业绩总结 - PLN-74809在12周内的FVC下降减少了80%，相较于安慰剂组的下降74.1 mL，PLN-74809组的下降为15.1 mL[33] - 在PLN-74809 80 mg剂量组中观察到FVC改善24.6 mL[33] - 在160 mg组中，12周时未观察到肺纤维化进展[33] - 研究中共筛选141名参与者，最终随机分配90名参与者接受治疗[39] - 参与者的平均年龄为71.7岁，男性占比79.1%[40] 用户数据 - 参与者中77.3%使用标准治疗（nintedanib或pirfenidone）[42] - 在PLN-74809组中，使用标准治疗的患者占比为82.1%[42] 不良事件 - 研究中大多数不良事件为轻度或中度，未因不良事件导致停药[33] - 在PLN-74809的所有剂量组中，68.7%的参与者报告了任何不良事件（AE），而安慰剂组为60.9%[45] - 在PLN-74809的所有剂量组中，67.2%的参与者报告了治疗相关的不良事件（TEAE），安慰剂组为60.9%[45] - 在使用背景标准治疗的PLN-74809组中，69.1%的参与者报告了任何不良事件，而安慰剂组为61.1%[46] - 在PLN-74809的所有剂量组中，最常见的TEAE为腹泻，发生率为17.9%，而安慰剂组为4.3%[47] - 在PLN-74809的所有剂量组中，18.2%的参与者出现了与研究药物相关的TEAE[45] - 在PLN-74809的160mg组中，9.1%的参与者报告了严重的TEAE，而安慰剂组为8.7%[45] 未来展望 - 公司已完成320 mg剂量组的INTEGRIS-IPF II期临床试验的入组，预计2023年初将公布中期数据[93] - 公司计划近期与监管机构分享数据，以讨论PLN-74809的后期开发计划[93] 新产品和新技术研发 - 研究中PLN-74809的剂量依赖性抗纤维化效果在QLF成像中得到验证[33] - 研究中PLN-74809组的血清胶原合成生物标志物（PRO-C3和PRO-C6）相较于安慰剂组有所降低[33] - 经过12周，PLN-74809治疗组的胶原合成生物标志物PRO-C3和PRO-C6均显示出显著降低[88] 市场扩张 - 在12周的随访中，PLN-74809的40mg组的FVC变化为-46.1 mL，80mg组为24.6 mL，160mg组为-25.1 mL，而安慰剂组为-74.1 mL[63] - 在PLN-74809的所有剂量组中，18.2%的参与者FVCpp下降≥10%[75] - 在使用背景标准治疗的PLN-74809组中，FVC变化为-58.3 mL，而安慰剂组为-95.2 mL[69] - PLN-74809治疗组在FVC变化方面的改善为-15.1 mL，而安慰剂组为-74.1 mL[77] - 在12周时，40 mg组的QLF平均百分比变化为3.15%，80 mg组为0.70%，160 mg组为0.00%，安慰剂组为1.15%[80] - 80 mg和160 mg组中，参与者保持稳定或改善的比例高于安慰剂组[84] - 在12周时，40 mg组中46.7%的参与者QLF评分改善，80 mg组为16.7%，160 mg组为21.4%，安慰剂组为29.4%[82]

财务状况 - 公司截至2022年9月30日的现金余额为3.6亿美元，预计运营资金可支持至2025年中[8] - 公司至今已筹集超过6.25亿美元，包括2020年首次公开募股和2022年7月的2.3亿美元后续融资[8] 产品研发与临床试验 - Bexotegrast在特发性肺纤维化（IPF）患者中表现出良好的耐受性，且对用力肺活量（FVC）和肺纤维化的治疗效果明显[8] - 2023年3季度将公布Bexotegrast在INTEGRIS-IPF研究中的12周数据[10] - Bexotegrast的剂量依赖性FVC改善在INTEGRIS-IPF研究中得到了验证[19] - Bexotegrast在临床前毒理学研究中未显示出限制临床进展的发现，包括无肺部浸润和膀胱癌风险[34] - 目前已有超过600名受试者在Bexotegrast的临床试验中接受了最高640毫克单剂量和320毫克多剂量的给药，未发现安全性问题[34] - Bexotegrast的靶向作用在IPF患者中表现出剂量和血浆浓度依赖性，最高可达98%的靶向参与率[36] - Bexotegrast治疗在12周内使FVC下降减少了80%[47] - 活性组的FVC变化为-15.1 mL，而安慰剂组为-74.1 mL[48] - 80 mg剂量组观察到FVC实际改善为+24.6 mL[48] - FVCpp下降≥10%的患者比例在40 mg、80 mg和160 mg组分别为18.2%、8.7%和4.5%，而安慰剂组为17.4%[55] - 在160 mg组的12周时，QLF成像显示无疾病进展[48] - Bexotegrast相较于安慰剂，降低了胶原合成的血清生物标志物PRO-C3和PRO-C6[48] - 40 mg、80 mg和160 mg组的QLF变化百分比分别为3.15%、0.70%和0.00%，安慰剂组为1.15%[58] - Bexotegrast治疗组在12周时的FVC变化为-44.3 mL，而安慰剂组为-74.1 mL[52] - Bexotegrast在治疗中未出现因不良事件导致的停药情况[48] - 没有因药物相关的严重不良事件导致的死亡[48] 市场环境 - 2021年，市场上两种已上市药物Esbriet和Ofev的全球总收入超过30亿美元[17] - Esbriet的首个仿制药于2022年5月上市，Ofev预计在2025年失去美国市场独占权[17]

大豆是我国重要的粮、油、饲兼用作物，提升大豆产能是国家战略需求，党中央高度重视大豆油料生 产，今年中央一号文件对大豆等油料作物大面积单产提升作出部署。为此，油料所以新品种新技术为核 心建立样板田，开展综合集成示范，系统推进大豆大面积单产提升。现场展示的油料所选育的系列大豆 新品种田间长势喜人。其中，"中豆57"2024年在湖北公安历经高温大"烤"以亩产276.1公斤创造南方地 区大豆万亩片高产典型，"中豆63"2023年在湖北天门以百亩实收亩产344.3公斤创南方大豆高产纪录， 以上两个品种均适宜长江流域、黄淮海和西南山区三大产区种植。"中豆62""中豆81"具有高产高蛋白的 优点，蛋白质含量分别达49.34%和47.04%，在豆制品加工中优势突出。"油6019""中豆79"含油量达 22.55%和23.54%，较对照增产10%以上，具有高油高产、抗病耐密、耐高温等特点。 位于湖北天门的示范田中，采用了油料所李培武院士团队首创的提质固氮绿色增产——ARC生物耦合 技术，该技术同时攻克了大豆提质固氮减肥增产两大国际难题，在北方、黄淮海、长江流域和南方四大 大豆产区18省174个示范点开展百亩田、千亩方、万亩片和 ...

美元兑日元涨0.93%，暂报144.99，美国非农就业报告发布后飙涨并持续高位震荡。 美国副财长Faulkender称，与日本的问题在于那些"非关税壁垒"。 ...

在全球经济局势波谲云诡的当下，企业的每一个重大决策都备受瞩目。广东芬尼科技股份有限公司在这 一充满不确定性的环境中，果断完成南沙核心区产业用地摘牌，并紧锣密鼓地启动 "芬尼全球新总部及 新兴产品先进智造基地" 建设，这一动作不仅是其扩张版图的关键落子，更在行业内引发强烈震动。与 此同时，作为国家制造业单项冠军，芬尼与张默闻策划达成品牌全案战略合作，两大战略布局交相辉 映，背后究竟蕴藏着怎样高瞻远瞩的战略考量?这场商业携手，又将奏响怎样的全球战略交响曲? 芬尼选择在南沙落子，绝非一时冲动。南沙作为国家级新区与粤港澳合作示范区，拥有 "链接港澳、辐 射东南亚" 的黄金区位，世界级港口群与高快速交通网络更是为其发展提供了强大的物流支撑，加 之"制造业立区" 的政策红利，无疑为超高端芬尼的全球化发展提供了得天独厚的条件。 从产能扩张层面来看，南沙项目建成后，将成为芬尼全球运营中枢、新兴技术研发高地与高端制造基 地。全新的总部大楼将集成数字化决策中心、全球营销枢纽与创新孵化平台，发挥智慧总部赋能中枢功 能。此外，新供应链配套项目大楼建设、南沙工业园区新一期扩张工程以及泰国先进制造基地的推进， 构建起了 "多核驱动、优势 ...

关税战卷土重来，特朗普向全球发起勒索，而这次，除了中国，恐怕其他国家都有的难受了。 最新关税消息已经公布，据央视报道，特朗普在"空军一号"专机上表示，90天对等关税宽限期将在本月 9日到期，而美国将不打算继续延长该期限，到时候，就"祝贺"各国在与美国贸易合作时，支付 10%-50%的关税了。 不仅如此，特朗普还发函给包括盟友在内的所有国家，除非谈判成果落地，否则将迎接美国的贸易惩罚 措施。 （欧盟率先对美国妥协，不仅豁免部分美国商品关税，还同意特朗普提出的10%关税条件） 据悉，特朗普的这番"提醒"，已经让很多国家陷入焦虑。 欧盟第一时间"表忠心"，不仅同意美国提出的加征10%关税条件，还直接下令豁免美国部分商品，以求 美国可以象征性在某些领域降低关税，比如汽车、钢铁、铝制品、半导体、商用飞机等。 一位名叫塞夫科维奇的官员透露，欧盟已经收到美国发出的首份协议草案，这无疑是个好信号。 不难看出，在部分国家看来，主动让步是与美国谈判的最好底牌。尤其是综合国力较弱的国家，他们能 打的牌并不多，这就导致在后续谈判过程中，美国很可能狮子大开口。 （中国提前布局，与多个国家构建合作关系，摆脱对美国的依赖） 我们知道，特朗 ...

突发！ 当地时间7月3日，美国发布新的与伊朗相关制裁措施。 创投圈感会 当天，美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）发布声明，宣布对多个协助伊朗石油贸易的商业网络实施制裁。 声明表示，当日受到制裁的实体包括由伊拉克商人经营的公司以及参与秘密运送伊朗石油的船只。 此外，美国财政部还宣布对七名黎巴嫩真主党高级官员和一家与真主党控制的金融机构相关实体实施制裁。 受到该消息影响，国际油价盘中直线跳水，美油、布油短线跌幅均一度超过1%，此后有所收窄。 | ( W | NYMEX WTI原油 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CL.NYM | | | | | | 66.83 | 昨结 | 67.45 | 总手 | 11.49万 | | | -0.62 | -0.92% 开盘 | 67.50 | 现手 | | 24 | | 最高价 | 67.58 持 仓 | 26.95万 | 外 盘 | 5.41万 | | | 最低价 | 66.53 增 仓 | -6352 | 内 盘 | 6.09万 | | | 关网4 | 五日 | 周K | | 更名 (0) | ...

报告核心观点 - “反内卷”需企业和地方政府共同努力，决策层已形成清晰路线图，打造全国统一大市场是治本之道，政策见效需时间但效果可期，企业利润回升推动牛市，港股周期重估空间大，还汇总了受益“反内卷”政策的公司 [3] 政策背景与路线 - 2024 年 7 月 30 日中央政治局会议提出“强化行业自律、畅通落后抵消产能退出渠道”，12 月 12 日中央经济工作会议升级为“综合整治‘内卷式’竞争、规范地方政府和企业行为”，2025 年 7 月 1 日中央财经委员会第六次会议针对企业提出“推动落后产能有序退出”，对地方政府提出三点要求 [3] 治本之道 - 截止 2025 年 5 月，PPI 已环比 32 个月负增长，消除内卷土壤需让生产要素市场化配置，如土地合理出让、统一社保监管、金融体系改革，最终使企业成本上升、出清低效企业、恢复供需平衡 [3] 政策效果 - 虽本轮供需错配行业以民营企业为主，但企业和地方政府共同努力，有效投放信贷、合理税收返还与补贴，将影响企业行为，预计相关行业补贴下降、成本上升，利好头部企业 [3] 市场影响 - 淘汰低效企业可提升全要素生产率，中国制造有望向“微笑曲线”两端移动，企业盈利增速或长期高于 GDP 增速，港股相关行业估值便宜，重估空间大，如光伏设备 A 股与港股通公司破净情况对比 [3] 受益公司 - 报告结合自下而上筛选，汇总了受益“反内卷”政策的公司，涉及电力设备、钢铁、公用事业、基础化工、建筑材料、煤炭、有色金属等行业，并列出公司代码、简称、总市值、PE - TTM、预测 PE、PB 等信息 [3][4]

金十数据整理：7月3日欧盘美盘重要新闻汇总 国内新闻： 5. 员工曝罗马仕已通知全面停工停产，工资只发到6月份。 4. 知情人士透露，美国中东问题特使威特科夫计划下周在奥斯陆会见伊朗外长阿拉格齐，重启核谈判。 5. 英伟达势将成为史上市值最高的公司。 8. 英国首相斯塔默：我对财政大臣充满信心，我们将携手并进。 1. 国务院发文复制推广上海自贸试验区77条试点措施。 2. 国家药监局发布十大举措，全力支持高端医疗器械重大创新。 3. 工业和信息化部：依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争。 4. 万科年内第6次向深铁借款，累计超211亿元。 6. 特朗普：将于上午10点与普京交谈。 7. 特朗普将与泽连斯基拟通话讨论军援问题，预计通话将于周五进行。 1. 关税-①冯德莱恩表示，欧盟的目标是在7月9日之前与特朗普政府达成一项"原则性协议"，而不是一 项更全面的协议。②美国财长贝森特：警告各国不要拖延贸易谈判进程，关税可以上调回4月2日的水 平。③日本首相石破茂：特朗普可能在一些关税问题上被误导。④印尼将与美国签署340亿美元贸易投 资谅解备忘录。 2. 美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人，好于市场普遍预 ...

关税政策影响 - 美国对越南最新关税政策细则未明确，以往关税由品牌客户承担并传导至消费者，若影响产品竞争力，客户会多维度评估成本优化方案，4月“对等关税”政策公布后，很多客户未与公司商讨成本问题，公司将密切关注并与客户沟通 [2] 销售与采购占比 - 预估美国市场约占公司销售收入的4成左右 [2] - 2024年度，越南工厂原材料从越南当地采购金额超采购总额50%，来自中国大陆的占比降至约30%，其余来自中国台湾、韩国等地 [2] 毛利率趋势 - 2025年第一季度新客户订单量同比显著增长，新工厂投产初期影响整体毛利率，公司将采取措施提升运营效率，预计集团运营效率逐步提升 [4] 产能布局规划 - 越南今年有新成品鞋工厂投产，印尼生产基地预计产能6000万双以上，2024年上半年开始投产，建设完毕约需3年，公司在四川租赁厂房的成品鞋工厂于2025年第一季度投产 [5] 短期借款情况 - 2025年3月末短期借款6.44亿元，2024年末约2.88亿元，2024年3月末5.46亿元，短期借款占净资产比例较小，公司现金周转快、充裕，会根据资金需求借款匹配日常周转 [6] 汇率损益影响 - 公司不同子公司报表本位币不同，存在外币资产和负债，汇率波动形成汇兑损益计入财务费用，2022年度汇兑损益收益约8200万元，2023年度约6250万元，2024年约2860万元，占当期净利润比重较小 [7][8] 公司发展历程 - 公司创始人张聪渊自20世纪70年代涉足鞋业，80 - 90年代在多地投资工厂并转型运动休闲鞋，1995年参与创立的新沣集团在香港上市，2013年张聪渊家族收购其鞋履制造业务，其子女自2002年起投资相关企业 [9] 分红政策 - 2021年度两次分红，现金分红合计占全年净利润约89%，2022年年度占43%，2023年年度约44%，2024年度约70%，未来几年是资金开支高峰期，但公司积累较高未分配利润、现金流好，满足开支后会尽可能多分红 [10]