公司战略与研发投入 - 东宏股份全资子公司曲阜东宏技术创新研究院正式启动运营 [1] - 该研究院是国内唯一专注于管道智能终端与宏道系统全方位研发的专业机构 [1] - 公司将聚焦管道智能终端、新材料及连接系统三大研发方向 [1] - 公司旨在将研究院打造成为企业“二次创业”的核心引擎和行业技术进步的重要推动力 [1] 研究院定位与使命 - 曲阜东宏技术创新研究院是山东省济宁市首家正式注册成立的技术创新研究院 [1] - 研究院以推动管道行业技术革新与产业升级为使命 [2] - 研究院致力于技术研发、产品创新与成果转化 [2] - 研究院旨在为发展新质生产力、助力制造强国建设提供支撑 [2] 地方支持与产业影响 - 研究院的落地为当地创新发展注入了强劲的“科技动能” [1] - 研究院的运营标志着曲阜市在培育新兴产业、提升“2+3”产业集群能级方面迈出关键一步 [1] - 曲阜市委、市政府持续优化营商环境，聚焦企业需求，强化要素保障，支持企业心无旁骛做精主业、做大事业 [1]

公司战略与研发投入 - 东宏股份总裁表示，曲阜东宏技术创新研究院是国内唯一专注于管道智能终端与宏道系统全方位研发的专业机构 [1] - 公司将以此为契机，聚焦管道智能终端、新材料及连接系统三大研发方向，强化技术攻关与人才培养 [1] - 公司致力于将研究院打造成为企业“二次创业”的核心引擎和行业技术进步的重要推动力 [1] 研究院定位与行业影响 - 曲阜东宏技术创新研究院有限公司是济宁市首家正式注册成立的技术创新研究院 [1] - 研究院以推动管道行业技术革新与产业升级为使命，致力于技术研发、产品创新与成果转化 [1] - 研究院的落地运营标志着曲阜在培育新兴产业、提升“2+3”产业集群能级方面迈出关键一步 [1] 外部支持与发展目标 - 曲阜市委市政府持续优化营商环境，聚焦企业需求，强化要素保障，支持企业心无旁骛做精主业、做大事业 [1] - 研究院的落地为曲阜市乃至济宁市的创新发展注入了强劲的“科技动能” [1] - 研究院旨在为发展新质生产力、助力制造强国建设提供支撑 [1]

公司事件与战略 - 曲阜东宏技术创新研究院有限公司于2026年1月10日正式启动 [1] - 该研究院由东宏股份主导，是国内唯一专注于管道智能终端与宏道系统全方位研发的专业机构 [1] - 公司将聚焦管道智能终端、新材料及连接系统三大方向进行技术攻关与人才培养 [1] - 公司旨在将研究院打造成为企业“二次创业”的核心引擎和行业技术进步的重要推动力 [1] 行业与区域影响 - 该研究院是济宁市首家正式注册成立的技术创新研究院 [1] - 研究院的落地为曲阜市乃至济宁市的创新发展注入了强劲的“科技动能” [1] - 研究院的运营标志着曲阜在培育新兴产业、提升“2+3”产业集群能级方面迈出关键一步 [1] - 研究院的使命是推动管道行业技术革新与产业升级，致力于技术研发、产品创新与成果转化 [2] - 研究院旨在为发展新质生产力、助力制造强国建设提供支撑 [2] 政府支持与营商环境 - 曲阜市政府副市长、科技局局长、街道党工委书记等领导出席了研究院的启动会议 [1] - 曲阜市委、市政府持续优化营商环境，聚焦企业需求，强化要素保障 [1] - 当地政府以“有事必应、无事不扰”的服务，支持包括东宏在内的所有企业心无旁骛做精主业、做大事业 [1]

公司荣誉与市场地位 - 公司凭借PP-R健康饮水管道系统，荣获第九批“国家级制造业单项冠军企业”称号，该荣誉是中国制造业的至高荣誉，旨在表彰在特定细分领域生产技术或工艺达到国际先进水平、市场占有率位居全球或国内前列的企业 [1] - 公司是深耕管道行业近三十年的龙头企业，其PP-R管材在市场份额上持续领跑 [3] 产品技术与核心竞争力 - 公司在材料改性、健康抗菌技术及管件结构优化等关键环节持续突破，确保管道系统的耐温、耐压、抗冲击及长期稳定性等核心物理性能 [3] - 公司PP-R瓷芯抗菌管采用国家专利技术（专利号：ZL 2012 1 0265967.3），具有陶瓷质感内壁，解决传统水管内壁粗糙易藏污纳垢问题，长期使用不易结垢 [3] - 该产品采用银离子抗菌技术，经广东省微生物分析检测中心检测（报告编号：2021FM13412R01），对金黄色葡萄球菌、大肠杆菌的抗菌率高达99.9%，并获得CIAA抗菌认证（证书编号：CIAA-AL-202474）[3][6] 智能制造与生产升级 - 公司积极推进智能化升级，以5G、大数据、AI等前沿技术赋能生产与溯源 [4] - 通过机器自动化视觉识别技术及缺陷分析大语言模型，为不同规格产品定制建模，实现杂质、刮伤、黑点等质量问题的精准高效识别，大幅提升质检效率与精度 [4][5] 绿色发展与可持续运营 - 公司各生产基地厂房及配套设施均按照绿色建筑标准规划建造，构建起对废气、噪声、固体废弃物等重点污染源的动态监控与综合治理体系 [5] - 公司大力推进清洁生产，广泛建设光伏发电系统、余热回收系统，可减少标煤燃烧量，大幅降低二氧化碳、二氧化硫及粉尘排放 [5] - 针对有机废气治理，公司引入沸石吸附及催化燃烧一体化设备，使挥发性有机物排放浓度远低于行业标准 [5] 未来战略与行业影响 - 公司未来将继续聚焦健康饮水与建筑管道等领域关键技术攻关，持续提升质量管理、智能制造与绿色低碳水平 [5] - 公司致力于守护家庭用水安全，服务民生，赋能美好人居建设 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价13.50元人民币[1][7] 核心观点 - 尽管2025年上半年经营承压 但资产质量改善 在手订单充足 受益于国家水网和天然气管网建设政策 工程管道需求长期向好[1][2][4] - 2025年H1营收10.61亿元 同比下滑32.78% 归母净利润1.02亿元 同比下滑32.31%[1] - Q2营收5.39亿元 同比下滑42.23% 环比增长3.37% 归母净利润5903.94万元 同比下滑40.00% 环比增长37.84%[1] - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.53/1.77/2.24亿元 下调幅度分别为25.18%/23.90%/16.24%[5][13] - 基于25倍2025年PE估值 上调目标价至13.5元[5] 财务表现 - 管材管件销售营收8.81亿元 同比下滑33.2% 管道工程安装营收0.04亿元 同比下滑59.8%[2] - 2025年H1毛利率20.08% 同比提升0.55个百分点 管材管件销售毛利率23.4% 同比提升1.29个百分点[2] - Q2毛利率19.23% 同比下滑2.87个百分点 环比下滑1.72个百分点[2] - 期间费用率12.34% 同比上升2.93个百分点[3] - 经营活动现金流量净额0.41亿元 同比增长125.60% 应收账款较年初下降5.27%[3] - 资产负债率27.14% 较期初下降9.27个百分点[3] 行业前景与公司战略 - 国家大规模规划建设国家水网和天然气管网 城市管网更新改造政策为管道行业带来发展机遇[4] - 公司推进"国家大型长输管线和城市生命线"双线发展战略 利用复合管道全产业链系统化优势[4] - 采用直销和经销双驱动销售模式 地处华东区域 受益于中央财政对城市基础设施更新的资金支持[4] - 公司前瞻性布局氢能管道[5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收22.58/25.68/29.12亿元[11][13] - 预计2025-2027年归母净利润1.53/1.77/2.24亿元 对应EPS 0.54/0.63/0.79元[5][11] - 2025年预测PE 21.74倍 PB 1.35倍[11] - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值16倍[12]

政策环境与行业机遇 - 国家发改委下达8000亿元"两重"建设项目清单，水利与市政领域为重点投资方向，包括大中型灌区改造、引调水工程及城市地下管网建设等 [2] - 1.3万亿元超长期特别国债中8000亿元直接支持"两重"建设，基建投资增速有望突破6% [2] - 2024年全国水利建设投资达1.35万亿元创历史新高，未来五年地下管网改造总投资需求约4万亿元 [2] 公司市场布局与产能优势 - 公司实施"东进南下"战略，设立19个预应力钢筒混凝土管(PCCP)生产基地覆盖全国主要经济区域 [3] - 塑料管材年产能达16.5万吨，西北地区市场占有率领先 [3] - 新疆市场2024年新签订单10.58亿元同比增长101.52%，华南市场品牌推广初见成效 [3] 技术创新与研发实力 - 公司为国内PCCP行业唯一实现100%工序自主生产的企业，产品耐腐蚀、高承压性能领先行业 [3] - 研发智能监测管道应用于跨区域调水工程，实现管网运行数据实时传输与风险预警 [3] - 主导制定多项国家标准，累计取得20余项科技成果登记，获大禹科学技术奖等行业权威奖项 [3] 未来发展战略 - 加速填补空白市场提升全国份额，加大智能管道、环保材料研发投入满足"双碳"目标需求 [4] - 深度参与国家水网骨干工程等重大项目，强化与地方政府及央企合作 [4] - 机构分析认为基建投资增速有望维持高位，管道行业将长期处于景气周期 [4]