投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心观点 - 公司积极推进消防机器人研发 与机器人载具头部厂商合作的消防四足机器人青鸟"灵豹"即将在10月13日中国北京国际消防展亮相 [2][6] - 公司深耕消防报警行业 技术积累深厚 自有芯片为公司进军机器人提供技术支持 [10] - 公司主业预计触底回升 机器人开展第二成长曲线 当前时点重点推荐 [10] 技术优势 - 公司自主首创全球首款集火灾探测能力 高带宽数字通讯能力等技术于一体的消防报警专用芯片朱鹮系列芯片 可替代通用芯片 [10] - 可依托自有"朱鹮"系列芯片 探索"消防+通信"一体化方案 通过定制化协议与边缘计算为机器人赋予互联通讯 定位导航能力 [10] - 旗下子公司科力恒灭火机器人参与"应急使命・2025"国家级演习 相关表现亮相央视直播 [10] - 参演的全地形脉冲雾化灭火机器人搭载自研AI智能辅助瞄准系统 通过深度算法优化实现灭火精准度与响应速度的双重提升 在专项测试中综合评比领先 [10] 产品研发进展 - 持续加大四足机器人研发投入 已实现消防通道占用 防火门状态监测 积水检测 锈蚀识别 应急照明灯状态检查及动火作业监控等多场景巡检功能 [10] - "灵豹"机器人具备抗极端环境 多传感器协同的优势 且根据不同场景灵活搭载设备 实现消防领域多场景的应用 [10] - 未来四足机器人将依托公司的消防应急网络及视觉算法积累 构建独特竞争优势 加速"机器人+消防"的商业化落地 [10] 发展规划 - 未来1-2年优化现有机器人的稳定性与作业精度 让产品性能达到国内头部水平 重点在大型厂房 数据中心等场景实现规模化应用 [10] - 未来2-3年聚焦国际前沿技术 攻克复杂火场协同作业 多机器人联动等难题 推出具有全球竞争力的产品 [10] - 未来3-5年完成消防机器人在高危巡检 灭火救援 日常维保等全场景的覆盖 同时布局家庭安全等新领域 [10] 财务表现 - 2024年营业总收入4923百万元 预计2025年增长至5198百万元 2026年5697百万元 2027年6298百万元 [15] - 2024年归属于母公司所有者的净利润353百万元 预计2025年增长至517百万元 2026年582百万元 2027年661百万元 [15] - 2024年每股收益0.49元 预计2025年增长至0.59元 2026年0.67元 2027年0.76元 [15] - 2024年毛利率37% 预计2025-2027年维持37%水平 [15] - 2024年净利率7.2% 预计2025年提升至9.9% 2026年10.2% 2027年10.5% [15] 主业展望 - 2025年工业 海外领域预计继续保持增长 [10] - 随着地产逐步触底和行业新国标落地后对供给端的出清 国内行业竞争环境将得到改善 [10] - 公司自身经销商的调整逐步到位 预计民商用业务将出现边际改善 [10]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为7.04亿元人民币，同比下降50.99% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.19亿元人民币，去年同期为-4864.8万元人民币 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.28亿元人民币，去年同期为-1.84亿元人民币 [3] - 研发费用为1.92亿元人民币，同比下降24.9% [45] - 销售费用为1.35亿元人民币，同比下降35.06% [45] 主营业务与行业背景 - 公司主营业务聚焦电力行业和消防报警两大领域 [4] - 电力行业处于绿色转型关键期，新能源装机规模和技术创新全球领先 [4] - 国家政策推动构建新型电力系统，提升电网对清洁能源的接纳和配置能力 [4] - 新能源的分布式和随机性特点对电力系统提出更高要求 [5] - 电动汽车、分布式光伏和储能系统等新型负荷推动能源系统向"源-网-荷-储"深度融合演进 [5] 产品与技术布局 - 公司形成涵盖中低压电力载波通信、电能量计量终端、电能质量治理设备等多类产品矩阵 [5] - 在"微网+储能"、"光储直柔"、"源网荷储协同控制"等关键应用领域形成布局 [6] - 消防业务完成工业级火灾报警系统、火焰探测系统等产品开发，实现工业消防场景全覆盖 [28] - 自主研发高端计量ADC芯片TC3008，满足国内市场对自主可控、低成本的高端计量产品需求 [39] - 配网自动化产品采用低成本高质量设计理念，配电网故障诊断算法表现出色 [40] 市场拓展与合作 - 公司采用"产品合作+组部件合作+方案合作"三维一体合作体系 [29] - 消防业务非房地产市场的销售份额首次超过房地产市场 [34] - 与华润、保利、招商、绿城等达成战略合作框架协议，巩固民用建筑消防市场份额 [35] - 海外新型电力平台取得实质性进展，完成南非商用IDS试点项目的推广及落地 [15] - 拓展代理商5家，生态合作商20余家 [34] 研发与创新成果 - 2025年上半年申请发明专利34项，其中已授权1项；申请软件著作权115项，其中已取证90项 [33] - 参与制定GB/T18216.12-2025、GB/T17215.241-2025等国家标准 [33] - 成为《电力负荷柔性调控终端通用要求》国家标准起草单位 [16] - 获得中国节能协会颁发的《特征电流户变的技术及应用》科学技术成果 [16] - 被遴选确定为"山东省专家服务基地"，获得数字化转型管理体系评定证书 [36] 生产与制造能力 - 公司拥有模具、注塑、PCBA生产、产品组装全产业链制造能力 [30] - 自建10kV真型试验场，真实模拟电网运行环境，对产品进行全天候运行测试 [40] - 行业首创柱上断路器自动化组装测试线体，实现生产的自动化和标准化 [40] - 推进MES、PLM与智能生产设备深度整合，构建参数化驱动的模块化产线快速切换体系 [42] - 践行"三三制"人员技能提升模式，打造多技能人才培养机制 [44] 行业发展趋势 - 分布式光伏累计装机容量预计为440-450GW，其中户用光伏累计装机容量为160-165GW [24] - 国家政策要求新建分布式光伏发电项目实现"可观、可测、可调、可控" [25] - 配电网正逐步由单纯接受、分配电能转变为源网荷储融合互动的电力网络 [17] - 到2025年末，国网公司新一代配电自动化主站I区地市全覆盖 [17] - 液流储能行业从政策驱动向市场机制主导转型，优质、高性能的储能技术迎来更大发展空间 [23]