政策导向 - 国家能源局发布新型电力系统建设第一批试点工作通知 聚焦前沿方向 依托典型项目和城市开展单一或多方向综合试点 [3] - 试点工作围绕构网型技术 系统友好型新能源电站 智能微电网 算力与电力协同 虚拟电厂 新能源外送 新一代煤电等七个方向展开 [3] - 政策鼓励采用新技术新模式 支持试点项目应用智能电网国家科技重大专项和能源技术装备"补短板"成果 同步推进体制机制改革 [1][3] 市场反应 - 电网设备板块受政策利好刺激 派诺科技涨超17% 安靠智电涨超12% 新联电子 中电鑫龙 金智科技 顺钠股份 积成电子等多股涨停 [1] - 派诺科技现价26.59元涨幅17.21% 安靠智电现价30.90元涨幅12.12% 新联电子现价5.47元涨幅10.06% [2] - 中电鑫龙现价7.23元涨幅10.05% 金智科技现价10.57元涨幅9.99% 顺钠股份现价7.83元涨幅9.97% [2] 行业趋势 - 新型电力系统加快建设 特高压输电通道与智能配电网协同推进 跨省跨区新能源消纳能力快速提升 [4] - 抽水蓄能 新型储能等电力系统调节性资源同步建设 为新能源消纳提供核心支撑 [4] - 中国电力设备出口景气度高 2025年1-4月变压器(16kVA以上)出口超130亿元 同比增长50% 大容量变压器是增量核心 [4] - 电能表出口金额同比稳中有增 全球电网智能化背景下电表出口整体上行 [4]

主业发展与业务拓展 - 公司制定2025年度"提质增效重回报"行动方案，推动从单一业务向多元化转型，实现主营业务稳定增长和新产业营收占比提升[1] - 主营业务订单主要来自国家电网和南方电网招标，研发实力、智能制造水平和履约质量直接影响中标份额[2] - 2024年完成新标准表计和智能网关电能表研发，送检一次性合格且全性能检测得分达99分以上，同时新增智能融合终端和专变终端产品研发[2] - 确保批量交货产品验收合格率达99.95%以上，现场运行无设计缺陷，元器件抽检100%合格[2] - 母公司新增电力通信模块和电力计量用互感器产品研发，子公司拓展一二次融合柱上断路器、环网柜等中高压产品[3] - 新能源子公司聚焦户外移动电源和小动力电池包，2024年完成产品线完善，提升批量出货能力[4] 研发与科技创新 - 2025年立项研究国网24版智能电能表、南网24版智能网关电能表、智能融合终端等新产品[5] - 开发支持故障识别和安全预警的智能型BMS管理系统，提升电池模块化设计可靠性[6] - 申报国家级专精特新小巨人企业、省级重点研究院，建设智能电表智慧实验室[6] - 加大AI+智能制造融合力度，目标建成省级未来工厂示范企业和国家级智能工厂[6] 投资者回报 - 2024年实施股份回购计划，回购310.87万股占总股本1.73%，成交金额3097.76万元[7] - 2024年度拟每10股派发现金红利3元，合计派发5288.09万元，占归母净利润80.84%[7] - 上市以来累计现金分红1.96亿元[7] 信息披露与投资者沟通 - 2025年计划开展不少于3次业绩说明会，通过多渠道与投资者保持沟通[8] - 构建常态化价值传播机制，形成"沟通-认同-价值提升"的良性循环[8] 公司治理 - 完善法人治理结构，加强董事、监事及高管培训，建立窗口期日常提醒机制[9] - 优化薪酬体系，设置年终绩效激励和科技创新单项奖励，与经营业绩挂钩[10] - 强化制度体系建设，规范内部控制流程，防范经营风险[10]

公司业绩 - 2024年公司营收67.42亿元，同比减少1.89%，盈利7.53亿元，同比减少27.00%，扣非盈利7.63亿元，同比减少12.00% [3] - 2024Q4盈利-1.57亿元，同比减少187.19%，环比减少150.48% [3] - 2025年一季度营收11.24亿元，同比减少27.69%，归母净利润1.24亿元，同比减少43.26%，扣非归母净利润1.22亿元，同比减少38.62% [3] 财务指标 - 2024年综合毛利率29.54%，同比提升1.11pct，综合净利率11.42%，同比下降3.84pct [3] - 2025年一季度综合毛利率27.58%，同比下降2.43pct，环比提升7.66pct，综合净利率10.67%，同比下降3.21pct [3] 电表业务 - 2024年电表业务收入27.04亿元，同比增长18.94%，毛利率36.12%，同比增长1.19pct [4] - 北美市场加速老旧设备淘汰，欧美市场存量替换与技术迭代驱动增长，北欧及中欧部分国家仍处规模化部署窗口期 [4] - 新兴市场新增电力需求增长，海外智能电表需求高景气度可期 [4] 利润影响因素 - 2024年计提信用减值损失1.44亿元、公允价值变动损失0.63亿元，阶段性影响利润释放 [4] 盈利预测 - 2025-2027年预测每股收益调整至0.41/0.47/0.53元，对应市盈率13.6/12.1/10.6倍 [5] - 东北证券预测2025年归属净利润13.72亿元，预测PE为8.36倍 [6] - 90天内8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家，中性评级1家，目标均价7.51元 [8]

2025年05月18日 证券研究报告 | AIDC电力设备/电网产业链周评（5月第3周） 国内外云厂一季度资本开支大增，国内电网投资景气度上行 行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn S0980520080003 证券分析师：王晓声 010-88005231 wangxiaosheng@guosen.com.cn S0980523050002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要及投资建议 【AIDC电力设备】 【电网】 【投资建议】 【风险提示】 AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 国内外云服务商加大AI算力投入。5月14日，腾讯集团发布2025年第一季度财报，公司研发支出达189.1亿元，同比增长21%；资本开支274.8亿元，同比增长91%，主要用于GPU及AI算力 基础设施建设。5月15日，阿里巴巴集团发布2025财年第四季度财报，公司单季度资本开支246.12亿元，同 ...

监管措施 - 额敏县市场监督管理局下发《关于民用三表计量和价格行为提醒告诫书》，要求相关企业及供水、供电、供气单位严格遵守计量法律法规，确保计量准确、收费规范 [1] - 发布《关于征集居民用水、电、气计量不准确及收费不规范问题线索的公告》，鼓励群众反映问题，共同监督民生计量工作 [1] - 重点加强对水表、电能表、燃气表的监督检查和抽检力度，确保计量器具符合国家标准 [1] 检定工作 - 县众诚水务公司从4月上旬开始对超期服役水表进行到期轮换工作 [1] - 额敏县市监局检测机构安排检定人员实行"两班倒、14小时不间断"工作模式，加急开展水表首检工作 [1] - 截至目前已完成2000余块水表的检定工作，确保水表到期轮换安装任务顺利推进 [1] 未来计划 - 将持续强化"民用三表"监管，加大执法检查力度，严厉打击计量作弊、违规收费等行为 [2] - 进一步优化检定服务流程，提升检定效率，维护消费者合法权益 [2] - 致力于营造诚信、公平的计量环境 [2]