收购交易概述 - 金富科技筹划以支付现金方式收购蓝原科技不低于51%股权 [3][5] - 交易价格将根据尽职调查结果和审计评估报告协商确定 排他期截止到2025年12月20日 [3] - 具体交易方案尚需进一步论证和协商 存在不确定性 [3][5] 收购标的业务概况 - 蓝原科技成立于2022年 主营业务为高速通信线缆的研发、生产和销售 [3] - 产品主要应用于AI服务器、数据中心等高端领域 [3] - 已与英伟达、华为、亚马逊、谷歌、微软、新华三等全球科技巨头建立合作关系 [3] 行业市场前景 - 中商产业研究院预测2025年全球高速铜缆市场规模将达到19亿元 [3] - 行业增速远超通信线缆整体增速（复合增速约7.1%） [3] 收购战略动机 - 为公司拓展第二主业增长曲线 提升盈利能力和抗风险能力 [4] - 符合公司长远发展和战略规划 是实现外延式增长战略的具体落地 [4][8] - 公司采取"两条腿走路"策略：发展自有业务和通过收购扩大规模 [8] 公司财务状况 - 截至2025年三季度末 公司账面货币资金余额约2.01亿元 [6] - 2025年前三季度营收约6.62亿元 同比下降9.12% [7] - 归母净利润约9343.65万元 同比下降19.45% [7] 业务转型背景 - 公司面临业绩增长压力 急于转型打破产品单一局面 [7] - 上市募资项目中多个塑料瓶盖项目投资金额大幅缩减 [7] - 同时投资收购翔兆科技和金属瓶盖项目以增加新业务产能 [7] 产业协同挑战 - 从塑料包装跨界高速通信线缆业务跨度大 产业协同性较弱 [8] - 短期内技术、市场、渠道等方面难以直接协同 [8] - 长期看高速通信线缆投资价值突出 随着数字化发展前景较好 [8]

收购事件概述 - 金富科技正在筹划以现金方式收购广东蓝原科技不低于51%的股权，交易尚处于筹划阶段，存在不确定性 [2] - 公司已与标的公司及其股东签署收购意向书，交易最终价格将根据尽职调查和审计评估结果协商确定，排他期截止至2025年12月20日 [2] - 二级市场对收购消息反应积极，金富科技股价在公告日开盘一字涨停，收盘报14.01元/股 [2] 收购标的：蓝原科技业务分析 - 蓝原科技是一家从事高速通信线缆研发、生产与销售的企业，核心产品包括高速通信线缆、车载以太网、服务器/交换机连接线缆等 [3] - 公司产品主要应用于AI服务器、数据中心等高端领域，并已成功切入英伟达服务器供应链，客户包括英伟达、华为、亚马逊、谷歌、微软、新华三等全球科技巨头 [2][4] - 公司展现出强劲技术实力，已实现224G单通道无源铜缆的规模化量产，产品采用PAM4信号调制技术，在短距传输中实现亚微秒级延迟，较光模块方案降低30%功耗和15%延迟，成本仅为光模块的1/6 [4] - 蓝原科技成立于2022年5月，总部位于广东惠州，总投资3100万元，生产面积约7000平方米，月产能约5833公里线缆 [3] 高速通信线缆行业前景 - 全球高速铜缆市场正伴随AI算力需求爆发而快速增长，市场规模从2020年的4亿元增加至2024年的12亿元，期间复合年增长率为30.4% [3] - 行业增速远超通信线缆整体增速（复合增速约为7.1%），预计2025年全球高速铜缆市场规模将达到19亿元 [3] 收购方：金富科技现状与动机 - 金富科技是塑料防盗瓶盖制造行业龙头，深耕行业超20年，年销售量超百亿个，与华润怡宝、景田、可口可乐等知名饮料企业有长期合作关系 [4] - 公司正面临主营业务增长见顶的压力，2025年前三季度营业收入6.62亿元，同比下降9.12%，实现归母净利润9343.65万元，同比下降19.45% [5] - 业绩下滑主要由于新生产基地处于产能爬坡期导致折旧摊销成本增加，以及生产设备搬迁调试影响短期产能 [5] - 此次收购是公司应对主业增长瓶颈的战略选择，旨在拓展第二主业增长曲线，提升盈利能力和抗风险能力 [4] 金富科技的转型战略 - 公司采取"两条路并行"的发展策略：一边拓展日化用品盖、医疗用品和保健用品瓶盖等自有业务，另一边通过外延式增长扩大规模 [5] - 收购蓝原科技是其外延式增长战略的具体落地，反映了公司对传统包装行业增长边界的担忧，希望通过并购切入高增长赛道 [5] 收购面临的挑战 - 截至2025年三季度，金富科技货币资金余额为2.01亿元，现金收购可能给公司财务状况带来压力 [6] - 业务协同性存在不足，金富科技缺乏工业制造与新材料行业的运营经验，两者在技术研发、生产管理等方面的协同效应能否快速释放存在不确定性 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司受益于全球数据中心、人工智能、高性能计算及智能汽车等下游应用需求的快速增长，高速通信线业务实现爆发式增长 [2] - 乐庭智联凭借在高速通信线领域的领先优势，特别是单通道224G高速通信线的先发优势、设备和工艺壁垒，经营业绩显著增长 [2] - 海外AI基础设施建设如火如荼，主流厂商倾向选择铜缆作为短距离传输解决方案，公司提前锁定产能保障交付能力 [3] - 高速通信线缆行业马太效应逐渐显现，公司未来在技术、产能、盈利能力、客户资源等方面形成的竞争优势将持续巩固龙头地位 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入39.45亿元，同比增长27.46%；归母净利润5.58亿元，同比增长33.06%；扣除非经常性损益后净利润5.38亿元，同比增长36.95% [1] - 单二季度实现营收21.86亿元，同比增长28.15%，环比增长24.28%；归母净利润3.08亿元，同比增长30.86%，环比增长22.88% [1] - 乐庭智联2025年上半年实现营业收入12.46亿元，同比增长62.46%，其中高速通信线营业收入4.66亿元，同比增长397.80% [2] - 预计公司2025-2027年实现营收82.89/125.68/156.51亿元，实现归母净利润13.51/23.94/30.88亿元，对应EPS 1.07/1.90/2.45元 [3] 业务进展 - 公司采取战略聚焦的竞争策略，前瞻布局了扩产安排，后续随着更多设备的持续交付和投产，高速线重点产品的产能将大幅提升 [2] - 乐庭智联在开展单通道448G高速线的样品开发工作，积极布局下一代高速通信线研发 [2] - 在高速铜缆的制备环节，罗森泰铁氟龙发泡机在物理发泡押出工序中扮演重要角色，设备供应非常有限，公司部分关键设备已到货，后续仍会有多台设备陆续到货 [3] - 未来伴随高速率产品出货占比提升，通信线缆业务毛利率与净利率有望持续提升 [3] 市场表现 - 当前收盘价25.64元，总市值32,303.80百万元，总股本1,260百万股 [5] - 近期股价表现强劲，1个月绝对收益11%，3个月绝对收益35%，12个月绝对收益85% [8]