Second Quarter 2025 July 31, 2025 Earnings Conference Call J. David Joyner President and Chief Executive Officer Brian O. Newman Executive Vice President and Chief Financial Officer 1 ©2025 CVS Health and/or one of its affiliates. Confidential and proprietary. Cautionary Statement concerning forward-looking statements This presentation includes forward-looking statements. The Private Securities Litigation Reform Act of 1995 provides a safe harbor for forward-looking statements made by or on behalf of CVS He ...

Zacks Premium服务 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List完整访问权限、股票研究报告及高级股票筛选工具，旨在帮助投资者提升决策能力[1] - 包含Zacks Style Scores评分系统，作为Zacks Rank的补充指标，帮助筛选未来30天最可能跑赢市场的股票[2][3] Zacks Style Scores评分体系 - 评分分为A/B/C/D/F五档，基于价值、成长、动量三大投资风格对股票分类[4] - **价值评分**：通过P/E、PEG、Price/Sales等比率筛选被低估股票[4] - **成长评分**：分析盈利、销售及现金流历史与预测数据，识别可持续成长公司[5] - **动量评分**：结合周价格变动与盈利预期月环比变化，捕捉趋势性机会[6] - **VGM综合评分**：整合三大风格评分，提供全面选股指标[7] Zacks Rank与Style Scores协同效应 - Zacks Rank基于盈利预测修正对股票评级，1(强力买入)股票1988年以来年均回报达25.41%，超标普500两倍[9] - 建议优先选择Zacks Rank 1/2且Style Scores A/B的股票，持有Rank 3股票时需确保其评分达A/B[11] - 即使评分优秀，Rank 4/5股票因盈利预测下行仍存在股价下跌风险[12] 案例研究：McKesson(MCK) - 医疗保健IT公司McKesson获Zacks Rank 2(买入)评级，VGM评分A[13] - 成长评分A，当前财年盈利预计同比增长12.7%，60天内8位分析师上调2026财年盈利预测，共识预期上调0.67美元至37.25美元/股[13][14] - 历史盈利超预期幅度达3.9%，兼具高Rank与顶级评分使其成为优选标的[14]

Zacks Premium服务概述 - Zacks Premium提供多种投资工具，包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器，旨在帮助投资者更智能、更自信地进行投资 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores，这是一组辅助指标，帮助投资者挑选未来30天可能跑赢市场的股票 [2][3] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：通过P/E、PEG、Price/Sales、Price/Cash Flow等比率，识别被低估的股票 [4] - **成长评分(Growth Score)**：结合历史及预测的盈利、销售额和现金流，筛选具有长期可持续增长潜力的公司 [5] - **动量评分(Momentum Score)**：利用一周价格变动和盈利预测月度百分比变化等因子，判断买入高动量股票的时机 [6] - **VGM评分**：综合价值、成长和动量评分，形成最全面的选股指标 [7] Zacks Rank与Style Scores的协同作用 - Zacks Rank通过盈利预测修订筛选股票，其1(强力买入)评级股票自1988年以来年均回报率达+25.41%，远超同期标普500表现 [9] - 建议优先选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票，以最大化成功概率 [11] - 即使Style Scores为A/B，若Zacks Rank为4(卖出)或5(强力卖出)，股票仍可能因盈利预测下行而表现不佳 [12] 案例研究：McKesson Corporation (MCK) - MCK为Zacks Rank 2(买入)评级公司，VGM评分为A，成长评分为A，当前财年盈利预计同比增长12.6% [13] - 过去60天内8位分析师上调2026财年盈利预测，Zacks共识预期上调0.63美元至37.21美元/股，平均盈利超预期3.9% [14]

CVS Health表现 - CVS Health在5月初短暂超越Palantir成为标普500指数年内表现最佳成分股[1] - 该公司所属的医疗保健服务行业曾在年初触底但目前已呈现复苏态势[1] 作者背景 - 内容创作者专注于为金融机构提供投资主题、市场事件和客户教育类内容[1] - 擅长将复杂金融数据转化为通俗叙述并运用图表工具增强表现力[1] - 创作领域覆盖股票、ETF、大宗商品及加密货币等多元资产类别[1] （注：文档2和3涉及免责声明与披露内容，根据任务要求已自动过滤）

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收27.9亿美元，略有增长超1% [61] - 全年调整后EBITDA为1.611亿美元，下降约20%，主要受医疗补助重新确定、净NEMT业务发展活动、NEMT合同和利用率组合、PCS和监测调整后EBITDA降低以及产品、技术和创新投资等因素影响，部分被净运营成本效率3500万美元抵消 [62] - Q4总营收7.028亿美元，与Q4 2023持平，综合净亏损2350万美元，调整后净收入270万美元，每股0.19美元，调整后EBITDA为4040万美元，占收入的5.7% [63] - 第四季度自由现金流为2470万美元，包括经营活动提供的净现金3000万美元和资本支出530万美元 [70] - 年末净合同应收款为9520万美元，高于上季度的6310万美元和去年的2650万美元，2024年合同应收款和合同应付款产生的净营运资金减少6870万美元 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 NEMT业务 - 占总收入70%，Q4营收4.95亿美元，同比和环比基本持平，平均月会员数2940万，同比下降约11%，但出行量同比增长8.5%，环比增长1.3%，利用率为10.8%，环比增加37个基点，同比增加192个基点 [64] - 每趟出行收入环比下降约1%，毛利率环比下降16个基点至11.2%，成本节约举措使每趟出行总服务费用减少约1%，采购服务费用每趟环比下降1%，同比下降4.3%至40.42美元，工资和其他费用每趟为5.67美元，处于历史低位，比上年低18% [65][66][67] - 调整后EBITDA为2760万美元，调整后EBITDA利润率环比下降64个基点至5.6%，全年医疗补助重新确定导致约400万会员流失和2800万美元调整后EBITDA损失 [67] 个人护理服务（PCS）业务 - 占总收入27%，营收同比增长3%，环比下降1%至1866万美元，每小时收入增长3.5%，总小时数下降0.5%，1%的每小时收入增长来自与州质量激励相关的200万美元离散付款 [68] - 调整后EBITDA为1750万美元，占收入的9.4%，其中州质量激励付款预计2025年不会以类似水平再次出现 [69] 远程患者监测（RPM）业务 - 占总收入3%，但占调整后EBITDA的16%，营收1920万美元，环比下降约1%，主要由于MA会员流失 [69] - 调整后EBITDA为680万美元，利润率为35% [70] 各个市场数据和关键指标变化 - NEMT业务中MCO市场总可寻址市场超60亿美元，2025年初年度MCO收入基础为10亿美元，已确定的活跃业务管道年度合同价值超3亿美元，预计2025年将转化许多机会并从2亿美元的净收入流失中大幅恢复 [31][32] - 州医疗补助NEMT市场是60亿美元整体NEMT市场的一部分，规模为20亿美元，公司目前占据39%即7800万美元 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年优先事项为继续加强非紧急医疗运输（NEMT）、个人护理和监测的技术平台，执行战略财务举措并剥离平台以确保资本结构支持长期增长和价值创造 [12] - 为加强资本状况，公司获得7500万美元定期贷款和3000万美元新第二留置权票据（需3月13日股东批准），并任命首席转型官Chad Sandler以及Alec Cunningham和David Mounts Gonzales为董事会成员 [14][15] - 成立战略替代委员会，启动剥离流程，监测平台处于最先进的剥离阶段，个人护理服务和NEMT平台以及对Matrix Medical的股权投资也有价值变现机会 [22][23][24] - NEMT业务将继续执行转型后的市场策略，加强客户关系，采用高科技和高接触解决方案，提高会员满意度并降低成本，优先采用服务收费合同模式，缩短结算时间，减少利用率风险 [27][43] - 个人护理服务业务将继续执行财务团队的策略，期待宾夕法尼亚州报销率提高，未来可能在合适时变现资产 [103][104][105] - 远程患者监测业务将基于战略投资和整合，通过创新服务扩大市场，预计在启动市场和相关管理式医疗计划服务市场快速扩张 [50][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年支付方服务公司面临医疗补助重新确定、医疗利用率增加和MA报销削减等前所未有的干扰，影响公司业绩和营运资金，但公司已成功应对，未来将加强资产负债表，减少债务，巩固市场领先地位 [7][8][9] - 公司有执行战略所需的流动性，已从挑战中走出并强化业务，将耐心执行剥离流程以实现价值最大化，持续为利益相关者和股东创造长期价值 [57][58] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会进行前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，相关信息包含在新闻稿和向SEC的文件中 [3] - 会议还将讨论非GAAP财务指标，定义和与GAAP指标的调整包含在新闻稿和Form 8 - Ks中 [4] - 会议重播约在结束一小时后可在公司网站获取 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若医疗补助预算收紧，对NEMT业务服务收费合同有何影响 - 个人护理和监测业务主要服务LTSS成员，预计无削减风险，NEMT业务有风险，但预计减少的是健康且不太使用NEMT的成员，公司会根据成员组合重新定价，目前全风险合同占比不到20%，正在重新谈判，合同结构可应对压力并重置经济状况 [77][78][79] 问题2: 出售流程进展如何 - 公司已为出售做好准备，监测和PCS平台有进展，监测业务已开始相关讨论，对市场兴趣感到鼓舞，将按季度更新进展，确保获得合适价值 [82][83][84] 问题3: 请提供NEMT和监测业务年末和目前会员数量，以及MA客户是否有变化 - NEMT业务MA会员大幅减少，2024年占比16%，目前不到10%，预计2025年回升，监测业务PERS市场受MA波动影响，部分会员流失，但公司可通过LTSS服务业务和新合同创新应对，预计实现平稳增长 [88][89][92] 问题4: NEMT业务Q4数据能否作为Q1起始参考 - 不能，Q1数据会低于Q4，Q4占比16%，Q1将低于10% [94][95] 问题5: 请更新Matrix运营情况 - Matrix管理团队建立了高效技术和流程，但受MA影响面临挑战，公司将支持团队，优先确保其恢复增长，目前出售不是优先事项，会按季度更新进展 [96][97][98] 问题6: PCS业务Q4有机小时数为负，是需求还是供应问题，2025年如何看待 - Q4小时数有混合变化，预计2025年继续与市场一致，关键是执行财务团队策略，期待宾夕法尼亚州报销率提高，业务已建立独特平台，未来可能在合适时变现资产 [101][103][104] 问题7: NEMT业务最大州合同RFP时间和合同结构是否有变化，价格调整情况 - 预计合同结构无变化，公司与客户关系良好，有信心续约，价格调整与医疗补助重新确定后的重置有关，预计未来几个月完成，RFP预计很快到来，公司会更新进展 [108][109][110] 问题8: 2025年自由现金流节奏是否有变化 - 与之前一致，上半年使用，下半年转为正现金流，向服务收费合同转变、共享风险合同结算以及合同应收款和应付款情况将带来好处，预计2025年从净合同应收款中受益，2026年进一步释放剩余利益，今年资本支出计划略高于3000万美元 [112][113][117] 问题9: 2024年NEMT业务3500万美元节省与累计目标对比情况，2025年剩余情况 - 2024年节省3500万美元符合预期，来自运输费用和自动化，2025年有800 - 1000万美元的持续节省，且预计通过增量行动继续降低成本 [120][121][122] 问题10: 25%收入转向服务收费合同是截至目前还是全年情况，2025 - 2026年从共享风险向服务收费合同过渡如何看待 - 计划将25%收入转换为服务收费合同，已在Q1完成，是出于营运资金考虑的谨慎做法，转换有助于2025年从净合同应收款中受益，获得资金而非使用资金 [123][124][125] 问题11: 如何看待NEMT业务年同比利润率变化及各因素影响 - 2025年因业务流失、新增业务和成本控制等因素，预计利润率与之前持平，2026年预计NEMT利润率将恢复到历史水平（EBITDA为10 - 12%或8 - 10%） [127][129][130]

公司介绍 - Henry Schein是一家为医疗保健领域专业人士提供解决方案的公司 [1] - 公司在纳斯达克上市 股票代码为HSIC [1] 投资服务 - 提供专注于石油和天然气行业的投资服务和社区 [1] - 服务重点分析现金流和产生现金流的公司 [1] - 订阅者可访问包含50多只股票的投资组合模型 [2] - 提供勘探与生产公司的深入现金流分析 [2] - 包含该行业的实时聊天讨论功能 [2] 促销活动 - 新用户可享受两周免费试用 [3]