Q3 公司资产及信用减值损失合计为0.37 亿元，同比多计提0.8 亿元，主因项目进入执行期，应收账款规 模随之提升，带来减值计提被动提升，截至三季度末，应收账款账面净值为7.74 亿元，环比二季度末 +97.7%。前三季度公司归母净利率为14.23%，同比+4.30pct，其中Q3 归母净利率为19.75%，同比 +6.88pct/环比+10.45pct，盈利能力稳步提升。前三季度公司实现经营性净现金流10.7 亿元，同 比-20.3%，主因前三季度收入规模下降，但单Q3公司经营性净现金流1.93 亿元，同比+5.0%。截至3 季 度末，公司账面货币现金为30.62 亿元，较24 年底增加5.78 亿元，合同负债为9.48 亿元，较24 年底增加 4.8 亿元，我们推测主要为海外业主支付预付款，公司整体资产负债表较为优异，无有息负债。 盈利预测与估值 考虑到新加坡市场毛利率表现超出我们此前预期，我们上调公司25-27 年归母净利润 35.24%/23.96%/49.24%至7.38/9.20/11.64 亿元（三年复合增速为22.33%），对应EPS 为3.46/4.31/5.46 元。展望Q4，HBM 项 ...

配置建议：考虑到经济逐步改善，流动性宽松，中美会谈落地后市场风险偏好有望进一步回升，11月继 续积极推荐成长等相关方向，包括： 中信建投主要观点如下： 宏观综述：经济修复动能分化，四季度增量政策可能较弱。三季度GDP放缓，经济延续放缓趋势。9月 制造业PMI虽仍处收缩区间，，非制造业PMI增速整体放缓，当前经济修复过程中面临的结构性压力仍 存。PPI同比明显回升，有低位企稳态势，反内卷和低基数效应的效果逐渐显现，但需求偏弱的格局对 CPI和PPI后续走势仍然严重拖累，年内PPI难以转正。M2同比增速创年内增速新高，同时M2-M1剪刀差 收窄，反映资金活力略有激活。但社会消费品零售总额增速继续回落，预计需求偏弱是接下来四季度的 重要主线。 政策层面，国内方面，"反内卷"略有降温，四中全会对"十五五"规划定调，目前市场反应不大，后续具 体政策存在超预期可能;流动性方面，央行呵护态度明确，在央行重启14天期逆回购、MLF增量续作、 重启买债等操作下，资金面整体有所改善。 配置上：如上所述，伴随着三季报披露完毕，美联储如期降息，11月月初中美谈判也有望落地，整体宏 观环境、流动性环境以及市场风险偏好有望进一步回暖，预 ...

热门ETF中，创业50ETF（159682）早盘走势震荡，现跌0.58%，成交额超2.3亿元。成分股中，蓝色光 标涨超12%，江波龙、欣旺达、润泽科技等多股跟涨。 创业50ETF（159682）跟踪创业板50指数，行业配置包括制造业、信息传输、软件和技术服务业。 Wind数据显示，跟踪指数权重股包括宁德时代、东方财富、新易盛、中际旭创、胜宏科技、汇川技 术、阳光电源、天孚通信等。该ETF还配置了场外联接基金：联接A（017949）、联接C（017950）。 10月30日，A股三大指数早盘震荡，固态电池涨幅居前。 招商证券指出，当前市场增量资金依然保持流入态势，投资者逢低加仓意愿较强，市场有望重拾升势。 策略上，短期可关注前期热门赛道国产算力、半导体自主可控、可控核聚变及商业航天在风险偏好回升 下的反弹机会。 据媒体报道，今天创业板迎来开市十六周年。创业板高新技术企业占比约九成，近七成公司属于战略性 新兴产业。这里既是企业融资平台，也是衔接创新链、产业链、资金链的关键枢纽，更是国家构建自主 可控产业体系的重要支撑。据Wind数据，截至10月29日收盘，今年以来，创业板50指数涨幅超64%， 位列宽基指数前列。 ...

公募基金盈利表现 - 公募基金三季度利润达2.08万亿元，创单季度历史新高 [2] - 三季度利润较上一季度的3856.66亿元环比增长超4倍，较去年同期的1.12万亿元增长超八成 [2] - 行业已连续七个季度盈利，年内累计盈利扩至2.72万亿元，覆盖了2022年至2023年市场调整期间的1.87万亿元累计亏损 [3] - 权益类产品是盈利主力，三季度利润为1.84万亿元，占全行业盈利的近九成（88.57%） [3] - 股票型基金单季度盈利超过1万亿元 [3] 不同类型产品盈利分析 - 主动权益产品前三季度累计盈利1.07万亿元，较去年同期增加5倍以上 [4] - 被动指数产品同期利润为1.09万亿元，同比增幅为1.4倍，两者差距缩小至170亿元 [4] - 权益类产品整体已完成2022年以来的亏损修复，实现盈利1418.84亿元 [4] - QDII基金三季度盈利突破1000亿元创历史新高，年内合计盈利1836.38亿元，较去年同期近乎翻倍（93.46%） [4] - 债券型产品和货币市场型基金单季度利润分别为337.65亿元和449.41亿元 [4] - 单只产品方面，第三季度利润超百亿元的15只产品均为ETF，华泰柏瑞沪深300ETF盈利694.15亿元最高 [5] 持仓结构与行业配置 - 公募基金（剔除QDII）共计重仓3108只个股，较上一季度减少49只，持仓集中度略有提升 [6] - 电子板块以8629亿元的持股总市值成为公募第一大配置行业，电力设备、医药生物紧随其后 [8] - 非银金融、有色金属、计算机和医药生物四大板块是公募加仓主要方向，单季度增持均超过10亿股 [8] - 银行板块成为三季度减仓主力，单季度减持53.59亿股，在55只银行股中有47只遭遇减持 [9] 重仓股变动详情 - 宁德时代和贵州茅台仍稳居前两大重仓股，宁德时代重仓基金数量增加350只至2124只，贵州茅台减少23只至1048只 [7] - 宁德时代股价三季度上涨近60%，但公募整体减持5049.73万股，持股总市值达2070.74亿元 [7] - 光模块（CPO）领域表现突出，中际旭创和新易盛跃升为第三、第四大重仓股 [7] - 中际旭创获564只基金新增重仓，加仓7882.56万股，新易盛重仓基金数量从630只增至1116只，增持5549万股至2.75亿股，两者三季度股价涨幅均超170% [8] - 阿里巴巴-W与寒武纪-U重回前十大重仓股行列 [8] 基金经理市场展望与布局 - 市场判断A股呈现典型慢牛格局，主线集中在AI产业链、反内卷政策受益板块及受地缘政治影响的供给收缩领域 [10] - 观点认为AI新兴产业在资本开支、企业盈利及渗透率等方面持续超预期，市场主线从海外算力链向国产算力、消费电子及半导体自主可控等方向扩散 [10] - 有观点指出，随着财富效应增加和宏观经济上行，估值处于历史低位的消费股可能迎来表现时刻 [11] - AI仍被视为全球科技创新主线，国产算力需求端旺盛，供应链瓶颈在逐步解决，明年高增长可期 [11] - 有审慎观点提示，技术路线的迭代给未来竞争格局带来不确定性，面对科技股投资需同时保持乐观和谨慎 [12]

01 10月29日，新能源概念爆发，储能方向掀涨停潮，光伏主题ETF、电池主题ETF集体大涨，其中光伏主题ETF 在涨幅榜前十中占据九席，涨幅均超8%。 02 10月29日，债券型ETF成交活跃。短融ETF、香港证券ETF、信用债ETF基金等8只ETF成交额超百亿元。 03 前一个交易日（10月28日），沪深300ETF、上证50ETF、A500ETF基金等多只宽基指数ETF"吸金"。 光伏和电池相关ETF涨幅居前 10月29日，A股市场持续上攻，沪指站稳4000点，创业板指涨近3%，创近4年新高。 新能源概念爆发，储能方向掀涨停潮；算力硬件、基本金属板块涨幅居前。市场在新能源板块的带动下震荡 走高，多只主题ETF涨幅居前。 光伏ETF龙头（560980）大涨7.90%，成交额超1亿元，今年以来涨超46%，涨幅位列同类光伏系列ETF第一。 数据显示，光伏ETF龙头是全市场唯一一只跟踪中证光伏龙头30指数的品种，标的指数今年以来涨超41%，相 较光伏产业指数32%的涨幅，跑出9个百分点的超额，上涨锐度体现了指数对光伏产业链核心资产表征的精准 性与高弹性特征。消息面上，国家能源局数据显示，中国9月光伏新增装机量为 ...

10月29日晚，万业企业(600641)发布2025年第三季度报告。报告显示，2025年前三季度，公司实现营业 收入10.69亿元，同比增长247.43%；其中第三季度单季营收3.7亿元，同比增长246.8%，延续上半年高 速增长态势。 值得注意的是，万业企业已完成中文全称工商变更登记，正式更名为"上海先导基电科技股份有限公 司"，证券简称将按程序向上海证券交易所申请变更为"先导基电"，具体以交易所审批及公司公告为 准。此次更名背后，是在半导体产业变革与自主可控战略深入推进的背景下，公司持续深化"半导体装 备+新材料+零部件"多轮驱动发展定位，全力投身国家战略性新兴产业主战场。 2025年起，万业企业材料与设备领域的协同效应持续释放，合计收入占比近九成，已成为营收增长的核 心动力。其中，铋材料业务实现跨越式发展，上半年已贡献收入5.25亿元，占公司整体营收比重达 75.14%，该板块第三季度继续保持高速增长。依托控股股东先导科技集团在铋、铟等金属提纯技术的 领先优势，公司旗下安徽万导在铋化合物材料研发生产的关键工艺上构建起核心竞争力，形成从原材料 到高端应用材料的多元产品矩阵，产品广泛应用于MicroTEC制 ...

核心观点 - 报告认为市场呈现“股债双牛”格局，股市受四中全会政策延续、中美关系缓和及光刻胶技术突破三大因素推动放量上涨，债市则因央行重启国债买卖操作而收益率大幅下行 [1][2][6] - 市场结构呈现“哑铃型”特征，大盘指数（上证50）和微盘指数（万得微盘股）修复强劲，而中小盘指数（中证500、中证1000）表现落后，修复主线集中在AI算力相关的通信设备、元件以及红利板块 [3] - 商品市场由“TACO”交易（中美关系缓和提振风险资产）和“反内卷”交易（供给收缩预期）主导，有色金属及多晶硅、碳酸锂等品种领涨，贵金属则因避险需求回落而承压 [7][8][9] 国内市场表现 - 10月27日万得全A上涨1.19%，成交额达2.36万亿元，较上周五放量3650亿元，港股恒生指数和恒生科技指数分别上涨1.05%和1.83% [2] - 南向资金净流入28.73亿港元，其中中芯国际和腾讯控股分别净流入11.43亿港元和10.30亿港元，阿里巴巴净流出19.85亿港元 [2] - 行情走强主要受四中全会政策延续、中美经贸磋商达成基本共识以及光刻胶领域技术突破三大因素推动 [2] 市场结构分析 - 市场修复呈现哑铃型结构，上证50和万得微盘股指数较10月9日收盘价分别上涨1.62%和5.33%，而中证500和中证1000距离此前高点还差至少2% [3] - 行业修复主线为AI算力方向，SW通信设备和元件指数较10月9日高点分别上涨8.70%和7.04%，红利相关的煤炭和银行指数也大幅涨超10月9日点位 [3] - 表现落后的行业集中于软件（软件开发、数字媒体和游戏）以及部分9月大涨的电池和贵金属 [3] 债市表现 - 央行宣布重启买卖国债后，债市收益率大幅下行，10年、30年国债活跃券收益率分别下行5.0bp和5.8bp至1.80%和2.16% [4][6] - 尽管央行当日开展3373亿元逆回购操作并实现3483亿元净投放，资金面依然趋紧，R001和R007利率分别上升13bp和18bp至1.51%和1.65% [4][5] - 央行重启国债买卖为债市提供了托底力量，改变了市场格局，有助于凝聚多头信心并开启利率下行趋势 [6] 商品市场表现 - 商品市场整体录得近60亿元资金净流入，有色金属板块净流入超35亿元（沪铜净流入近27亿元），新能源板块净流入达24亿元，而贵金属板块单日净流出超17亿元 [7] - “反内卷”品种领涨，多晶硅与碳酸锂分别大涨3.82%和2.53%，铁矿石、生猪、螺纹钢等上涨1%-2% [7][8] - 有色金属表现强势，沪铜收涨1.73%刷新年内高点，沪铝上涨0.61%，而避险资产沪金和沪银分别下跌1.24%和0.47% [7][8] 交易主线与展望 - 当前市场走势是“TACO”交易（中美关系缓和提振风险偏好）与“反内卷”交易（供给端收缩预期）共振的结果 [8][9] - 行情持续性需观察两大关键变量：一是中美关系缓和能否转化为实质性需求改善，二是“反内卷”行业政策对供需格局的实质影响 [9]

今日，A股放量大涨，沪指盘中逼近4000点，两市成交额也突破2万亿元。科技龙头"全军出击"，AI算 力、半导体设备迎来大幅反弹。 很多投资者不禁会问：A股，尤其是科技板块已经涨了这么多了，还能布局吗？ 事实上，重要会议已经为我们提出了指引。在"十五五"规划建议中，科技方面浓墨重笔，表态积极，这 也是我们持续关注科技投资的重要前提。 估值层面了，当前港股科技涨幅与A股科技涨幅存在明显差距，存在一定的补涨空间，估值性价比凸 显。随着后续美联储继续降息，资金有望加速流入港股，提振其行情。可以关注港股科技ETF （513020），涵盖互联网、芯片、新能源、创新药等科技龙头股，为布局港股反弹之势的优质标的。 业绩表现方面，根据数据，港股通科技指数长期跑赢恒生科技指数、港股通互联网指数。自2018年至 2025年10月27日，港股通科技指数累计涨幅达66.24%，同期港股通互联网为-0.38%、恒生科技为 11.34%。 从防守角度看，一些隐忧并不容忽视，基本面上企业盈利暂未实质性改善，"反内卷"政策落地效力暂不 明朗，资金面上近期缩量明显，市场交投情绪有所降温，而潜在的趋势性行情需要资金和换手的配合与 助力。 从配置角 ...

截至2025年10月27日 09:59，航天ETF(159267)盘中换手7.96%，成交2287.18万元。跟踪指数成分股海特 高新(002023)上涨3.84%，天奥电子(002935)上涨2.56%，航新科技(300424)上涨2.20%，振芯科技 (300101)上涨2.09%，盟升电子(688311)上涨1.99%。 从资金净流入方面来看，截至10月24日，航天ETF(159267)近6天获得连续资金净流入，合计"吸 金"4779.46万元。值得一提的是，航天ETF(159267)近1周、近2周净流率分别达16.99%，45.25%，均高 居同类产品第一。 消息面上，1-9月份，规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，较1-8月份加快2.7个百分点，拉动全部 规模以上工业企业利润增长1.6个百分点。其中，9月份高技术制造业利润两位数增长，增速达26.8%， 拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点，成为工业企业高质量发展的重要动力。1-9月 份，在航空航天产业高速发展的背景下，航空航天器及设备制造利润增长11.3%。 招商证券指出，二十届四中全会召开，重点提及了航空强国、海洋等赛道，新增 ...

市场表现 - 10月24日A股持续走高，沪指盘中创十年新高，创业板指大涨超3% [1] - 创业板ETF天弘（159977）当日上涨3.15%，盘中成交额超1.3亿元，本周以来累计涨幅超7% [1] - 成分股中江波龙涨超15%，中际旭创涨超10%，北京君正、新易盛、阳光电源等跟涨 [2] 产品特征 - 创业板ETF天弘（159977）打包一揽子创业板股票，当日涨跌幅限制为±20% [2] - 产品开户即可投资，对账户资产和投资年限无要求，盘中交易便利 [2] 行业基本面 - 截至2025年10月23日，已披露2025年第三季度报告的298家创业板公司中，237家实现盈利，占比80% [2] - 全球电池出货量前10的企业中，中国企业占据6席，占总出货量比重达69% [2] - 工业和信息化部建议强化技术创新引领，系统布局新型材料体系、全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发 [2] 市场观点与策略 - 招商证券指出当前市场增量资金保持流入态势，投资者逢低加仓意愿较强，市场有望重拾升势 [2] - 策略上短期可关注前期热门赛道如国产算力、半导体自主可控、可控核聚变及商业航天在风险偏好回升下的反弹机会 [2]