报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全球大类资产有波动率放大风险，建议投资者维持对黄金等贵金属的战略配置，下周对权益等风险资产持相对谨慎态度，四季度中期维度上，持有权益>商品>债券的基本配置观点，可关注风波平息后权益资产的买入机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观需关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，10月底APEC会晤前关税冲突有升级风险，美国政府停摆超30天将推高衰退风险 [5] - 国内后续将进入“十五五”规划关注期和增量政策发布跟踪期，二十届四中全会将研究“十五五”规划建议，5000亿新型政策性金融工具等增量政策进度与成效值得关注 [5] 观点精粹 金融板块 - 股指期货受科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [6] - 股指期权市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性，短期震荡 [6] - 国债期货债市延续偏弱，关注政策、基本面修复、关税因素，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银因9月美国降息周期重启、美联储独立性风险扩大，关注美国基本面、货币政策、全球权益市场走势，短期震荡上涨 [6] 航运板块 - 集运欧线三季度旺季转淡，关注9月运价回落速率，短期震荡 [6] - 钢材、铁矿需求表现不佳、政策扰动仍存，关注专项债发行进度、钢材出口量、铁水产量、海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [6] 黑色建材板块 - 焦炭首轮提涨落地，关注钢厂生产、炼焦成本、宏观情绪，短期震荡 [6] - 焦煤假期供应下滑、下游补库放缓，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [6] - 硅铁供应压力逐渐积累，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [6] - 锰硅成本支撑仍存、供需宽松，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [6] - 玻璃供应担忧缓解、中游库存偏高，关注现货产销，短期震荡 [6] - 纯碱产量略有下降、库存持续转移，关注纯碱库存，短期震荡 [6] - 铜贸易摩擦再起，关注供应扰动、国内政策、美联储货币政策、国内需求等，短期震荡 [6] - 氧化铝基本面偏弱势，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势，短期震荡 [6] - 铝库存延续累积，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡上涨 [6] 有色与新材料板块 - 锌库存延续累积，关注宏观转向、锌矿供应，短期震荡 [6] - 铅库存小幅去化，关注供应端扰动、电池出口，短期震荡 [6] - 镍伦镍库存突破24万吨，关注宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应，短期震荡 [6] - 不锈钢镍铁价格走弱，关注印尼政策、需求增长，短期震荡 [6] - 锡供应约束仍存，关注佤邦复产、需求改善预期，短期震荡 [6] - 工业硅关注西北复产节奏，关注供应端减产、光伏装机，短期震荡 [6] - 碳酸锂供需双强，关注需求、供给扰动、新技术突破，短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油受宏观扰动、基本面承压，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌 [8] - LPG供应过剩、低估值难改观，关注原油和海外丙烷成本，短期震荡下跌 [8] - 沥青现货持续下跌，关注制裁和供应扰动，短期下跌 [8] - 高硫燃油增产预期叠加地缘降温，关注地缘和原油价格，短期震荡 [8] - 低硫燃油跟随原油回落，关注原油价格，短期震荡 [8] - 甲醇仍存资金博弈和伊朗扰动，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [8] - 尿素短暂成交回暖、承压趋势延续，关注秋季播种推进情况，短期震荡 [8] - 乙二醇港口库存拐点已现、短期内小幅累库，关注煤、油价格、港口库存、中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [8] - PX油价破位后修复、供需双强，关注原油波动、宏观异动、PTA装置重启，短期震荡下跌 [8] - PTA无进一步减产计划、加工费预计承压，关注原油波动、宏观异动、旺季需求，短期震荡下跌 [8] - 短纤成本拖累价格下跌、加工费有支撑，关注下游纱厂拿货、旺季需求，短期震荡下跌 [8] - 瓶片低价引发投机性补库、加工费修复，关注瓶片企业减产、终端需求，短期震荡下跌 [8] - 丙烯成本下行叠加关税博弈，关注油价、国内宏观，短期震荡偏弱 [8] - PP原料端支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡下跌 [8] - 塑料油价回落叠加宏观扰动，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [8] - 苯乙烯胀库担忧仍存，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡下跌 [8] - PVC基本面压力尚存，关注预期、成本、供应，短期震荡 [8] - 烧碱现货企稳，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [8] - 油脂关注巴西豆种植、印尼生柴政策，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [8] - 蛋白粕情绪提振有限，关注天气、国内需求、宏观、贸易战，短期震荡 [8] - 玉米/淀粉新粮卖压来袭，关注需求、宏观、天气，短期震荡下跌 [8] - 生猪上游跌价抵触，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [8] 农业板块 - 天然橡胶利空未兑现、市场情绪偏弱，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [8] - 合成橡胶区间震荡格局不改，关注原油大幅波动，短期震荡 [8] - 棉花棉价跌势暂缓，关注需求、库存，短期震荡 [8] - 白糖内外糖价均走弱，关注进口、巴西产量，短期震荡 [8] - 纸浆虚实比博弈或有异动，关注宏观经济、美金盘报价，短期震荡下跌 [8] - 双胶纸现货持稳，关注产销、教育政策、纸厂开工，短期震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货涨跌互现，股指板块集体飘红；海外宏观美国经济短期平稳中期有压力，国内宏观基本面环比走弱但完成目标难度不大；短期国内市场情绪高涨，海外9月降息预期加强；各板块品种近期有不同市场逻辑和短期走势判断 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国经济基本面短期平稳，中期有就业和通胀压力，货币宽松预期支撑市场风险偏好；鲍威尔发言超预期鸽派，市场降息预期强化；当前基本面预期环比走弱但绝对水平有韧性，消费方面8月消费者信心恶化、通胀担忧抬升，地产方面7月新屋开工数增长、建筑许可发放下降 [7] - 国内宏观：基本面环比走弱但完成全年经济目标难度不大，市场风险偏好有支撑；上海市优化调整房地产政策，央行上海总部调整利率定价机制；中美关税谈判缓和，外需下行概率降低，内需环比走弱但绝对水平尚可，资金面维持宽松 [7] - 资产观点：短期国内临近9月初重要事件市场情绪高涨，结束后进入验证期基本面定价权重升高；海外9月降息预期加强，宏观货币走宽进入修复通道；近期风险资产价格上涨受风险预期缓和、宽松流动性预期、美元中枢下移驱动，经济快速修复阶段尾声，资金与基本面分化，后续市场波动或加大 [7] 观点精粹 - 金融：市场风险偏好降温，股指期货杠杆资金拥挤抢跑止盈、增量资金衰减，股指期权看跌侧博弈强、期权市场流动性恶化，国债期货资金面偏松曲线走陡、关注关税等超预期情况，短期分别为震荡上涨、震荡上涨、震荡 [8] - 贵金属：降息预期扩张利多价格，关注美国基本面等因素，黄金/白银短期震荡上涨 [8] - 航运：关注运价回落速率，集运欧线三季度旺季转淡装载承压，短期震荡 [8] - 黑色建材：延续偏弱震荡走势，钢材现实支撑有限，铁矿进口烧结日耗下降，焦炭八轮博弈部分焦企限产，焦煤产量减少，硅铁黑链承压，锰硅板块弱势，玻璃现货产销维持，纯碱供应短期下行，各品种关注对应因素，短期均为震荡 [8] - 有色与新材料：弱美元支撑有色但需求走弱需重视，铜价高位震荡，氧化铝震荡承压，铝价高位震荡，锌价震荡回落，铅价震荡回落，镍价宽幅震荡，不锈钢盘面回调，锡价高位震荡，工业硅价格波动，碳酸锂价格宽幅震荡，各品种关注对应因素，短期多为震荡，工业硅震荡上涨 [8] - 能源化工：原油供需转弱，焦煤走弱拖累化工，原油相关品种多震荡下跌，其他品种如甲醇、尿素等多震荡，PX、PTA震荡上涨，油脂、蛋白粕等震荡 [10] - 农业：盘面高位窄幅震荡等待田间巡查结果，橡胶、合成橡胶震荡上涨，纸浆、棉花、白糖等震荡，生猪震荡 [10]