核心观点 - 公募基金在消费股投资中盛行“景气度投资”，将门店的扩张与收缩视为关键选股指标和估值锚点，门店扩张是驱动消费企业业绩增长和股价表现的核心逻辑 [2][3] - 在悲观情绪已反映于股价后，基金经理对2026年消费板块整体转向乐观，关注可选消费、新消费等细分领域机会 [2][8] 门店收缩导致估值承压的案例 - 连锁药房行业受电商冲击，2024年全国线下药店预计关店约3.9万家，行业景气度下行导致基金重仓股长期低迷 [3] - 奈雪的茶2025年上半年关闭132家直营店，市值缩水至不足25亿港元 [4] - 达芙妮巅峰时期门店超6000家，持续关店后已被公募基金抛弃 [4] - 海伦司因门店减少较多，已淡出公募重仓股名单 [4] 门店扩张驱动业绩与股价的案例 - **美丽田园健康**：全国门店达734家，覆盖20个一线及新一线城市，预计2025年收入不少于30亿元，经调整净利润不少于3.8亿元，同比增幅不低于40% [5] - **达势股份**：截至2025年底全国披萨门店总数达1315家，第四季度净新增307家，全年新进入21个城市，覆盖60个城市，2026年元旦假期在46个城市同步新开62家门店，大连首店开业首日销售额近70万元 [5][6] - **朗姿股份**：线下医美门店增加，预计2025年度净利润为9亿至10.5亿元，同比增长245.25%至302.8% [6] - **李宁**：截至2025年末，李宁YOUNG销售点数量达1518个，较上一季末净增38个 [6] - **锅圈**：截至2025年9月末线下门店总数达10761家，创历史新高，并计划2026年进一步扩大门店规模 [6] - **沪上阿姨**：预计2025年度净利润为4.95亿元至5.25亿元，同比增长50%至60%，同时计划2026年新开2000至3000家门店 [7] - **IFBH**：签约中粮名庄、屈臣氏，加速椰子水销售网点布局 [6] 基金经理对2026年消费板块的布局方向 - 融通基金关山认为，可选消费领域（如博彩、高端彩妆、奢侈品、免税）在2025年末已出现回暖迹象，中国正处于新一轮消费升级初期，高端消费的复苏具有引领作用 [8] - 金信基金谭佳俊表示，2026年将把投资重点转向“新消费”与“游戏”两大成长赛道，在新消费领域重点布局契合Z世代需求、具备品牌与渠道创新力的国货品牌及供应链企业 [8]

文章核心观点 沉寂近两年后香港IPO市场强势回暖，在多重利好推动下港交所迎来“递表潮”与募资高峰，A股龙头加速赴港上市，港交所Q1业绩创新高，投资者、机构和企业将受益，连锁消费品牌崛起成港股新亮点，这或是中国企业全球化与资本市场新格局下的战略大迁徙 [1][3][14] A股龙头加速“转场” - 4月有1家A股公司在港招股，11家更新或首次递表，涵盖多赛道，是A股融资渠道收紧与港股估值修复双重作用下的理性选择 [4] - 宁德时代4月10日通过港交所上市聆讯，计划最早5月6日启动簿记建档，募资金额50亿美元（约390亿港元），将成2021年快手上市以来香港最大IPO [6] 港交所Q1业绩创新高 - 一季度17家公司上市，集资额187亿港元，同比增长近四倍，港股通每日平均成交金额1099亿港元，创历史新高，是去年同期三倍以上 [9] - 原因一是国际资本关注中国优质资产，二是香港财政司长支持中概股回流并指示港交所和证监会做好准备 [9] 谁将受益 - 投资者将获更多打新机会和估值修复红利，优质龙头企业有基本面支撑与流动性优势 [10] - 企业赴港上市可融资并实现品牌国际化 [10] - 机构与券商IPO相关业务将全面复苏 [11] 连锁消费品牌的崛起 - “港股三姐妹”泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金表现强劲引发市场重估 [12] - 连锁消费品牌成功因商业模式独特、发展潜力大，也与港交所看好消费行业有关 [13] - 赴港上市助连锁消费品牌融资和品牌国际化，在港交所支持下可提升市场份额和影响力 [13]