报告公司投资评级 - 报告给予三菱电机“买入”评级，12个月目标价格为3600日元 [22][23] 报告的核心观点 - 三菱电机在优化公司整体运营方面取得进展，正在经历质变，希望通过运用ROIC促进资产负债表管理，早期将经营利润率和净资产收益率提高到10% [5] - 公司涉足多个业务领域，计划分拆汽车设备业务并推进改革，引入业务领域负责人结构实现协同效应，利润正稳步提升，拥有净现金流，预计将提升股东回报 [22] 根据相关目录分别进行总结 业务与投资策略 - 商业和投资选择与集中度上，计划从纯粹产品销售业务模式转型，关注小型化，结束不符战略业务，将投资从电源器件转向数据中心光器件，本地化FA运营 [2] - 快速成本削减方面，主要在中国面临困境并减少固定成本 [3] - 资本配置上，考虑在工业、暖通空调及人工智能与数字技术领域并购，设定新并购预算1万亿日元，目标股东回报率50%或更高、负债权益比0.3倍 [4] 各业务领域情况 - **基础设施业务领域**：增长策略包括脱碳组件、国防和航天系统及核心业务，成长型投资转向利用合作伙伴关系和并购 [12][13] - **行业和移动业务领域**：在中国加强伺服系列的努力有所延迟 [15] - **生活保障业务领域**：构建系统扩大优质维护库存并加强续订，寻找欧美并购机会 [16] - **HVAC系统**：计划强化商用空调业务，2030年商用业务销售额达2500亿日元或以上，考虑并购巩固全球业务基础 [17] - **半导体和器件业务**：限制和推迟电力器件投资，转向光电器件，下调资本支出计划，加速高压直流电力模块业务扩张，提升光器件产能 [20] 财务目标与规划 - 预计在约6800亿日元（FY3/26年），含解决方案业务额3000亿日元、组件业务额3800亿日元，计划到2031财年第三财年提升至1.1万亿日元 [11] - 致力于追求增长投资、盈利改善和资本优化，实现早期10%的净资产收益率 [9] 投资论点 - 三菱电机涉足多个增长性行业，正推进改革，拥有净现金流，预计提升股东回报，给予“买入”评级 [22] 价格目标风险与方法论 - 估值基于8.5倍市盈率/息税折旧摊销前利润，主要下行风险涉及工业自动化系统、汽车设备、家用电器、功率半导体、电梯及基础设施系统等业务 [23]