核心观点 - 健合集团在美联储降息预期下通过前瞻性财务布局成为典型受益者 [1] - 公司债务优化成效显著，融资成本降低且债务期限延长 [2] - 当前市净率1倍，显著低于行业平均水平，存在估值洼地 [3] - 业务增长动能强劲，全球布局持续深化 [4] 财务布局与债务优化 - 2023年末短期借贷47亿元，同比激增378% [2] - 2024年第三季度完成1.5亿美元等值离岸人民币银团融资，四季度落地5.4亿美元融资 [2] - 2025年1月发行3.5年期美元优先票据，对2026年到期债务进行再融资 [2] - 截至2025年6月现金余额18.3亿元，2024年末净负债率降至3.4倍 [2] - 人民币债务占比36.1%，新增债务以低成本美元为主 [2] - 2025年上半年经调整可比纯利预期同比增长 [2] 估值与资本价值 - 市净率约1倍，低于A股健康领域头部公司2-6倍及国际健康企业2倍左右的平均水平 [3] - 业务结构形成双增长引擎：成人营养及护理用品稳健发展，宠物营养及护理用品表现亮眼 [3] - 美国市场Zesty Paws覆盖超1.8万家门店，加速全球市场拓展 [3] 业务增长与全球布局 - 2024年营养补充品业务实现双位数增长 [4] - 中国内地市场渠道与产品创新成效显著 [4] - 北美宠物营养业务规模持续扩大 [4] - 全渠道策略与品类创新巩固Zesty Paws北美市场地位，并向欧洲、亚洲及澳新地区拓展 [4]

股价表现 - 截至4月29日收盘，公司股价报0 305港元，较上个交易日上涨7 02% [1] - 当日盘中最高价触及0 320港元，创近一年新高 [1] - 当日主力资金净流入7 83万港元（流入18 587万港元，流出10 758万港元） [1] 公司背景 - 公司于2016年9月在香港交易所主板上市，是香港首家以销售西式营养补充品为主要业务的主板上市公司 [2] - 业务覆盖香港、澳门及新加坡市场，并设立当地分公司和专业服务团队 [2] 品牌与产品 - 主营澳洲健康品牌和产品项目，专注于将澳洲优质健康资源引入市场 [2] - 产品定位为守护顾客健康和美丽，获得市场广泛支持 [2] 企业荣誉 - 累计获得包括ERB人才企业奖、香港最有价值企业-卓越企业大奖、亚洲卓越品牌大奖等十余项社会嘉奖 [2] - 零售服务领域获香港零售管理协会杰出服务金奖 [2] 企业文化 - 以"真诚营商坚守信念"为核心文化，注重员工关爱和社会责任实践 [2] - 通过实际行动回馈社会，连续获得商界展关怀嘉许奖等社会责任类奖项 [2]