报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 公司作为金属软磁材料龙头，深度受益于AI算力与能源转型双主线，软磁粉芯基本盘成长稳健，AI芯片电感进入高速放量期，产能瓶颈将随着新增产能投放逐步缓解，充分享受人工智能高速发展红利 [8] 根据相关目录分别总结 公司基本数据与财务指标 - 报告日期为2026年08月27日，收盘价78.87元 [2] - 总股本407.83百万股，总市值32,165.54百万元 [2] - 流通股本334.74百万股，流通市值26,401.05百万元 [2] - 12月最高价132.20元，最低价54.30元 [2] - 资产负债率24.56%，每股净资产7.98元 [2] - 市盈率(TTM)为71.09倍，市净率(PB)为9.89倍 [2] - 净资产收益率(ROE)为6.96% [2] 公司业务与产能进展 - 公司产品结构有所优化，随着后续股份支付摊销节奏平稳、芯片电感高毛利占比继续提升，公司盈利性仍有修复空间 [7] - 当前软磁粉芯与芯片电感均处于产能紧张状态，公司明确后续将持续推进粉芯扩建与芯片电感资本开支 [7] - “新型高端一体成型电感建设项目”预计2027年达产，并提前储备端侧AI（AIPC、AI手机、智能驾驶、人形机器人等）相关产能 [7] - 公司2026年限制性股票激励计划于5月完成授予，授予人数393人、授予价格43.72元/股，体现了管理层对公司中长期成长的绑定 [7] - 公司于2026年7月向香港联交所递交境外上市外资股(H股)发行并上市申请并刊发申请资料，有望借助国际资本市场拓宽融资与品牌通道 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年实现营业收入分别为26.2/32.8/41.8亿元，同比增长45.5%/25.1%/27.5% [8] - 预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为6.0/8.1/10.8亿元，同比增长44.4%/33.4%/34.2% [8] - 对应2026-2028年PE分别为53X/40X/30X [8] - 2024年营业收入1,663百万元，增速43.54%；2025年营业收入1,802百万元，增速8.38% [9] - 2024年归母净利润376百万元，增速46.90%；2025年归母净利润418百万元，增速11.29% [9] - 2026-2028年每股收益(EPS)预测分别为1.48元、1.97元、2.65元 [9] - 2026-2028年市盈率(PE)预测分别为53.06倍、39.78倍、29.65倍 [9] 财务数据详细分析 - 2023-2028年营业收入从1,158.52百万元增长至4,179.77百万元 [10] - 2023-2028年归母净利润从255.77百万元增长至1,080.57百万元 [10] - 2023-2028年毛利率从39.61%提升至44.63% [10] - 2023-2028年净利率从22.06%提升至25.85% [10] - 2023-2028年ROE从13.45%提升至20.99% [10] - 2023-2028年ROIC从15.94%提升至27.32% [10] - 2023-2028年经营现金流从161.35百万元增长至1,177.78百万元 [10] - 2023-2028年资本支出从147.18百万元增长至383.74百万元 [10]