四季度投资策略主旋律 - 不折腾是四季度投资主旋律，频繁交易难以提高投资体验[7][10] - 市场行情纵深发展，人工智能、港股创新药、新能电池等主线行情突出，消费红利等风格表现低迷[8] - 遵循"七碗面"理论、找准行业主线、精选优秀上市公司、做好风险资产配置比频繁进出更重要[10] 政策规划方向指引 - "十五五"规划需高度重视，是寻找中长期投资机会的关键指引[11] - 规划涉及中国经济社会向"外需+内需双循环"驱动转型及科技前沿突破，蕴含重大投资机会[12] - 中长期投资需遵循社会经济发展规律，从规划中把握产业方向[12] 市场主线演变趋势 - 市场主线可能从科技成长转向资源周期，稀土产业、有色金属、SSH黄金股票、新能电池等品种有望成为新主线[14] - 有色金属指数再次接近8000点一线，该位置是2009年以来屡次行情中的顶部位置，多空交互可预期[16] - 恒生科技和港股创新药能否成为新主线需观察港股市场表现及互联网企业AI应用端突破情况[16] 防守策略与资产配置 - 四季度不需要重点考虑防守，仍是"中国资产价值重估+上市公司质量提升"双β逻辑演绎时间段[18] - 科技成长风格从空间、估值、细分方向和时间周期看尚未到需要坚定转向防守的阶段[18] - 资源周期、医药医疗、新兴消费、内需消费等方向随着经济复苏呈现梯次感[18]

市场现状 - 5月社零增速亮眼，餐饮及商品零售走强，“两新”政策驱动下家电、通讯器材表现佳，生产延续相对韧性，高技术制造及装备制造业优势依旧[2] - 5月在地产投资拖累下固投增速边际走弱，新增社融内部政府债为主要支撑[2] 市场走势 - 当前市场股债风险溢价水平接近10年均值+1STD水位，市场情绪接近短期阶段性高点，2024年四季度以来多数情况难突破该阈值[2] - 短期市场或延续低估值因子主导，5月信用增量及基本面修复程度偏弱，政策释放节点前，低估值因子为主导，小市值、弱盈利有相对优势[2] 行业建议 - 6月AI行业配置模型输出TOP10行业主要分布在必需消费、红利风格，包括轻工制造、公用事业等[2] 风险提示 - 政策落地弱于预期，全球衰退风险超预期[2] 评级标准 - 公司投资评级分买入（未来6 - 12个月超越基准指数20%以上）、增持（超越10% - 20%）等[10] - 行业投资评级分强于大市、中性、弱于大市等[11]