高频交易的定义与核心特征 - 高频交易是一种自营的自动化交易，其速度远超人工交易极限，构成其盈利的核心能力[3] - 交易目的并非为他人执行交易赚取手续费，而是直接交易获利[3] - 交易过程完全由计算机算法执行，人类仅编写算法和调整参数，买卖决策最终由算法做出[3] - 高频交易公司如城堡投资（Citadel）在2001年成立后，于2005年开始主导做市业务[3] 高频交易的发展历程与市场规模 - 1998年被视为高频交易元年，美国SEC正式认可ECNs为交易所，使纯算法驱动的交易系统合法化[2] - 1999年ATD公司的高频交易单日交易量达到2亿股[2] - 高频交易在2005-2009年间大爆发，从美国扩展到其他国家及新兴经济体[2] - 高频交易占世界上最重要市场全部交易量的一半左右[4] - Virtu Financial在36个国家/235个交易所运营，美欧市场占比超过40%[4] 高频交易的技术演进与基础设施 - 2008-2009年间高频算法信号持续时间通常不到三四秒，到2015年缩短至10微秒内（千万分之一秒）[4] - 全球有20多个数据中心承载世界上绝大部分金融交易和高频交易[5] - 大多数美国股票交易发生在新泽西州北部的四个数据中心：纽交所数据中心、纳斯达克数据中心、NY4、NY5[5] - 高频交易包含普通交易和光速交易，后者速度约为光速[5] 高频交易的监管环境与市场影响 - 2010年5月6日美国股市闪崩事件中，高频交易加剧了市场波动风险，导致股市在几分钟内暴跌近1000点[4] - SEC随后加强监管，推动包括个股熔断、市场熔断、提高HFT算法透明度等多项改革[4] - 行业龙头公司Virtu积极推动行业标准，强调市场做市义务，加大技术优势和加密扩张以应对监管收紧[5] - 高频交易在带来市场流动性的同时也可能带来波动风险[4] 高频交易的局限性与发展趋势 - 并非所有交易所都使用高频交易，一些经济体量小、基础设施建设不足、电子化程度不高的地区存在局限性[4] - AI的大发展及其应用助力了高频交易在亚洲的发展[4] - 行业面临SEC对支付订单流（PFOF）的审查和AI大竞争的挑战[5]

监管行动 - 印度证券交易委员会（SEBI）发布临时命令禁止Jane Street进入印度证券市场并计划没收484亿卢比（约5.7亿美元）非法所得 [1] - SEBI指控公司在周度指数期权到期日使用大量资金影响期货和现货市场价格走势以建立盈利头寸 [1] - 监管机构认为该策略误导和诱导大量小型个人投资者 [1] - 禁令措施包括禁止买卖证券、限制银行账户操作并要求三个月内平仓所有衍生品合约 [3] - SEBI早在1月警告公司但发现5月仍在继续使用该策略成为制裁关键证据 [3] 公司交易活动 - Jane Street在2023年1月至2025年3月期间通过印度衍生品市场获得43亿美元（3650亿卢比）总收益 [1][2] - 公司是印度衍生品市场最活跃的外国参与者之一 [2] - 调查发现公司利用高流动性指数期权市场建立大规模盈利头寸 [1] - 该交易策略涉及在期货和现货市场影响价格走势 [1] 行业影响 - 禁令对全球高频交易行业产生震慑效应 [1] - Jane Street本地交易伙伴Nuvama Wealth Management股价下跌6.8% [1] - 分析预计其他高频交易公司可能暂时减少交易活动影响市场交易量 [1] - 包括Citadel Securities和Optiver在内的全球高频交易公司近年扩大在印度业务 [2] 市场背景 - 印度是全球最大衍生品市场 [2] - 截至2024年3月的12个月中外资算法基金和本地自营交易公司获得70亿美元毛利润 [2] - 同期三年内散户投资者在期货和期权交易损失210亿美元 [2] - SEBI自去年11月起实施期权交易限制措施包括提高最低投资限额和增加交易手数 [2]