报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价方面，隔夜内外铜价震荡偏强，美伊双方态度摇摆、霍尔木兹海峡通航问题是不确定因素，若美伊冲突不扩大，铜价预计震荡偏强，但需警惕冲突转向 [1] - 铝价方面，隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，市场对几矿供给减量情绪弱化，氧化铝面临库存增压和回调风险，地缘冲突是核心变量，关注4月中旬铝锭库存去库周期及节后下游需求改善 [1][3] - 镍价方面，隔夜LME镍和沪镍上涨，印尼镍矿配额收紧，原料辅料有扰动，鉴于成本端走强，关注供应端收紧情况和一级镍库存变化，操作上可参考成本线短线做多，但需警惕海外地缘影响及库存压力，关注7月补充配额情况 [4] 各目录总结 二、日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨925元/吨，升贴水上涨15元/吨，废铜价格上涨700元/吨，精废价差扩大341元/吨，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格分别上涨1000元/吨和900元/吨，LME库存增加6500吨，Comex铜库存下降593吨，SHFE铜仓单下降5202吨，社会库存（国内+保税区）下降2.4万吨 [1][6] - 铅：平均价上涨130元/吨，1铅锭升贴水下降5元/吨，沪铅连1 - 连二上涨5元/吨，含税再生精铅和再生铅价格分别上涨75元/吨，铅精矿到厂价上涨50元/吨，加工费不变，LME库存不变，上期所仓单增加505吨，库存下降2403吨 [6] - 铝：无锡报价上涨80元/吨，南海报价上涨70元/吨，南海 - 无锡贴水扩大10元/吨，现货升水上涨20元/吨，氧化铝FOB下降1美元/吨，山东氧化铝下降20元/吨，LME库存不变，上期所仓单增加1992吨，总库存增加15537吨，社会库存电解铝增加1.4万吨，氧化铝增加0.2万吨 [7] - 镍：金川镍板状价格下降550元/吨，金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差分别上涨300元/吨，镍铁价格不变，镍矿价格不变，不锈钢价格不变，新能源硫酸镍、523普通、622普通价格分别下降300元/吨、2000元/吨、2000元/吨，LME库存减少138吨，上期所镍仓单增加44吨，镍库存增加1285吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存镍增加1359吨，不锈钢增加3吨 [4][7] - 锌：主力结算价上涨1.0%，LmeS3价格不变，沪伦比上涨，近 - 远月价差下降15元/吨，SMM 0和1现货价格分别上涨280元/吨，国内现货升贴水平均和进口锌升贴水平均分别上涨20元/吨，LME0 - 3 premium下降1.75美元/吨，锌合金Zamak3和Zamak5价格分别上涨280元/吨，氧化锌价格上涨300元/吨，周度TC不变，上期所库存增加793吨，LME库存不变，社会库存增加0.2万吨，注册仓单上期所减少1126吨，LME减少150吨，活跃合约进口盈亏为0元/吨 [9] - 锡：主力结算价上涨2.0%，LmeS3价格下降2.1%，沪伦比上涨，近 - 远月价差上涨200元/吨，SMM现货价格上涨12950元/吨，60%和40%锡精矿价格分别上涨600元/吨，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium下降30美元/吨，上期所库存下降933吨，LME库存不变，注册仓单上期所增加2438吨，LME增加385吨，活跃合约进口盈亏为0元/吨，关税3% [9] 三、图表分析 3.1 现货升贴水 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水历史数据图表，涵盖2020 - 2026年 [11][12][15] 3.2 SHFE近远月价差 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差历史数据图表，涵盖2021 - 2026年 [18][20][22] 3.3 LME库存 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存历史数据图表，涵盖2020 - 2026年 [24][26][27] 3.4 SHFE库存 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存历史数据图表，涵盖2019 - 2026年 [29][31][33] 3.5 社会库存 - 展示了铜（含保税区）、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存历史数据图表，涵盖2020 - 2026年 [35][37][39] 3.6 冶炼利润 - 展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的历史数据图表，涵盖2020 - 2026年 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡偏弱，宏观上美联储政策保持审慎，需求端下游采购放缓、社会库存累库，走势依赖金融属性和市场情绪，整体以震荡偏多行情看待，建议逢低买入，春节临近建议轻仓过节 [1] - 铝价隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，受海外氧化铝价格上涨和国内电解铝厂冬储影响氧化铝盘面逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压力大，涨势难延续，节前加工端放假需求弱势，社库加速积累 [1] - 镍价隔夜 LME 镍涨 0.8%、沪镍涨 1.88%，库存增加，镍矿升水走强、镍铁价格高位震荡，印尼配额收紧预期下资源供给或偏紧，成本支撑坚实，阶段性需求环比转弱，关注成本线附近轻仓试多机会，同时注意市场情绪共振影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口维系亏损，宏观上美联储政策审慎，淡化市场对沃什偏鹰派的焦虑，美国非农就业数据将公布且可能低于预期，需求端下游采购放缓、社会库存累库，走势依赖金融属性和市场情绪，建议逢低买入，春节临近轻仓过节 [1] - 铝隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，氧化铝盘面因海外价格上涨和国内冬储逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压力大，涨势难延续，节前加工端放假需求弱势，社库加速积累 [1] - 镍隔夜 LME 镍涨 0.8%、沪镍涨 1.88%，库存增加，镍矿升水走强、镍铁价格高位震荡，印尼配额收紧预期下资源供给或偏紧，成本支撑坚实，阶段性需求环比转弱，关注成本线附近轻仓试多机会，注意市场情绪共振影响 [3] 日度数据监测 - 铜 2 月 10 日平水铜价格 101715 元/吨、升贴水 -5 元/吨，废铜价格上涨，精废价差扩大，上期所仓单和总库存增加，COMEX 库存增加，活跃合约进口盈亏 -197.1 元/吨 [5] - 铅 2 月 10 日平均价 16660 元/吨，上期所仓单和库存增加，活跃合约进口盈亏 563 元/吨 [5] - 铝 2 月 10 日无锡报价 23290 元/吨、南海报价 23380 元/吨，现货升水 -190 元/吨，上期所仓单和总库存增加，社会库存电解铝增加、氧化铝减少，活跃合约进口盈亏 -1924 元/吨 [6] - 镍 2 月 10 日金川镍板状 143900 元/吨，上期所镍仓单和库存增加，社会库存镍增加、不锈钢不变，活跃合约进口盈亏 -2528 元/吨 [6] - 锌 2 月 10 日主力结算价 24445 元/吨，LmeS3 价格 2505.5 美元/吨，上期所库存和注册仓单增加，社会库存增加，活跃合约进口盈亏 0 元/吨 [8] - 锡 2 月 10 日主力结算价 382200 元/吨，LmeS3 价格 27540 美元/吨，上期所库存减少，注册仓单增加，活跃合约进口盈亏 0 元/吨 [8] 图表分析 - 现货升贴水展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [10][13] - SHFE 近远月价差展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表 [16][21][23] - LME 库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表 [24][26][28] - SHFE 库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表 [30][32][34] - 社会库存展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [36][38][40] - 冶炼利润展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率图表 [43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [50] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获多项分析师荣誉，为客户提供服务并撰写报告 [50] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获分析师荣誉，服务新能源企业并撰写报告 [51]