报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面6月高炉开工继续回升，铁水小幅修复，电炉继续减产，整体供应变化不明显；需求仍有反复，投机需求有所放量，制造业季节性淡季，需求仍然偏弱；建材总库存仍未去化，板材整体累库；目前黑色交易煤矿减产、库存下滑，短期情绪有所反复，价格反弹，7、8月成材需求下滑的压力仍然较大，维持中线做空思路，前期空单继续持有，关注反弹加仓机会 [3] - 铁矿石方面6月供需双强，受煤炭基本面转好影响，矿价强势反弹，后续考虑到淡季成材拖累，矿价进一步拉涨概率较低，维持长线偏空思路，关注反弹加仓的操作机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度市场跟踪 价格 - 6月螺纹钢价格低位震荡，螺纹10合约盘面涨48收3009，热卷盘面价格涨53收3129；上海螺纹现货价（3090，-40），热卷现货价格（3200，+40）；6月现货价格出现劈叉，热卷明显强于螺纹，主要受季节性影响 [8] 供给 - 截至6月27日，247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增加0.71个百分点；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04个百分点，同比增加1.70个百分点；日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.85万吨；6月高炉生产高位持平，略有增加，铁水产量仍在高位运行 [11] - 6月样本钢厂高炉铁水日均产量在240万吨以上且逐渐走高，铁水流向转变，建材长流程产量下降8万吨，分流至板材和钢坯，建材轧线检修比例增加，高炉端整体产量变化不明显 [14] - 截至6月底，90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.5%，环比下降0.04个百分点，同比上升3.13个百分点；6月短流程开工率明显下滑，因建材出库压力增大，废钢到货转差、价格坚挺，短流程利润压缩，电弧炉产量走弱 [19] - 6月螺纹钢产量较上月下降8万吨，源于长流程减产转产，目前较同期减少27万吨，处于低位；热卷周度产量增加8万吨，震荡走高，受建材季节性走弱转产影响，预计产量维持高位 [22] 需求 - 建材方面，6月样本螺纹钢表观需求月环比下降近30万吨，较去年同期下降14万吨，降幅扩大，超季节性走弱；全国混凝土发运月环比下降10%，季节性明显；贸易商成交月环比下降4万吨，投机需求略有增加，月末价格反弹，补库需求回升，成交放量 [25] - 热卷方面，6月表需与5月基本持平，内需上汽车淡季、家电需求同比走弱，7月空冰洗排产总量2960万台，较去年同期下降2.6%，制造业需求弱势，下游除冷轧外开工走弱；外需上5月出口创新高，但品种转移，板类外需偏弱 [28] 利润 - 6月钢材利润明显修复，受焦炭两轮提降影响，唐山螺纹利润接近230，热卷利润与螺纹持平；短流程整月谷电亏损，且亏损幅度扩大，因废钢价格坚挺 [32] 库存 - 截至6月30日，螺纹钢社库月环比减少31万吨，厂库减少0.8万吨，维持去库，同比在绝对低位，去库速度放缓，累库时点未到，供需平衡有所修复，库存压力不高 [35] - 热卷社库较上月增加5万吨，厂库增加3万吨，进入季节性累库周期，库存累积幅度略超季节性，供应压力显现，社库较去年同期减少60万吨，整体仍处相对低位 [39] 基差 - 6月螺纹基差震荡收窄，5月底基差169，6月27日基差95，月度收窄74；热卷基差由84收窄至79，月度收窄5；前期反套操作在80附近止盈，短期现货或补跌，盘面领跌，期现无明显机会，暂不介入 [42] 跨期 - 6月螺纹10 - 1价差倒挂持续，反套头寸由 - 6扩大至 - 10，变化不明显；考虑螺纹季节性淡季来临，关注需求下滑情况，倒挂或加深 [45] 跨品种 - 卷螺盘面价差从115走扩至126，现货价差由30走扩至110；因建材进入季节性淡季，板类需求下滑情况好于建材，现货大幅走扩，但盘面维持当前价差，预计进一步走扩空间不大，盘面价差难有趋势性交易机会 [48] 铁矿石月度市场跟踪 价格 - 6月铁矿石价格低位反弹，前期受下游需求拖累，后期煤炭反弹走高；盘面涨13.5收715.5，日照港PB粉跌28报707元/吨 [53] 供给 - 6月全球发运量周均值3456.6万吨，环比增加247万吨，同比增加72万吨，整体供应转为宽松，受国内粗钢产量增加影响 [56] - 6月澳洲周均发运量2051.7万吨，环比增加199万吨，同比增加8万吨；巴西周均值820万吨，环比增加27万吨，同比增加19万吨；今年全球铁矿石发运累计同比增加170万吨，其中巴西累计同比增加820万吨，澳洲累计同比减少388万吨，非主流累计同比减少262万吨 [59] - 6月到港量周均值2654.7万吨，环比增加170万吨，同比增加143万吨；今年47港铁矿石到港量累计同比减少2009万吨，其中澳洲累计同比减少327万吨，巴西累计同比减少424万吨，非主流累计同比减少1259万吨；到港环比走高，近端供应宽松 [62] 刚性需求 - 6月高炉开工震荡回升，预计7月全国日均铁水产量维持在240万吨左右，日耗同步走高；入炉配比整体变化不大，烧结矿略有增加 [65] 投机需求 - 港口月度铁矿日均成交小幅下滑，日均成交92万吨左右，上月为94万吨；铁水产量走高，但下游补库节奏慢，价格下滑，市场投机需求走弱，港口成交放缓 [68] 港口库存 - 截至6月27日，47港铁矿石库存总量14433.56万吨，环比去库70万吨，较年初去库1177万吨，比去年同期低1113万吨；6月较上月环比略有增加，不明显，较去年同期减少1000万吨 [71] 下游库存 - 截至6月30日，钢厂矿粉库存8847万吨，较上月平均值环比减少53万吨；下游库存去化因钢厂产量高位，港口月内价格回落，积极消耗库存 [74] 海运 - 6月澳洲至青岛、巴西至青岛海运价格先涨后跌，地缘政治影响下游补库节奏，后期冲突缓和，运费下滑 [77] 价差 - 6月基差明显收窄，由53收窄至8，09合约基差基本平水，盘面修复基差，现货受成材拖累，期现劈叉；9 - 1价差由35.5收窄至25.5，处于中等水平，无明显交易价值 [80] - 6月螺矿比由4.21震荡收窄至4.19，成材原料双双下跌，铁水高位支撑铁矿强势；焦矿比由1.87走扩至1.98，焦炭四轮提降落地，预计钢厂利润修复下焦炭有提涨可能，叠加煤矿月底减产，焦矿比或震荡走扩；关注空铁矿、多焦煤01合约套利机会 [83]