投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 下游行业景气度提升带动业绩增长 能源、水利、交通行业需求向好推动2025年上半年营业收入同比增长13 49%至1 68亿元 归母净利润同比增长14 33%至3234 67万元 [7] - 高毛利率持续 2025年上半年综合毛利率达54 38% 与上年同期基本持平 研发费用占比7 58% 获得6项产品认证及4项知识产权 [7] - 权益分派预案推出 拟每10股派发现金红利1 50元 合计派发2472 17万元 [7] 财务预测 - 收入增长稳健 预计2025-2027年营业收入分别为4 06亿/4 57亿/5 22亿元 对应增速13 83%/12 44%/14 34% [2] - 利润增速提升 归母净利润预计0 90亿/1 03亿/1 23亿元 增速16 32%/15 12%/19 51% 净利率从21 59%提升至23 60% [2][8] - 估值指标改善 2025年PE为54倍 预计2027年降至39倍 PB从7 34倍降至5 88倍 [2] 业务进展 - 能源领域参与甘肃张掖抽水蓄能、雅砻江两河口等电站监测项目 水利领域涉及古贤枢纽、引江补汉等工程 [7] - 新产品加速落地 光纤光栅传感器实现批量交付 低功耗无线测振产品应用于高速公路桥梁监测 [7] - 技术升级持续推进 优化G云平台等智能解决方案 通过精细化运营提升效率 [7] 行业动态 - 抽水蓄能上半年核准12座大型电站 水利行业新增水电并网393万千瓦 核电领域在建及待建机组达112台 [7]