仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 金融市场涨跌幅 国内主要商品涨跌幅 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月皮涨跌幅 季度涨跌幅 今年涨跌幅 板块 品种 现代 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 今年涨跌 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 4 -0.41% -0.41% -1 08% -0.79% 16.84% 用几 12% 集运欧线 1726 7.54% 7.54% 11.10% ...

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [5] 报告的核心观点 - 当前板块供需两弱符合淡季特征，对板块品种价格难构成支撑，但下行压力也不显著 短期若无宏观及政策扰动，预计价格维持震荡运行；若后期宏观及政策端有利好释放，可关注阶段性上行机会 [1][2][5] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般但情绪好转，近期钢厂利润收缩、盈利率下降，环保限产及季节性检修影响下铁水和钢材产量下降 淡季深入，需求高位回落，螺纹及热卷表需不及往年同期 钢材总体库存去化放缓且同比偏高，热卷库存累积，基本面矛盾仍存 [7] - 展望：淡季需求转弱，库存同比偏高，铁水产量回落，成本支撑松动，宏观情绪降温后盘面承压，需关注宏观政策端和供给端扰动 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，现货价格企稳 海外矿山发运平稳，到港量波动大但均值符合预期，东南亚飓风或影响到港节奏 需求端铁水下滑，烧结限产维持，部分钢厂烧结矿供给不足，高炉检修增加，虽烧结粉矿日耗环比小幅增长，但钢厂盈利率走弱、旺季尾声或限制铁水恢复空间 库存方面，烧结粉矿库存环比增加，钢厂进口矿库存和港口库存上升 [7] - 展望：负反馈传导不畅，铁水能否恢复待观察，短期宏观兑现后基本面交易权重上升，关注淡旺季需求变化，预计短期价格震荡 [8] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价下降，螺废价差上升 供给方面到货量小幅回升 需求方面，电炉复产增多，短流程总日耗高于去年同期，但高炉利润承压减少废钢消耗，长流程废钢日耗下降，255家钢厂总日耗微降 库存方面，钢厂到货量回升、日耗微降，钢厂累库，库存可用天数环比增加 [9] - 展望：废钢供增需减，短期基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材为主 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面震荡运行，现货价格持平 供应端因环保、检修等影响再度收缩 需求端唐山部分高炉短期开工受限，铁水下滑，若环保检查力度转弱，铁水仍有小幅上行可能 库存端各环节持续去化，供需均下滑但刚需支撑仍在，基本面矛盾不大 [11] - 展望：三轮提涨后钢厂利润压力大，抵触继续提涨，但焦炭成本支撑偏强，钢厂采购需求仍存，焦钢博弈持续，预计价格震荡运行 [11] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面震荡运行，现货价格部分上涨 供给端受换工作面、环保和井下因素等扰动，主产地煤矿生产难有起色 进口端甘其毛都口岸蒙煤通关保持高位，但优质资源偏紧 需求端焦炭产量环比下滑，但下游焦企补库积极，煤矿库存延续低位，期现分化 [12] - 展望：焦煤供应难有起色，中下游持续采购下煤矿库存降至近年低位，短期基本面健康，预计价格震荡运行 [12] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中主流大板价格有变动，全国均价上涨 “反内卷” 预期有扰动，宏观中性 沙河改气推进，短期日熔或下降，但年底有产线点火，长期供应变动有限 需求端刚需环比走弱，深加工订单数据下降，中游库存偏大，下游库存中性偏高，补库能力有限，供需基本面偏弱 湖北涨价落地，产销环比走弱，关注涨价后产销能否维持 [13] - 展望：供应扰动预期发酵，供应端短期有下行风险 若产销持续偏弱，价格重回震荡偏弱 中长期需市场化去产能，价格或震荡下行 [13] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格有变动，“反内卷” 预期有扰动，宏观中性 供应端日产增加，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔稳中有升对应重碱需求向好，轻碱下游采购回暖，整体变动不大 供需基本面无明显变化，本周上游累库，行业处于周期底部待出清阶段 原料端价格上行强化成本支撑，但下游浮法玻璃有下行预期，远兴二期推进使过剩预期加剧 [13] - 展望：短期下游补库，碱厂成本上抬后提涨，预计震荡运行 长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15] 锰硅 - 核心逻辑：焦煤期价和动力煤价格上涨，锰硅用电成本有增加预期，盘面价格探底回升 现货市场观望钢招表现，厂家报价情绪低 成本端港口矿商低价出货意愿有限，但锰硅厂家压价，矿价涨跌两难；焦炭三轮提涨落地 需求端淡季成材产量回落，钢厂利润收缩，后市钢材产量或下滑，需求支撑趋弱 供应端云南枯水期开工下滑，但新增产能将投放，供应有望维持高位，库存压力难解 [16] - 展望：短期成本坚挺支撑价格，但市场供需预期悲观，价格上方空间有限，关注原料成本调整幅度 [16] 硅铁 - 核心逻辑：焦煤和动力煤价格上涨强化硅铁成本支撑，主力合约期价探底回升 现货市场表现平稳，厂家报价持稳 成本端结算电价上调叠加兰炭价格高位，成本估值抬升 供给端厂家检修增加，但产量仍处高位，后市去库难度增加 需求端淡季成材产量回落，钢材产量或下滑压制炉料价格；金属镁方面煤价走强镁厂挺价，但高价成交有限，供需博弈延续 [17] - 展望：短期成本走势偏强支撑价格，但市场供需宽松，价格上行驱动不足，关注成本端价格调整情况 [17] 中信期货商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数2244.89，涨幅+0.50%；商品20指数2541.79，涨幅+0.61%；工业品指数2223.51，涨幅+0.45% [98] 板块指数 - 钢铁产业链指数：2025 - 11 - 06日涨跌幅+0.52%，近5日涨跌幅 - 1.52%，近1月涨跌幅+0.76%，年初至今涨跌幅 - 4.71% [100]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，国债保持观望；黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨；有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易；能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，纯碱01合约空头思路，聚烯烃宽幅震荡；棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA震荡运行，红枣震荡运行；农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 中美经贸磋商、美联储降息预期、政策发布等因素影响市场，各期货品种受宏观、供需、成本等因素综合作用，呈现不同走势和投资机会 [5][10][22] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，受中美会谈、美联储降息预期等因素影响或震荡偏强，关注金融街论坛年会政策及阻力位 [1][5] - 国债震荡运行，受中美谈判、央行表态影响，关注金融街论坛年会政策 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行，受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [6][7] - 螺纹钢震荡，期货价格跌至成本以下，低估值下大幅下跌空间有限，预计低位震荡，关注RB2601在3000附近做多机会 [7] - 玻璃卖出看涨，基本面恶化，盘面易跌难涨，可尝试卖出看涨期权或备兑看涨期权策略 [1][8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，供应短缺担忧和贸易前景乐观推动价格上涨，但下游需求受限抑制上行空间，建议逢低少量持多，不追高 [10] - 铝高位震荡，几内亚矿价、氧化铝产能、电解铝产能及需求等因素综合影响，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策使镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，供应边际转宽松，下游消费偏弱，但库存中等，预计价格有支撑，建议区间交易 [18] - 黄金、白银震荡运行，美国经济数据走弱，降息预期和避险情绪支撑中期价格，短期调整，建议区间交易 [19] 能源化工 - PVC震荡，内需弱势、库存偏高、出口持续性存疑、投产压力大，但估值低且关注政策及成本扰动，01暂关注4600 - 4800 [21][22] - 烧碱震荡偏弱，关注下游备货节奏和出口情况，01暂关注2450一线压力 [23][24] - 苯乙烯震荡，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价、纯苯等因素 [25] - 橡胶震荡，原料价格支撑，库存去化，预计短时看多情绪不减，关注15000一线支撑 [26][27] - 尿素震荡，检修装置增加、需求支撑、港口去库使价格重心上移，01合约区间参考1600 - 1700 [28][29] - 甲醇震荡，内地供应偏紧、下游需求弱、库存压力大，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330 [30][31] - 聚烯烃偏弱震荡，成本端有提振，供应有压力，需求跟进慢，PE关注7000支撑，PP关注6600支撑，以逢高做空为主 [31][32] - 纯碱01合约空头思路，现货成交清淡，下游拿货积极性不高，供给过剩，价格或下行 [34][36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需预测变化、籽棉收购价格高、中美贸易谈判进展等因素影响 [37] - PTA低位震荡，油价影响、供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果震荡偏强，产区行情稳定或价格有变化，今年产量预期变化不大但质量下降，预期交割成本抬升 [38] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格以稳为主，关注新季上市价格变化 [39] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期窄幅震荡，中长期供应高位，11月建议空单止盈，01、03、05中期偏空，07、09谨慎抄底 [40][41][42] - 鸡蛋反弹承压，短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力仍大，主力11合约临近交割注意风控，12、01反弹逢高试空 [42] - 玉米偏弱震荡，新作上市供应充足，需求稳中偏弱，主力11合约偏空思路，关注压力位和套利机会 [43][44] - 豆粕低位震荡，美豆及国内豆粕受供应、成本等因素影响，M2601合约关注支撑位，现货企业可点价和回抛，可采买期权对冲风险 [44][45][46] - 油脂回调有限，棕油、豆油、菜油受各自基本面及中美关系等因素影响，下方调整空间有限，建议回调结束后做多 [46][47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险，海外政府停摆与数据真空对降息预期催化弹性降低，风险资产边际支撑下降，市场波动率影响或增加，前期受益于流动性的贵金属和权益市场短期波动或增加；国内政策端有边际变化，四季度实物工作量可能回升，前期承压的国内低估值商品资产或有反弹机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期市涨跌互现，集运和贵金属涨幅居前 [1] - 股指期货中沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货日度涨跌幅分别为1.57%、1.16%、2.08%、1.75%；国债期货中2年期、5年期、10年期、30年期国债期货日度涨跌幅分别为0.04%、0.06%、0.03%、0.25%；外汇市场美元指数日度涨跌幅为0.00%，欧元兑美元、美元兑日元、美元中间价有不同程度波动；利率市场银存间质押7日、10Y中德国债收益率、10Y美国国债收益率等有不同变化 [4] - 热门行业通信、电子、房地产等行业日度涨跌幅分别为4.89%、3.21%、2.26%等 [4] - 海外商品能源板块中NYMEX WTI原油、ICE布油等日度涨跌幅分别为 -0.56%、 -0.65%等；贵金属板块COMEX黄金、COMEX白银等日度涨跌幅分别为2.49%、1.53%等 [4] - 航运板块集运欧线日度涨跌幅为5.19%；有色板块铜、铝等有不同日度涨跌幅；工业建材板块螺纹钢、热卷等有不同日度涨跌幅；黑色建材板块焦炭、焦煤等有不同日度涨跌幅；能源化工板块原油、燃料油等有不同日度涨跌幅；农产品板块豆二、豆粕等有不同日度涨跌幅 [5] 宏观经济 - 海外宏观当前波动率水平处于低位蓄势阶段，“坏消息即好消息”逻辑或接近尾声，美国内在波动能量积聚，原因包括美国经济总量几无增长、政府停摆影响通胀数据、区域银行承压、利率期限结构显示降息预期稳定但政策窗口期缩短 [7] - 国内9月经济金融数据整体有韧性、结构有亮点，政策预期强化，四季度实物工作量或回升，第三季度GDP同比4.8%，前三季度累计同比增长5.2%，9月社零同比增长3.0%，1 - 9月全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，9月出口、价格、金融数据整体喜大于忧 [7] 资产观点 - 下周全球大类资产波动率或放大，海外风险资产边际支撑下降、市场波动率影响增加，贵金属和权益市场短期波动或增加；国内政策有边际变化，四季度实物工作量可能回升，前期承压的国内低估值商品资产或反弹 [7] 各板块观点精粹 - 金融板块股指期货震荡上涨、股指期权震荡、国债期货震荡 [8] - 贵金属板块黄金/白银震荡上涨 [8] - 航运板块集运欧线震荡 [8] - 黑色建材板块钢材、铁矿、焦炭、焦煤等均震荡 [8] - 有色与新材料板块铜、氧化铝、铝等均震荡或震荡上涨 [8] - 能源化工板块原油、LPG、PX等多数品种震荡下跌 [10] - 农业板块油脂、蛋白粕、玉米/淀粉等多数品种震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观波动率处低位蓄势，“坏消息即好消息”逻辑或近尾声，美国内在波动能量积聚或阶段性抬升；国内9月经济金融数据有韧性，政策预期强化，四季度低估值国内资产或有支撑；下周全球大类资产有波动率放大风险，海外风险资产边际支撑或降，前期受益于流动性的贵金属和权益市场短期波动或增，国内前期承压的低估值商品资产或反弹 [7] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货现价4506.8，日度涨跌幅0.48%；上证50期货现价2970.4，日度涨跌幅0.25%；中证500期货现价6909.2，日度涨跌幅0.67%；中证1000期货现价7059.2，日度涨跌幅1.15% [4] - 国债方面，2年期国债期货现价102.334，日度涨跌幅 -0.04%；5年期国债期货现价105.655，日度涨跌幅 -0.12%；10年期国债期货现价108.11，日度涨跌幅 -0.07%；30年期国债期货现价115.3，日度涨跌幅 -0.49% [4] - 外汇方面，央无指数日度涨跌幅0.00%；欧元兑美元日度涨跌幅0 pips；英元兑日元日度涨跌幅0.00%；美元中间价日度涨跌幅24 pips [4] - 利率方面，银存间质掉7日利率1.4085，日度涨跌幅0 bp；10Y中信国债收益率1.82，日度涨跌幅 -1.6 bp；10Y美国国债收益率4.02，日度涨跌幅3 bp；美债10Y - 2Y利差0.56，日度涨跌幅 -2 bp；10Y通胀指数国债与平衡通胀率2.27，日度涨跌幅 -1 bp [4] 热门行业涨跌幅 - 电子行业指数11821，日度涨跌幅2.01%；综合行业指数3155，日度涨跌幅2.79%；电力设备及新能源行业指数11404，日度涨跌幅2.68%等 [4] 海外商品涨跌幅 - 能源板块，NYMEX WTI原油现价57.25，日度涨跌幅0.53%；ICE布油现价61.34，日度涨跌幅0.52%；NYMEX天然气现价3，日度涨跌幅2.49%；ICE英国天然气现价80.9，日度涨跌幅 -1.31% [4] - 贵金属板块，COMEX黄金现价4267.9，日度涨跌幅 -1.76%；COMEX白银现价50.625，日度涨跌幅 -0.12% [4] - 有色金属板块，LME铜现价2778.5，日度涨跌幅 -0.63%；LME铝现价2942.5，日度涨跌幅 -0.86%等 [4] - 农产品板块，CBOT大豆现价1021，日度涨跌幅0.91%；CBOT玉米现价423，日度涨跌幅0.24%；CBOT小麦现价504.5，日度涨跌幅0.40%等 [4] 国内主要商品涨跌幅 - 集运欧线现价12，日度涨跌幅1.65%；黄金现价970.32，日度涨跌幅 -2.95%；白银现价11742，日度涨跌幅7.55%等 [5] 观点精粹 - 金融板块，股指期货科技事件催化成长风格活跃，短期判断震荡上涨；股指期权市场成交额回落，短期判断震荡；国债期货债市延续偏弱，短期判断震荡 [8] - 贵金属板块，黄金/白银9月美国降息周期重启等因素影响，短期判断震荡上涨 [8] - 航运板块，集运欧线三季度旺季转淡，短期判断震荡 [8] - 黑色建材板块，钢材基本面改善，短期判断震荡；铁矿宏观扰动多，短期判断震荡；焦炭需求坚挺，短期判断震荡等 [8] - 有色与新材料板块，铜贸易摩擦致价格回落，短期判断震荡；氧化铝基本面弱势，短期判断震荡；铝库存去化，短期判断震荡上涨等 [8] - 能源化工板块，原油宏观扰动基本面承压，短期判断震荡下跌；LPG供应过剩，短期判断震荡下跌；沥青期价测试压力位，短期判断震荡等 [10] - 农业板块，油脂继续震荡盘整；蛋白粕双粕低位震荡；玉米/淀粉期现反弹；生猪二育补栏分流期现反弹；天然橡胶回归震荡磨底；合成橡胶盘面窄幅震荡；棉花棉价反弹；白糖糖价低位震荡；纸浆现货成交清淡；双胶纸价格或企稳；原木偏强运行 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全球大类资产有波动率放大风险，建议投资者维持对黄金等贵金属的战略配置，下周对权益等风险资产持相对谨慎态度，四季度中期维度上，持有权益>商品>债券的基本配置观点，可关注风波平息后权益资产的买入机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观需关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，10月底APEC会晤前关税冲突有升级风险，美国政府停摆超30天将推高衰退风险 [5] - 国内后续将进入“十五五”规划关注期和增量政策发布跟踪期，二十届四中全会将研究“十五五”规划建议，5000亿新型政策性金融工具等增量政策进度与成效值得关注 [5] 观点精粹 金融板块 - 股指期货受科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [6] - 股指期权市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性，短期震荡 [6] - 国债期货债市延续偏弱，关注政策、基本面修复、关税因素，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银因9月美国降息周期重启、美联储独立性风险扩大，关注美国基本面、货币政策、全球权益市场走势，短期震荡上涨 [6] 航运板块 - 集运欧线三季度旺季转淡，关注9月运价回落速率，短期震荡 [6] - 钢材、铁矿需求表现不佳、政策扰动仍存，关注专项债发行进度、钢材出口量、铁水产量、海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [6] 黑色建材板块 - 焦炭首轮提涨落地，关注钢厂生产、炼焦成本、宏观情绪，短期震荡 [6] - 焦煤假期供应下滑、下游补库放缓，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [6] - 硅铁供应压力逐渐积累，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [6] - 锰硅成本支撑仍存、供需宽松，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [6] - 玻璃供应担忧缓解、中游库存偏高，关注现货产销，短期震荡 [6] - 纯碱产量略有下降、库存持续转移，关注纯碱库存，短期震荡 [6] - 铜贸易摩擦再起，关注供应扰动、国内政策、美联储货币政策、国内需求等，短期震荡 [6] - 氧化铝基本面偏弱势，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势，短期震荡 [6] - 铝库存延续累积，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡上涨 [6] 有色与新材料板块 - 锌库存延续累积，关注宏观转向、锌矿供应，短期震荡 [6] - 铅库存小幅去化，关注供应端扰动、电池出口，短期震荡 [6] - 镍伦镍库存突破24万吨，关注宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应，短期震荡 [6] - 不锈钢镍铁价格走弱，关注印尼政策、需求增长，短期震荡 [6] - 锡供应约束仍存，关注佤邦复产、需求改善预期，短期震荡 [6] - 工业硅关注西北复产节奏，关注供应端减产、光伏装机，短期震荡 [6] - 碳酸锂供需双强，关注需求、供给扰动、新技术突破，短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油受宏观扰动、基本面承压，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌 [8] - LPG供应过剩、低估值难改观，关注原油和海外丙烷成本，短期震荡下跌 [8] - 沥青现货持续下跌，关注制裁和供应扰动，短期下跌 [8] - 高硫燃油增产预期叠加地缘降温，关注地缘和原油价格，短期震荡 [8] - 低硫燃油跟随原油回落，关注原油价格，短期震荡 [8] - 甲醇仍存资金博弈和伊朗扰动，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [8] - 尿素短暂成交回暖、承压趋势延续，关注秋季播种推进情况，短期震荡 [8] - 乙二醇港口库存拐点已现、短期内小幅累库，关注煤、油价格、港口库存、中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [8] - PX油价破位后修复、供需双强，关注原油波动、宏观异动、PTA装置重启，短期震荡下跌 [8] - PTA无进一步减产计划、加工费预计承压，关注原油波动、宏观异动、旺季需求，短期震荡下跌 [8] - 短纤成本拖累价格下跌、加工费有支撑，关注下游纱厂拿货、旺季需求，短期震荡下跌 [8] - 瓶片低价引发投机性补库、加工费修复，关注瓶片企业减产、终端需求，短期震荡下跌 [8] - 丙烯成本下行叠加关税博弈，关注油价、国内宏观，短期震荡偏弱 [8] - PP原料端支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡下跌 [8] - 塑料油价回落叠加宏观扰动，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [8] - 苯乙烯胀库担忧仍存，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡下跌 [8] - PVC基本面压力尚存，关注预期、成本、供应，短期震荡 [8] - 烧碱现货企稳，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [8] - 油脂关注巴西豆种植、印尼生柴政策，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [8] - 蛋白粕情绪提振有限，关注天气、国内需求、宏观、贸易战，短期震荡 [8] - 玉米/淀粉新粮卖压来袭，关注需求、宏观、天气，短期震荡下跌 [8] - 生猪上游跌价抵触，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [8] 农业板块 - 天然橡胶利空未兑现、市场情绪偏弱，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [8] - 合成橡胶区间震荡格局不改，关注原油大幅波动，短期震荡 [8] - 棉花棉价跌势暂缓，关注需求、库存，短期震荡 [8] - 白糖内外糖价均走弱，关注进口、巴西产量，短期震荡 [8] - 纸浆虚实比博弈或有异动，关注宏观经济、美金盘报价，短期震荡下跌 [8] - 双胶纸现货持稳，关注产销、教育政策、纸厂开工，短期震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普新一轮关税言论扰动市场情绪，对商品价格形成短期冲击，但宏观环境逐步转向宽松，整体趋势未改，钢材现实需求疲弱格局短期难扭转，后续需关注四中全会前后政策力度及方向 [3] - 铁矿石短期铁水产量偏强运行，需求矛盾主要在下游，成材转弱矿价可能跟随调整，整体终端需求偏弱且宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行 [5] - 黑色板块价格或先回调释放看跌情绪，再跟随“四中全会”预期回升，寻找回调位置做反弹性价比更高，未来黑色板块或逐渐具备多配性价比，关键时间节点在十月中旬“四中全会” [8] - 硅料价格短期波动是结构调整的技术性修正，下方支撑位在47000 - 48000元/吨，关注支撑力度和行业会议消息扰动 [15] - 玻璃短期产销偏弱难改观，长期受供应、需求及库存影响，市场对价格持续上行缺乏信心 [18] - 纯碱短期市场将延续偏弱运行 [20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3061元/吨，较上一交易日跌22元/吨（-0.71%），注册仓单273365吨，环比增加7008吨，持仓量199.1462万手，环比增加38714手；天津汇总价格3150元/吨，环比减少40元/吨，上海汇总价格3210元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3241元/吨，较上一交易日跌20元/吨（-0.61%），注册仓单29778吨，环比减少594吨，持仓量145.1729万手，环比增加29205手；乐从汇总价格3260元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比减少30元/吨 [1] 策略观点 - 商品市场氛围偏弱，成材价格延续走弱，关税政策对钢材直接影响有限，但钢价仍随势承压，本次关税影响较4月7日温和 [2][3] - 国庆假期钢材需求较去年同期走弱，螺纹钢终端需求降至新低，库存累积，库销比上升；热轧卷板产量回落，表观需求下降明显，库存增幅突出，需关注需求修复节奏 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至782.00元/吨，涨跌幅-2.80%（-22.50），持仓变化+14460手，变化至49.98万手，加权持仓量83.20万手 [4] - 现货青岛港PB粉780元/湿吨，折盘面基差47.03元/吨，基差率5.67% [4] 策略观点 - 供给上，海外铁矿石发运量环比季节性回落，澳洲、巴西发运量下降，非主流国家发运量持稳，近端到港量环比增加至同期高位 [5] - 需求上，日均铁水产量241.54万吨，环比下降0.27万吨，铁水持稳运行，高炉复产与检修均有，钢厂盈利率下滑，假期钢材累库，节后去库受考验 [5] - 基本面看，短期铁水产量偏强，需求矛盾在下游，成材转弱矿价可能调整，关注补库后“银十”成色 [5] - 宏观上，船舶特别港务费影响降低，航线运费下跌，中美贸易争端有不确定性，商品环境有压力，矿价震荡偏弱运行 [5] 铁合金 锰硅 - 行情资讯： 10月14日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.14%，收盘报5738元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870元/吨，环比上日持稳，升水盘面132元/吨；日线级别，锰硅盘面价格处于5600 - 6000元/吨震荡区间，走势偏弱，靠近区间下沿 [7] - 策略观点：基本面不理想，缺乏主要矛盾，但锰矿港口库存低位，价格坚挺，若黑色板块走强，需注意锰矿端扰动 [9] 硅铁 - 行情资讯：硅铁主力（SF511合约）日内收跌0.52%，收盘报5378元/吨；天津72硅铁现货市场报价5650元/吨，环比上日持稳，升水盘面272元/吨；盘面价格阶段性跌破5400元/吨支撑，延续弱势，关注能否收回5400 - 5800元/吨区间 [7] - 策略观点：供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力合约（SI2511合约）收盘价报8520元/吨，涨跌幅-3.24%（-285），加权合约持仓变化+13354手，变化至442719手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差780元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差380元/吨 [11] - 策略观点：价格低开低走，短期持仓矛盾不凸显；供给端大厂开工率波动，无大规模增量，西南地区枯水期企业减产，电价上调增强成本支撑；需求端表现尚可；相对估值看，价格较下游多晶硅偏低，有修复空间；后期宏观风险消化后，若有供给端扰动或政策驱动，价格可能上探 [12][13] 多晶硅 - 行情资讯：主力合约（PS2511合约）收盘价报49990元/吨，涨跌幅+2.56%（+1250），加权合约持仓变化+7164手，变化至253779手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.75元/千克，环比持平，主力合约基差2760元/吨 [14] - 策略观点：硅料价格前期受政策预期与补库驱动，现进入基本面修正阶段；产能整合政策与企业销售政策构建价格底部，但短期受库存高位与需求疲软约束；10月硅料排产增加，下游硅片排产下降，累库压力大，11月仓单集中注销使合约价格受压制；中期产能整合政策有积极影响，11月后头部大厂检修，供需或改善；当前价格短期波动是技术性修正，下方支撑位47000 - 48000元/吨，关注支撑力度和行业会议消息 [15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周二下午15：00玻璃主力合约收1138元/吨，当日-3.48%（-41），华北大板报价1220元，较前日-10；华中报价1220元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6282.4万箱，环比+346.9万箱（+5.84%）；持买单前20家增仓59575手多单，持卖单前20家增仓117353手空单 [17] - 策略观点：虽处旺季，但下游加工企业订单分化，中小企业接单动力不足，仅靠部分工程赶工支撑需求，不及往年同期；部分地区社会库存高位，去库节奏或放缓；短期产销偏弱难改，长期市场对价格上行缺乏信心 [18] 纯碱 - 行情资讯：周二下午15：00纯碱主力合约收1234元/吨，当日-1.04%（-13），沙河重碱报价1164元，较前日-13；纯碱样本企业周度库存165.98万吨，环比+5.99万吨（+5.84%），重质纯碱库存92.07万吨，环比+1.75万吨，轻质纯碱库存73.91万吨，环比+4.24万吨；持买单前20家增仓8896手多单，持卖单前20家减仓303手空单 [19] - 策略观点：国内纯碱市场成交平稳，轻重碱价格持稳，窄幅震荡；供应端个别装置短停，开工率微降；假期企业出货放缓，库存累积，市场观望情绪浓厚，短期市场延续偏弱运行 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月美联储议息会议如期降息25BP，国内关注四季度实物工作量进程和金融市场流动性变化；美元流动性改善利于风险资产上行，国内处于风险偏好抬升过程，推荐关注中证1000股指期货、有色金属、油脂油料、贵金属和中国债券四季度配置机会 [8] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：9月美联储议息会议降息25BP，今年开年以来首次降息，预计今年共降息三次，明年再降一次 [8] - 国内宏观：关注四季度实物工作量进程和金融市场流动性变化，专项债发行用途或转向化债，商品实物消费量需求脉冲或后置，关注居民存款搬家进程和通胀变化 [8] - 资产观点：美元流动性改善利于风险资产上行，国内风险偏好抬升，推荐关注中证1000股指期货、有色金属、油脂油料、贵金属，关注中国债券四季度配置机会 [8] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：以哑铃结构应对市场分歧，关注增量资金衰减，短期震荡 [9] - 股指期权：延续对冲防御思路，关注期权市场流动性恶化，短期震荡 [9] - 国债期货：股债跷跷板短期可能持续，关注关税、供给、货币宽松情况，短期震荡 [9] 贵金属板块 - 黄金/白银：9月美国降息周期重启，关注美国基本面、美联储货币政策和全球权益市场走势，短期震荡上涨 [9] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，关注9月运价回落速率，短期震荡 [9] 黑色建材板块 - 钢材：宏观环境偏暖但现实压力尚存，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [9] - 铁矿：铁水产量微增，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气和港口库存变化，短期震荡 [9] - 焦炭：成本支撑偏强，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪，短期震荡 [9] - 焦煤：现货煤价反弹，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪，短期震荡 [9] - 硅铁：旺季预期仍存，关注原料成本和钢招情况，短期震荡 [9] - 锰硅：旺季期价走强，关注成本价格和外盘报价，短期震荡 [9] - 玻璃：湖北现货上涨，关注现货产销，短期震荡 [9] - 纯碱：中游累库明显，关注纯碱库存，短期震荡 [9] 有色与新材料板块 - 铜：铜矿供应再生扰动，关注供应扰动、国内政策、美联储货币政策和国内需求，短期震荡上涨 [9] - 氧化铝：现货走弱库存累积，关注矿石复产、电解铝复产和板块走势，短期震荡 [9] - 铝：库存延续累积，关注宏观风险、供给扰动和需求情况，短期震荡 [9] - 锌：库存延续累积，关注宏观转向和锌矿供应，短期震荡 [9] - 铅：再生铅供应下降，关注供应端扰动和电池出口，短期震荡上涨 [9] - 镍：印尼取缔非法采矿，关注宏观及地缘政治、印尼政策和环节供应，短期震荡 [9] - 不锈钢：成本支撑坚挺，关注印尼政策和需求增长，短期震荡 [9] - 锡：佤邦复产进度不及预期，关注佤邦复产和需求改善预期，短期震荡 [9] - 工业硅：供应持续回升，关注供应端减产和光伏装机，短期震荡 [9] - 碳酸锂：基本面驱动弱，关注需求、供给和新技术突破，短期震荡 [9] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，关注OPEC+产量政策和中东地缘局势，短期震荡下跌 [11] - LPG：估值修复兑现，关注成本端进展，短期震荡 [11] - 沥青：期价3500以下震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡下跌 [11] - 高硫燃油：期价弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌 [11] - 低硫燃油：跟随原油宽幅震荡，关注原油价格，短期震荡下跌 [11] - 甲醇：近远月矛盾仍大，关注宏观能源和上下游装置动态，短期震荡 [11] - 尿素：回归基本面承压下行，关注出口和市场情绪，短期震荡 [11] - 乙二醇：预期先行，关注煤、油价格、港口库存和装置落地情况，短期震荡 [11] - PX：基本面驱动有限，关注原油波动、宏观异动和需求旺季情况，短期震荡 [11] - PTA：持货意愿低，关注原油波动、宏观异动和旺季情况，短期震荡 [11] - 短纤：原料支撑一般，关注下游纱厂拿货和旺季需求，短期震荡 [11] - 瓶片：需求淡季深入，关注企业减产和终端需求，短期震荡 [11] - 丙烯：丙烷与PL商品量减量提振，关注油价和国内宏观，短期震荡 [11] - PP：前低附近或有支撑，关注油价和国内外宏观，短期震荡 [11] - 塑料：旺季需求小幅支撑，关注油价和国内外宏观，短期震荡 [11] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注油价、宏观政策和装置动态，短期震荡 [11] - PVC：弱现实强预期，关注预期、成本和供应，短期震荡 [11] - 烧碱：现货见顶回落，关注市场情绪、开工和需求，短期震荡 [11] 农业板块 - 油脂：对美生柴政策担忧情绪升温，关注美豆天气和马棕产需数据，短期震荡 [11] - 蛋白粕：美联储降息符合预期，关注美豆天气、国内需求、宏观和贸易战情况，短期震荡 [11] - 玉米/淀粉：近期降雨持续，关注粮质、需求、宏观和天气情况，短期震荡 [11] - 生猪：节前持续去库，关注养殖情绪、疫情和政策，短期震荡 [11] - 橡胶：情绪偏空，关注产区天气、原料价格和宏观变化，短期震荡 [11] - 合成橡胶：天胶偏弱拖拽，关注原油大幅波动，短期震荡 [11] - 棉花：棉价延续小幅震荡，关注需求和库存，短期震荡 [11] - 白糖：糖价延续震荡，关注进口，短期震荡 [11] - 纸浆：突破型驱动不明显，关注宏观经济和美金盘报价，短期震荡 [11] - 双胶纸：成交量偏低，关注产销、教育政策和纸厂开工，短期震荡 [11] - 原木：商品调整，关注出货量和发运量，短期震荡 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 市场短期面临调整压力，中长期逢低做多为主；内需弱修复和资金宽松预计利率有向下空间，债市有望震荡修复；贵金属维持多头思路，关注白银上涨机会；多数有色金属短期走势震荡，关注相关政策和市场变化；黑色建材板块短期或回调，未来或具备多配性价比；能源化工各品种多空交织，操作建议多为观望；农产品各品种行情受供需等因素影响，操作建议多样 [3][6][8][11][33][56][77] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：商务部回应Tiktok问题；英伟达50亿美元入股英特尔；电影《731》上映票房破3亿；世运电路新产品预计2026年中投产；期指基差比例公布 [2] - 策略观点：AI等高位热点板块分歧，资金高低切换，市场风险偏好降低，短期指数有调整压力，但中长期仍可逢低做多 [3] 国债 - 行情资讯：周四各主力合约下跌；美联储9月17日降息25个基点；9月22日央行将在香港发行中央银行票据；央行周四净投放1950亿元 [4][5] - 策略观点：8月经济数据放缓，后续出口或承压，央行资金呵护，预计利率有向下空间，债市短期震荡修复 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银均下跌；美国经济数据韧性强，美元指数强势，金银价格承压；鲍威尔对货币政策表态偏中性，本次降息为“风险管理式”降息 [7] - 策略观点：联储新主席任命或使降息预期回升，维持多头思路，关注白银价格上涨机会，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：伦铜收跌，沪铜相对抗跌；LME铜库存减少，国内电解铜社会库存下降，基差报价抬升，精废价差缩窄 [10] - 策略观点：美联储货币政策宽松不及预期，产业上海外铜矿有扰动，国内下游旺季，供应过剩压力不大，短期铜价震荡 [11] 铝 - 行情资讯：伦铝收涨，沪铝下探；沪铝持仓量减少，期货仓单持平；铝锭社会库存微增，铝棒社会库存微减，加工费反弹；外盘LME铝库存增加 [12] - 策略观点：美联储表态偏谨慎，产业端下游旺季开工率回升，国内铝锭累库压力不大，铝价支撑偏强，关注20700点位支撑 [13] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌，各基差、价差、库存等数据公布 [14] - 策略观点：锌精矿显性库存上行，加工费分化，进口窗口关闭，预计锌矿TC上行放缓；国内锌锭社会库存累库，海外去库，沪伦比值走弱；国内锌产业端数据边际走强，若出口窗口开启，内盘锌价有支撑，预计短期锌价偏弱运行 [15] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨，各基差、价差、库存等数据公布 [16] - 策略观点：美联储降息表态不及预期，铅精矿显性库存累库慢，TC下行，原生原料紧缺；贵金属价格强势，原生铅和再生铅利润好转；下游蓄企开工边际好转，本周铅锭去库幅度大，预计短期偏强运行 [16] 镍 - 行情资讯：周四镍价弱势震荡，现货市场成交无起色；美联储降息利好有色板块但有兑现压力；印尼供需宽松，成本端矿价下行空间有限；镍铁供给增加有限，需求有支撑，议价区间上移 [17] - 策略观点：精炼镍库存压力拖累镍价，若库存延续增长，镍价或下探；中长期美国宽松预期与国内政策支撑镍价，建议逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间 [18][19] 锡 - 行情资讯：周四锡价震荡下跌；美联储降息利好有色板块；缅甸佤邦锡矿复产慢，云南地区开工率下滑，江西地区精锡产量低；下游新能源汽车及AI服务器景气，传统消费电子及家电需求低迷；“金九银十”旺季下游消费边际转好；上周国内锡锭社会库存增加 [20] - 策略观点：短期锡供给降幅明显，需求边际好转，预计锡价震荡，建议观望 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价与前日持平；LC2511合约收盘价下跌；本周国内碳酸锂产量创新高，库存环比下降，可流通现货偏紧 [22] - 策略观点：美联储表态低于预期，商品市场承压，但锂电旺季供需双旺，库存改善，碳酸锂底部支撑抬升，基本面无新变化，锂价震荡概率高，关注产业信息及市场氛围，给出广期所碳酸锂2511合约运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月18日氧化铝指数下跌，持仓减少；基差、海外价格、进口盈亏等数据公布；期货仓单减少；矿端价格维持不变 [24][25] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续；美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，关注相关政策，给出国内主力合约AO2601运行区间 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收跌，持仓增加；现货价格部分持平部分下跌；原料价格持平；期货库存减少，社会库存环比减少 [27] - 策略观点：期货盘面承压，青山钢厂限价政策影响成交；美联储降息利好已消化，预计不锈钢维持震荡运行 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周四下午3点，AD2511合约下跌，持仓微降，成交量放大；AL2511与AD2511合约价差微缩；国内主流地区ADC12平均价下调，成交偏弱；国内主流地区铝合金锭库存增加 [29] - 策略观点：铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，特征不明显，国内外废铝供应扰动加大成本支撑，交易所下调保证金比例提升市场活跃度，短期价格或延续高位运行 [30][31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，持仓量增加；现货市场价格部分下跌 [33] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格震荡走弱；美联储议息会议后市场情绪短期降温，长期全球流动性宽松或带动钢材需求；出口量小幅回落；螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存累积；卷螺需求均偏弱，钢厂利润收窄，若需求难修复，钢价有下探风险；关注四中全会政策动向 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收至800元/吨，持仓减少；现货青岛港PB粉价格及基差公布 [34] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运回升，近端到港量回落；需求端日均铁水产量上升，高炉检修及复产均有，钢厂盈利率下降；库存端港口库存下降，钢厂进口矿库存增加；终端数据五大材表需回升，库存斜率放缓；短期铁水产量偏强，矿价有支撑，整体震荡运行，关注中美会谈结果及下游需求恢复和去库速度 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收跌，华北大板报价持平，华中报价上调；浮法玻璃样本企业周度库存下降；持仓氛围偏空 [37] - 策略观点：现货市场走势分化，行业供应上升，企业库存下降，节前备货带动去库，但市场货源充裕，终端需求乏力，预计短期震荡运行 [37] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降；纯碱样本企业周度库存下降；持仓方面多单增仓，空单减仓 [38] - 策略观点：纯碱需求一般，下游国庆前订单询单增加，成交刚需，期现成交改善，市场交投氛围不温不火，缺乏利好支撑，预计窄幅波动 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：9月18日美联储降息后市场回调，铁合金受淘汰落后产能消息影响冲高回落；锰硅主力合约收跌，现货升水盘面；硅铁主力合约先涨后跌，现货贴水盘面 [39] - 策略观点：锰硅、硅铁日线级别均维持区间震荡格局，投机套利空间有限，建议观望；黑色板块短期或回调，未来或具备多配性价比，锰硅、硅铁基本面不理想，大概率跟随板块波动，操作性价比低 [40][41][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓增加；现货市场报价持平，主力合约基差公布 [44] - 策略观点：价格短期预计震荡，注意风险控制；基本面产能过剩、库存高、需求不足问题未改变，产量上升，下游需求有支撑，库存高位运行；关注行业去产能及供给端复产情况 [45][46] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少；现货市场报价部分上调，主力合约基差公布 [47] - 策略观点：硅料盘面价格偏向政策叙事，关注产能整合政策及下游顺价进展；基本面周度供给接近同期高位，硅片产量上行，库存去化空间有限；价格方面部分现货报价提涨，组件环节僵持；产能整合落地预期持续，盘面走势振幅大，注意仓位和风险控制，关注平台公司及下游顺价进展 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶下跌，技术破位；或因泰国降雨量预报下降，供应利多变小；多空观点分歧；山东轮胎企业全钢胎开工负荷上升，半钢胎开工负荷上升但出货有压力；中国天然橡胶社会库存下降；现货价格下跌 [50][51][52] - 策略观点：中期多头思路，短期技术破位下跌，预期弱势，暂时观望 [53] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收跌 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，维持多配观点，基本面支撑价格，若地缘溢价重新打开，油价有上涨空间 [55] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙价格及盘面01合约价格下跌，基差、1 - 5价差公布 [56] - 策略观点：盘面增仓下跌，化工板块多数品种走势偏弱，甲醇高库存下价格压力大；基本面供应端开工回落、利润好，需求端港口烯烃装置重启、传统需求开工回升但利润低，需求边际好转；港口库存走高、累库放缓，内地紧平衡；基本面多空交织，建议观望 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等地区现货及盘面01合约价格下跌，基差、1 - 5价差公布 [57] - 策略观点：盘面增仓下跌，价格回到前期运行区间下边沿；基本面国内供应回归、开工走高、利润低位，需求端复合肥走货不畅、农业需求淡季，企业库存走高；尿素估值偏低，缺乏驱动，难有单边大级别趋势，建议观望或逢低关注多单 [58] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货及活跃合约收盘价下跌，基差、BZN价差、装置利润、连1 - 连2价差等数据公布；供应端上游开工率下降，港口库存去库；需求端三S加权开工率上升 [59] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端苯乙烯开工上行，港口库存去库；需求端三S开工率震荡上涨；长期BZN或将修复，港口库存去库拐点出现时苯乙烯价格或反弹；建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [60] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州SG - 5现货价下跌，基差、1 - 5价差公布；成本端电石、兰炭、乙烯价格持稳，烧碱价格下跌；PVC整体开工率上升；需求端下游开工上升；厂内库存下降，社会库存上升 [61] - 策略观点：企业综合利润高，估值压力大，检修量少，产量高，下游开工回暖但出口预期转弱，成本端整体估值偏高；国内供强需弱且高估值，出口预期转弱，基本面差，关注逢高空配机会，提防反内卷情绪回归带动上行 [62][63] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5价差公布；供给端负荷持平，部分装置重启或降负，海外部分装置重启或检修；下游负荷下降；进口到港预报及华东出港量公布；港口库存累库；估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯、榆林坑口烟煤末价格上涨 [64] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，短期港口库存偏低，中期将转为累库；估值同比偏高，建议逢高空配，谨防弱预期未兑现风险 [65] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货上涨，基差、1 - 5价差公布；PTA负荷持平，部分装置重启或检修；下游负荷下降；9月5日社会库存去库；估值和成本方面现货加工费、盘面加工费上涨 [66] - 策略观点：供给端意外检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费受压制；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但终端恢复慢；估值受终端和意外检修影响，向上需终端好转或原料端检修驱动，短期建议观望 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约下跌，PX CFR下跌，基差、11 - 1价差公布；PX负荷中国和亚洲均上升，部分装置提负、重启或检修；PTA负荷持平，部分装置重启或检修；9月上旬韩国PX出口中国量下降；7月底库存下降；估值成本方面PXN下降，石脑油裂差上升 [68][69] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA意外检修多、负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预计累库周期持续，缺乏驱动，PXN难有上行动力；估值中性，关注终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望 [70] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强；上游开工下降；周度库存生产企业和贸易商均累库；下游平均开工率上升；LL1 - 5价差缩小 [71] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待中国财政部利好政策，成本端有支撑；现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面；供应端计划产能少，库存高位去化；季节性旺季来临，需求端农膜原料备库，开工率低位震荡企稳；长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [72] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强；上游开工上升；周度库存生产企业和贸易商去库，港口库存累库；下游平均开工率上升；LL - PP价差缩小 [73] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，库存压力高，无突出矛盾，仓单数量高压制盘面 [74] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价下跌加速，需求端表现一般，部分地区养殖端挺价 [76] - 策略观点：9月供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理；盘面近月下跌且贴水现货，追空性价比不高，关注低位反弹及弹后短空机会，远月反套思路延续 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格部分稳定部分走低，供应尚可，下游采购谨慎，走货减慢 [78] - 策略观点：供应基数大，冷库蛋积累多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，降温后囤货条件变好，若现货下跌不及预期，可能触发反向备货限制跌幅，建议观望，遇回落后增仓较多时可考虑远月短多 [78] 豆菜粕 - 行情资讯：周四美豆小幅回落，国内豆粕现货下跌，成交尚可，提货处于高位；上周下游库存天数上升，国内压榨大豆量本周预计增加，大豆、豆粕库存环比几乎持平，同比处于近年同期高位；美豆产区未来两周降雨量正常，USDA下调单产但上调收割面积；巴西升贴水回落；进口大豆成本有支撑也有压力 [79] - 策略观点：大豆进口成本近期偏弱，关注企稳后表现；国内豆粕9月可能去库，支撑油厂榨利；关注美豆格局及巴西种植季节交易能否改善供大于求格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作，等待驱动选择方向 [81]

股指板块成交持仓情况 - 成交金额8607.32亿元 较上一日下降15.38% [1] - 持仓金额13819.36亿元 较上一日下降1.89% [1] - 成交持仓比61.92% [1] 国债板块成交持仓情况 - 成交金额4587.95亿元 较上一日下降20.23% [1] - 持仓金额7237.56亿元 较上一日下降1.75% [1] - 成交持仓比64.11% [1] 基本金属板块成交持仓情况 - 成交金额3585.21亿元 较上一日增长27.67% [1] - 持仓金额5237.86亿元 较上一日增长3.58% [1] - 成交持仓比74.07% [1] 贵金属板块成交持仓情况 - 成交金额4777.91亿元 较上一日增长34.69% [1] - 持仓金额5045.09亿元 较上一日增长2.04% [1] - 成交持仓比131.45% [1] 能源化工板块成交持仓情况 - 成交金额3896.22亿元 较上一日增长7.51% [1] - 持仓金额4465.29亿元 较上一日增长0.44% [1] - 成交持仓比67.68% [1] 农产品板块成交持仓情况 - 成交金额2781.89亿元 较上一日下降4.69% [1] - 持仓金额5532.36亿元 较上一日增长0.02% [1] - 成交持仓比42.87% [1] 黑色建材板块成交持仓情况 - 成交金额2832.48亿元 较上一日增长5.40% [1] - 持仓金额3729.16亿元 较上一日下降1.70% [1] - 成交持仓比77.39% [1]