄化导致繁殖率低（国内出生率仅30%） [1][3][4][12] * **需求波动后回升**：使用量从2022年约30,000只降至2023年15,000多只，2024年回升至28,000只，2025年预计增至35,000只以上 [1][6] * **价格经历大幅波动**：从2020年约3万元/只暴涨至2022年中旬约20万元/只，2023年中旬回落至6-7万元/只，2024年稳定在8-9万元/只，2025年部分地区价格已突破10万元，平均价约95,000元 [2] * **未来价格展望**：预计未来三年相对稳定，但涨跌需关注供需变化 [2] 核心观点与论据：行业结构与竞争格局 * **供给端高度集中**：大型企业通过收购掌握猴场资源，资本掌握定价权，加剧市场供应紧张和价格波动 [3][11][14] * **主要企业情况**： * 广东华珍生物：存栏量最多，约3万多只，灵活安排生产和流转 [15] * 广西熊森：存栏量约2万多只，客户主要集中在国内 [15] * 被药明康德收购的陈胜生物：存栏量约2万多只，有稳定留种计划 [15] * 海南亚林：拥有约1万只母猴，预计未来几年年供应小猴五六千只 [15] * 海南金港生物：存栏量约1.5万只，2025年从国外引进3,000只新种群 [15][16] * 新正源（美资）：存栏量约1.1-1.2万只，原主要供应美国，现也开展国内业务 [15][16] 核心观点与论据：存栏结构与内在挑战 * **存栏量庞大但结构失衡**：截至2024年，国内实验猴存栏量约22万只，但年龄结构呈哑铃型，1-5岁幼年猴占比约40%，15岁以上老年猴占比超40%，8岁左右青壮年适龄猴非常少，老龄化趋势明显 [1][10] * **内在挑战**：种群老龄化、繁殖率低（约30%）、国际引种成本高（一只母猴超10万元人民币）且受国际贸易政策不确定性影响 [3][12][13] 核心观点与论据：国内外市场联动与潜在影响 * **国内外价差显著**：国外实验猴价格比国内高1.5至2倍，例如国内10万元/只，国外可达15-20万元/只 [8] * **政策放开的影响**：中国已放开进口科研用猴，出口可能不远，若恢复出口（如对美国，曾年采购近3万只），将缓解国内供需压力，但可能推高国内价格并减少国内CRO企业订单，对养殖单位则是利好 [7][8][9] 其他重要内容：技术替代与长期展望 * **新技术替代展望**：新方法学（如类器官）和AI智能化手段替代传统动物实验真正落地至少需10年，未来10年内传统实验仍是主流 [3][19][20] * **AI的积极影响**：AI可加速药物研发过程，增加实验量，对上游实验猴供应行业带来积极影响 [19] * **长期风险**：长期看（如欧洲计划2030年前推进类器官应用），新技术可能对传统动物实验产生深远影响 [20]